BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Từng có giá trị 7 tỷ USD, dự án DeFi lâu đời quyết định đóng cửa

ODAILY星球日报

Đọc bài viết này mất 16 phút

Đồng sáng lập Balancer Labs khởi xướng đề xuất "đóng cửa có trật tự", v3 không thể thay thế doanh thu của v2, vụ tấn công khai thác lỗ hổng trị giá 128 triệu USD năm ngoái đã giáng đòn nặng vào tỷ lệ chấp nhận của nó. Giao thức sẽ dần rút lui, kho bạc dự kiến hoàn trả cho những người nắm giữ đã đốt BAL.

Tiêu đề gốc: "DeFi lâu đời từng có giá trị 7 tỷ USD quyết định đóng cửa"
Tác giả gốc: Azuma, Odaily Tinh Cầu Nhật Báo

Balancer, cựu trùm DeFi một thời, đã chuẩn bị kết thúc hoạt động.

Ngày 15 tháng 9, Marcus Hardt, đồng sáng lập Balancer Labs, đã khởi xướng đề xuất trên diễn đàn quản trị giao thức, đề nghị tiến hành "đóng cửa có trật tự" (Orderly Winddown) đối với giao thức, dừng mở rộng kinh doanh mới, dần chuyển các pool thanh khoản sang chỉ hỗ trợ rút tiền, và cuối cùng đóng cửa giao thức.

Đây không phải là một quyết định đột ngột. Từ tháng 4 năm nay, Balancer - vốn mãi chưa thoát khỏi bóng đen của cuộc tấn công hacker năm ngoái - đã từng thông qua một phương án tái cơ cấu: dừng phát hành thêm BAL, đưa toàn bộ doanh thu giao thức vào quỹ DAO, đồng thời cắt giảm chi phí vận hành và thu gọn quy mô đội ngũ. Mục tiêu cốt lõi của tái cơ cấu rất rõ ràng - thu nhỏ Balancer đến quy mô có thể tồn tại bằng doanh thu của chính mình, rồi đặt cược vào v3 để lật ngược tình thế.

Vài tháng sau, Marcus đại diện Balancer tuyên bố nỗ lực tự cứu này đã thất bại. Giao thức DeFi lâu đời với TVL đỉnh cao vượt 2,4 tỷ USD, giá token cao nhất từng đạt 74,45 USD (tương ứng FDV hơn 7 tỷ USD) này, cuối cùng chỉ có thể rời sân một cách mờ nhạt.

v3, không thể cứu vãn vận mệnh của Balancer

Trong lá thư ngỏ giải thích quyết định đóng cửa này, Marcus cho biết đội ngũ về cơ bản đã hoàn thành công việc tái cơ cấu đã cam kết trước đó.

Việc phát hành token đã dừng lại, chức năng kinh tế của veBAL bị hủy bỏ, toàn bộ phí giao thức chảy về DAO, ngân sách vận hành giảm khoảng một phần ba, quy mô đội ngũ cũng đã thu gọn xuống còn 12,5 vị trí tương đương toàn thời gian; về phía sản phẩm cũng không hề đình trệ, Boosted Pools của Balancer tiếp tục vận hành, reCLAMM sau khi hoàn thành kiểm toán bảo mật đã ra mắt và đổi tên thành AutoRange Pools, đội ngũ cũng tiếp tục thúc đẩy tích hợp và hợp tác bên ngoài. Marcus tiết lộ, một số đàm phán hợp tác thậm chí đã bước vào giai đoạn khá sâu, đối tác thực sự quan tâm đến một số khả năng của v3.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, những sự quan tâm này cuối cùng không chuyển hóa thành đủ doanh thu.

Hiện tại, phần lớn doanh thu của Balancer vẫn đến từ v2, trong khi mức tăng trưởng doanh thu của v3 chưa đạt đến mức có thể thay thế v2. Marcus thẳng thắn nói: "Sản phẩm dùng được, nhưng bán không đủ tốt."

Nếu muốn truy sâu vào nguyên nhân chính khiến Balancer đi đến tình trạng ngày hôm nay, vụ tấn công khai thác lỗ hổng xảy ra vào tháng 11 năm ngoái chắc chắn là vấn đề không thể bỏ qua.

Tháng 11 năm ngoái, Balancer đã hứng chịu cuộc tấn công nghiêm trọng nhất trong lịch sử của giao thức này. Tin tặc đã nhắm vào Composable Stable Pools (các pool ổn định có thể kết hợp) của Balancer v2, kết hợp với flash loan để lợi dụng sai số làm tròn phức tạp và lỗ hổng ghi sổ của Vault (kho bạc), rút cạn một lượng lớn token staking và stablecoin trên mainnet cùng nhiều chuỗi L2, cuối cùng gây ra thiệt hại do lỗ hổng lên tới 128 triệu USD.

Trong lá thư ngỏ lần này, Marcus cho biết, dù sự việc đã qua, bản thân ông vẫn đánh giá thấp tác động kéo dài của sự kiện này đối với tỷ lệ chấp nhận sau đó. Mỗi lần trao đổi hợp tác sau này, thường đều phải bắt đầu từ việc giải thích lỗ hổng đã xảy ra như thế nào, đã thực hiện những thay đổi gì, và vì sao v3 khác biệt so với trước đây. Dù không ít đối tác hợp tác đã chấp nhận những giải thích này, nhưng cuối cùng vẫn không tránh khỏi việc chu kỳ ra quyết định kéo dài hơn và quy mô hợp tác bị thu hẹp.

Cho đến tháng 8 năm nay, Marcus đã không còn nhìn thấy một con đường huy động vốn và doanh thu có thể giúp v3 tiếp tục phát triển theo kế hoạch ban đầu. Vì vậy, Balancer đã chọn dừng việc tiếp tục đặt cược.

Lần này, ngay cả kho bạc cũng chuẩn bị được chia

Theo chi tiết đề xuất mà Marcus đăng trên diễn đàn quản trị, nếu đề xuất này được thông qua, Balancer sẽ không "đóng cửa" ngay lập tức, mà sẽ rút lui dần dần theo một lộ trình thời gian khá dài.

Đầu tiên là ngày 30 tháng 10. Khi đó, các pool thanh khoản có thể tạm dừng sẽ bị tạm dừng và chuyển sang chế độ chỉ cho phép rút tiền; đối với những pool mà cơ chế hợp đồng yêu cầu phải vào Recovery Mode, cũng sẽ được xử lý tương ứng; các pool còn lại được phép điều chỉnh sẽ giảm phí giao thức xuống bằng không. Đồng thời, chương trình thưởng săn lỗ hổng của Balancer cũng sẽ kết thúc trong ngày hôm đó.

Ngày 31 tháng 10, thời gian thông báo cho những người đóng góp hiện tại kết thúc. Sau đó, Balancer sẽ không triển khai phát triển kinh doanh mới nữa, quy mô đội ngũ tiếp tục thu hẹp, chỉ giữ lại một nhóm chuyển tiếp nhỏ, phụ trách xử lý việc giao thức rút lui, sắp xếp tài sản và phân phối kho bạc sau đó. Ngân sách vận hành còn lại trước đây đã được BIP-918 phê duyệt, bao phủ đến cuối tháng 10, cũng sẽ không tiếp tục được dùng làm vốn vận hành mới, mà sẽ được sử dụng như ngân sách đóng cửa, phần chưa dùng cuối cùng sẽ quay trở lại kho bạc.

Từ tháng 11, Balancer sẽ bước vào giai đoạn "hậu xử lý" thực sự. Đội ngũ sẽ duy trì cơ sở hạ tầng tối thiểu cần thiết để vận hành quy trình rút lui, và từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2026 sẽ dần thu hồi các quyền hạn rủi ro thấp không còn cần thiết. Đồng thời, DAO sẽ bắt đầu tập hợp các tài sản và khoản phải thu đang phân tán ở nhiều ví khác nhau, địa chỉ phí và các vị trí khác, hoàn tất việc tập trung trước vòng phân phối đầu tiên. Các tài sản của DAO như mã nguồn, giấy phép, triển khai nếu muốn chuyển nhượng cũng cần thông qua một cuộc bỏ phiếu Snapshot riêng, và sẽ không tự động thuộc về bất kỳ bên nào khi quá trình đóng cửa này diễn ra.

Và tài sản kho bạc còn lại của Balancer DAO đang được chuẩn bị để trả lại cho các holder BAL. Hiện tại quy mô kho bạc DAO được đề xuất tiết lộ ít nhất khoảng 9 triệu USD, kế hoạch mua lại BAL đã được thông qua trước đó sẽ bị hủy bỏ, thay vào đó là cơ chế phân phối "đốt BAL, nhận tài sản kho bạc theo tỷ lệ".

Đề xuất đề cập rằng cửa sổ đổi thưởng vòng đầu tiên dự kiến mở vào cuối tháng 5 năm 2027 và kéo dài 6 tháng. Các holder BAL đủ điều kiện sau khi đốt BAL có thể nhận tài sản trong kho bạc theo tỷ lệ; sau đó sẽ có thêm hai vòng phân phối tiếp theo để xử lý ngân sách còn lại trong thời gian đóng cửa, tài sản nhận được sau này và phần chưa nhận trong vòng đầu tiên.

Cuối cùng đến cuối tháng 7 năm 2028, giao thức mới hoàn tất thanh lý cuối cùng, khi đó quyền kiểm soát kho bạc và phân phối sẽ bị thu hồi, các thực thể liên quan cũng sẽ lần lượt hoàn tất việc đóng cửa.

Cần lưu ý rằng, hiện tại "thông báo đóng cửa" này vẫn chỉ đang ở giai đoạn khởi xướng quản trị. Balancer dự kiến sẽ tiến hành bỏ phiếu Snapshot từ ngày 25 đến 29 tháng 9, trước khi có kết quả bỏ phiếu, các pool và chức năng rút tiền hiện tại của giao thức sẽ không thay đổi. Nếu đề xuất không được thông qua, khung vận hành hiện tại vẫn sẽ tiếp tục được thực thi.

Sau khi mô hình kinh doanh thất bại, một kết cục khác của DeFi

Nhìn từ góc độ ngành, câu chuyện của Balancer có phần đặc biệt. Nó không phải tuyên bố rút lui sau khi sản phẩm đã ngừng bảo trì và cộng đồng hoàn toàn biến mất. Ngược lại, đội ngũ năm nay vừa hoàn thành một đợt cắt giảm chi phí khá triệt để, cũng đã ra mắt sản phẩm mới và cố gắng tái thiết lập nguồn thu bằng v3.

Nhưng khi những biện pháp này vẫn không thể tạo ra đủ doanh thu, việc tiếp tục duy trì một giao thức cũng sẽ trở thành một loại chi phí. Logic mà Marcus đưa ra trong thư ngỏ cũng rất trực tiếp — nếu không có một con đường tài trợ hoặc tăng trưởng có thể thay đổi tình hình, thì việc tiếp tục tiêu hao kho bạc chỉ là nhận được cùng một kết quả vào thời điểm muộn hơn, thay vì tiếp tục đầu tư tài sản còn lại vào con đường vô hiệu đã được chứng minh, chi bằng dừng lại ngay bây giờ và trao trả giá trị còn lại cho các holder token.

Đây có lẽ cũng là điểm đáng chú ý hơn trong lần đóng cửa này của Balancer.

Các dự án DeFi thời kỳ đầu thường dựa vào khuyến khích token, khai thác thanh khoản và TVL không ngừng mở rộng để tăng trưởng, nhưng khi ngành bước vào giai đoạn trưởng thành, giao thức cuối cùng vẫn cần trả lời một câu hỏi của mô hình kinh doanh truyền thống, đó là liệu sản phẩm có thể liên tục tạo ra đủ doanh thu thực hay không.

Balancer từng cũng cố gắng tự cứu mình một cách tích cực, nhưng giờ đây, nó đã chọn chủ động đưa ra một câu trả lời khác — nếu câu trả lời về lâu dài là phủ định, thì việc rút lui một cách thể diện cũng có thể trở thành một lựa chọn quản trị của DAO.