Giải thích chi tiết về chiến lược chênh lệch giá - khám phá lại giá trị định lượng của tài sản kỹ thuật số sau sự cố 312

Tiêu đề gốc: "Người nắm bắt giá trị của sự kém hiệu quả của thị trường—Giải thích chi tiết về chiến lược kinh doanh chênh lệch giá | Định lượng BVC Gaia"

Nguồn gốc: BlockVC 

Chiến lược kinh doanh chênh lệch giá bắt nguồn từ quy luật của một giá (Quy luật một giá), tức là trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo, giá giao dịch của cùng một đối tượng giao dịch phải bằng nhau. Vì vậy, khi có sự chênh lệch giá cho cùng một mục tiêu giao dịch trên cùng một thị trường hoặc khác nhau, nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể hưởng lợi bằng cách mua thấp và bán cao; đồng thời, nó cũng sẽ giúp hoàn thiện quy trình định giá tài sản hợp lý và đạt được hiệu quả thị trường của giá cả.

So với thị trường tài chính truyền thống, mặc dù độ phong phú của các công cụ tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử thấp hơn nhưng quy mô tổng thể và giá trị thị trường lại nhỏ hơn. Tuy nhiên, do thị trường kém hiệu quả, có nhiều cơ hội định giá sai hơn và ít người tham gia chênh lệch giá hơn, chiến lược chênh lệch giá trên thị trường tài sản tiền điện tử có thể đạt mức hàng năm là 15-35%, cao hơn nhiều so với tỷ lệ 5%-15% hàng năm của thị trường tài chính truyền thống.

1. Kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính

Dưới đây chúng tôi sẽ tập trung vào các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá khác nhau từ góc độ loại chiến lược và chiến lược rủi ro. Giải thích chi tiết:
1. Chiến lược chênh lệch giá tương lai

Chiến lược chênh lệch giá tương lai có thể được chia thànhChênh lệch giá giao ngay, Chênh lệch giá giữa các thời điểm, Chênh lệch giá giữa các thị trường và chuyên kinh doanh chênh lệch giá đa dạng và các chiến lược khác;

1.1 chênh lệch giá giao ngay trong kỳ

Thu nhập Theo các hướng kinh doanh chênh lệch giá khác nhau, kinh doanh chênh lệch giá được chia thành kinh doanh chênh lệch giá kỳ hạn tương lai và kinh doanh chênh lệch giá kỳ hạn tương lai ngược;"> , Kinh doanh chênh lệch giá hợp đồng tương lai đề cập đến việc mua giao ngay và bán khống hợp đồng tương lai khi giá hợp đồng tương lai cao hơn giá chi phí nắm giữ lý thuyết; Chênh lệch giá tương lai ngược đề cập đến việc mua hợp đồng tương lai và bán giao ngay khi giá thị trường tương lai thấp hơn giá chi phí nắm giữ lý thuyết; khi giá tương lai hội tụ với giá giao ngay, sẽ thu được lợi nhuận . Hầu hết các thị trường giao ngay đều thiếu phương tiện bán khống, do đó các điều kiện thực hiện và chi phí của chênh lệch giá ngược tương đối nghiêm ngặt. Thông thường, phạm vi đánh giá thấp hợp lý của giá tương lai thường cao hơn phạm vi đánh giá quá cao và xác suất đánh giá thấp tương lai là tương đối cao.

Hình 1   Sơ đồ của hợp đồng tương lai và chênh lệch giá giao ngay Nguồn BlockVC  

Một số điểm cần lưu ý trong quá trình thực hiện là kinh doanh chênh lệch giá giao ngay yêu cầu phương pháp giao dịch thuật toán và giám sát các cơ hội chênh lệch giá và Thực thi đòi hỏi độ nhạy cao và thời gian phản ứng thấp, nhằm tránh những khó khăn về thanh khoản, nhanh chóng khám phá các cơ hội giao dịch và mở và đóng càng nhiều vị trí càng tốt. Đồng thời, danh mục đầu tư giao ngay đã được xây dựng cần phải được cân bằng lại theo những thay đổi trong hợp đồng tương lai chỉ số cơ bản để giảm lỗi theo dõi. Nếu cơ sở thay đổi, các vị thế cần phải được đóng trước hoặc các vị thế được di chuyển để thực hiện giao dịch chênh lệch giá.

1.2 Kinh doanh chênh lệch giá giữa các thời gian

Kinh doanh chênh lệch giá theo thời gian là một loại chênh lệch thống kê. Phương pháp chính là phân tích thống kê giá lịch sử của các hợp đồng có kỳ hạn khác nhau và phân tích giá cao Tương quan Thực hiện giao dịch chênh lệch giá khi chênh lệch giá giữa các loại giao dịch nhất định mở rộng, mua mục tiêu được định giá thấp và bán mục tiêu được định giá quá cao và nhận ra lợi nhuận từ việc đóng vị thế sau khi chênh lệch giá phục hồi.

