Doanh thu của Meta tăng 26%, nhưng dòng tiền đã chuyển hoàn toàn sang âm.

Meta đặt một báo cáo tài chính có doanh thu tăng trưởng cùng với một thỏa thuận thay đổi cấu trúc cổ phần. Khi công bố kết quả kinh doanh quý ba, công ty đồng thời thông báo thành lập cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết, dự kiến phân phối cho cổ đông theo tỷ lệ sở hữu hiện tại.

Theo báo cáo tài chính chính thức của Meta, doanh thu quý này đạt 64,6 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước. Đi kèm thông báo còn có một thỏa thuận của nhà sáng lập, liên quan đến việc Zuckerberg bán cổ phiếu mới, tiếp tục đảm nhiệm chức vụ và cam kết về nơi cư trú.

Doanh thu quảng cáo vẫn đang tăng, vậy tại sao công cụ huy động vốn và thỏa thuận nơi cư trú của nhà sáng lập lại cùng xuất hiện trong chương trình nghị sự của hội đồng quản trị? Câu trả lời phải nhìn từ báo cáo kết quả kinh doanh sang báo cáo lưu chuyển tiền tệ thêm một bước.

Trước hết hãy nhìn vào khoảng cách lợi nhuận rõ ràng nhất. Công ty đã ghi nhận 9,89 tỷ USD chi phí dàn xếp vụ kiện liên quan đến thanh thiếu niên trong quý này, gần như chiếm hơn bốn mươi phần trăm lợi nhuận hoạt động sau khi loại trừ khoản chi phí này. Khoản trích lập này khiến sự tăng trưởng của mảng quảng cáo trở nên kém nổi bật hơn trên báo cáo.

Sau khi loại trừ chi phí dàn xếp, lợi nhuận hoạt động vẫn tăng chậm hơn doanh thu

Cộng lại khoản chi phí này, theo giá trị trên báo cáo tài chính, lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 11,4% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng trưởng doanh thu cao hơn gấp đôi con số đó. Sau khi doanh thu tăng, chi phí cũng tăng theo, doanh thu mới không chuyển thành lợi nhuận theo tỷ lệ ban đầu.

Theo cùng cách tính, biên lợi nhuận hoạt động khoảng 35,4%, thấp hơn mức khoảng 40,1% trên báo cáo cùng kỳ năm trước. Có thể hiểu rằng, hóa đơn doanh thu dày hơn, nhưng lợi nhuận hoạt động còn lại trên mỗi đồng doanh thu lại mỏng đi một chút. Con số này chỉ loại trừ chi phí dàn xếp lần này, không phải điều chỉnh toàn diện cho tất cả các khoản mục đặc biệt.

Lợi nhuận ròng cần thêm một lớp bối cảnh khác. Theo báo cáo tài chính của công ty, lợi nhuận ròng quý này khoảng 9,86 tỷ USD, thực tế tăng so với cùng kỳ năm trước. Cùng kỳ năm trước chịu ảnh hưởng của một khoản thuế một lần khiến cơ sở so sánh thấp, chỉ nhìn vào mức tăng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ dễ đánh giá cao mức độ cải thiện hoạt động kinh doanh. Lợi nhuận hoạt động phù hợp hơn để quan sát khoản trích lập dàn xếp lần này ảnh hưởng như thế nào đến kết quả kinh doanh chính.

Chi phí được ghi nhận không có nghĩa là số tiền mặt tương ứng đã được chi trả trong cùng quý. Trích lập trả lời câu hỏi công ty gánh chịu bao nhiêu chi phí trên báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ trả lời câu hỏi tiền thực sự vào ra khi nào. Để giải thích nhu cầu huy động vốn, cần nhìn vào báo cáo phía sau này.

Hoạt động kinh doanh của Meta vẫn đang tạo ra tiền mặt. Theo báo cáo tài chính của công ty, dòng tiền hoạt động kinh doanh quý này gần 32,8 tỷ USD, cao hơn cùng kỳ năm trước. Áp lực tiền mặt xuất hiện ở bước tiếp theo, chi phí mua sắm thiết bị và trả nợ gốc thuê tài chính cộng lại khoảng 34,9 tỷ USD, vượt quá dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh.

Chi tiêu vốn vượt toàn bộ dòng tiền hoạt động trong quý, dòng tiền tự do chuyển âm

Quy đổi hai kỳ dòng tiền về cùng một thang đo, sự khác biệt sẽ trực quan hơn. Theo tính toán từ báo cáo tài chính, năm ngoái cứ mỗi khoảng 100 USD dòng tiền hoạt động thu vào, chi tiêu vốn lấy đi khoảng 65 USD, vẫn còn lại số dư.

Đến quý này, cũng thu vào 100 USD dòng tiền hoạt động, chi tiêu vốn cần chi khoảng 106 USD. Khoảng thiếu hụt đã xuất hiện trước khi trả cổ tức. Điều này giải thích vì sao doanh thu kinh doanh tiếp tục tăng trưởng, dòng tiền tự do vẫn chuyển âm.

