Chuyên gia phân tích Bitunix: Lợi suất trái phiếu Mỹ tiến gần 5%, hoạt động mua lại khó chống lại lạm phát và nhu cầu vốn

Tin tức BlockBeats, ngày 12 tháng 9, thị trường trái phiếu Mỹ tiếp tục chịu áp lực bán tháo, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,94%, kỳ hạn 30 năm có lúc chạm 5,35%, cho thấy thị trường vẫn đang định giá sâu hơn đối với môi trường lãi suất cao. Ngay cả khi Bộ Tài chính nâng giới hạn mua lại trái phiếu dài hạn Mỹ lên 6 tỷ USD, nhưng thực tế chỉ mua vào 5,19 tỷ USD, lợi suất vẫn tiếp tục tăng, phản ánh rằng các biện pháp chính sách có thể cải thiện thanh khoản, nhưng khó có thể đảo ngược áp lực cấu trúc hình thành từ lạm phát, thâm hụt tài khóa và nhu cầu vốn dài hạn.

Giá dầu tăng càng khuếch đại mâu thuẫn này. Chi phí năng lượng tăng cao có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên trở lại, cũng khiến nhà đầu tư nâng sớm đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất. Hiện tại thị trường dự báo xác suất tăng lãi suất đã lên tới 71%, nghĩa là trước khi CPI được công bố, thị trường trái phiếu đã bắt đầu phản ánh lộ trình chính sách thắt chặt hơn. Điểm mấu chốt thực sự do đó không chỉ là dữ liệu lạm phát một tháng, mà là liệu thị trường có tin rằng áp lực từ năng lượng, thuế quan và chuỗi cung ứng sẽ khiến lạm phát tiềm ẩn mất lại đà giảm hay không.

Mặt khác, làn sóng chi tiêu vốn do xây dựng AI mang lại cũng đang thay đổi định giá trái phiếu dài hạn. Doanh nghiệp phát hành trái phiếu ồ ạt để giành vốn, nghĩa là chính phủ Mỹ không phải là bên duy nhất có nhu cầu vốn; khi vốn đồng thời chảy về chính phủ và doanh nghiệp, lãi suất dài hạn đương nhiên càng khó bị ép xuống chỉ nhờ Bộ Tài chính mua lại. Druckenmiller thậm chí cho rằng, với mức chi tiêu vốn và cạnh tranh vốn hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ "thậm chí còn hơi thấp", làm nổi bật rằng một số nhà đầu tư đã coi đợt tăng lãi suất lần này là yếu tố cơ bản, chứ không đơn thuần là tâm lý thị trường.

Vì vậy, vấn đề thực sự mà trái phiếu Mỹ đang đối mặt hiện nay không phải là Bộ Tài chính có thể mua bao nhiêu, mà là thị trường yêu cầu mức lợi suất bao nhiêu mới chịu tiếp nhận nợ dài hạn của Mỹ. Nếu CPI nóng hơn, kỳ vọng tăng lãi suất và lợi suất đầu dài có thể tiếp tục củng cố lẫn nhau; nếu CPI hạ nhiệt, thị trường cần đánh giá lại liệu lợi suất cao có thể giảm xuống hay không. Cốt lõi của cuộc chơi này đã dần chuyển từ việc chính sách có thể tác động đến thị trường hay không, sang việc chính sách có thể chống lại các yếu tố cơ bản hay không.