Vì sao thị trường AI lao dốc? Nghị sĩ lại đề xuất cấm vĩnh viễn siêu trí tuệ nhân tạo, lợi nhuận đầu tư gây lo ngại thị trường, đảng Dân chủ giành lại Quốc hội làm nóng câu chuyện quản lý

Tin BlockBeats, ngày 5 tháng 11, trong phiên giao dịch chứng khoán Mỹ, các cổ phiếu liên quan đến AI lại giảm mạnh, nhiều cổ phiếu ngôi sao giảm hơn 10%. Theo dữ liệu từ nền tảng chứng khoán BIT, chỉ số S&P 500 mở rộng đà giảm lên 2%, chỉ số Dow Jones giảm gần 1%, chỉ số Nasdaq giảm hơn 3,5%. Nhóm cổ phiếu lưu trữ trên thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục mở rộng đà giảm, SanDisk giảm hơn 17%, Micron giảm hơn 12%. Đợt giảm này không phải là sự kiện đơn lẻ trong một ngày, mà là sự tiếp nối và sâu sắc thêm của đợt điều chỉnh trong lĩnh vực AI và bán dẫn từ cuối tháng 10 dưới kỳ vọng chính sách sau bầu cử. Các nguyên nhân chính gây giảm được thị trường bàn luận sôi nổi tổng hợp như sau.

Phố Wall gần đây liên tục đặt câu hỏi liệu khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn của các gã khổng lồ công nghệ có thể chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận tương xứng hay không. JPMorgan ước tính chi tiêu toàn cầu liên quan đến AI năm nay khoảng 900 tỷ USD, đến năm 2030 lũy kế có thể đạt khoảng 5,5 nghìn tỷ USD. Trefis chỉ ra rằng Amazon, Alphabet và các công ty khác vẫn khẳng định nhu cầu AI mạnh mẽ, nhưng định giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho tăng trưởng đã giảm rõ rệt; "thay đổi không phải là nhu cầu, mà là mức giá phải trả cho hóa đơn này". Ted Parkhill, người sáng lập Incline Investment Management, cho biết thị trường đang chuyển từ lời hứa của AI sang mức giá của AI.

Báo cáo tài chính và hướng dẫn làm gia tăng lo ngại. Theo phân tích của Reuters, kết quả kinh doanh hoặc triển vọng gần đây của Alphabet, Amazon, Intel và các công ty khác khiến thị trường thất vọng: Alphabet từng ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ khi niêm yết sau khi doanh thu quảng cáo và tìm kiếm không đạt kỳ vọng; Intel giảm gần 29% trong một ngày sau khi hướng dẫn không đạt kỳ vọng. Khoảng ngày 30 tháng 10, chỉ số Nasdaq 100 giảm khoảng 3,5%, các sản phẩm liên quan đến bán dẫn giảm sâu hơn trong ngày. Nhóm công nghệ của S&P 500 giảm khoảng 6,8% trong cả tháng 10. Đồng thời, các tổ chức chú ý đến tỷ lệ chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô so với dòng tiền hoạt động ở mức cao, cũng như mô hình mở rộng dựa vào nợ của một số đám mây mới (neocloud); dữ liệu như dòng tiền tự do cuộn của Amazon chuyển âm được trích dẫn lặp đi lặp lại, thị trường lo ngại nhịp độ chi tiêu hạ nguồn chậm lại sẽ ảnh hưởng đến đơn hàng của các nhà cung cấp như Nvidia.

Định giá và tái phân bổ vốn cũng tạo áp lực. Chỉ số Nasdaq 100 tính đến khoảng ngày 3 tháng 11 đã giảm lũy kế hơn 10% so với đỉnh ngày 6 tháng 10, lần thứ ba trong năm bước vào điều chỉnh kỹ thuật. Trong khoảng một tháng qua, Intel, CoreWeave, Marvell, AMD, Nvidia và các công ty khác giảm đáng kể, trong khi Apple, Microsoft và các công ty khác tương đối kháng giảm thậm chí lập đỉnh mới, cho thấy bán tháo tập trung hơn vào các cổ phiếu phụ thuộc vào cường độ chi tiêu AI hiện tại. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn ở khoảng 4,9%, tiếp tục đè nặng định giá cổ phiếu tăng trưởng có thời gian dài. Ngày 4 tháng 11, sau chiến thắng lớn của đảng Dân chủ trong bầu cử giữa kỳ, chỉ số Dow Jones tăng hơn 3%, nhưng Nvidia, Tesla và chuỗi thiết bị điện, trung tâm dữ liệu lại giảm ngược chiều, dòng vốn thể hiện đặc điểm luân chuyển "rời khỏi cơ sở hạ tầng AI, chuyển sang các nhóm ngành khác".