Đáng chú ý hơn là kế hoạch cả năm. Theo công bố của công ty, hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm thu hẹp còn 135 tỷ đến 145 tỷ USD. Điều này tương ứng rõ ràng với chi tiêu cả năm của năm báo cáo tài chính, cận dưới được nâng lên, cận trên không đổi, nghĩa là công ty dự kiến số tiền tối thiểu phải chi nhiều hơn.

Với quy mô đầu tư như vậy, hội đồng quản trị đã xem xét bao gồm cả việc làm thế nào để có được vốn bên ngoài trong tương lai. Việc thiết lập cổ phiếu loại C giúp công ty có thêm một loại cổ phiếu có thể trao cho nhà đầu tư, nhân viên hoặc đối tượng mua lại. Nó mang quyền lợi kinh tế nhưng không có quyền biểu quyết thông thường.

Tại sao thỏa thuận này còn phải kết hợp với một đợt phát hành tương tự chia tách cổ phiếu?

Theo công bố chính thức, cổ đông hiện hữu cứ mỗi cổ phiếu loại A hoặc loại B nắm giữ sẽ nhận được một cổ phiếu loại C. Số lượng cổ phiếu tăng lên, tỷ lệ quyền lợi kinh tế của cổ đông đối với công ty và quyền biểu quyết ban đầu không vì thế mà tăng. Công ty cũng không nhận được tiền từ nhà đầu tư ở bước phát hành này.

Dòng tiền của phát hành cổ phiếu thưởng, công ty phát hành thêm và người sáng lập bán cổ phần là khác nhau

Điều thực sự có thể mang tiền vào công ty là việc phát hành cổ phiếu mới cho nhà đầu tư sau đó. Do cổ phiếu loại C không làm tăng số phiếu biểu quyết thông thường, công ty có thể thu hút thêm người nắm giữ quyền lợi kinh tế mới, đồng thời giữ nguyên cơ cấu bỏ phiếu ban đầu. Nhưng phát hành mới vẫn có thể pha loãng tỷ lệ quyền lợi kinh tế của cổ đông cũ, "quyền kiểm soát không bị pha loãng" không thể trực tiếp viết thành "quyền lợi cổ đông không bị pha loãng".

Việc Zuckerberg bán cổ phiếu loại C do mình nắm giữ là một giao dịch khác. Tiền người mua trả thuộc về người nắm giữ cổ phiếu, Meta sẽ không vì thế mà có được tiền mặt để xây dựng trung tâm dữ liệu. Công ty huy động vốn và người sáng lập có được thanh khoản cá nhân, sử dụng cùng một loại cổ phiếu, nhưng xảy ra ở các tài khoản khác nhau.

Quyền tự do bán của người sáng lập cũng đã qua đàm phán riêng. 20% cổ phiếu mới anh ta nhận được lần đầu không bị ràng buộc bởi điều kiện bán kèm trong thỏa thuận, phần còn lại bị hạn chế. Việc bán liên quan vẫn phải tuân thủ chính sách giao dịch nội bộ.

Thỏa thuận thiết lập cơ chế giải phóng theo từng quý cho việc tiếp tục phục vụ toàn thời gian, mỗi quý đủ điều kiện sẽ giải phóng hạn mức tương đương 2,5% tổng số cổ phiếu mới nhận được lần đầu, lũy kế cần ba mươi hai quý đủ điều kiện. Việc bán sớm cổ phiếu bị hạn chế sẽ liên quan đến việc bán cổ phiếu loại A hoặc loại B tương ứng, chuyển đổi loại B thành loại A, hoặc sử dụng hạn mức sẵn có theo quy định của thỏa thuận.

Cùng một tài liệu cũng liệt kê cam kết cư trú tám năm. Trong thời gian tiếp tục đáp ứng điều kiện giữ chức vụ lãnh đạo, Zuckerberg cam kết ở lại California hoặc khu vực có trụ sở chính của công ty, và bảo lưu ngoại lệ cho các tình huống trọng đại không lường trước. Điều này cần được hiểu riêng biệt với cơ chế giải phóng theo thời gian phục vụ, không thể đơn giản hóa thành "ở California là có thể thoải mái bán cổ phiếu".

Bối cảnh đàm phán của tài liệu còn liên quan đến đề xuất thuế tài sản và việc Zuckerberg cân nhắc di chuyển. Công ty mong muốn có được công cụ tài trợ, người sáng lập mong muốn có tính thanh khoản trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát, ủy ban đặc biệt thì đưa việc phục vụ liên tục và hạn chế bán vào giao dịch. Sắp xếp thuế cá nhân từ đó bước vào thảo luận về cấu trúc vốn của công ty.

Sau khi việc phân bổ cổ phiếu được thực hiện, việc Zuckerberg có thể bán bao nhiêu quyền lợi kinh tế và việc anh ta còn nắm giữ bao nhiêu quyền biểu quyết sẽ ít phụ thuộc hơn vào cùng một lô cổ phiếu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia