Chuyên gia phân tích của Bitunix: Đàm phán Mỹ-Iran phát tín hiệu hạ nhiệt năng lượng, nhưng cuộc khủng hoảng dầu diesel khiến rủi ro lạm phát khó tiêu tan hơn

Tin tức BlockBeats, ngày 25 tháng 9, đại diện Mỹ và Iran đã có tiếp xúc bên lề Đại hội đồng Liên hợp quốc về lệnh ngừng bắn theo từng giai đoạn, đề xuất phương án mở lại eo biển Hormuz trong vòng bảy ngày để đổi lấy việc phía Mỹ nới lỏng trừng phạt kinh tế, khiến thị trường lần đầu tiên nhìn thấy khả năng ngoại giao về việc khôi phục nguồn cung năng lượng. Sau khi tin tức lan truyền, giá dầu quốc tế trong phiên giảm gần 2%, phản ánh các nhà giao dịch bắt đầu giao dịch trước kỳ vọng phục hồi nguồn cung sau khi eo biển được mở. Tuy nhiên, đàm phán vẫn tồn tại bất đồng cốt lõi về quyền tài phán đối với eo biển và mức độ dỡ bỏ trừng phạt, tín hiệu ngoại giao vẫn chưa đủ để tương đương với việc phục hồi nguồn cung thực tế.

Đáng chú ý hơn là rủi ro năng lượng đã lan rộng từ vấn đề một tuyến hàng hải đơn lẻ sang toàn bộ chuỗi cung ứng. Lực lượng Houthi đã phóng 6 tên lửa đạn đạo vào các cơ sở năng lượng như Yanbu của Saudi Arabia, khiến năng lực xuất khẩu qua Biển Đỏ vốn được dùng để vòng tránh eo biển Hormuz cũng bị đe dọa. Điều này có nghĩa là ngay cả khi đàm phán Mỹ-Iran cải thiện kỳ vọng về lưu thông qua Hormuz, thị trường vẫn sẽ yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn đối với năng lực xuất khẩu thay thế của Saudi Arabia, vận tải Biển Đỏ và an ninh cơ sở hạ tầng năng lượng. Giá dầu do đó rơi vào tình trạng đồng thời định giá cả "lợi ích ngoại giao" lẫn "rủi ro an ninh nguồn cung".

Thị trường dầu diesel của Mỹ lại phơi bày một tầng mâu thuẫn chính sách nan giải hơn. Giá bán lẻ dầu diesel tăng lên mức cao lịch sử 6,51 USD/gallon, khiến Nhà Trắng đánh giá việc hạn chế xuất khẩu, nhưng xuất khẩu dầu diesel đường biển của Mỹ trong tháng 8 đã đạt khoảng 1,6 triệu thùng/ngày, nếu trực tiếp ép giảm nhu cầu nước ngoài, các nhà máy lọc dầu ven vịnh Mexico có thể giảm tỷ lệ vận hành do tồn kho tích tụ và lợi nhuận xấu đi, ngược lại làm suy yếu sản lượng tổng thể của xăng, dầu diesel và nhiên liệu hàng không. Nói cách khác, biện pháp hạn chế hành chính có thể thay đổi dòng chảy nhiên liệu, nhưng không thể trực tiếp tạo ra nguồn cung mới.

Do đó, điều thị trường ngày 25 tháng 9 thực sự cần quan sát không phải là bản thân việc giá dầu giảm ngắn hạn, mà là liệu nguồn cung năng lượng có thể dần phục hồi từ "nhiều nút thắt" hay không. Nếu đàm phán Mỹ-Iran tiến triển, Hormuz mở lại lưu thông, đồng thời rủi ro tại Biển Đỏ và các cơ sở năng lượng Saudi Arabia giảm xuống, cú sốc nguồn cung mới có thể thực sự được giảm bớt; ngược lại, nếu có độ trễ thời gian giữa tiến triển ngoại giao và phục hồi nguồn cung thực tế, chi phí dầu diesel, vận tải và nông nghiệp vẫn có thể tiếp tục áp lực lạm phát thông qua hiệu ứng vòng hai. Điều này cũng khiến chính sách năng lượng từ vấn đề quản lý giá đơn thuần trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến lạm phát toàn cầu và dư địa chính sách tiền tệ.