Chính sách và các ràng buộc về xây dựng địa phương là một trục chính khác. Sau khi Đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Quốc hội, thị trường lo ngại rằng việc xem xét ở cấp liên bang và cấp bang đối với phê duyệt trung tâm dữ liệu, sử dụng điện và tác động đến cộng đồng sẽ trở nên chặt chẽ hơn; tại các cuộc bầu cử ở Texas và các bang khác, "tạm hoãn hoặc tạm dừng xây dựng trung tâm dữ liệu" từng được đưa vào cương lĩnh tranh cử. Các nhà phân tích của UBS ước tính rằng trong công suất trung tâm dữ liệu mới dự kiến của Mỹ vào năm 2028, khoảng ba mươi phần trăm có thể chịu áp lực do khả năng xây dựng bị đình trệ.

Sau khi Đảng Dân chủ giành lại Quốc hội, câu chuyện về quản lý giám sát càng trở nên nóng hơn. Ngày hôm sau chiến thắng bầu cử, Hạ nghị sĩ Đảng Dân chủ Yassamin Ansari đã công khai kêu gọi rằng sau khi Đảng Dân chủ lên nắm quyền, cần ưu tiên tạm dừng nghiên cứu và phát triển AI tiên tiến, tăng cường giám sát ngành, và cấm siêu trí tuệ nhân tạo. Đề xuất này trước đó đã được đưa vào dự luật: vào tháng 9 năm nay, Thượng nghị sĩ độc lập Bernie Sanders và Hạ nghị sĩ Đảng Dân chủ Greg Casar đã cùng thúc đẩy "Dự luật Cấm Trí tuệ Nhân tạo Siêu cấp", với sự tham gia đồng bảo trợ của các nghị sĩ Đảng Dân chủ như Ansari, Ro Khanna. Dự luật yêu cầu tạm dừng huấn luyện, sửa đổi và tinh chỉnh các hệ thống AI tiên tiến có khối lượng tính toán huấn luyện đạt 10²⁵ phép tính, và cấm triển khai các hệ thống tương tự chưa được phát hành, cho đến khi cơ quan giám sát AI liên bang mới được thành lập ban hành các quy tắc an toàn; đối với siêu trí tuệ nhân tạo có năng lực vượt con người, yêu cầu cấm vĩnh viễn. Đảng Dân chủ dự kiến sẽ nắm cả hai viện vào tháng 1 năm 2027, nhưng trong nội bộ đảng vẫn chưa thống nhất về phạm vi tạm dừng, thời hạn và có cấm vĩnh viễn siêu trí tuệ hay không; ngay cả khi dự luật liên quan được cả hai viện thông qua, vẫn có thể đối mặt với quyền phủ quyết của tổng thống.

Ở cấp độ cổ phiếu riêng lẻ, Qualcomm công bố kết quả kinh doanh quý tài chính sau giờ giao dịch ngày 4 tháng 11, doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu略微 vượt kỳ vọng, nhưng hướng dẫn lợi nhuận quý tới yếu hơn, doanh thu chip điện thoại giảm so với cùng kỳ, giá cổ phiếu giảm đáng kể sau giờ giao dịch và ngày hôm sau, càng kéo tâm lý ngành bán dẫn đi xuống. Thị trường vẫn đang chờ báo cáo tài chính của Nvidia vào khoảng ngày 17 tháng 11, coi đây là mốc then chốt để kiểm chứng câu chuyện về đơn hàng hạ nguồn và chi tiêu vốn. Nhìn tổng thể, đợt điều chỉnh của thị trường AI lần này được thúc đẩy bởi sự chồng chéo nhiều tầng yếu tố: hoài nghi về lợi nhuận và tài trợ — cú sốc từ hướng dẫn báo cáo tài chính — định giá lại lãi suất và định giá — kỳ vọng về cơ sở hạ tầng và giám sát sau bầu cử; mức giảm trong phiên giao dịch ngày 5 tháng 11 phản ánh sự giải phóng tập trung của những lo ngại trên, chứ không phải do một thông tin đơn lẻ nào kích thích.