Về meme cổ phiếu Mỹ, BlockBeats đã thảo luận rất nhiều, và từ sớm đã dự đoán narrative này sẽ có không gian lớn:

「Meme cổ phiếu Mỹ, Robinhood chain cuối cùng đã tìm thấy narrative lớn của mình」

Đồng thời, chúng tôi cũng luôn suy nghĩ về hướng phát triển của meme cổ phiếu Mỹ. Giống như thời kỳ AI meme bùng nổ trước đây, đầu tiên là炒 $GOAT như vậy, sau đó chuyển sang炒 các framework AI như ElizaOS, meme cổ phiếu Mỹ có thể chỉ là hình thức đầu tiên của việc炒 cổ phiếu Mỹ được token hóa trên chuỗi.

Trước đây đã có một số玩法 xuất hiện, ví dụ như áp dụng玩法 rút thẻ trên chuỗi của Pokémon vào cổ phiếu Mỹ token hóa, mở gói thẻ cổ phiếu Mỹ có thể nhận được tài sản cổ phiếu Mỹ token hóa có giá trị cao hơn. Hoặc nắm giữ một tài sản nào đó (token hoặc NFT), phí giao dịch được dùng để mua cổ phiếu Mỹ token hóa, airdrop cho người nắm giữ.

Những玩法 này thực ra đều hơi thiếu ý tưởng, chưa thể hiện được không gian tưởng tượng về khả năng kết hợp của việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi. Logic cơ bản khi nói như vậy là, dùng meme coin để kéo khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi là thú vị và hiện tại vẫn chưa đạt đến giới hạn lý tưởng, nhưng mục tiêu cuối cùng của việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi là biến tài sản cổ phiếu thành một loại tài sản toàn cầu thực sự trên chuỗi, có thể thu hút người dùng trên toàn thế giới tham gia giao dịch cổ phiếu Mỹ 24/7 trên chuỗi.

Một hình thức giao dịch cổ phiếu hoàn toàn mới, mỗi chain thực chất trở thành một nền tảng giao dịch cổ phiếu mới, đó mới là miếng bánh lớn cuối cùng. Nếu nhìn từ mục tiêu cuối cùng này, thì hiện tại cơ sở hạ tầng DeFi của các chain đối với cổ phiếu, hoặc tài sản RWA vẫn còn rất chưa hoàn thiện.

NetNet $NET tăng vọt, cho chúng ta thấy một số dấu hiệu khởi đầu của RWAfi trên Robinhood chain.

NetNet: Sự tái sinh của OHM trên Robinhood

Giờ nhắc đến OlympusDAO, dự án nổi tiếng thời DeFi Summer năm đó, có lẽ nhiều người đã thấy xa lạ. Vì vậy, thay vì nói nó là một dự án học hỏi kiến trúc OlympusDAO v1, chi bằng nói từ đầu dự án này thực sự làm gì.

Chúng ta hãy xem trực tiếp số liệu thống kê trên trang chủ của NetNet:

Market price tương ứng với giá coin hiện tại của $NET, một $NET có giá khoảng 1030 USD.

NAV tương ứng với giá trị tài sản hỗ trợ cho mỗi $NET, nghĩa là hiện tại một $NET trị giá khoảng 1030 USD, nhưng giá trị hỗ trợ thực tế đằng sau chỉ khoảng 60 USD.

Tiếp tục nhìn xuống hai chỉ số bên dưới, lần lượt là tỷ lệ phí bảo hiểm (premium) giữa mỗi $NET và dự trữ tài sản hiện tại, hiện đang hiển thị là 17,16 lần, cùng với tổng dự trữ tài sản trong kho bạc, khoảng 3,35 triệu USD.

Đây chính là điểm khởi đầu để hiểu toàn bộ cơ chế của NetNet — tại sao mọi người sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm lên tới 17 lần để mua $NET?

Lý do cũng rất đơn giản, mọi người tin rằng kho bạc của NetNet có thể kiếm được nhiều tiền hơn, thực chất phần phí bảo hiểm này là đang trả tiền cho tương lai.

Các cách kiếm tiền của NetNet bao gồm:

- USDG sinh lãi. Một phần tiền mặt nhàn rỗi được gửi vào nền tảng cho vay trên chuỗi Morpho để sinh lãi, tối đa 70% USDG trong kho bạc có thể được triển khai, tối thiểu giữ lại 30% thanh khoản, thu nhập thuộc về kho bạc.

- Phí giao dịch $NET. Cả mua và bán đều thu phí 5%, sau khi ra mắt đủ 30 ngày, toàn bộ 5% phí giao dịch này sẽ vào kho bạc, trước 30 ngày sẽ có một phần được dùng làm chi phí vận hành dự án.

Tất nhiên nó còn nhiều sản phẩm khác, nhưng vì một số lý do hiện tại không được tính vào NAV, chúng ta sẽ tìm hiểu sau.

Vì vậy, logic giá trị của $NET ngược lại với token của nhiều dự án khác. Ví dụ như token của bệ phóng Pons trên Robinhood, thuộc loại phải dùng doanh thu và thị phần của chính mình để chứng minh giá trị, mọi người mua là khả năng kiếm tiền theo thời gian thực của nó. Còn $NET thì ngược lại, nó đặt cược vào việc kho bạc đằng sau dự án này sẽ ngày càng lớn mạnh.

Sau đó, NetNet còn điều tiết kỳ vọng này. Nếu $NET gặp phải làn sóng bán tháo hoảng loạn hoặc thị trường cực đoan, khiến NAV đặc biệt thấp, giao thức sẽ mua lại $NET và đốt. Nếu $NET tăng quá phi lý, khiến NAV đặc biệt cao, giao thức sẽ phát hành thêm $NET và bán ra thị trường, để kho bạc có thêm nhiều USDG.

Người nắm giữ có thể stake $NET để nhận $sNET, $sNET sẽ được phân phối mỗi 8 giờ theo quy tắc. Lợi suất stake này thực chất dao động dựa trên NAV, phí bảo hiểm giữa giá $NET và NAV càng cao, thì số $NET mới được phân phối càng nhiều; khi giá thị trường thấp hơn hoặc bằng NAV, sẽ không phát hành thêm, nhằm ngăn chặn việc pha loãng giá trị thêm nữa.

Vì cơ chế staking này tồn tại, vòng xoáy hai chiều của NetNet sẽ được khuếch đại. Nếu tỷ lệ staking cao, lượng $NET lưu thông ít, giá cũng tăng rất nhanh. Nếu thu nhập không đạt kỳ vọng, tâm lý thị trường bi quan nghiêm trọng, một khi unstake thì giá cũng sụt rất nhanh.

Ngoài lối chơi cốt lõi này, mối quan hệ của nó với tài sản cổ phiếu Mỹ là nó còn có rất nhiều lối chơi liên quan đến tài sản cổ phiếu Mỹ:

- Real World Bonds. Người dùng mua $NET với giá chiết khấu và nhận $NET đã mua một cách tuyến tính trong vòng 2 ngày, còn dự án sẽ dùng số tiền này để mua cổ phiếu Mỹ. Mức chiết khấu này khoảng 11,2% so với giá thị trường của $NET. Trường hợp có lợi nhất là trong 2 ngày này, $NET sẽ tăng giá và giá cổ phiếu sẽ giảm.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: Về bản chất là một trò chơi xác suất có thể chơi như game arcade, với cược và phần thưởng là $SPCX/$MSFT (sau khi mở bằng USDG sẽ tự động mua thành cổ phiếu Mỹ tương ứng). Ngoài ra còn có TURBO và TURBO BLACKJACK, đều cùng một nguyên lý, là những mini game có tính giải trí nhất định với cổ phiếu Mỹ token hóa làm cược và phần thưởng.

Phần này không được tính vào NAV vì tài sản cổ phiếu Mỹ hiện đang được đội ngũ quản lý độc lập, không nằm trong kho bạc không cần quyền, cũng không có lộ trình tự động, hợp đồng hóa để dùng giá trị cổ phiếu cho việc mua lại, chuộc lại $NET hoặc hỗ trợ giá sàn. Phần quy tắc này không được viết cứng, cũng không tự động thực thi, mà phụ thuộc vào ý chí của đội ngũ và kế hoạch thực tế, vì vậy những khoản thu nhập này không liên quan đến NAV.

Đồng coin này gần đây tăng giá mạnh, chủ yếu là do Ansem đã trực tiếp kêu gọi một lần. Về bản chất, dự án này thuộc loại "OHM bản tối ưu + nền tảng mini game cờ bạc cổ phiếu Mỹ". Bạn có thể nghĩ rằng những lối chơi cờ bạc cổ phiếu Mỹ được nhắc đến ở đầu bài viết này cũng chẳng khác gì. Đúng vậy, hiện tại những câu chuyện chính được đẩy mạnh thực ra cũng phần lớn vì giá đã tăng, ví dụ như "không đầu cơ cổ phiếu Mỹ, mà chơi cổ phiếu Mỹ theo kiểu game hóa". Điều phát huy tác dụng chính vẫn là cơ chế bánh đà chân trái đạp chân phải và sự kêu gọi của người nổi tiếng, chứ không phải thực sự có quá nhiều đổi mới trong DeFi cổ phiếu Mỹ.

Vì vậy chúng ta hãy xem xét một dự án mới khác là Down to Finance, hiện có mức giá còn kém xa NetNet, dự án này sẽ phù hợp hơn với yêu cầu của chúng ta về lối chơi DeFi cho tài sản cổ phiếu Mỹ.

Down to Finance: Dùng bất kỳ tài sản nào để tạo ra OlympusDAO của riêng bạn

Cơ chế của dự án này thực sự khá phức tạp. Nhiều cuộc thảo luận xếp nó vào loại "bệ phóng quỹ chỉ số phi tập trung", cách nói này rất trực quan nhưng chưa đầy đủ.

Down to Finance hỗ trợ đóng gói nhiều loại tài sản thành một token chiến lược, tức là DETF (ETF phi tập trung). Danh mục tài sản cơ bản có thể bao gồm cổ phiếu Mỹ được token hóa, stablecoin, vị thế thanh khoản Uniswap V4, vị thế cho vay Morpho, cũng như các loại kho bạc/tài sản khác nhau.

Nói cách khác, bất kỳ ai cũng có thể phát hành một quỹ chỉ số trên nền tảng này, và quỹ chỉ số này không chỉ đơn giản là đưa cổ phiếu Mỹ được token hóa vào, mà còn bao gồm các tài sản mang tính chiến lược mà chúng tôi đã đề cập ở trên, chẳng hạn như vị thế thanh khoản Uniswap V4, vị thế cho vay Morpho và kho bạc. Nói một cách đơn giản, chiến lược on-chain của bạn cũng có thể được dùng như một loại tài sản để xếp chồng, biến thành kiểu lặp vòng lặp "bạn có thể vận hành token mà token của bạn đang vận hành, mà token đó lại đang vận hành token khác".

Mỗi DETF này cũng có thể được xem như một OlympusDAO. Khi chúng tôi giới thiệu NetNet ở trên, kiến trúc của nó là sự tương ứng 1 giao thức – 1 kho bạc – 1 token ($NET). Còn với Down to Finance, nó trở thành mô hình tương ứng 1 giao thức (bệ phóng) - vô số DETF (kho bạc) - dự trữ và chiến lược riêng của từng kho bạc.

Đây là lý do tôi coi nó như một "bệ phóng OlympusDAO phi tập trung".

Chế độ phát hành mặc định "Policy" của mỗi DETF được mô tả như sau:

Khi giá cao hơn đáng kể so với giá mục tiêu, sẽ phát hành thêm; khi giá thấp hơn đáng kể so với giá mục tiêu, sẽ đốt token. Khi giá gần với giá mục tiêu, các hoạt động phát hành và đốt sẽ tạm dừng. Bạn vẫn có thể giao dịch trong nhóm thanh khoản Uniswap V4.

Cơ chế điều chỉnh nguồn cung này cũng giống với cách điều tiết của NetNet ở trên.

Mỗi "quỹ" vừa có thể mua bán, vừa có thể cung cấp thanh khoản một phía, giao thức sẽ tự động đúc phần DETF tương ứng với khoản tiền gửi một phía vào dự trữ của quỹ. Nếu cung cấp thanh khoản một phía, bạn sẽ nhận được một chứng chỉ NFT, và mỗi lần quỹ phát hành thêm, người nắm giữ NFT này sẽ nhận được một phần từ đợt phát hành mới.

Tất nhiên, phần trên vẫn là giới thiệu khá sơ lược. Vì thực sự rất phức tạp, nên tóm lại một câu: "Bệ phóng danh mục tài sản, mỗi tài sản được kết hợp (quỹ) lại là một OlympusDAO", và doanh thu mà giao thức tạo ra sẽ được dùng để mua lại $DTF.

$NET có Ansem, $DTF có bonkguy. Ngoài sự ủng hộ của bonkguy, dev của Down to Finance là nhà phát triển ban đầu của Olympus @NCyotee, đây cũng là điểm khiến nhiều người kỳ vọng. Tất nhiên, rủi ro vẫn tồn tại, hợp đồng vẫn đang trong quá trình kiểm toán, hiện tại chỉ mới ra mắt frontend. Đồng thời, các giao thức tài sản hỗn hợp kiểu này trong lịch sử thường dễ gặp vấn đề về bảo mật.

Nhưng nếu có thể triển khai tất cả các tính năng một cách suôn sẻ, dự án này theo tôi sẽ có tiềm năng cao hơn. Quay lại vấn đề đã nêu ở đầu, nếu trên chuỗi có thể trở thành một nền tảng giao dịch tài sản RWA mới, thì cơ sở hạ tầng đi kèm cần phải được theo kịp. Mọi người sẽ chơi cổ phiếu, cũng sẽ mua quỹ, và cũng sẽ tham khảo các chiến lược đầu tư có lãi suất kép cao khác.

Chỉ khi làm cho tài sản RWA trở nên có thể kết hợp trên chuỗi, lợi thế của chuỗi mới hoàn toàn được thể hiện rõ ràng.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia