Giải thích đầy đủ về mô hình kinh tế DeFi: xem xét bốn mô hình khuyến khích từ Value Flow

Nguồn gốc: DODO Research

I. Khả năng tương thích mang tính khuyến khích trong kinh tế mã thông báo

Các hệ thống P2P phi tập trung dựa trên mật mã không phải là mới vào năm 2009, khi Bitcoin xuất hiện.

Bạn có thể đã nghe nói về giao thức BitTorrent, thường được gọi là tải xuống BT. Đây là giao thức chia sẻ tệp dựa trên P2P chủ yếu được sử dụng để phân phối lượng lớn dữ liệu tới Internet.Người dùng. Nó sử dụng một số hình thức khuyến khích kinh tế, chẳng hạn như "hạt giống" (người dùng đã tải lên các tệp hoàn chỉnh) có thể nhận được tốc độ tải xuống nhanh hơn, nhưng hệ thống phi tập trung ban đầu ra mắt vào năm 2001 này vẫn thiếu một thiết kế khuyến khích kinh tế hoàn chỉnh.

Việc thiếu các động lực kinh tế đã kìm hãm các hệ thống P2P ban đầu này, khiến chúng khó phát triển theo thời gian.

(Thật trùng hợp, vào năm 2019, các nhà phát triển giao thức BitTorrent đã tung ra BitTorrent Token (BTT), mã này sau đó được công ty TRON mua lại. Họ đã chọn sử dụng tiền điện tử , Cung cấp các ưu đãi tài chính để cải thiện hiệu suất và khả năng tương tác của giao thức BitTorrent. Ví dụ: người dùng có thể chi tiêu BTT để tăng tốc độ tải xuống hoặc kiếm BTT bằng cách chia sẻ tệp.)

Năm 2009, khi Satoshi Nakamoto tạo ra Bitcoin, ông đã bổ sung các ưu đãi kinh tế vào hệ thống P2P.

Từ DigiCash đến Bit Gold, nhiều thử nghiệm nhằm tạo ra hệ thống tiền kỹ thuật số phi tập trung chưa bao giờ giải quyết được hoàn toàn ByzantiumBài toán tổng quát. Nhưng Satoshi Nakamoto đã triển khai cơ chế đồng thuận Proof-of-Work + các biện pháp khuyến khích kinh tế để giải quyết vấn đề tưởng chừng như nan giải này, đó là làm thế nào để đạt được sự đồng thuận giữa các nút. Bitcoin không chỉ cung cấp kho lưu trữ giá trị cho những người muốn thay thế hệ thống tài chính hiện tại mà còn sử dụng sự kết hợp giữa tiền điện tử và các biện pháp khuyến khích để cung cấp một phương pháp thiết kế và phát triển mới và phổ quát, cuối cùng hình thành nên nó như ngày nay. Mạng thanh toán P2P.

Từ “Kỷ nguyên Galileo” của Satoshi, kinh tế học mật mã đã phát triển thành “Kỷ nguyên Einstein” của Vitalik.

Một ngôn ngữ kịch bản biểu cảm hơn mang đến việc thực hiện các loại giao dịch phức tạp, mang đến sự ra đời của một nền tảng điện toán phi tập trung tổng quát hơn và Ethereum chuyển sang After Proof- of-Stake (PoS), chủ sở hữu mã thông báo sẽ trở thành người xác thực mạng và kiếm được nhiều mã thông báo hơn theo cách này. Gạt tranh cãi sang một bên, đây thực sự là một “phương pháp phân phối token toàn diện hơn” so với phương pháp khai thác ASIC hiện tại của Bitcoin.

Thiết kế mô hình kinh tế mã thông báo (Tokenomics) thực chất là thiết kế một cơ chế trò chơi "tương thích có khuyến khích". - Hank, BuilderDAO

Tính tương thích khuyến khích là một khái niệm quan trọng trong lý thuyết trò chơi. Nó được mô tả lần đầu tiên bởi nhà kinh tế học Roger Myerson trong cuốn sách kinh điển của ông " Nguyên tắc cơ bản của lý thuyết trò chơi: Ưu đãi và hợp tác" (Lý thuyết về trò chơi hợp tác). Cuốn sách này được xuất bản năm 1991 và trở thành một trong những công trình tham khảo quan trọng trong lĩnh vực lý thuyết trò chơi. Trong cuốn sách, Myerson trình bày chi tiết hơn về khái niệm về khả năng tương thích trong khuyến khích và tầm quan trọng của nó trong lý thuyết trò chơi.

Định nghĩa học thuật của nó có thể được hiểu là: một cơ chế hoặc thiết kế quy tắc trong đó người tham gia hành động phù hợp với lợi ích và sở thích thực sự của họ mà không dùng đến gian lận, gian lận hoặc không trung thực hành vi nhằm đạt được kết quả tốt hơn. Loại cấu trúc trò chơi này có thể cho phép các cá nhân tối đa hóa lợi ích cá nhân và đồng thời tối đa hóa lợi ích tập thể. Ví dụ: trong thiết kế của Bitcoin, khi thu nhập dự kiến> chi phí đầu tư, các thợ đào sẽ tiếp tục đầu tư sức mạnh tính toán để duy trì mạng và người dùng có thể tiếp tục thực hiện các giao dịch an toàn trên sổ cái Bitcoin - cỗ máy tin cậy này hiện lưu trữ hơn 40 tỷ Giá trị bằng đô la Mỹ. Hơn 600 triệu đô la giao dịch được xử lý mỗi ngày.

Đưa nó vào Tokenomics, sử dụng các quy tắc và khuyến khích của Token để hướng dẫn hành vi của những người tham gia nhiều bên, đạt được khả năng tương thích khuyến khích tốt hơn trong thiết kế và mở rộng khả năng phân cấp có thể đạt được Quy mô và giới hạn trên của cơ cấu tập trung hoặc lợi ích kinh tế là một mệnh đề vĩnh cửu.

Tokenomics đóng vai trò quyết định đến sự thành công hay thất bại của các dự án tiền điện tử. Cách thiết kế các biện pháp khuyến khích để đạt được khả năng tương thích về khuyến khích đóng vai trò quyết định đến sự thành công hay thất bại của Tokenomics.

Điều này tương tự như chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đối với chính phủ quốc gia.

Khi giao thức hoạt động với tư cách một quốc gia, nó cần xây dựng các chính sách tiền tệ, chẳng hạn như tỷ lệ phát hành mã thông báo (tỷ lệ lạm phát) và quyết định các mã thông báo mới theo những điều kiện nào được đúc. Nó đòi hỏi phải điều chỉnh chính sách tài khóa để điều chỉnh thuế và chi tiêu của chính phủ, thường dưới dạng phí giao dịch và quỹ kho bạc.

Điều này thật phức tạp. Như đã được chứng minh bằng các thí nghiệm kinh tế và xây dựng quản trị của nhân loại trong nhiều thiên niên kỷ qua, việc thiết kế một mô hình để dung hòa bản chất con người và kinh tế là vô cùng khó khăn. Có những sai lầm, có chiến tranh và thậm chí có cả sự thụt lùi. Tiền điện tử chưa đầy 20 năm tuổi cũng cần tạo ra những mô hình tốt hơn trong quá trình thử và sai lặp đi lặp lại này (chẳng hạn như sự cố Terra) để mở ra một hệ sinh thái thành công và kiên cường lâu dài. Và đây rõ ràng là một kiểu thiết lập lại tư duy mà thị trường cần nhiều hơn trong mùa đông mã hóa kéo dài.

II.Phân loại, mục tiêu và thiết kế các mô hình kinh tế khác nhau

Khi thiết kế một mô hình kinh tế, chúng ta cần xác định rõ ràng đối tượng thiết kế Coin. Chuỗi công cộng, DeFi (tài chính phi tập trung), GameFi (tài chính trò chơi) và NFT (token không thể thay thế) là các loại dự án khác nhau trong lĩnh vực blockchain và chúng có một số khác biệt trong việc thiết kế mô hình kinh tế.

Thiết kế mã thông báo chuỗi công cộng giống kinh tế vĩ mô hơn, trong khi những cái khác gần với kinh tế vi mô hơn; cái trước cần tập trung vào toàn bộ hệ thống và giữa các hệ sinh thái Nhìn chung cân bằng năng động giữa cung và cầu, trong khi phần sau tập trung vào mối quan hệ cung cầu giữa sản phẩm và người dùng/thị trường.

Các loại dự án khác nhau có mục tiêu thiết kế và điểm thiết kế hoàn toàn khác nhau trong mô hình kinh tế của chúng. Cụ thể:

1. Mô hình kinh tế chuỗi công cộng: Các cơ chế đồng thuận khác nhau xác định các mô hình kinh tế khác nhau của chuỗi công cộng. Nhưng điều tương tự là mục tiêu thiết kế mô hình kinh tế của nó là đảm bảo sự ổn định, an ninh và bền vững của chuỗi công cộng. Do đó, cốt lõi là sử dụng token để khuyến khích người xác thực, thu hút đủ nút tham gia và duy trì mạng. Điều này thường liên quan đến việc phát hành tiền điện tử, cơ chế khuyến khích, phần thưởng và quản trị nút để duy trì sự ổn định liên tục của hệ thống kinh tế.

2. Mô hình kinh tế DeFi: Tokenomics có nguồn gốc từ chuỗi công khai, nhưng đã được phát triển và trưởng thành trong các dự án DeFi. Bài viết sẽ tập trung vào phân tích. Mô hình kinh tế của các dự án DeFi thường liên quan đến các khía cạnh như cho vay, cung cấp thanh khoản, giao dịch và quản lý tài sản. Mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế là khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản, tham gia các hoạt động cho vay và giao dịch, đồng thời cung cấp lãi suất, phần thưởng và lợi ích tương ứng cho người tham gia. Trong mô hình kinh tế DeFi, thiết kế lớp khuyến khích là cốt lõi, chẳng hạn như cách hướng dẫn chủ sở hữu mã thông báo giữ mã thông báo thay vì bán chúng, cách điều phối phân phối lợi ích giữa LP và mã thông báo quản trị người nắm giữ, vv.

3. Mô hình kinh tế GameFi: GameFi là một khái niệm kết hợp các yếu tố trò chơi và tài chính, nhằm mang lại cho người chơi các phần thưởng Tài chính và khuyến khích kinh tế. Mô hình kinh tế của các dự án GameFi thường bao gồm việc phát hành, giao dịch và phân phối doanh thu tài sản ảo trong trò chơi. So với các dự án DeFi, thiết kế mô hình của GameFi phức tạp hơn. Lấy phí giao dịch làm cốt lõi của doanh thu sẽ quyết định cách tăng nhu cầu tái đầu tư của người dùng và trở thành điểm thiết yếu đầu tiên của thiết kế mô hình kinh tế. Tuy nhiên, nó cũng ảnh hưởng đến trò chơi một cách tự nhiên. Khả năng chơi cơ học đặt ra những thách thức về thiết kế. Điều này khiến cho hầu hết các dự án sẽ có cấu trúc Ponzi và hiệu ứng xoắn ốc là không thể tránh khỏi.

4. Mô hình kinh tế NFT: Mô hình kinh tế của các dự án NFT thường liên quan đến việc phát hành, giao dịch và nắm giữ quyền NFT. và lợi ích. Mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế là cung cấp cho những người nắm giữ NFT cơ hội tạo ra giá trị, giá trị giao dịch và thu nhập, đồng thời khuyến khích nhiều người sáng tạo và nhà sưu tập tham gia hơn. **Điều này có thể được chia thành mô hình kinh tế nền tảng NFT và mô hình kinh tế dự án. Trọng tâm của phần trước là tiền bản quyền, trong khi phần sau tập trung vào cách giải quyết khả năng mở rộng kinh tế, chẳng hạn như tăng doanh thu bán hàng lặp lại và gây quỹ trong các lĩnh vực khác nhau (tham khảo Yuga Labs).

Mặc dù các dự án này có thiết kế mô hình kinh tế độc đáo nhưng cũng có thể có những khía cạnh chồng chéo, chồng chéo. Ví dụ: các dự án DeFi có thể tích hợp NFT làm tài sản thế chấp và các dự án GameFi có thể sử dụng cơ chế DeFi để quản lý quỹ. Trong quá trình phát triển của thiết kế mô hình kinh tế, các dự án DeFi đã phát triển phong phú hơn, cả ở tầng kinh doanh và tầng khuyến khích, đồng thời nhiều mô hình DeFi cũng được sử dụng rộng rãi trong các dự án như Gamefi Socialfi. DeFi chắc chắn là có giá trị.

