Kế hoạch mua lại trái phiếu kho bạc trị giá nghìn tỷ USD gây tranh cãi trên thị trường: Giao dịch kiểu QE khiến vàng và Bitcoin mạnh lên, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn lại tăng ngược chiều.

BlockBeats tin tức, ngày 25 tháng 8, Bộ Tài chính Mỹ có thể sẽ sử dụng quy mô gần 1 nghìn tỷ USD từ tài khoản TGA (Treasury General Account) để hỗ trợ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kho bạc, thông tin này đã khuấy động thị trường và gây ra một cuộc tranh luận sâu sắc về bản chất hoạt động trên thị trường trái phiếu.

Chiến lược gia vĩ mô của Bloomberg, Simon White, chỉ ra rằng nếu sử dụng TGA để mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài, hoạt động này về bản chất không còn là "Treasury Twist" (nghiệp vụ xoắn trái phiếu kho bạc) theo nghĩa chặt chẽ, mà gần với việc bơm thanh khoản ròng hơn. Dự trữ được quy đổi từ TGA không thể được sử dụng lại trước khi chính phủ hoàn thành nghĩa vụ thanh toán, điều này có sự khác biệt thực chất so với việc phát hành thêm trái phiếu ngắn hạn đơn thuần. Điều này có nghĩa là hoạt động này tạo áp lực tăng nhẹ lên lạm phát, và từ góc độ cơ bản, lợi suất kỳ hạn dài thực tế nên cao hơn mức hiện tại một chút. Nhận định của chiến lược gia Bloomberg giải thích phản ứng kỳ lạ của thị trường: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm gần 4 điểm cơ bản xuống 4,70%, trong khi lợi suất kỳ hạn ngắn không giảm mà còn tăng, diễn biến này trái ngược với logic của nghiệp vụ xoắn truyền thống. Vàng và Bitcoin đồng loạt tăng mạnh, trở thành mục tiêu giao dịch "giống QE" trực tiếp hơn so với trái phiếu kho bạc.

Sự bối rối khác của thị trường đến từ nhịp độ truyền thông của Bộ Tài chính Mỹ. Thông báo mở rộng mua lại lần này được công bố chỉ hai tuần sau tuyên bố tái cấp vốn hàng quý, khiến một số tổ chức đặt câu hỏi liệu Bộ Tài chính có đi chệch nguyên tắc truyền thống "đều đặn, có thể dự đoán" trong phát hành trái phiếu kho bạc hay không. Quan chức cấp cao của Bộ Tài chính phản bác rằng thông báo không thay đổi lịch trình đấu giá chính thức, vẫn còn gần ba tuần chuẩn bị trước đợt hoạt động đầu tiên vào ngày 9 tháng 9, và thông báo ngày 19 tháng 8 đã đồng thời công bố kế hoạch hoạt động của cả quý.

Những nghi ngờ về nguồn vốn cũng đang dần tan biến. Quan chức cấp cao Mỹ xác nhận TGA đã tích lũy lên khoảng 950 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức 550 đến 600 tỷ USD thời ông Biden, và cuộc khủng hoảng trần nợ mới sớm nhất cũng phải đến mùa đông năm sau mới có thể kích hoạt, Bộ Tài chính có đủ thời gian để xây dựng lại số dư tài khoản. Bessent trước đó gọi thiết kế này là "Treasury Twist" (nghiệp vụ xoắn trái phiếu kho bạc), nhưng kỳ vọng của thị trường rằng áp lực cung kỳ hạn ngắn sẽ giảm và lợi suất kỳ hạn ngắn sẽ hạ xuống sau khi TGA can thiệp đã không thành hiện thực, phản ánh rằng đường truyền dẫn thực tế của tổ hợp công cụ này phức tạp hơn nhiều so với logic bề mặt.