Trong hoạt động thực tế, chênh lệch giá liên thời gian có thể được chia thành chuyên chênh lệch thị trường giá lên và Kinh doanh chênh lệch giá thị trường giá xuống và Kinh doanh chênh lệch giá kiểu cánh bướm: Kinh doanh chênh lệch giá thị trường giá lên đề cập đến Đồng thời mua hợp đồng tháng giao hàng ngắn hạn và bán hợp đồng tháng giao hàng kỳ hạn, hy vọng mức tăng trong hợp đồng ngắn hạn sẽ lớn hơn mức tăng trong hợp đồng kỳ hạn; Kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường gấu thì ngược lại, mua Nhập hợp đồng tháng giao hàng kỳ hạn và bán hợp đồng tháng giao hàng ngắn hạn, hy vọng rằng mức giảm giá của hợp đồng kỳ hạn sẽ ít hơn mức giảm của hợp đồng gần -Hợp đồng dài hạn.

  Hình 2 Sơ đồ nguyên lý chênh lệch giá giữa các thời gian Nguồn: BlockVC  

Chênh lệch giá dạng cánh bướm bao gồm hai giao dịch chênh lệch giá liên thời gian theo hướng ngược nhau và có chung một hợp đồng tháng giao hàng trung tâm, bao gồm tổng cộng ba hợp đồng với các tháng giao hàng khác nhau. Chiến lược giao dịch là mua (bán) hợp đồng tháng gần hơn, đồng thời bán (mua) hợp đồng tháng trung hạn và mua (bán) hợp đồng tháng kỳ hạn. Trong số đó, số lượng hợp đồng trong tháng giữa bằng tổng số lượng hợp đồng trong tháng gần và tháng tiếp theo, và hướng đi của hợp đồng cuối cùng và cuối cùng là như nhau. Nguồn thu nhập từ sự kết hợp này là do các nhà kinh doanh chênh lệch giá tin rằng có sự khác biệt về mối tương quan giữa giá hợp đồng tương lai trong tháng giao hàng giữa và giá hợp đồng trong cả hai tháng giao hàng. So với kinh doanh chênh lệch giá liên thời gian thông thường, rủi ro và lợi ích của kinh doanh chênh lệch giá liên thời gian kiểu bướm là tương đối nhỏ.

1.3 Kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường

Kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường có nghĩa là khi có sự chênh lệch giá cho cùng một mục tiêu giao dịch ở các thị trường khác nhau, bạn có thể mua cổ phiếu giá thấp thị trường mục tiêu giao dịch và bán nó cùng một lúc Hành vi giao dịch mục tiêu thị trường giá cao để thu lợi nhuận. Do các thị trường khác nhau, các điều kiện như giờ giao dịch, giới hạn hàng ngày, yêu cầu ký quỹ, tỷ giá hối đoái, v.v. sẽ dẫn đến việc phòng ngừa rủi ro không cân bằng của các chiến lược chênh lệch giá, đồng thời, chi phí luân chuyển vốn giữa các thị trường cũng sẽ hạn chế việc thực hiện chiến lược chênh lệch giá. chiến lược.

1.4 Kinh doanh chênh lệch giá đa dạng

Kinh doanh chênh lệch giá chéo đề cập đến giao dịch chênh lệch giá giữa hai sản phẩm tương lai có mối tương quan cao. Thông thường, có sự hồi quy giữa dữ liệu giá lịch sử Đồng thời còn có sự hỗ trợ logic cơ bản như mối quan hệ giữa thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi công nghiệp hay mối quan hệ giữa sản phẩm thay thế và sản phẩm bổ sung. Khác với ba mô hình chênh lệch giá đầu tiên, tài sản trong chiến lược chênh lệch giá đa dạng không thể bị đóng bằng cách phân phối và đó không phải là chênh lệch giá không có rủi ro. Khi mối tương quan thống kê giữa các loại khác nhau biến mất, chiến lược chênh lệch giá có thể gặp thua lỗ.

2.Chiến lược chênh lệch giá Alpha

Chiến lược chênh lệch giá Alpha còn được gọi là chiến lược Alpha, chủ yếu đề cập đến chỉ số Chiến lược chênh lệch giá phòng ngừa rủi ro giữa các quyền chọn hoặc chỉ số tương lai và chứng khoán có giá trị Alpha. Đó là, mua các sản phẩm chứng khoán, bán khống hợp đồng tương lai chỉ số hoặc mua quyền chọn bán. Trong số đó, lựa chọn đầu tiên về sản phẩm chứng khoán bao gồm quỹ mở, cổ phiếu và các sản phẩm chỉ số ngành, thứ hai, bạn có thể chọn chứng quyền đăng ký và quỹ đóng với tỷ lệ chiết khấu có thể vượt quá chỉ số thị trường.

Lợi nhuận của chiến lược alpha đến từ phần lợi nhuận vượt trội của phần mà lợi nhuận kỳ vọng cao hơn β trong lý thuyết danh mục đầu tư:

E (Rp) = Rf + β × (Rm-Rf )

  Hình 3 Sơ đồ chiến lược chênh lệch giá Alpha Nguồn: BlockVC  

Tương đối với chênh lệch giá Alpha So với chênh lệch giá tương lai nói chung, chiến lược linh hoạt hơn, nguồn lợi nhuận không bị thị trường hạn chế, năng lực vốn lớn và tỷ suất lợi nhuận sẽ không giảm do tắc nghẽn thị trường. Trong hoạt động thực tế, do thị trường tương lai chỉ số chứng khoán ở trạng thái chênh lệch âm trong một thời gian dài nên lợi nhuận cơ bản âm so với giá giao ngay trong một thời gian dài, điều này có tác động nhất định đến lợi nhuận của chiến lược Alpha. Tuy nhiên, với việc nới lỏng hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán vào năm 2017, hiện tượng giảm giá hợp đồng tương lai cũng dần được cải thiện.

Chiến lược chênh lệch giá của 3.ETF

Chiến lược chênh lệch giá của ETF là chênh lệch giá giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp đối với ETF và các sản phẩm khác, chủ yếu bao gồmChiến lược chênh lệch giá chiết khấu và Chiến lược chênh lệch giá cao cấp. Khi giá trị đơn vị ròng của ETF cao hơn giá thị trường thứ cấp, ETF được mua trên thị trường thứ cấp và sau đó một rổ cổ phiếu được mua lại và bán thông qua thị trường sơ cấp để đạt được chênh lệch giá chiết khấu. Ngược lại, khi giá trị đơn vị ròng của ETF thấp hơn giá thị trường thứ cấp, ETF sẽ giao dịch ở mức cao hơn.

Theo các đối tượng giao dịch khác nhau, còn có chênh lệch giá LOF và chênh lệch quỹ theo cấp bậc. Quỹ cấp bậc có hai cổ phiếu AB và có thể xây dựng một quỹ tổng hợp các quỹ thông qua tỷ lệ. Nếu có sự sai lệch giữa giá cả của quỹ tổng hợp của quỹ và giá trị ròng của quỹ quỹ, sự chênh lệch giá sẽ xảy ra. Cơ hội mua thấp và bán cao để đạt được lợi nhuận.

Có hai điểm rủi ro trong giao dịch ETF, một là tính chất không đồng bộ của giao dịch trên thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, khi sự thay đổi giữa giá trị đơn vị ròng của ETF và giá thị trường thứ cấp lớn hơn khoảng thời gian giao dịch của ETF. giao dịch chênh lệch giá sẽ dẫn đến rủi ro lớn hơn cho các chiến lược chênh lệch giá, thứ hai là rủi ro thanh khoản, có một mức độ rủi ro thanh khoản nhất định trong cả việc đăng ký thị trường sơ cấp và mua lại ETF cũng như giao dịch thị trường thứ cấp của ETF. Những rủi ro như vậy có thể tránh được ở một mức độ nhất định bằng cách sử dụng các công cụ tài trợ ký quỹ và cho vay chứng khoán.Trong trường hợp chiết khấu, bạn có thể bán danh mục cổ phiếu của ETF thông qua cho vay chứng khoán và mua cổ phiếu ETF trên thị trường thứ cấp. bạn có thể bán và bán cùng lúc bằng cách tích hợp cổ phiếu ETF.Tạo cổ phiếu ETF trên thị trường sơ cấp.

4. Chiến lược trung lập với thị trường chứng khoán

Chủ yếu bao gồm Giao dịch theo cặp và Trọng tài thống kê (Trọng tài thống kê); Giao dịch theo cặp dựa trên nguyên tắc phân tích cơ bản, mua cổ phiếu được định giá thấp và bán khống cổ phiếu được định giá quá cao, còn được gọi là kết hợp mua bán;Chênh lệch giá thống kê là để phân tích cổ phiếu dựa trên về sự biến động và mối tương quan của giá cổ phiếu, tìm kiếm các kết hợp cổ phiếu có mối tương quan nhất định trong dữ liệu lịch sử, cổ phiếu giá thấp dài, cổ phiếu giá cao ngắn, giả định rằng chênh lệch giá giữa các cổ phiếu sẽ quay trở lại và thu được lợi nhuận chênh lệch giá.

Chiến lược này thường áp đặt các hạn chế tham số trong việc xây dựng các cổ phiếu và danh mục đầu tư được lựa chọn dựa trên mô hình, bao gồm việc đảm bảo rằng vị thế mua và bán tổng thể là trung tính, giá trị beta kỳ vọng của danh mục đầu tư là 0 và Danh mục đầu tư Các ngành và ngành mang tính trung lập và không có mức độ tiếp xúc theo kiểu đầu tư ròng quá mức, v.v. Thông qua chiến lược trung lập, sự biến động của danh mục đầu tư có thể được giảm bớt, tỷ lệ Sharpe có thể được cải thiện và tác động của môi trường thị trường chung đến lợi nhuận đầu tư có thể bị loại bỏ.

5. Chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tùy chọn

Chiến lược chênh lệch giá tùy chọn chủ yếu bao gồm các chiến lược đơn giản, chiến lược chênh lệch và chiến lược kết hợp.

  Hình 4 Phân loại và mô tả các chiến lược quyền chọn Nguồn: Guodu Securities 

Để biết mô tả chiến lược cụ thể và phương pháp kiếm lợi nhuận, bạn có thể xem bài viết trước của BlockVC "Đại dương xanh mới của các công cụ phái sinh tài sản tiền điện tử, Giải thích chi tiết về giao dịch quyền chọn", bài viết này sẽ không được lặp lại ở đây.

Từ cấp độ logic chiến lược, chiến lược chênh lệch giá trái ngược với chiến lược xu hướng và có đặc điểm thu nhập là tỷ lệ thắng cao và tỷ lệ lãi lỗ thấp. Bởi vì nguồn lợi nhuận của chiến lược chênh lệch giá chủ yếu đến từ những thay đổi nhỏ về chênh lệch giá giữa các tài sản khác nhau, điều này cũng quyết định rằng không gian lợi nhuận của chiến lược chênh lệch giá bị hạn chế và năng lực chiến lược bị hạn chế. Khi thị trường trở nên hiệu quả hoặc số lượng nhà giao dịch có cùng chiến lược tăng lên sẽ gây ra hiệu ứng đông đúc và làm giảm tỷ suất lợi nhuận của chiến lược.

  Hình 5 Chỉ số quy mô chiến lược quỹ phòng hộ toàn cầu Nguồn: Eurekahedge 

  Hình 6 Tỷ lệ quy mô chiến lược quỹ phòng hộ toàn cầu Nguồn: Eurekahedge  

Thống kê từ Eurekahedge The Hedge Fund Chỉ số Quy mô cho thấy quy mô phát triển của các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá không thay đổi trong vài năm qua và có xu hướng thu hẹp lại so với tỷ trọng quy mô quản lý của các chiến lược khác. Lý do chính cũng là với sự phát triển của giao dịch theo chương trình và sự cải thiện hiệu quả của các thị trường giao dịch khác nhau, không gian chênh lệch giá đã bị thu hẹp, quy mô quản lý và lợi nhuận giảm dần qua từng năm.

  Hình 7 Chiến lược quỹ phòng hộ và các chỉ số lợi nhuận khác Nguồn: Eurekahedge  

Nhưng chiến lược chênh lệch giá cũng có những ưu điểm riêng. Có hai điểm chính. Thứ nhất, nó có mối tương quan thấp với lợi nhuận của chiến lược chứng khoán và chiến lược CTA. Nhìn chung, nó trung lập với thị trường. Không có giao dịch định hướng. thị trường tăng, giảm hoặc biến động sẽ không có tác động lớn đến chiến lược kinh doanh chênh lệch giá nên có thể tạo thành hiệu ứng bổ sung với các chiến lược xu hướng khác và tối ưu hóa danh mục đầu tư; và tỷ lệ Sharpe cao.

  Hình 8 Phân tích lợi nhuận từ chiến lược quỹ phòng hộ toàn cầu Nguồn: Eurekahedge  

  Hình 9 Nguồn phân tích năng suất sản phẩm CTA trong nước: Wind  

Bằng cách so sánh ở nhà và Dữ liệu hoàn vốn của chiến lược quỹ nước ngoài cho thấy tỷ lệ hoàn vốn toàn diện của chiến lược chênh lệch giá ổn định từ 5% đến 15%.So với các chiến lược khác, tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Sortino của chiến lược chênh lệch giá tương đối cao và mức rút vốn tối đa thấp. Việc đưa vào các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá có thể phân tán rủi ro một cách hiệu quả và cải thiện tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro của danh mục chiến lược. Do đó, chiến lược chênh lệch giá cũng xuất hiện chủ yếu trong phân bổ tài sản và danh mục đầu tư với vai trò ổn định lợi nhuận và cải thiện tỷ lệ Sharpe.

Với sự phát triển của kỹ thuật tài chính và sự gia tăng của nhiều loại sản phẩm tài chính, cơ hội chênh lệch giá giữa các tài sản tài chính khác nhau cũng không ngừng xuất hiện và sự gia tăng số lượng người tham gia chênh lệch giá chắc chắn sẽ dẫn đến tăng hiệu quả thị trường, vì vậy cơ hội chênh lệch giá và lợi nhuận chênh lệch giá cũng sẽ giảm. Đối với thị trường tài sản tiền điện tử với số lượng người tham gia thị trường hạn chế và hiệu quả thị trường thấp, vẫn còn nhiều chỗ cho các chiến lược giao dịch chênh lệch giá và nó cũng đã trở thành bước đầu tiên để hầu hết các nhà giao dịch trong chương trình tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử.

2. Kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài sản tiền điện tử

Vì các loại hình giao dịch và môi trường giao dịch của thị trường tài sản tiền điện tử khá khác so với thị trường tài sản tiền điện tử. thị trường tài chính truyền thống, tài chính. Các danh mục phái sinh cũng không phong phú như trên thị trường tài chính truyền thống, vì vậy chỉ có thể thực hiện một số chiến lược chênh lệch giá trong thị trường tài sản tiền điện tử. Dưới đây, chúng tôi sẽ phân tích các chiến lược chênh lệch giá cụ thể trong thị trường tài sản tiền điện tử:

1. Hợp đồng tương lai và chênh lệch giá giao ngay

Hợp đồng chênh lệch giá tương lai trên thị trường tài sản tiền điện tử chủ yếu thông qua trao đổi hợp đồng giao hàng tương lai tiền kỹ thuật số và Sự khác biệt trong giá trị giao ngay là cơ sở cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Khi phí bảo hiểm tương lai cao, hãy bán hợp đồng tương lai và mua giao ngay. Khi chiết khấu tương lai dài, hãy mua hợp đồng tương lai và bán giao ngay. Vào ngày hết hạn giao hàng hoặc khi cơ sở trả về, bạn đóng vị thế để thu được lợi nhuận. .

Ở đây, chúng tôi lấy hợp đồng giao hàng tương lai BTCUSD hàng quý do nền tảng OKEx đưa ra làm ví dụ. Hợp đồng này sử dụng Chỉ số BTC USD do nền tảng đặt làm giá cơ bản và được giao và thanh toán vào lúc 4:00 chiều ngày thứ Sáu của tuần cuối cùng của mỗi quý. Sự khác biệt giữa giá giao dịch của nó và chỉ số giao ngay phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch về giá Bitcoin trong tương lai cũng như giá trị gia tăng tổng hợp của thanh khoản tương lai và chi phí giao dịch.

  Hình 10 Nguồn cơ sở hợp đồng giao hàng hàng quý của OKEx: OKEx  

Từ dữ liệu lịch sử các hợp đồng giao hàng theo quý, có thể thấy rằng trong khoảng thời gian từ tháng 9 năm 2017 đến tháng 2 năm 2018, bit Sự biến động hàng tháng của thị trường tiền tệ là cực kỳ tích cực, cơ sở hợp đồng thấp nhất giảm xuống -787 vào đầu tháng 11 và đạt mức tối đa 1515 ở đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào giữa tháng 12. Trong thời gian tăng, cơ sở tích cực tiếp tục mở rộng, và trong thời gian suy giảm, cơ sở tiêu cực. Sự khác biệt cũng đang tích lũy.

Giai đoạn này là giai đoạn mà các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá vừa có lợi nhuận vừa có rủi ro. Các nhà giao dịch chênh lệch giá tương lai và giao ngay sẽ bắt đầu mở vị thế sau khi cơ sở hợp đồng đạt đến một ngưỡng nhất định, hy vọng rằng giá trị hợp đồng sẽ hội tụ với giá giao ngay. Nhận doanh thu. Để theo đuổi lợi suất cao và khả năng sử dụng vốn cao, các nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ thêm đòn bẩy vào vị trí chênh lệch giá ban đầu, thường là 3-5 lần.Các thương nhân có khẩu vị rủi ro mạnh mẽ thậm chí sẽ điều chỉnh mức đòn bẩy vị trí tổng thể lên 5-10 lần. Trong những trường hợp như vậy, một khi biến động thị trường đơn phương vượt quá 10% (đòn bẩy gấp 10 lần) hoặc 20% (đòn bẩy gấp 5 lần), việc thanh lý sẽ xảy ra. Nếu vị thế không được giải quyết kịp thời, sự mất cân bằng phòng ngừa rủi ro sẽ dẫn đến mất thu nhập. Đồng thời, do cơ chế thanh toán của nền tảng, sẽ phát sinh vấn đề về thanh lý sớm và thanh lý các vị thế, đồng thời thu nhập chênh lệch giá trong hoạt động thực tế cũng sẽ bị mất do điều này. Hiện tại, các sàn giao dịch tương lai tiền kỹ thuật số cũng đã thực hiện các biện pháp khắc phục tương ứng để giải quyết vấn đề này, khi giá tương lai lệch quá nhiều so với chỉ số giao ngay, họ sẽ hạn chế giao dịch để tránh xảy ra hiện tượng chèn ghim. Trong khoảng thời gian từ tháng 9 năm 2018 đến tháng 4 năm 2019, cơ sở dao động trong khoảng -80 đến +40, độ biến động của thị trường thấp, tỷ lệ hoàn vốn của chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tương lai tại thời điểm này cũng bị hạn chế.

2. Kinh doanh chênh lệch giá giữa các thời gian

Các sàn giao dịch hiện triển khai hợp đồng giao hàng thường triển khai ba loại hợp đồng. Đó là, hợp đồng giao hàng tuần hiện tại, hợp đồng giao hàng tuần sau và hợp đồng giao hàng hàng quý tương ứng với ba loại hợp đồng có ngày hết hạn khác nhau được giao vào thứ Sáu của tuần hiện tại, thứ Sáu của tuần tiếp theo và thứ Sáu của tuần sau. tuần cuối cùng của mỗi quý. Hợp đồng phụ tuần tự động chuyển đổi sang hợp đồng tuần hiện tại vào thứ Sáu trước khi hết hạn, trong khi hợp đồng hàng quý chuyển đổi sang hợp đồng tuần phụ vào thứ Sáu hai tuần trước khi hết hạn.

Có một mối tương quan nhất định giữa ba loại hợp đồng, vì vậy phương pháp chênh lệch giá thống kê có thể được sử dụng để đạt được chênh lệch giá giữa các thời gian giữa ba loại hợp đồng tương lai này. Ngoài ra còn có một số chiến lược chênh lệch giá xây dựng sự kết hợp chênh lệch giá giữa hợp đồng giao hàng và hợp đồng vĩnh viễn, đồng thời điều chỉnh tỷ lệ tài trợ trong hợp đồng vĩnh viễn ở cấp độ phòng ngừa rủi ro. Kinh doanh chênh lệch giá theo lịch không đóng vị thế khi giao hợp đồng tương lai, do đó, nó thường mở một vị thế khi chênh lệch cơ sở mở rộng và đóng vị thế khi chênh lệch cơ sở giảm. Một số nhà giao dịch chênh lệch giá cũng sẽ áp dụng các kỹ thuật giao dịch tần suất cao để nắm bắt lợi nhuận biến động bằng cách giao dịch thường xuyên khi có những thay đổi cơ bản.

Về mặt rủi ro, chênh lệch giá giữa các thời gian không chỉ phải đối mặt với rủi ro thanh lý giống như chênh lệch giá tương lai mà còn có những tình huống trong đó chênh lệch giá thống kê thất bại giữa các mục tiêu giao dịch dẫn đến giảm lợi nhuận chiến lược hoặc thậm chí thua lỗ.

3. Kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường

Kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường là chiến lược chênh lệch giá sớm nhất xuất hiện trong thị trường tài sản tiền điện tử. Nó còn được gọi là "di chuyển gạch". Nguyên tắc chính của nó là thu được lợi nhuận bằng cách mua thấp và bán cao thông qua chênh lệch giá cùng một loại tiền tệ ở các thị trường khác nhau. .

Theo thống kê của Coinmarketcap, số lượng tiền kỹ thuật số hiện tại đã lên tới 5.154 và số lượng sàn giao dịch tiền kỹ thuật số đã lên tới 20.636 và hầu hết chúng được giao dịch 7 * 24 giờ, do đó có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá cho cùng một loại tiền tệ ở nhiều thị trường khác nhau. Tuy nhiên, do vấn đề thanh khoản nghiêm trọng ở hầu hết các loại tiền tệ có vốn hóa nhỏ và các sàn giao dịch nhỏ, hầu hết hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường hiện đang tập trung vào các loại tiền tệ chính thống trên các sàn giao dịch chính thống. Ngoài giao dịch giao ngay, cơ chế hợp đồng và nguyên tắc định giá của hợp đồng tương lai do các sàn giao dịch như OKEx và Huobi đưa ra về cơ bản là tương tự nhau, do đó, các nhà kinh doanh chênh lệch giá cũng có thể đạt được chênh lệch giá giữa các thị trường bằng cách di chuyển các viên gạch trên nền tảng giao dịch tương lai.

Rủi ro chính mà hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường phải đối mặt là rủi ro thanh khoản và thị trường rủi ro. Chiến lược di chuyển gạch ban đầu áp dụng phương thức gửi và rút tiền để chuyển tiền, sau khi mua ở sàn giao dịch giá thấp, nó được gửi vào sàn giao dịch giá cao và bán. Tuy nhiên, do hạn chế về thời gian chuyển khoản trên chuỗi nên việc xem xét gửi và rút tiền của sàn cũng sẽ ảnh hưởng đến thời gian đến nên cơ hội chênh lệch giá có thể biến mất do thay đổi giá trong quá trình rút tiền. Để cải thiện độ trễ thời gian của dòng vốn, các nhà giao dịch mở tài khoản trên hai sàn giao dịch cùng lúc và thiết lập các vị thế để tiến hành chênh lệch giá giữa các thị trường nhằm đảm bảo tính nhất quán của hoạt động song phương và chuyển tiền cho nhau trong một khoảng thời gian cố định. , đảm bảo biên lợi nhuận song phương đủ để tránh rủi ro thị trường do những thay đổi mạnh mẽ của điều kiện thị trường.

4. Trọng tài tam giác

Kinh doanh chênh lệch giá tam giác là một phương pháp kinh doanh chênh lệch giá chủ yếu được sử dụng trên thị trường ngoại hối. Thu nhập chủ yếu đến từ lỗi định giá tỷ giá chéo. Ngoài ra còn có nhiều loại tiền tệ giao dịch trên thị trường tài sản tiền điện tử và các nhà kinh doanh chênh lệch giá thường sử dụng các loại tiền tệ chính thống có tính thanh khoản tốt hơn để tiến hành kinh doanh chênh lệch giá hình tam giác hoặc thậm chí đa góc.

5. Tỷ giá chênh lệch giá

Chênh lệch giá chủ yếu đề cập đến việc chênh lệch giá tài trợ hợp đồng vĩnh viễn của các sàn giao dịch tương lai tiền kỹ thuật số khác nhau. Hợp đồng vĩnh viễn trên thị trường tài sản tiền điện tử được BitMEX tiên phong và là hợp đồng hoán đổi cố định chỉ số giá giao ngay thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ cấp vốn. Phí cấp vốn được tạo ra tám giờ một lần và được một bên thanh toán theo hướng ngược lại với giao dịch cho bên kia. Người mua trả tiền cho người bán khi tỷ lệ cấp vốn dương và người bán trả tiền cho người mua khi tỷ lệ cấp vốn âm.

Vì chức năng chính của tỷ lệ cấp vốn là ổn định tính nhất quán của giá hợp đồng vĩnh viễn và chỉ số giao ngay, nên quy mô của tỷ lệ cấp vốn cũng liên quan đến chiết khấu và phí bảo hiểm của hợp đồng . Để dễ hiểu, chúng tôi sử dụng ở đây Lấy hợp đồng XBTUSD làm ví dụ để giải thích:

●   Tỷ lệ cấp vốn bao gồm lãi suất và chiết khấu/phí bảo hiểm. Lãi suất là chênh lệch giữa lãi suất tiền tệ mệnh giá (USD) và lãi suất tiền tệ cơ sở lãi suất (XBT):
Lãi suất (I) = (Chỉ số lãi suất danh nghĩa - Chỉ số lãi suất cơ bản) / khoảng lãi suất cấp vốn
*trong đó khoảng lãi suất cấp vốn=3 (được tạo 8 giờ một lần)

●  Chiết khấu/cao cấp là mức chiết khấu và phí bảo hiểm của giá hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn trên nền tảng BitMEX so với giá đánh dấu:
Premium chỉ số (P) = (Tối đa (0, giá dự thầu có trọng số theo chiều sâu - giá đánh dấu) - Max (0, giá đánh dấu - giá chào bán có trọng số theo chiều sâu)) / giá giao ngay + cơ sở hợp lý của giá đánh dấu;

●  BitMEX tính toán chỉ số cao cấp P và lãi suất (I) mỗi phút, sau đó tính trung bình trọng số theo phút của nó cứ sau 8 giờ. Tỷ lệ tài trợ được tính toán dựa trên các thành phần lãi suất và phí bảo hiểm/chiết khấu cứ sau 8 giờ, thêm khoảng đệm +/- 0,05%.
Tỷ lệ tài trợ (F) = chỉ số phí bảo hiểm (P) + kẹp (lãi suất (I) - chỉ số phí bảo hiểm (P), 0,05%, -0,05%)

Lãi suất tương đối cố định và chiết khấu và phí bảo hiểm ở mức thấp hơn, lãi suất cấp vốn bằng lãi suất. Trong một thị trường có xu hướng rõ ràng, việc thiết lập một số lượng lớn các vị thế mua sẽ gây ra phí bảo hiểm hợp đồng. Lúc này, tỷ lệ cấp vốn trở nên dương và người mua trả phí cấp vốn cho người bán. Do đó, có thể sử dụng phòng ngừa rủi ro bán khống. để đạt được chênh lệch giá và ngược lại. .

Qua quan sát biểu đồ bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng do xu hướng gia tăng của tiền kỹ thuật số cách đây một thời gian, tỷ lệ tài trợ của các hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn giao dịch lớn đã đạt mức cao nên có một số lượng lớn nhà giao dịch chênh lệch giá mở vị thế bán. cách để có được thu nhập.

  Hình 11 Nguồn tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn: SKEW 

  Hình 12 Bitmex vĩnh viễn nguồn tỷ lệ tài trợ hợp đồng: SKEW  

Rủi ro chính của việc chênh lệch tỷ lệ tài trợ là tỷ lệ tài trợ không ổn định khi môi trường thị trường thay đổi nên chỉ có thể thực hiện trong một thời gian ngắn trong các điều kiện thị trường cụ thể. giao dịch.