III. Nhìn vào mô hình kinh tế DeFi từ mô hình khuyến khích

Nếu dựa trên kinh doanh của các dự án khác nhau Nói một cách logic, chúng ta có thể chia mô hình kinh tế DeFi một cách đại khái thành ba loại chính: DEX, Lending và Derivatives. Nếu phân chia theo đặc điểm của lớp khuyến khích của mô hình kinh tế, chúng ta có thể chia thành bốn mô hình: Mô hình quản trị, chế độ Cam kết/dòng tiền, lưu trữ biểu quyết "bao gồm chế độ ve và ve(3,3), chế độ khai thác es.

Trong số đó, mô hình quản trị và mô hình cầm cố/dòng tiền tương đối đơn giản, các dự án tiêu biểu lần lượt là Uniswap và SushiSwap. Tóm tắt ngắn gọn như sau:

Mô hình quản trị: Token chỉ có chức năng quản trị cho giao thức; chẳng hạn như UNI, đại diện cho quản trị giao thức.Quyền quản trị. Uniswap DAO là cơ quan ra quyết định của Uniswap, nơi chủ sở hữu UNI đưa ra các đề xuất và bỏ phiếu để quyết định các quyết định ảnh hưởng đến giao thức. Các nội dung quản trị chính bao gồm quản lý kho bạc cộng đồng UNI, điều chỉnh tỷ lệ xử lý, v.v.

Mô hình đặt cọc/dòng tiền: Token có thể mang lại dòng tiền liên tục; ví dụ: khi Sushiswap ra mắt, nó đã phân bổ cổ phiếu của mình cho LP đầu tiên Token SUSHI nhanh chóng thu hút thanh khoản và hoàn thành “cuộc tấn công ma cà rồng” trên Uniswap. Ngoài phí giao dịch, mã thông báo SUSHI còn được hưởng quyền phân phối 0,05% doanh thu giao thức.

Họ có những ưu điểm và khuyết điểm riêng. Chức năng quản trị của UNI đã bị chỉ trích vì không có khả năng hiện thực hóa giá trị và thưởng cho các LP cũng như những người dùng chấp nhận rủi ro lớn hơn trong những ngày đầu. Số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung của Sushi khiến giá tiền tệ giảm và một số thanh khoản đã được LP chuyển trở lại Uniswap từ Sushiswap.

Trong những ngày đầu phát triển dự án DeFi, hai mô hình này là những mô hình kinh tế tương đối phổ biến. Các mô hình kinh tế sau này được lặp lại trên cơ sở này. Tiếp theo, chúng tôi kết hợp Luồng giá trị mã thông báo để tập trung vào phân tích quyền giám sát biểu quyết và chế độ khai thác ES.

Bài viết này chủ yếu sử dụng phương pháp Value Flow để nghiên cứu dự án, nhằm trừu tượng hóa dòng giá trị của dự án, bao gồm việc bắt đầu từ thu nhập thực tế của thỏa thuận và vạch ra lộ trình tái phân phối về thu nhập trong thỏa thuận. , liên kết khuyến khích và dòng mã thông báo. Tất cả điều này tạo thành mô hình kinh doanh cốt lõi của giao thức, được điều chỉnh và tối ưu hóa liên tục thông qua Value Flow. Mặc dù Luồng giá trị không bao gồm tất cả Tokenomics nhưng nó là luồng giá trị sản phẩm được thiết kế dựa trên Tokenomics. Trên cơ sở này, kết hợp với các yếu tố như phân phối ban đầu và mở khóa mã thông báo, Tokenomics của giao thức có thể được trình bày đầy đủ. Trong quá trình này, mối quan hệ cung và cầu của token được điều chỉnh, từ đó đạt được giá trị nắm bắt.

IV. Ký quỹ biểu quyết

Nền tảng ra đời của ký quỹ biểu quyết xuất phát từ những ngày đầu. Giải pháp cho tình thế khó xử của các dự án DeFi trong việc đào và mua nằm ở cách kích thích động lực giữ tiền của người dùng, cách điều phối lợi ích của nhiều bên và đóng góp vào sự phát triển lâu dài của giao thức. Sau khi Curve lần đầu tiên đề xuất mô hình ve, các giao thức tiếp theo khác đã thực hiện lặp lại và đổi mới các mô hình kinh tế dựa trên Curve, chủ yếu là mô hình ve và mô hình ve(3,3).

chế độ năm: Cơ chế cốt lõi của chế độ này là người dùng lấy được veToken bằng cách khóa mã thông báo. veToken là token quản trị không thể chuyển nhượng và không lưu hành. Bạn chọn khóa nó càng lâu (thường có giới hạn trên về thời gian khóa), bạn càng có thể nhận được nhiều veToken hơn. Dựa trên trọng lượng veToken của nó, người dùng có thể nhận được tỷ lệ quyền biểu quyết tương ứng. Quyền biểu quyết một phần được phản ánh trong quyền sở hữu nhóm thanh khoản quyết định phần thưởng cho các mã thông báo bổ sung, từ đó có tác động đáng kể đến thu nhập ngay lập tức của người dùng và nâng cao động lực nắm giữ tiền tệ của người dùng.

mô hình ve(3,3): Mô hình VE(3,3) kết hợp mô hình của Curve và mô hình của OlympusDAO (3 ,3) Mô hình trò chơi. (3,3) đề cập đến kết quả trò chơi của nhà đầu tư dưới những lựa chọn hành vi khác nhau. Mô hình Olympus đơn giản nhất có 2 nhà đầu tư, họ có thể chọn cầm cố, trái phiếu hoặc bán. Có thể thấy trong bảng dưới đây, khi cả hai nhà đầu tư cùng chọn cầm cố thì lợi ích chung là lớn nhất, đạt (3,3), nhằm khuyến khích sự hợp tác và cam kết.

Đường cong—năm mô hình đầu tiên

Trong biểu đồ dòng giá trị của Curve bên dưới, chúng ta có thể thấy người sở hữu CRV không thể chia sẻ bất kỳ lợi ích liên quan nào của thỏa thuận, thỏa thuận chỉ có thể được nắm bắt khi LP khóa CRV trong tay họ để lấy veCRV . Giá trị tương ứng được phản ánh trong: phí giao dịch, tăng tốc doanh thu tạo ra thị trường và quyền biểu quyết quản trị của giao thức.

Phí giao dịch: Sau khi người dùng cam kết và khóa mã thông báo CRV, họ có thể nhận được 0,04% hầu hết các nhóm giao dịch trên toàn bộ nền tảng dựa trên số lượng đã cam kết veCRV. Phần phí chia sẻ là 50% tổng phí xử lý (50% còn lại được trao cho nhà cung cấp thanh khoản) và cổ phiếu được phát hành thông qua token 3CRV.

Tăng tốc tạo lợi nhuận trên thị trường: Sau khi khóa CRV, các nhà cung cấp thanh khoản của Curve có thể sử dụng chức năng Boost để cải thiện lợi nhuận tạo ra thị trường của họ. đã nhận được thu nhập thưởng CRV, do đó làm tăng APR tổng thể khi tạo thị trường của chính một người. CRV cần thiết cho Boost được xác định bởi số tiền trong quỹ và LP.

Quyền biểu quyết quản trị của Giao thức:Việc quản lý Curve cũng cần được thực hiện thông qua veCRV. Ngoài việc sửa đổi các tham số giao thức, phạm vi quản trị cũng bao gồm Bao gồm bỏ phiếu nhóm thanh khoản mới của Curve, phân bổ trọng số khuyến khích thanh khoản của CRV giữa các nhóm giao dịch khác nhau, v.v.

Ngoài ra, việc nắm giữ veCRV cũng có thể nhận được khả năng airdrop của các token dự án khác được Curve hỗ trợ và hợp tác, chẳng hạn như các token dựa trên Curve Token CVX của nền tảng quản lý đặt cược CRV và thanh khoản Convex sẽ airdrop 1% tổng số tiền cho người dùng veCRV.

Có thể thấy rằng CRV và veCRV hoàn toàn nắm bắt được giá trị của giao thức tổng thể. Họ không chỉ có thể nhận được việc chia sẻ phí của giao thức và tăng tốc lợi ích tạo lập thị trường mà còn cũng đóng vai trò quản trị, tác động lên thị trường cũng rất lớn, tạo ra nhu cầu rất lớn và sức mua ổn định cho CRV.

Do tính neo đậu và tính thanh khoản của tài sản do nhà điều hành tài sản ổn định phát hành Do nhu cầu mạnh mẽ, lựa chọn gần như tất yếu của họ là đăng tài sản ổn định của mình vào Curve để thiết lập nhóm thanh khoản và nhận được các ưu đãi khai thác thanh khoản của CRV để duy trì đủ độ sâu giao dịch. Sự cạnh tranh xung quanh sản lượng CRV hàng ngày được sử dụng để khuyến khích khai thác thanh khoản được xác định bởi mô-đun cốt lõi DAO của Curve "Bỏ phiếu đo trọng lượng". Người dùng có thể bỏ phiếu trong "Bỏ phiếu đo trọng lượng" bằng veCRV của họ để quyết định vào tuần tiếp theo. Tỷ lệ phân bổ CRV trong từng nhóm thanh khoản. Nhóm có tỷ lệ phân bổ cao hơn sẽ có nhiều khả năng thu hút đủ thanh khoản hơn.

Cuộc chiến nội bộ không khói này là về "quyền tài phán niêm yết tiền tệ" và "quyền phân phối các biện pháp khuyến khích thanh khoản". **Tất nhiên, khi có được quyền quản trị dự án thông qua CRV, các dự án này cũng sẽ nhận được cổ tức ổn định từ nền tảng Curve dưới dạng thu nhập từ dòng tiền. Việc chơi game và tham gia vào các dự án khác nhau trên Curve đã tạo ra nhu cầu liên tục về CRV, ổn định giá CRV sau một số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung và hỗ trợ APY tạo thị trường của Curve, thu hút thanh khoản và hoàn thành chu kỳ. Kết quả là cuộc chiến CRV đã tạo ra một hệ sinh thái mua phiếu bầu phức tạp dựa trên veCRV. Hiện tại, chỉ cần Curve vẫn chiếm vị trí hàng đầu trong lĩnh vực trao đổi tài sản ổn định thì cuộc chiến này sẽ không kết thúc.

Chúng tôi tóm tắt ngắn gọn những ưu điểm và nhược điểm rõ ràng của cơ chế veCRV:

1. Ưu điểm

Sau khi khóa, thanh khoản giảm, góp phần ổn định giá tiền tệ (hiện 45% CRV đã được bỏ phiếu khóa, với thời gian khóa trung bình là 3,56 năm.);

Điều chỉnh lợi ích lâu dài của tất cả các bên Phối hợp (chủ sở hữu veCRV cũng được hưởng chia sẻ phí, nghĩa là lợi ích của bốn bên gồm nhà cung cấp thanh khoản, nhà giao dịch, chủ sở hữu mã thông báo và giao thức được phối hợp cùng nhau);

Tăng trọng số lượng và thời gian, khả năng quản trị tốt hơn.

2. Nhược điểm

Hơn một nửa của Curve Quyền quản trị của Curve nằm trong tay Convex (53,65%) và quyền quản trị khá tập trung;

Tính thanh khoản tại Curve chưa được cải thiện được sử dụng đầy đủ (một địa chỉ bị khóa Phần thưởng khai thác tăng cường và quyền biểu quyết quản trị mà CRV có được bị giới hạn ở địa chỉ này và không thể chuyển nhượng; nó đã thu hút một lượng lớn thanh khoản thông qua các khoản trợ cấp cao, nhưng tính thanh khoản này chưa phát huy được tốc độ cao chức năng thanh khoản và không thể tạo ra Thu nhập bên ngoài);

Thời gian khóa cứng không đủ thân thiện với các nhà đầu tư và 4 năm là quá dài đối với tiền điện tử ngành công nghiệp.

Những đổi mới khác nhau đối với cơ chế phủ quyết thẻ

Trong bài viết trước của DODO Research, chúng tôi đã phân tích chi tiết 5 điểm đổi mới của mô hình veToken trong thiết kế khuyến khích. Mỗi giao thức thực hiện các điều chỉnh khác nhau đối với các khía cạnh chính của cơ chế dựa trên nhu cầu và ưu tiên riêng của nó. Bộ phận cụ thể là:

- Thiết kế veNFT để cải thiện vấn đề thanh khoản của vetoken

-   ;Cách phân bổ mã thông báo tốt hơn cho người nắm giữ quyền phủ quyết

- Khuyến khích sự phát triển lành mạnh của khối lượng giao dịch nhóm thanh khoản

- Xếp lớp cơ cấu doanh thu và cho người dùng cơ hội lựa chọn

Lấy Balancer làm ví dụ. Vào tháng 3 năm 2022, Balancer tung ra phiên bản V2, sửa đổi mô hình kinh tế ban đầu. Người dùng có thể khóa BPT (mã thông báo LP của nhóm vốn Balancer) của nhóm 80/20 BAL/WETH để nhận veBAL, từ đó ràng buộc sâu sắc quyền quản trị và quyền cổ tức giao thức của Balancer V2 với veBAL.

Người dùng phải khóa mã thông báo BAL và WETH theo tỷ lệ 80:20, thay vì chỉ khóa BAL—**sử dụng mã thông báo LP khóa thay vì một mã thông báo duy nhất. Khóa các vị trí có thể tăng thị trường thanh khoản và giảm bớt sự biến động. So với veCRV của Curve thì veBAL có thời gian khóa tối đa là 1 năm và thời gian khóa tối thiểu là 1 tuần. Điều này cũng làm giảm đáng kể thời gian khóa.

Về việc chia sẻ phí, 50% phí giao thức mà Balancer kiếm được sẽ được phân phối cho chủ sở hữu veBAL dưới dạng bbaUSD. Các quyền còn lại về Boost, Voting và quản trị không khác nhiều so với Curve.

Điều đáng nói là sự "lãng phí thanh khoản" trong mô hình phủ quyết —Vấn đề không thể thêm thu nhập bên ngoài vào sản phẩm. Balancer sử dụng cơ chế Boosted Pool của nhóm giao dịch chịu lãi để tăng thu nhập LP (mã thông báo LP do nhóm LP phát hành được gọi là bb-a-USD, có thể được sử dụng làm tài sản phù hợp với nhiều tài sản khác nhau trong nhóm AMM Việc so khớp đã được thực hiện và đòn bẩy của tài sản đạt được bằng cách phát hành mã thông báo LP, từ đó tăng thu nhập LP). Các nhóm chỉ có thể mang lại lợi ích cho LP) và các chủ sở hữu veBAL được hối lộ chính thức để bỏ phiếu cho họ thông qua Nhóm hối lộ lõi sẽ chuyển một lượng lớn $BAL vào Nhóm lõi, tăng thu nhập từ các tài sản sinh lãi bên ngoài, khiến chính giao thức Balancer thay đổi cơ cấu thu nhập.

Velodrome: tiêu biểu nhất ve(3,3)

Trước khi nói về Velodrome, chúng ta hãy nói lại về nó  ve(3,3) đưa ra một định nghĩa đơn giản: Cấu trúc kinh tế veCRV của Curve + Lý thuyết trò chơi (3,3) của Olympus .

Như được trình bày bên dưới Như được trình bày, có hai cách chính để thúc đẩy OHM ở Olympus: một là cơ chế liên kết (Bonding), và khác là cơ chế đặt cược (Stake). Olympus chính thức bán OHM cho người dùng dưới dạng trái phiếu thấp hơn giá thị trường và chính thức nhận được USDC, ETH và các tài sản khác do người dùng thanh toán cho phép kho bạc được hỗ trợ bằng các tài sản có giá trị và OHM được tạo và phân phối cho những người cầm cố OHM thông qua cơ chế Rebase. Lý tưởng nhất là miễn là người dùng chọn đặt cược lâu dài thì đó là cái gọi là (Stake, Stake) - tức là (3,3), số dư OHM trong đó vị thế có thể tiếp tục phát triển với lãi suất kép và người cầm cố có tác động lưu thông tích cực của APR cao. Nhưng nếu áp lực bán OHM trên thị trường thứ cấp nghiêm trọng thì bánh đà này không thể duy trì được. Tất nhiên, đây là một loại trò chơi. Trạng thái lý tưởng là trạng thái cân bằng Nash, đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi.

Đầu năm 2022, Andre Cronje đã ra mắt Solidly tại Fantom, với veNFT và tối ưu hóa quyền biểu quyết cốt lõi. Các vị trí veSOLID được đại diện bởi veNFT, điều này dường như giúp giải phóng tính thanh khoản. Ngay cả khi người dùng chuyển NFT, bất kỳ chủ sở hữu NFT nào cũng có quyền biểu quyết để quyết định việc phân phối phần thưởng; chủ sở hữu veSOLID sẽ nhận được một cơ sở nhất định tỷ lệ thuận với lượng phát thải hàng tuần, Điều này cho phép họ duy trì tỷ lệ biểu quyết của họ ngay cả khi không khóa mã thông báo mới; đồng thời,người đặt cược nhận được 100% phí giao dịch, nhưng chỉ có thể kiếm được phần thưởng từ nhóm mà họ đã bỏ phiếu, tránh tình trạng người bỏ phiếu đi đến nhóm bỏ phiếu chỉ để nhận được phiếu bầu.

Sau khi AC thông báo trên Twitter rằng việc phát hành Solidly token ROCK sẽ được airdrop trực tiếp tới 20 giao thức hàng đầu có vị trí bị khóa lớn nhất trên Fantom giao thức, Cuộc tấn công ma cà rồng giữa các giao thức trên chuỗi Fantom đã được kích nổ, 0xDAO và veDAO ra đời, bắt đầu cuộc chiến TVL. Vài tháng sau, nhóm veDAO đã triển khai một dự án khác của ve(3,3), Velodrome.

Vậy tại sao Velodrome Solidly lại trở thành mẫu phân nhánh tiêu chuẩn trên layer2 như Arbitrum hay zkSync?

Trong thiết kế ban đầu, Solidly có một số điểm yếu chính, chẳng hạn như có tính lạm phát cao và hoàn toàn không được cấp phép—cho phép bất kỳ nhóm nào nhận được phần thưởng RẮN, do đó có rất nhiều không khí Token xuất hiện. Rebase hay "chống pha loãng" cũng không mang lại giá trị gì cho toàn bộ hệ thống.

Velodrome đã thực hiện những thay đổi gì?

- Pool áp dụng cơ chế danh sách trắng để khuyến khích phân phối mã thông báo Velo, danh sách trắng Tại đây giai đoạn này, nó là một hệ thống ứng dụng mở và không có quy trình quản trị trên chuỗi(tránh bỏ phiếu để xác định ưu đãi mã thông báo);

- Đối với Pool Phần thưởng hối lộ thanh khoản chỉ có thể được nhận trong chu kỳ tiếp theo;

- *(veVELO.totalSupply VELO.totalsupply)³ 0,5 Phát thải—*Giảm yêu cầu cho thế hệ thứ năm Tỷ lệ thưởng phát hành bổ sung cho người nắm giữ tiền tệ. Theo mô hình điều chỉnh của Velo, người dùng veVELO sẽ chỉ nhận được 1/4 tổng lượng phát thải của mô hình truyền thống. Sự cải tiến này thực sự đã làm suy yếu đáng kể phần (3,3) của cơ chế ve(3,3);

-Cơ chế LP Boost đã bị hủy;

-3% lượng khí thải Velo sẽ được sử dụng để vận hành chi phí;

- Mở rộng khám phá cơ chế veNFT: bao gồm cả veNFT có thể được giao dịch ngay cả khi đặt cược/bỏ phiếu, veNFT có thể chia nhỏ, cho vay veNFT, v.v.;

- Nhịp độ phân phối và phát hành token hợp lý hơn: Velodrome đã phân phối 60% nguồn cung ban đầu cho cộng đồng vào ngày đầu tiên ra mắt dự án và đi kèm với Sự lạc quan nhóm để cùng nhau tạo điều kiện thuận lợi cho sự khởi đầu nguội và Một số giao thức với veVELO NFT đã được phát sóng mà không có sự ràng buộc nào, điều này đã giúp thu hút đáng kể hoạt động bỏ phiếu ban đầu và hối lộ.

Tỷ lệ cam kết của Velo có xu hướng tăng kể từ khi ra mắt. 70% -80% là tỷ lệ khóa rất cao (Curve, cũng sử dụng mô hình ve, hiện có tỷ lệ cam kết là 38,8%). Nhiều người đặt câu hỏi rằng khi kế hoạch "Tour de OP" bắt đầu vào tháng 11 năm ngoái sẽ đến kết thúc, 4 triệu Khuyến khích cho phần thưởng OP đã kết thúc và khuyến khích khóa các vị trí sẽ tiếp tục giảm, tạo ra áp lực bán tiềm năng. Tuy nhiên, tỷ lệ cầm cố Velo hiện tại vẫn duy trì ở mức tốt (~70%). Bản nâng cấp V2 sắp tới cũng được thiết kế để khuyến khích nhiều chủ sở hữu khóa mã thông báo của họ hơn và đáng để mắt tới.

Chế độ khai thác V. ES 

ES: Chơi với lợi nhuận thực tế để khuyến khích người dùng trung thành tham gia

Khai thác ES Chế độ khai thác là một cơ chế Tokenomics mới đầy hấp dẫn và đầy thách thức. Khái niệm cốt lõi của nó là giảm chi phí trợ cấp giao thức thông qua các ngưỡng mở khóa, đồng thời nâng cao tính hấp dẫn và tính toàn diện của nó bằng cách khuyến khích người dùng thực tham gia.

Ở chế độ ES, người dùng có thể nhận được phần thưởng Mã thông báo ES thông qua đặt cược hoặc khóa. Mặc dù phần thưởng này làm cho lợi nhuận có vẻ cao hơn nhưng trên thực tế, do tồn tại ngưỡng mở khóa, người dùng không thể rút những lợi ích này ngay lập tức, khiến việc tính toán lợi nhuận thực sự trở nên phức tạp và khó dự đoán. Điều này làm cho chế độ ES vừa thách thức hơn vừa hấp dẫn hơn.

So với mô hình ve truyền thống, mô hình ES có lợi thế rõ ràng về chi phí trợ cấp giao thức vì ngưỡng mở khóa được thiết kế của nó giúp giảm chi phí trợ cấp. Điều này làm cho mô hình ES gần với thực tế hơn trong trò chơi phân phối lợi ích thực tế, do đó phổ quát và toàn diện hơn, có khả năng thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.

Bản chất của mô hình ES là nó khuyến khích sự tham gia của người dùng thực sự. Nếu người dùng rời khỏi hệ thống, họ sẽ từ bỏ phần thưởng Mã thông báo ES của mình, điều đó có nghĩa là giao thức không cần phải trả thêm ưu đãi mã thông báo. Miễn là người dùng còn ở trong hệ thống này, họ sẽ được thưởng bằng Mã thông báo ES, mặc dù những phần thưởng này không thể rút thành tiền mặt một cách nhanh chóng. Thiết kế này thúc đẩy người dùng thực sự tham gia, duy trì hoạt động và lòng trung thành của người dùng, đồng thời không áp đặt các ưu đãi quá mức cho người dùng. Bằng cách kiểm soát tỷ lệ giao ngay và chu kỳ mở khóa đặt cược hoặc khóa, bản thân dự án có thể đạt được đường cong mở khóa mã thông báo thú vị và hấp dẫn hơn.

Camelot - Giới thiệu một số ưu đãi khai thác ES

Khi thảo luận về dòng giá trị của Camelot, việc trừu tượng hóa dòng giá trị của Camelot cho thấy rõ cách thức hoạt động của hệ thống mã thông báo của Camelot. Ở đây, chúng tôi không trình bày chi tiết về từng liên kết mà trình bày các phần của luồng giá trị chính một cách trừu tượng để hiểu rõ hơn về khuôn khổ tổng thể của nó.

Mục tiêu khuyến khích cốt lõi của Camelot là khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản (LP) tiếp tục cung cấp thanh khoản để đảm bảo rằng các nhà giao dịch có thể tận hưởng trải nghiệm giao dịch suôn sẻ và đủ thanh khoản. Thiết kế này đảm bảo giao dịch diễn ra suôn sẻ với cơ chế khuyến khích và giúp LP và nhà giao dịch chia sẻ lợi nhuận tạo ra.

Doanh thu thực sự của giao thức Camelot đến từ phí xử lý được tạo ra bởi sự tương tác giữa các nhà giao dịch và nhóm. Đây là doanh thu thực sự của giao thức và là nguồn chính được giao thức sử dụng để phân phối lại doanh thu. Bằng cách này, Camelot đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh tế của mình.

Đối với việc phân phối lại thu nhập, 60% phí xử lý sẽ được phân bổ cho LP, 22,5% sẽ được phân phối lại cho Flywheel và 12,5% ​sẽ được sử dụng để mua GRAIL và nó sẽ bị phá hủy và 5% còn lại sẽ được phân phối cho nhóm. Cơ chế phân phối lại này đảm bảo tính công bằng của thỏa thuận và cũng tạo động lực để tiếp tục hoạt động.

Ngoài ra, việc phân phối thu nhập này còn khuyến khích và thúc đẩy hoạt động của bánh đà. Để có được lợi ích phân phối lại, LP phải đặt cọc mã thông báo LP, điều này cũng gián tiếp khuyến khích họ cung cấp tính thanh khoản trong thời gian dài hơn. Ngoài thu nhập thực tế là 22,5% phí xử lý, Camelot còn phân phối 20% mã thông báo GRAIL và xGRAIL (mã thông báo ES) làm ưu đãi. Chiến lược này không chỉ khuyến khích LP mà còn khuyến khích người dùng thông thường tham gia phân phối thu nhập bằng cách đặt cược GRAIL, nâng cao hoạt động và sức hấp dẫn của toàn bộ giao thức.

GMX - Khuyến khích cạnh tranh để phân phối thu nhập thực tế

Mô hình kinh tế mã thông báo của GMX (tokenomics) là một thiết kế có tính tương tác và thú vị cao. Mục tiêu cốt lõi của nó là đạt được nguồn cung thanh khoản liên tục và khuyến khích các nhà giao dịch cũng như nhà cung cấp thanh khoản (LP) giao dịch liên tục. Thiết kế này nhằm mục đích đảm bảo tính thanh khoản và khối lượng giao dịch của giao thức đồng thời khuyến khích tiếp tục đặt cọc GMX.

Thu nhập thực sự của mô hình này đến từ phí do các nhà giao dịch tạo ra cho các giao dịch trao đổi và đòn bẩy, đây là nguồn thu nhập chính cho giao thức. Để đảm bảo phân phối doanh thu công bằng, doanh thu trước tiên được sử dụng để khấu trừ phí giới thiệu và phí giữ. Trong phần còn lại, 70% sẽ được phân phối cho chủ sở hữu GLP (thực tế là LP), trong khi 30% còn lại sẽ được phân phối lại. GMX phân phối phần thu nhập này thông qua cơ chế trò chơi, đây cũng là cơ chế cốt lõi của mô hình.

Cơ chế chơi game cốt lõi của GMX được thiết kế để phân phối lại 30% lợi nhuận thực. Tỷ lệ này là cố định nhưng người nắm giữ GMX có thể sử dụng các chiến lược khác nhau để tác động đến tỷ lệ lợi nhuận mà họ có thể chia sẻ. Ví dụ: người dùng có thể nhận được phần thưởng esGMX bằng cách đặt cược GMX và việc mở khóa esGMX yêu cầu cam kết giao ngay GMX và một khoảng thời gian mở khóa nhất định. Ngoài ra, đặt cược GMX cũng sẽ kiếm được Điểm nhân, mặc dù phần thưởng này không thể kiếm tiền trực tiếp nhưng nó có thể làm tăng phần lợi nhuận của người dùng.

Trong cơ chế trò chơi này, GMX, esGMX và Multiplier Point đều đóng vai trò trọng số trong việc chia sẻ lợi nhuận. Điểm khác biệt duy nhất là Điểm Multiplier không thể được thanh lý; esGMX yêu cầu cam kết GMX phải được mở khóa dần dần; trong khi GMX có thể được thanh lý nhanh chóng, nhưng Điểm Multiplier sẽ bị xóa và phần thưởng esGMX sẽ bị từ bỏ.

Thiết kế này cho phép người dùng phát triển các chiến lược dựa trên nhu cầu riêng của họ. Ví dụ: đối với người dùng theo đuổi lợi nhuận dài hạn, họ có thể chọn tiếp tục khóa để đạt được trọng số tối đa và thu được lợi nhuận tương đối cao hơn. Nếu người dùng muốn rút khỏi giao thức một cách nhanh chóng, họ có thể chọn rút và rút tất cả GMX đã cam kết. Tại thời điểm này, phần thưởng esGMX chưa thực hiện sẽ vẫn còn trong giao thức. Giao thức không cần thực sự phát hành trợ cấp mà sẽ chuyển giao phần thưởng thực sự trong giai đoạn này. Doanh thu được phân phối cho người dùng.

Bằng cách này, mô hình kinh tế mã thông báo của GMX khuyến khích chủ sở hữu GLP tiếp tục cung cấp thanh khoản và sử dụng đầy đủ giá trị của việc phân phối lại thu nhập thực tế. Điều này giúp có thể tiếp tục khóa GMX, củng cố hơn nữa tính ổn định và sức hấp dẫn của mô hình kinh tế của nó.

VI. Nhìn vào các yếu tố cốt lõi trong thiết kế mô hình kinh tế của DeFi từ góc độ của Dòng giá trị

Trong thiết kế mô hình kinh tế DeFi, các yếu tố cốt lõi bao gồm giá trị cơ bản, cung cấp mã thông báo, nhu cầu và tiện ích. Các thành phần này tương đối rời rạc và không thể kết hợp một cách trực quan trong một số phân tích trước đó. Phương pháp Dòng giá trị được sử dụng trong bài viết này là trừu tượng hóa dòng giá trị trong giao thức bằng cách nghiên cứu cơ chế Tokenomics của dự án và kết hợp nó với logic sản phẩm để phân tích tổng thể dòng giá trị của dự án, bao gồm thành phần bánh đà, phân phối thu nhập luồng và các liên kết khuyến khích, sau đó kết hợp Việc phân phối chip và chu kỳ mở khóa mã thông báo có thể cung cấp hiểu biết rất trực quan về Tokenomics của một dự án.

