Goldman Sachs giải thích chu kỳ đầu tư "hậu hiện đại": AI và địa chính trị đang thúc đẩy siêu chu kỳ chi tiêu vốn.

BlockBeats tin tức, ngày 17 tháng 6, Goldman Sachs cho rằng thế giới đang chuyển từ chu kỳ siêu "hiện đại" với đặc điểm lạm phát thấp, lãi suất thấp, toàn cầu hóa sang chu kỳ "hậu hiện đại" với biến động vĩ mô cao hơn, lãi suất thực cao hơn, can thiệp nhà nước mạnh hơn và khu vực hóa rõ rệt hơn. Trong bối cảnh này, kỷ nguyên dựa vào mở rộng định giá để thúc đẩy lợi nhuận đang kết thúc, và tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ trở thành biến số cốt lõi của hiệu suất thị trường. Các chiến lược gia của Goldman Sachs như Peter Oppenheimer, Sharon Bell và những người khác đã chỉ ra trong báo cáo có tiêu đề "Chu kỳ hậu hiện đại: Dẫn dắt sự bùng nổ chi tiêu vốn" rằng chi phí vốn cao hơn đang kìm hãm không gian mở rộng bội số định giá, độ phân tán chéo của lợi nhuận thị trường tăng lên, các chiến lược chỉ dựa vào mức độ tiếp xúc beta sẽ đối mặt với thách thức lớn hơn, và giá trị alpha của việc chọn cổ phiếu chủ động sẽ tăng lên đáng kể.

Báo cáo cho rằng làn sóng chi tiêu vốn tư nhân do cuộc cách mạng AI mang lại, kết hợp với sự gia tăng đầu tư công của chính phủ do địa chính trị thúc đẩy, đang hình thành một chu kỳ siêu chi tiêu vốn. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, trong quý 1 năm 2026, chi tiêu vốn của các công ty trong S&P 500 tăng 38% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng mua lại cổ phiếu chỉ là 1%, đảo ngược logic sau khủng hoảng tài chính khi các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều hơn vào mua lại cổ phiếu thay vì chi tiêu vốn. Về chi tiêu AI, kỳ vọng đồng thuận thị trường tổng hợp của Goldman Sachs cho thấy, tổng chi tiêu vốn dự kiến của năm công ty Amazon, Meta, Google, Microsoft và Oracle trong năm 2026 ước tính đạt khoảng 75,5 tỷ USD, cao hơn khoảng 80% so với một năm trước, tăng khoảng 84% so với chi tiêu thực tế năm 2025, và dự kiến sẽ tăng lên khoảng 92 tỷ USD vào năm 2027. Goldman Sachs chỉ ra rằng động lực chi tiêu vốn đang lan tỏa từ trung tâm dữ liệu sang các lĩnh vực năng lượng, công nghiệp và cơ sở hạ tầng.

Goldman Sachs cho biết, sự tăng trưởng của các gã khổng lồ công nghệ ngày càng phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng vật chất như trung tâm dữ liệu và cung cấp điện, điều này sẽ tạo ra "hiệu ứng lan tỏa", khiến chi tiêu vốn tràn sang các ngành giá trị truyền thống như công nghiệp, năng lượng và tiện ích. Đồng thời, địa chính trị thúc đẩy chi tiêu quốc phòng tăng lên, cũng hỗ trợ nhu cầu về các thiết bị quốc phòng truyền thống như máy bay, xe tăng, đạn dược và tàu chiến. Goldman Sachs tái khẳng định ưu tiên đối với các cổ phiếu hưởng lợi từ chi tiêu vốn và khuyến nghị bốn rổ đầu tư theo chủ đề: trí tuệ nhân tạo, chi tiêu quốc phòng, điện và điện khí hóa, HALO (cổ phiếu tài sản nặng). Goldman Sachs cho rằng, trong tương lai, lợi nhuận tổng thể ở cấp chỉ số có thể trở nên ảm đạm, nhưng sự phân hóa lợi nhuận tương đối giữa các khu vực, ngành và phong cách sẽ mở rộng, và các nhà đầu tư đang bước vào kỷ nguyên mới nơi quản lý chủ động và tạo ra alpha có giá trị hơn.