Phân tích: Stablecoin, thanh toán và thị trường dự đoán đã trở thành điểm tăng trưởng mới của các công ty crypto, nhưng khả năng sinh lời vẫn đang đối mặt với thử thách

Tin tức BlockBeats, ngày 6 tháng 11, báo cáo tài chính mới nhất của Coinbase, Robinhood và Circle cho thấy tăng trưởng từ mảng kinh doanh mới vẫn chưa giúp họ thoát khỏi áp lực chu kỳ của thị trường tiền mã hóa. Doanh thu giao dịch quý 3 của Coinbase giảm 23% so với cùng kỳ xuống 590 triệu USD, khối lượng giao dịch spot bán lẻ giảm 9% so với quý trước; Robinhood cũng công bố doanh thu giao dịch tiền mã hóa suy yếu. Nhà phân tích Mark Palmer của StoneX cho rằng khoảng 60% doanh thu thuần của Coinbase đã đến từ các hoạt động thường xuyên hoặc không gắn trực tiếp với giao dịch spot, báo cáo tài chính giúp xóa bỏ quan điểm công ty chỉ là một canh bạc đòn bẩy vào khối lượng giao dịch tiền mã hóa. Tuy nhiên, nhà phân tích Owen Lau của Clear Street chỉ ra rằng lợi nhuận vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ chi phí giảm, chứ không phải giao dịch mạnh lên. Barclays cho rằng việc phụ thuộc vào giao dịch tiền mã hóa spot vẫn là thách thức then chốt, và do triển vọng quý 4 yếu, đã hạ giá mục tiêu của Coinbase từ 149 USD xuống 120 USD.

Về phía Circle, doanh thu dự trữ quý 3 giảm 8% so với cùng kỳ xuống 658 triệu USD, nguồn cung USDC vào cuối tháng 9 khoảng 73,9 tỷ USD, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Tổng doanh thu của công ty tuy tăng 17% so với cùng kỳ lên 865 triệu USD, nhưng trong đó 182 triệu USD đến từ đợt bán trước token của blockchain Arc; loại trừ khoản này, doanh thu sẽ giảm khoảng 8% so với cùng kỳ. Tăng trưởng mảng stablecoin cũng đối mặt với áp lực biên lợi nhuận. Số dư USDC trung bình trên nền tảng Coinbase đạt mức kỷ lục 22 tỷ USD, nhưng chi phí thưởng để thu hút và giữ chân các số dư này cũng đang tăng. Sau khi trừ phần thưởng, doanh thu stablecoin của công ty chỉ tăng 3% so với quý trước, giảm khoảng 16% so với cùng kỳ. Lau cho rằng stablecoin vẫn là mảng kinh doanh bền vững nhất của công ty, nhưng biên lợi nhuận mang lại từ mỗi USD USDC tăng thêm đang giảm dần.

Quy mô sử dụng các mảng kinh doanh mới vẫn đang mở rộng. Circle công bố khối lượng giao dịch USDC tăng 49% so với cùng kỳ lên 13,9 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng năm của mạng lưới thanh toán đạt 41,3 tỷ USD. Người dùng hoạt động hàng ngày của thị trường dự đoán trên Coinbase tăng hơn 60% so với quý trước, doanh thu hàng năm của mảng này đã vượt 200 triệu USD, thị trường dự đoán và phái sinh cùng đóng góp khoảng một phần tư doanh thu giao dịch. Dựa trên tăng trưởng của stablecoin và thị trường dự đoán, nhà phân tích Rayna Kumar của Oppenheimer đã nâng giá mục tiêu của Coinbase lên 207 USD. Tuy nhiên, nhà phân tích Ed Engel của Compass Point lưu ý rằng thị trường dự đoán tuy tăng trưởng nhưng biên lợi nhuận thấp. Clear Street cũng chỉ ra rằng mảng thanh toán vẫn chưa mang lại đóng góp doanh thu thực chất cho Coinbase.