Chuyên gia phân tích của Bitunix: Thuế quan tái định hình dòng chảy đồng, rủi ro Nga-Ukraine và Trung Đông cùng đẩy chi phí cung ứng toàn cầu tăng cao.
BlockBeats tin tức, ngày 8 tháng 9, giá đồng kỳ hạn 3 tháng trên sàn LME đã từng tăng lên 14.533 USD/tấn, thiết lập mức cao lịch sử mới, tăng 17% từ đầu năm nay và tăng 47% trong 12 tháng qua. Nhưng cốt lõi của đợt tăng giá này không hoàn toàn là do nhu cầu bùng nổ, mà là kỳ vọng thuế quan của Mỹ đang tái phân bổ nguồn cung đồng toàn cầu. Các nhà giao dịch đã lợi dụng mức chênh lệch cao của COMEX so với LME để vận chuyển một lượng lớn đồng vào Mỹ, khiến tồn kho tập trung, tồn kho giao hàng của LME giảm, từ đó thắt chặt nguồn cung ngắn hạn ở các khu vực khác.
Sự "lệch pha cung ứng" này đang thay đổi logic định giá của thị trường đồng. Nhập khẩu đồng của Mỹ trong tháng 7 lần đầu tiên vượt 220.000 tấn, trong đó đồng cathode từ Congo đạt 53.290 tấn, cho thấy thị trường đang điều chỉnh logistics trước khi thuế quan tiềm năng có hiệu lực. Mặc dù tổng tồn kho đồng toàn cầu vẫn ở mức tương đối cao, nhưng việc dịch chuyển tồn kho đã gây ra căng thẳng khu vực, hợp đồng giao ngay LME duy trì mức premium so với hợp đồng tương lai 3 tháng, phản ánh lượng kim loại khả dụng ở đầu gần đang giảm. Nói cách khác, giá đồng hiện tại không chỉ phản ánh thế giới cần bao nhiêu đồng, mà còn phản ánh đồng đang ở đâu và liệu nó có thể lưu thông tự do trong tương lai hay không.
Những hạn chế dài hạn ở phía cung càng làm khuếch đại sự lệch pha ngắn hạn này. Các mỏ đồng lớn đang già cỗi, khó mở rộng sản xuất, tạo ra mâu thuẫn cơ cấu với nhu cầu đồng từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu, lưới điện và năng lượng tái tạo. Trong khi Mỹ chủ động hấp thụ nguồn cung giao ngay, tình hình Nga-Ukraine và Trung Đông lại từ các hướng khác nhau làm gia tăng sự bất định về năng lượng, vận tải và chuỗi cung ứng. Về phía Nga-Ukraine, phía Mỹ đang thăm dò khả năng nối lại ngoại giao từ tháng 9 đến tháng 10 và các thỏa thuận hạ nhiệt trong mùa đông; nếu đàm phán đạt tiến triển, mức bù rủi ro về năng lượng và vận tải có thể giảm; nhưng hiện tại rủi ro từ chiến trường và cơ sở hạ tầng năng lượng vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, chuỗi cung ứng vẫn có nguy cơ bị gián đoạn tiềm ẩn.
Về phía Trung Đông, Iran và Oman đang thảo luận về các thỏa thuận an ninh tạm thời cho eo biển Hormuz, nhưng sản lượng vận tải biển thực tế vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trước xung đột, và các cơ sở năng lượng ở vùng Vịnh vẫn tiếp tục đối mặt với nguy cơ bị tấn công. Điều này cho thấy ngay cả khi các tín hiệu ngoại giao cục bộ được cải thiện, nguồn cung năng lượng và nguyên liệu thô toàn cầu vẫn nằm trong tình trạng bất định cao. Khi kim loại, năng lượng và chi phí vận tải đồng thời chịu ảnh hưởng từ địa chính trị, các doanh nghiệp không chỉ đối mặt với giá nguyên liệu thô tăng, mà còn là chi phí tái cấu trúc chuỗi cung ứng và chi phí vốn đầu tư tăng đồng thời.
Do đó, điều thực sự đáng chú ý trong thời gian gần đây không phải là giá đồng có đơn thuần "quá nóng" hay không, mà là thuế quan, Nga-Ukraine, Trung Đông và các hạn chế nguồn cung từ mỏ đang cùng nhau thay đổi cách vận hành của thị trường hàng hóa toàn cầu. Trước đây, chuỗi cung ứng toàn cầu hóa lấy chi phí tối thiểu và hiệu quả tối đa làm mục tiêu chính; ngày nay, các doanh nghiệp bắt đầu coi trọng an ninh cung ứng và tồn kho khu vực hơn, điều này sẽ khiến giá hàng hóa dễ xuất hiện mức premium khu vực hơn, đồng thời có thể khiến tính bền bỉ của lạm phát và áp lực chi phí sản xuất tiếp tục tồn tại. Việc giá đồng lập mức cao lịch sử không chỉ phản ánh thị trường kim loại, mà còn cho thấy sự phân bổ nguồn lực toàn cầu đang dần chuyển từ "ưu tiên hiệu quả" sang "ưu tiên an toàn".