Dưới đây là Luồng giá trị không được xây dựng chi tiết do hạn chế về không gian:

Dòng giá trị GNS  (thực hiện cơ chế thành viên thông qua NFT để phân phối lại thu nhập) Biểu đồ: DODO Research

Dòng giá trị AAVE (người dùng cam kết AAVE chia sẻ một phần doanh thu giao thức) Biểu đồ: DODO Research

Dòng giá trị ACID (kết hợp cơ chế es và cơ chế Olympus DAO để hiện thực hóa bánh đà) Bản vẽ: Nghiên cứu DODO

CHR Value Flow ( ve(3,3) không có cơ chế rebase để ngăn chặn sự tập trung quyền biểu quyết) Bản vẽ: DODO Research

The thành phần của Dòng giá trị

Các giao thức DeFi đều tạo ra ít nhiều lợi nhuận thực. Tiền thực chảy trong giao thức và giá trị được tạo ra tương ứng .

Dòng giá trị là dòng giá trị trong chính giao thức trừu tượng. Thứ nhất, bắt đầu từ thu nhập thực tế, sự phân phối lại thu nhập thực tế của giao thức được mô tả; thứ hai, hướng dòng chảy và điều kiện mua lại các ưu đãi mã thông báo được trừu tượng hóa, để thấy rõ việc nắm bắt giá trị của mã thông báo, các liên kết của các ưu đãi và dòng chảy hướng của token. Luồng của các giá trị này tạo thành toàn bộ mô hình kinh doanh và việc phát hành mã thông báo sẽ được phân phối lại thông qua Luồng giá trị trong quá trình hoạt động liên tục của giao thức.

Lấy Chronos làm ví dụ. Khi trừu tượng hóa Dòng giá trị của nó, trước tiên chúng ta cần trừu tượng hóa các bên liên quan chính, chẳng hạn như Nhà giao dịch, LP và chủ sở hữu veCHR. Các bên liên quan chính là những người tham gia phân phối lại và các nút nơi dòng chảy Giá trị. Dòng giá trị giữa các bên này và lợi ích được phân phối lại theo thiết kế cơ chế.

Chìa khóa của Dòng giá trị trừu tượng là trừu tượng hóa dòng và cơ chế phân phối thu nhập, không cần phải cụ thể cho từng liên kết mà phải tóm tắt nhiều chi tiết nhỏ khác nhau. Các nhánh kết hợp với nhau, tích hợp một cách trừu tượng khi cần thiết, để tạo thành một luồng tổng thể. Lấy con số này làm ví dụ, nguồn thu nhập thực sự là phí xử lý do các giao dịch của Trader tạo ra. 90% phần này được phân bổ cho chủ sở hữu veCHR và được phân phối lại thông qua cơ chế ve để đạt được các ưu đãi cho token gốc. Sau khi tóm tắt Dòng giá trị, chúng ta có thể thấy rõ giá trị chảy trong giao thức như thế nào và lợi ích được phân bổ như thế nào theo thời gian.

Dòng giá trị không phải là tất cả của Tokenomics mà nó được thiết kế dựa trên Tokenomics Giá trị sản phẩm tự chảy. Nếu việc phân bổ và mở khóa Token ban đầu được thêm vào, Tokenomics của một giao thức sẽ được trình bày hoàn chỉnh.

Tokenomics định hình lại dòng giá trị

Tại sao lại như vậy mô hình kinh tế đào và bán ban đầu ngày càng vô hình?

Trong những ngày đầu, thiết kế của Tokenomics tương đối thô sơ. Token được coi là phương tiện thúc đẩy người dùng và là công cụ mang lại lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, phương thức khuyến khích này còn đơn giản và trực tiếp, thiếu cơ chế phân phối lại hiệu quả. Lấy DEX làm ví dụ, khi khí thải và toàn bộ phí xử lý được phân bổ trực tiếp cho LP thì thiếu động lực dài hạn cho LP, mô hình này rất dễ sụp đổ khi không còn nguồn giá trị nào khác trong giá tiền tệ, bởi vì chi phí di chuyển LP quá thấp, do đó các nhóm khai thác lần lượt sụp đổ.

Theo thời gian, việc thiết kế các giao thức DeFi trên Tokenomics ngày càng trở nên tinh tế và phức tạp hơn. Để đạt được các mục tiêu khuyến khích, việc cung cấp token được điều tiết và nhu cầu, nhiều cơ chế trò chơi và mô hình phân phối lại thu nhập được đưa ra. Tokenomics được kết hợp chặt chẽ với logic sản phẩm và phân phối doanh thu của chính giao thức. Để định hình lại Dòng giá trị thông qua Tokenomics, việc phân phối lại thu nhập thực tế đã trở thành vai trò chính của Tokenomics. Trong quá trình này, cung và cầu về token có thể được điều chỉnh và token có thể nhận ra việc nắm bắt giá trị.

DeFi Cơ chế chính của Tokenomics: Phân phối lại trò chơi và giá trị

Trong giai đoạn sau của mùa hè DeFi, nhiều giao thức đã thực sự cải thiện mô hình kinh tế của họ. Bản chất của chúng là phân phối lại một phần lợi nhuận nhất định bằng cách giới thiệu các cơ chế trò chơi, từ đó giúp người dùng trong toàn chuỗi trở nên mạnh mẽ hơn. Curve phân phối lại cơ chế phần thưởng mã thông báo, phân phối lại phần thưởng phát thải thông qua bỏ phiếu và thậm chí lấy được giá trị mua phiếu bầu và các nền tảng kết hợp khác nhau từ việc này. Ngoài ra, một cốt lõi khác của cơ chế Tokenomics là thúc đẩy vòng quay của toàn bộ bánh đà và thu được nhiều lưu lượng truy cập và tiền hơn bằng cách giới thiệu thêm phần thưởng mã thông báo.

Tóm lại, theo cơ chế như vậy, token không còn chỉ là một phương tiện trao đổi giá trị đơn giản mà chúng còn trở thành một cách để thu hút người dùng. , một công cụ để tạo ra giá trị. Quá trình phân phối lại lợi nhuận này không chỉ có thể làm tăng hoạt động và mức độ gắn bó của người dùng mà còn kích thích sự tham gia của người dùng và thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ hệ thống thông qua phần thưởng mã thông báo.

Liên kết gốc