Morgan Stanley phản hồi về "bài viết nhỏ" của SemiAnalysis hôm qua khiến thị trường chứng khoán Mỹ lao dốc: Đồng tình rằng sản lượng CPO trong ngắn hạn không đạt kỳ vọng, nhưng việc sản xuất hàng loạt 800V vẫn đang tiến triển đúng kế hoạch.

BlockBeats tin tức, ngày 10 tháng 6, Morgan Stanley hôm nay đã phản hồi báo cáo nghiên cứu của SemiAnalysis, vốn gây ra đợt điều chỉnh lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ ngày hôm qua. Morgan Stanley đồng tình với quan điểm của SemiAnalysis rằng sản lượng CPO trong ngắn hạn sẽ không đạt kỳ vọng, nhưng vẫn giữ vững niềm tin vào sự bùng nổ tăng trưởng của CPO sau năm 2028. Đồng thời, họ bác bỏ rõ ràng thông tin cho rằng việc sản xuất hàng loạt 800V bị trì hoãn đến năm 2028; khảo sát chuỗi cung ứng cho thấy tủ rack 800V vẫn sẽ được triển khai theo kế hoạch vào nửa cuối năm 2026. Hôm qua, tổ chức nghiên cứu độc lập SemiAnalysis đã công bố một báo cáo nghiên cứu, cho rằng hai lộ trình công nghệ chính của trung tâm dữ liệu AI đã bị trì hoãn đáng kể. Báo cáo này được xem là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến đợt điều chỉnh lớn của cổ phiếu ngành AI trên thị trường chứng khoán Mỹ ngày hôm qua.

Về hướng CPO, Morgan Stanley và SemiAnalysis có đánh giá cơ bản giống nhau: họ ước tính sản lượng toàn cầu của các bộ quang học (light engine) vào năm 2027 chỉ đạt 6 đến 7 triệu đơn vị, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng phổ biến trên thị trường là 20 đến 30 triệu đơn vị. Rào cản chính đến từ nút thắt sản xuất, với tỷ lệ thành công của SoIC tại TSMC chỉ đạt 50%-60% và tỷ lệ thành công lắp ráp hạ nguồn thấp tới 20%-50%, khiến tâm lý ngắn hạn tiếp tục chịu áp lực. Tuy nhiên, Morgan Stanley vẫn duy trì xếp hạng tăng tỷ trọng đối với các cổ phiếu CPO cốt lõi như TSMC, nhận định giai đoạn 2026 đến 2028 là thời kỳ chuyển tiếp, nơi các mô-đun quang có thể cắm, CPO/NPO và kết nối đồng cùng tồn tại. Sự bùng nổ thực sự của CPO sẽ bắt đầu từ năm 2028.

Về vấn đề tủ rack nguồn DC 800V, lập trường của Morgan Stanley hoàn toàn trái ngược với SemiAnalysis. Khảo sát chuỗi cung ứng của Morgan Stanley cho thấy quy trình sản xuất hàng loạt 800V không bị gián đoạn. Tại hội nghị GTC Đài Bắc, NVIDIA đã tuyên bố rằng tủ rack 800V sẽ sẵn sàng sản xuất hàng loạt vào quý 3 năm 2026, và Delta Electronics có khả năng trở thành nhà sản xuất đầu tiên cung cấp tủ rack 800V độc lập, dự kiến giao lô sản phẩm đầu tiên cho các nhà khai thác đám mây siêu lớn hàng đầu Bắc Mỹ vào quý 4 năm 2026. Sự khác biệt thực chất giữa hai báo cáo tập trung vào hướng đi của giải pháp DC ±400V: SemiAnalysis cho rằng ±400V sẽ tồn tại song song với 800V trong thời gian dài, trong khi khảo sát của Morgan Stanley cho thấy các nhà khai thác đám mây lớn đã chuyển trọng tâm nghiên cứu từ ±400V sang 800V. Sự khác biệt này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc cạnh tranh của chuỗi cung ứng nguồn và vị thế của các nhà cung cấp. Các lô hàng đầu tiên của Delta vào quý 4 năm 2026 và tình hình đơn đặt hàng sidecar ±400V vào cuối năm sẽ là cơ sở cuối cùng để kiểm chứng đánh giá của cả hai bên.