6. Tùy chọn chênh lệch giá

Chiến lược chênh lệch giá trong thị trường quyền chọn truyền thống về cơ bản có thể được áp dụng trong thị trường tài sản tiền điện tử và chiến lược chênh lệch giá chủ yếu dựa trên chiến lược chênh lệch giá và chiến lược kết hợp. Deribit và LedgerX là những nền tảng giao dịch chính ra mắt quyền chọn trong những ngày đầu. Khối lượng giao dịch và lãi suất mở của các quyền chọn do OKEx tung ra gần đây cũng tăng nhanh chóng. Hiện tại, hơn 89% giao dịch quyền chọn Bitcoin trên thị trường được thực hiện trên Deribit, trong đó OKEx chiếm 10%.

  Hình 13 Vị trí quyền chọn bitcoin và khối lượng giao dịch Nguồn: SKEW 

  Hình 14 Nguồn chia sẻ khối lượng giao dịch quyền chọn bitcoin: SKEW  

Sự phát triển của các quyền chọn trong thị trường tài sản tiền điện tử vẫn còn ở giai đoạn tương đối sớm và có tương đối ít nền tảng giao dịch cũng như nhà giao dịch quyền chọn. Do đó, tính thanh khoản của các sản phẩm giao dịch quyền chọn trên thị trường tài sản tiền điện tử đã hạn chế việc thực hiện chênh lệch giá quyền chọn ở một mức độ nhất định, một số nhóm giao dịch cũng gặp phải tổn thất do không thể đóng vị thế do hạn chế về thanh khoản trong quá trình chênh lệch giá ban đầu. Tuy nhiên, với sự cải thiện của thị trường giao dịch, tính thanh khoản và khối lượng giao dịch quyền chọn đã được cải thiện đáng kể trong năm ngoái. Trong tương lai, quyền chọn chênh lệch giá cũng sẽ chiếm một phần quan trọng trong chiến lược chênh lệch giá thị trường tài sản tiền điện tử.

Kết luận

Hiện bị giới hạn bởi giá trị thị trường tổng thể của tài sản tiền điện tử, một nhóm tham gia giao dịch định lượng tài sản tiền điện tử Con số vẫn còn ít, quy mô quản lý của một nhóm định lượng duy nhất chủ yếu tập trung từ hàng triệu đến hàng chục triệu đô la, quy mô quản lý của một số nhóm định lượng tài sản tiền điện tử hàng đầu có thể đạt giá trị thị trường hàng trăm triệu đô la. Trên khắp thế giới có khoảng hàng trăm nhóm định lượng tài sản tiền điện tử với khả năng quản lý tài sản ổn định. Dựa trên quy mô quản lý trung bình hàng chục triệu đô la, thị trường quản lý định lượng tài sản tiền điện tử tổng thể là khoảng 1 tỷ USD. Chiến lược của nhóm định lượng tài sản tiền điện tử chủ yếu tập trung vào hai loại: chiến lược theo dõi xu hướng và chiến lược chênh lệch giá trung lập. Trong số đó, các nhóm định lượng chuyên về các loại chiến lược chênh lệch giá khác nhau chiếm tỷ lệ tương đối cao, chiếm khoảng 60-70% quy mô thị trường chung.

Mặc dù quy mô quản lý tổng thể của việc định lượng tài sản kỹ thuật số được mã hóa là rất nhỏ so với quy mô quản lý của thị trường định lượng truyền thống, do đặc điểm của tài sản mã hóa là có thể giao dịch 24/7, tính biến động cao và hiệu quả kém, nên tập trung về mã hóa Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm của các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá trong lĩnh vực tài sản cao hơn đáng kể so với tỷ lệ hoàn vốn của các chiến lược trung lập trên thị trường truyền thống. Xem xét dữ liệu về các chiến lược chênh lệch tiền mặt và tương lai phổ biến nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, theo thẩm định của BlockVC đối với hàng chục quỹ chiến lược chênh lệch giá trong thị trường tiền điện tử, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của hợp đồng tương lai và chiến lược chênh lệch tiền mặt cho tài sản tiền điện tử dao động từ 15-35%.Giữa chúng, tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm có thể đạt khoảng 24%, cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 10% của các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường truyền thống.

Với sự tăng trưởng của thị trường tài sản tiền điện tử và sự đổi mới của các sản phẩm giao dịch, nhiều cơ hội chênh lệch giá mới nổi sẽ tiếp tục được khám phá và sự gia tăng số lượng nhà giao dịch chênh lệch giá cũng sẽ góp phần vào sự ổn định và hiệu quả của thị trường tài sản tiền điện tử . .

Liên kết gốc: https:// mp.weixin.qq.com/s/K3PTW4CAgyqhSwxIJgt7lw 

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia