Tóm tắt
· Hàn Quốc dự kiến thành lập tài khoản chiến lược ít nhất 20 nghìn tỷ KRW dưới KIC vào năm 2027, đầu tư vào các ngành chiến lược như AI, trung tâm dữ liệu và bán dẫn.
· SemiAnalysis cho rằng NVIDIA có khả năng hưởng lợi trước, điểm tranh cãi là liệu Hàn Quốc có thể thoát khỏi sự khóa chặt hệ sinh thái GPU và CUDA hay không.
· Các mã liên quan: NVIDIA (NVDA), SK Hynix, Samsung Electronics, cùng chuỗi cung ứng bán dẫn và trung tâm dữ liệu Hàn Quốc.

Chính phủ Hàn Quốc dự kiến thành lập tài khoản chiến lược mới dưới Tổng công ty Đầu tư Hàn Quốc (KIC) với quy mô ít nhất 20 nghìn tỷ KRW, đầu tư vào các lĩnh vực dài hạn như AI, trung tâm dữ liệu, bán dẫn, robot và quốc phòng, mục tiêu khởi động vào năm 2027, và các dự luật liên quan vẫn cần được Quốc hội thông qua.

Ban đầu, điều này trông giống như một tin tức về chính sách công nghiệp. Hàn Quốc tái đầu tư không gian tài khóa từ chu kỳ bùng nổ bán dẫn vào cơ sở hạ tầng AI thế hệ tiếp theo. Nhưng SemiAnalysis đưa ra nhận định sắc bén hơn. Trong đợt đầu tư "AI chủ quyền" này của Hàn Quốc, NVIDIA thắng, SK Hynix thua.

Nhận định này phản trực giác. Hàn Quốc là một trong những quốc gia mạnh nhất về bộ nhớ toàn cầu, và SK Hynix lại là nhà cung cấp cốt lõi của HBM (bộ nhớ băng thông cao). Điểm khác biệt nằm ở chỗ, liệu Hàn Quốc mua được năng lực AI nội địa mạnh hơn, hay bị nhúng sâu hơn vào hệ sinh thái GPU và CUDA (hệ sinh thái phần mềm của NVIDIA) của NVIDIA.

Đối với nhà đầu tư, điều này quyết định chi tiêu AI cấp quốc gia cuối cùng sẽ chảy vào các công ty nền tảng, hay lắng đọng nhiều hơn trong chuỗi cung ứng phần cứng nội địa.

Chia cổ tức bán dẫn trở thành vốn AI dài hạn

Cốt lõi của chính sách này của Hàn Quốc không chỉ là tăng chi tiêu chính phủ, mà là chuyển đổi thuế và tài sản từ chu kỳ bán dẫn thành vốn dài hạn kiên nhẫn hơn.

Tài khoản chiến lược 20 nghìn tỷ KRW được đặt trong KIC. KIC ban đầu đảm nhận chức năng đầu tư ra nước ngoài của Hàn Quốc, lần này được giao vai trò đầu tư chiến lược trong nước, cho thấy chính phủ muốn nó trước tiên cung cấp nền tảng vốn, sau đó thu hút doanh nghiệp và vốn bên ngoài theo sau.

Trung tâm dữ liệu AI, cụm bán dẫn tiên tiến, AI vật lý và nghiên cứu phát triển mô hình nội địa đều khó thu hồi ổn định trong chu kỳ ngắn. Nếu vốn chính phủ chỉ nhìn vào lợi nhuận ngắn hạn, khó có thể chịu được chu kỳ xây dựng của các dự án này.

Ngày 1 tháng 9, Hàn Quốc công bố quỹ ứng phó tương lai liên quan đến ngân sách năm 2027 với quy mô 162,3 nghìn tỷ KRW, nguồn vốn từ thuế vượt xu hướng do chu kỳ bùng nổ bán dẫn mang lại. Trong đó không phải toàn bộ đầu tư vào AI và bán dẫn, tài khoản động cơ tăng trưởng khoảng 14,2 nghìn tỷ KRW, dùng để hỗ trợ các hướng như AI và bán dẫn.

Quy mô vốn AI không hoàn toàn giống nhau

“Ba dự án lớn” được đề xuất vào tháng 6 cũng đẩy mục tiêu trung tâm dữ liệu lên 8,4GW vào năm 2029 và 18,4GW vào năm 2035. Nhịp độ này rất mạnh mẽ, liệu có thể thực hiện được hay không còn phụ thuộc vào điện năng, đất đai, kết nối lưới và giao hàng thiết bị.

Mục tiêu 2035 gần gấp mười lần

Hàn Quốc không chỉ trợ cấp cho một doanh nghiệp cụ thể nào, mà đang dùng ngân sách tài chính và đầu tư từ các tập đoàn lớn để xây dựng lại hạ tầng AI. Quan điểm phản bác của SemiAnalysis là, nội địa hóa hạ tầng không đồng nghĩa với nội địa hóa ngăn xếp công nghệ. Trung tâm dữ liệu đặt tại Hàn Quốc, nhưng bên trong tủ rack vẫn có thể chạy GPU của NVIDIA.

Việc mở rộng trung tâm dữ liệu trước tiên chảy vào ngăn xếp NVIDIA

Phần đắt nhất và khó thay thế nhất của trung tâm dữ liệu AI là nền tảng tính toán tăng tốc. Hiện nay, hầu hết phần mềm huấn luyện và suy luận mô hình lớn đều được tối ưu hóa xoay quanh GPU NVIDIA và hệ sinh thái CUDA.

Đây chính là sự khóa chặt nền tảng. GPU là phần cứng, CUDA là giao diện phần mềm và hệ sinh thái phát triển. Nhà phát triển, khung mô hình, công cụ vận hành và kinh nghiệm tối ưu hiệu suất đều được tích lũy trong hệ thống này.

Chuyển sang phần cứng khác không chỉ đơn giản là thay một con chip. Mô hình cần được điều chỉnh lại, hệ thống cần được kiểm thử lại, và đội ngũ vận hành cũng phải tích lũy kinh nghiệm từ đầu. Nếu một dự án cấp quốc gia muốn xây dựng năng lực tính toán khả dụng trong vài năm, họ thường ưu tiên mua giải pháp trưởng thành nhất hiện tại.

Logic này đã có những dấu hiệu thực tế. NVIDIA và Tập đoàn SK đã công bố mở rộng hợp tác vào tháng 7, bao phủ nhà máy AI, đám mây AI và bộ nhớ thế hệ tiếp theo, với quy mô tổng thể vượt 500 tỷ USD. Trong đó, SK Telecom có kế hoạch xây dựng nhà máy AI và đám mây AI NVIDIA Vera Rubin DSX với công suất 2GW, sử dụng HBM4 của SK Hynix, nhà máy AI đầu tiên dự kiến đi vào hoạt động năm 2027.

Dự án SK gắn chặt với ngăn xếp NVIDIA

Điều này không có nghĩa là Hàn Quốc không có lộ trình độc lập. Hàn Quốc vẫn có thể tích lũy năng lực trong đóng gói, bộ nhớ, vận hành trung tâm dữ liệu, ứng dụng nội địa và huấn luyện mô hình. Nhưng trong thực tế công nghệ hiện tại, trung tâm dữ liệu xây càng nhanh thì càng có khả năng củng cố khả năng hiển thị nhu cầu của NVIDIA trước tiên.

SK Hynix thắng nhu cầu, quyền định giá vẫn nằm ở nền tảng

「SK Hynix thua」không thể hiểu là hoạt động kinh doanh bị tổn hại. Nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu tại Hàn Quốc được hiện thực hóa, nhu cầu HBM của SK Hynix sẽ nhận được hỗ trợ trực tiếp.

HBM là bộ nhớ đồng hành quan trọng của GPU AI. Nếu không có bộ nhớ tốc độ cao đủ mạnh, sức mạnh tính toán của GPU không thể được giải phóng hoàn toàn. SK Hynix đang ở vị trí dẫn đầu trong việc cung cấp HBM, nền tảng NVIDIA càng lớn thì nhu cầu về HBM cao cấp càng mạnh.

Vấn đề nằm ở vị trí thu hút giá trị khác nhau. Nhà cung cấp HBM kiếm được giá trị linh kiện, còn NVIDIA kiếm được giá trị nền tảng. Bên trước hưởng lợi từ khối lượng giá và tình trạng khan hiếm nguồn cung, bên sau kiểm soát kiến trúc phần cứng, hệ sinh thái phần mềm, giao diện nhà phát triển và giải pháp hệ thống.

Đánh giá của SemiAnalysis có thể hiểu theo cách này. SK Hynix có thể thắng về doanh thu, nhưng trong câu chuyện Hàn Quốc có nắm giữ ngăn xếp chủ quyền AI hay không, tiếng nói có thể không mạnh bằng NVIDIA. Quyền chủ đạo về mua sắm sức mạnh tính toán, chi phí di chuyển phần mềm và hệ sinh thái nhà phát triển không nằm trong tay nhà cung cấp HBM.

Quyền định giá tập trung ở phía nền tảng

Tình thế của Samsung Electronics cũng tương tự. Họ vừa có bộ nhớ, vừa có tham vọng về đúc chip và hệ thống bán dẫn. Nhưng để làm suy yếu vị thế thống trị của NVIDIA trong toàn bộ ngăn xếp AI, cần không chỉ chi tiêu vốn mà còn cần hệ sinh thái phần mềm thay thế, sự xác nhận từ khách hàng và tính ổn định lâu dài.

Tỷ trọng đơn hàng sẽ kéo bất đồng trở lại thực tế

Tranh cãi này chưa đến hồi kết. Tài khoản chiến lược 20 nghìn tỷ won không đồng nghĩa với việc tiền mặt ngay lập tức được đầu tư vào mua GPU, việc giải ngân vốn còn phải trải qua quá trình thông qua luật, sắp xếp tài sản và lựa chọn dự án cụ thể.

Mục tiêu trung tâm dữ liệu cũng phải chịu các ràng buộc vật lý. 8,4GW đến năm 2029, 18,4GW đến năm 2035, đều là thử thách đối với điện lực, đất đai, làm mát, kết nối lưới điện và năng lực vận hành địa phương của Hàn Quốc. Mục tiêu càng lớn, rủi ro thực thi càng cao.

Biến số xác minh trực tiếp nhất là tỷ trọng mua sắm các nền tảng như NVIDIA Rubin trong các dự án tương lai, cũng như liệu các mô hình nội địa Hàn Quốc và lộ trình công nghệ mở có thể giảm sự phụ thuộc vào CUDA trong các tình huống thực tế hay không. Nếu đơn hàng tiếp tục tập trung vào ngăn xếp NVIDIA, đánh giá của SemiAnalysis sẽ gần với thực tế hơn.

Điều có thể xác nhận ở giai đoạn hiện tại là Hàn Quốc đang chuyển hóa sự thịnh vượng của ngành chip thành vốn hạ tầng AI cấp quốc gia. Trong ngăn xếp công nghệ hiện tại, điều mà nguồn vốn này tăng cường đầu tiên là khả năng hiển thị nhu cầu của nền tảng NVIDIA. SK Hynix vẫn là một trong những bên thắng lợi quan trọng, nhưng họ thắng ở phân khúc bộ nhớ tốc độ cao, không phải quyền định giá của toàn bộ ngăn xếp tính toán AI.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia