Đơn hàng trị giá 3,57 tỷ USD của Rocket Lab khi nào sẽ chuyển thành doanh thu?

Rạng sáng ngày 10 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh, công ty hàng không vũ trụ thương mại Rocket Lab (mã Nasdaq RKLB) đã công bố báo cáo quý ba, với doanh thu và đơn hàng chờ thực hiện đều đạt mức kỷ lục.

Trong cùng một thông báo, công ty cũng đưa ra thời điểm bay đầu tiên của tên lửa hạng trung Neutron vẫn đang trong quá trình phát triển, sớm nhất là vào năm 2027.

Loại tên lửa chưa từng bay này đã có khách hàng bắt đầu đặt lịch trình cho nhiều năm tới. Nhà vận hành vệ tinh radar châu Âu ICEYE đã ký liền ba lần phóng chuyên dụng, bắt đầu thực hiện từ cuối năm 2028. Đặt hợp đồng này cạnh báo cáo tài chính, có thể thấy hai mảng kinh doanh khác nhau. Một mảng đã và đang giao vệ tinh và linh kiện, mảng còn lại đang bán lịch phóng trong tương lai.

Ai đóng góp doanh thu quý này, ai làm phình to sổ đơn hàng?

Doanh thu quý ba của Rocket Lab đạt 268 triệu USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái. Trừ đi doanh thu cùng kỳ năm ngoái của từng phân khúc, doanh thu tăng thêm gần như đều đến từ hệ thống hàng không vũ trụ. Phân khúc này bao gồm sản xuất toàn bộ vệ tinh, linh kiện vệ tinh và vận hành nhiệm vụ. Doanh thu của nó có thể đến từ một thiết bị lắp vào vệ tinh của người khác, cũng có thể đến từ một vệ tinh hoàn chỉnh do Rocket Lab giao.

Hệ thống hàng không vũ trụ đóng góp 89,2% mức tăng doanh thu so với cùng kỳ, dịch vụ phóng đóng góp 74,6% mức tăng ròng đơn hàng chờ thực hiện so với quý trước

Công ty chủ yếu quy mức tăng của hệ thống hàng không vũ trụ cho sản xuất tàu vũ trụ và mua bán sáp nhập. Chỉ riêng Mynaric, nhà sản xuất thiết bị liên lạc laser được mua lại trong nửa đầu năm, đã đóng góp khoảng 26,04 triệu USD doanh thu trong quý này, tương đương khoảng một phần tư mức tăng so với cùng kỳ của hệ thống hàng không vũ trụ. Doanh thu của tập đoàn tăng vọt, một phần là do doanh số của công ty được mua lại đã vào báo cáo.

Biên lợi nhuận của mức tăng này cũng đang thay đổi. Biên lợi nhuận gộp của tập đoàn giảm từ khoảng 37% cùng kỳ năm ngoái xuống khoảng 34%. Phân khúc hệ thống hàng không vũ trụ kiếm được nhiều lợi nhuận gộp hơn, nhưng dịch vụ phóng lại có doanh thu tăng, lợi nhuận gộp giảm. Cùng kỳ năm ngoái có một hợp đồng phóng thử nghiệm siêu thanh được ghi nhận bổ sung tập trung doanh thu, làm nâng cao cơ sở so sánh. Quý này có nhiều nhiệm vụ phóng hơn, nhưng doanh thu hợp đồng bình quân tính theo số lần phóng cũng thấp hơn, công ty quy điều này cho sự thay đổi trong cơ cấu khách hàng và độ phức tạp của nhiệm vụ.

Chuyển sang sổ đơn hàng, nhân vật chính trở thành dịch vụ phóng. Từ cuối quý hai đến cuối quý ba, số dư đơn hàng chờ thực hiện của dịch vụ phóng tăng khoảng 908 triệu USD, chiếm khoảng ba phần tư mức tăng ròng số dư đơn hàng của công ty. Cùng kỳ, phân khúc này chỉ đóng góp khoảng một phần năm doanh thu của tập đoàn. Doanh thu ghi nhận công việc đã thực hiện trong kỳ, số dư đơn hàng vẫn treo những nhiệm vụ sẽ giao trong tương lai. Mức tăng của hai bên được đo bằng các kỳ cơ sở khác nhau.

Đơn hàng lớn cũng đến từ tên lửa đã đi vào vận hành. Ngày cuối quý, Rocket Lab công bố, công ty quan sát Trái Đất Nhật Bản Synspective đã đặt mới 20 lần phóng tên lửa nhỏ Electron, hợp đồng kéo dài nhiều năm. Đây là ví dụ một hợp đồng tương ứng nhiều nhiệm vụ, hai bên đã công bố số lần phóng, giá trị hợp đồng không được tiết lộ.

Sổ đơn hàng tăng thêm 1,2 tỷ USD, trong năm gần nhất xác nhận được bao nhiêu?

Cuối quý ba, số dư đơn hàng chờ thực hiện đạt 3,57 tỷ USD, tăng khoảng 52% so với quý trước.

Phần thuyết minh báo cáo tài chính chia đơn hàng chờ thực hiện thành hai khoảng thời gian. Lấy tỷ lệ phần trăm công bố ở hai kỳ nhân với số dư đơn hàng cuối quý tương ứng, số tiền dự kiến xác nhận trong một năm chỉ tăng khoảng 120 triệu USD. Bậc xa hơn thì tăng thêm khoảng 1,1 tỷ USD. Hai bậc này lần lượt được tính lăn từ cuối quý tương ứng, chênh lệch phản ánh thay đổi của hai ảnh chụp đơn hàng.

Mức tăng số dư đơn hàng dự kiến xác nhận trong một năm có hạn, số dư đơn hàng xa tăng gần 1,1 tỷ USD

Neutron khiến khoảng cách thời gian này trở nên cụ thể. Công ty công bố, quý ba có 5 nhà vận hành chòm sao vệ tinh ký với nó 8 lần phóng. Lấy ICEYE làm ví dụ, khách hàng hiện có thể khóa khung thời gian riêng, nhưng tên lửa phải bay trước đã, rồi mới thực hiện phóng theo hợp đồng. Hợp đồng dài hạn của Rocket Lab có loại ghi nhận doanh thu khi giao hàng, có loại ghi nhận theo tiến độ thực hiện. Thời điểm ghi sổ cụ thể phụ thuộc vào các mốc giao hàng và thực hiện thỏa thuận trong từng hợp đồng.

Giá trị hợp đồng Neutron ký trong quý ba vượt 515 triệu USD, đã vượt doanh thu của tập đoàn trong quý. Giá trị ký kết này tương ứng một nhóm nhiệm vụ thực hiện trong nhiều năm. Chuyến bay đầu chỉ là một ngưỡng thực hiện hợp đồng, phía sau còn có vệ tinh và lịch phóng của từng khách hàng.

Chuyến bay đầu còn phải chờ một thùng nhiên liệu. Rocket Lab khi chế tạo thùng chứa nhiên liệu đẩy tầng một đã phát hiện đầu bịt composite có lỗ rỗng. Công ty công bố, tiếp theo cần chế tạo và kiểm tra linh kiện thay thế, rồi hoàn thành lắp ráp thùng chứa và các thử nghiệm như thử nghiệm nhiệt độ thấp. Sổ đơn hàng công bố số dư theo dịch vụ phóng và hệ thống vũ trụ, thời gian xác nhận thì tổng hợp theo toàn công ty. Muốn chia nhỏ số dư đơn hàng xa theo từng tên lửa, vẫn thiếu một bảng phân tách chéo theo mẫu và thời gian. Quý ba 10-Q

Dòng tiền kinh doanh chuyển dương, trả được bao nhiêu hóa đơn thiết bị?

Một điểm sáng khác của báo cáo quý ba là dòng tiền kinh doanh chuyển dương. Lấy số lũy kế chín tháng trừ số lũy kế nửa năm, dòng tiền kinh doanh quý đơn lẻ khoảng 7,15 triệu USD, khớp với con số làm tròn trong công bố của công ty. Khoản mua thiết bị, nhà xưởng và phần mềm trong quý tính theo cách tương tự vượt 31 triệu USD.

Mỗi đô la chi cho những tài sản này, dòng tiền hoạt động kinh doanh trong quý chỉ đủ trang trải khoảng 23 xu.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh quý ba khoảng 7,15 triệu USD, sau khi trừ chi phí vốn, dòng tiền tự do giản lược khoảng âm 23,92 triệu USD

Dùng cùng phương pháp để tách chi tiết dòng tiền, biến động nợ hợp đồng mang lại điều chỉnh dương khoảng 65,65 triệu USD. Khách hàng thanh toán trước khi giao hàng, hoặc công ty xuất hóa đơn theo tiến độ, đều có thể hình thành nợ hợp đồng trước. Khi sản phẩm được giao hoặc dịch vụ hoàn thành, số tiền liên quan sẽ chuyển từ nợ hợp đồng sang doanh thu. Báo cáo quý ba công bố gộp các khoản thu trước đã nhận và đã xuất hóa đơn. Trên bảng lãi lỗ cùng kỳ, Rocket Lab vẫn ghi nhận lỗ hoạt động kinh doanh khoảng 79,19 triệu USD.

R&D cũng là một khoản. Công ty công bố, chi phí R&D hàng quý tăng khoảng 39% so với cùng kỳ. Động lực bao gồm phát triển Neutron, chi phí R&D của doanh nghiệp được mua lại, và phát triển nguyên mẫu cần thiết để mở rộng dòng sản phẩm vệ tinh và linh kiện. Sau khi bán các khung phóng trong tương lai, công ty vẫn phải trả tiền cho nghiên cứu chế tạo và thử nghiệm trước mắt.

Tiền mặt, tương đương tiền mặt và chứng khoán có giá cuối quý tổng cộng khoảng 4,7 tỷ USD. Chín tháng đầu năm nay, số tiền ròng thu được từ phát hành cổ phiếu qua thị trường khoảng 3,88 tỷ USD.

Rocket Lab ước tính, khoản thanh toán tiền mặt liên quan đến đề xuất mua lại nhà điều hành truyền thông vệ tinh Iridium sẽ vượt 3 tỷ USD, bao gồm đối giá tiền mặt cho cổ đông, trả một phần nợ và chi phí giao dịch. Việc hoàn tất vẫn cần được cơ quan quản lý phê duyệt.

Trong báo cáo tài chính này, một vệ tinh có thể đã được giao, một lần phóng có thể chỉ chiếm một chỗ trên lịch, và một khoản tiền mặt cũng có thể đến trước doanh thu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia