作者 gốc: Ray Dalio

Tiêu đề gốc: How Countries Go Broke Dynamic Behind What Happening Now

Biên dịch gốc: BlockBeats

Trong cuốn sách "Cách các quốc gia phá sản: Chu kỳ lớn" (How Countries Go Broke: The Big Cycle) của tôi, tôi đã xây dựng một khuôn mẫu chi tiết để mô tả sự diễn biến của tình trạng mất cân bằng giữa cung và cầu nợ không bền vững. Gần đây, ba sự kiện xảy ra đồng thời

· Chính phủ Nhật Bản bán bớt một phần nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, chuyển vốn về nước để hỗ trợ đồng yên và thị trường vốn Nhật Bản, đồng thời giảm mức độ tiếp xúc với trái phiếu Mỹ mà không cần phải tăng lãi suất mạnh thêm;

· Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên mức cao mới dẫn đầu bởi kỳ hạn dài, trong khi đồng đô la suy yếu, do nguồn cung trái phiếu khổng lồ hiện tại và tương lai cùng với nhu cầu ngày càng suy giảm;

· Tuần này, Bộ trưởng Tài chính Bessent tuyên bố Bộ Tài chính Mỹ sẽ mua vào trái phiếu kho bạc Mỹ, nhưng khả năng của ông làm điều này có hạn, khiến nhiều người hỏi tôi: liệu những sự kiện này có khớp với khuôn mẫu kinh điển được mô tả trong sách không? Câu trả lời là có. Để dự đoán điều gì có thể xảy ra tiếp theo, cần thiết phải xem lại khuôn mẫu này.

Trong sách, tôi đã trình bày chi tiết cách quá trình tái cơ cấu nợ/tiền tệ ở cấp chính phủ thường diễn ra, và đưa ra các phép tính để minh họa mức độ mất cân bằng giữa nguồn cung nợ mới và nhu cầu tái tục nợ, bộ phép tính này có thể dùng làm khuôn mẫu để đối chiếu thực tế và dự đoán tương lai. Nếu bạn là người tham gia thị trường cần nắm vững khuôn mẫu này ở mức chi tiết để nắm bắt thời điểm thị trường, tôi khuyên bạn nên đọc toàn bộ cuốn sách; nếu bạn không cần quá sâu và không muốn dành quá nhiều thời gian, bạn có thể đọc bản tóm tắt cơ chế năm phút dưới đây.

Cơ chế hoạt động như thế nào

Động thái nợ của chính phủ trung ương tuân theo cùng logic với động thái nợ của cá nhân hoặc doanh nghiệp, chỉ khác ở chỗ: chính phủ trung ương sở hữu một ngân hàng trung ương có thể in tiền (từ đó làm mất giá đồng tiền), và có thể thu hút vốn từ người dân thông qua thuế. Chính vì vậy, nếu bạn có thể tưởng tượng bản thân hoặc doanh nghiệp bạn điều hành sẽ vận hành thế nào trong điều kiện "có thể in tiền, có thể đánh thuế", bạn sẽ hiểu được động thái này. Nhưng hãy nhớ rằng, mục tiêu của bạn là làm cho toàn bộ hệ thống vận hành tốt — không chỉ vì bản thân bạn, mà vì toàn thể người dân.

Theo quan điểm của tôi, hệ thống tín dụng/thị trường giống như hệ tuần hoàn của cơ thể con người, vận chuyển chất dinh dưỡng đến mọi bộ phận của thị trường và nền kinh tế thực. Nếu tín dụng được sử dụng hiệu quả, nó có thể tạo ra năng suất và thu nhập đủ để trả nợ gốc và lãi, điều này là lành mạnh. Tuy nhiên, nếu tín dụng được sử dụng không đúng cách, không tạo ra đủ thu nhập để trả nợ gốc và lãi, gánh nặng trả nợ sẽ tích tụ như mảng bám, chèn ép các khoản chi tiêu khác. Khi chi phí trả nợ trở nên rất lớn, sẽ hình thành vấn đề trả nợ, và cuối cùng biến thành vấn đề tái tục nợ — vì người nắm giữ trái phiếu không muốn gia hạn nữa, chỉ muốn bán ra. Điều này tự nhiên dẫn đến sự thiếu hụt nhu cầu đối với các công cụ nợ như trái phiếu và làn sóng bán tháo; khi nhu cầu thiếu hụt so với nguồn cung, hoặc 1) lãi suất tăng, kéo thị trường và nền kinh tế đi xuống, hoặc 2) ngân hàng trung ương "in tiền" và mua vào nợ, làm mất giá đồng tiền, từ đó đẩy lạm phát vốn đã có sẵn lên cao hơn. In tiền còn làm giảm lãi suất một cách nhân tạo, gây tổn hại đến lợi nhuận của người cho vay. Cả hai con đường đều không tốt. Khi quy mô bán tháo nợ lớn đến mức khó kiềm chế và ngân hàng trung ương đã mua vào một lượng lớn trái phiếu, lãi suất tăng sẽ khiến ngân hàng trung ương thua lỗ, từ đó làm tổn hại dòng tiền của họ. Nếu tình trạng này tiếp diễn, ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ rơi vào tình trạng tài sản ròng âm.

Khi vấn đề trở nên nghiêm trọng, chính quyền trung ương và ngân hàng trung ương đều phải vay nợ để chi trả các khoản thanh toán nợ. Do nhu cầu thị trường tự do không đủ, ngân hàng trung ương phải in tiền để cung cấp cho vay, từ đó vòng xoáy tự củng cố "nợ – in tiền – lạm phát" bắt đầu hình thành.

Tóm lại, ba chỉ số kinh điển cần theo dõi như sau:

1. Quy mô chi tiêu trả nợ của chính phủ so với thu nhập của chính phủ (giống như lượng mảng bám trong hệ tuần hoàn của cơ thể con người);

2. Quy mô lượng bán tháo nợ chính phủ so với nhu cầu nợ chính phủ (giống như mảng bám bong ra, gây ra cơn đau tim);

3. Quy mô ngân hàng trung ương mua nợ chính phủ bằng cách in tiền để bù đắp khoảng cách giữa nhu cầu trái phiếu chính phủ và nguồn cung trái phiếu chờ bán (giống như ngân hàng trung ương tiêm một liều thanh khoản/tín dụng mạnh để giảm bớt căng thẳng thanh khoản, nhưng kết quả là tạo ra nhiều nợ hơn, và những khoản nợ này lại trở thành rủi ro của ngân hàng trung ương).

Các chỉ số này thường tiếp tục leo thang trong chu kỳ kéo dài hàng thập kỷ – nợ và chi tiêu trả nợ tăng tương đối so với thu nhập – cho đến khi không thể duy trì được nữa, vì một trong các lý do sau: 1) Chi tiêu trả nợ lấn át quá mức các khoản chi khác, gây khó chấp nhận; hoặc 2) Nguồn cung nợ phải được mua quá lớn so với nhu cầu mua, khiến lãi suất phải tăng mạnh, làm thị trường và nền kinh tế suy giảm sâu; hoặc 3) Ngân hàng trung ương không muốn ngồi nhìn lãi suất tăng, thị trường và nền kinh tế thực xấu đi, nên in tiền ồ ạt và mua lượng lớn nợ chính phủ để bù đắp khoảng cách nhu cầu, khiến giá trị tiền tệ sụt giảm mạnh. Dù đi theo con đường nào, lợi nhuận từ trái phiếu cũng sẽ rất kém, cho đến khi tiền tệ và nợ cuối cùng trở nên đủ rẻ để thu hút nhu cầu, và/hoặc chính phủ có thể mua lại hoặc tái cơ cấu nợ với chi phí thấp.

Đây là bức tranh ngắn gọn nhất về chu kỳ nợ lớn.

Vì các chỉ số này đều có thể định lượng được, chúng ta có thể liên tục theo dõi sự tiến triển của động thái nợ, do đó rất dễ nhận thấy vấn đề đang đến gần. Tôi đã sử dụng phương pháp chẩn đoán này trong đầu tư và luôn giữ bí mật, nhưng giờ đây tôi đã viết chi tiết về nó trong cuốn sách "Các quốc gia phá sản như thế nào: Chu kỳ lớn", vì nó quá quan trọng để chỉ dành riêng cho bản thân.

Cụ thể hơn, bạn có thể quan sát thấy: nợ và chi tiêu trả nợ tăng tương đối so với thu nhập; nguồn cung nợ lớn hơn nhu cầu nợ; ngân hàng trung ương trước tiên hạ lãi suất để ứng phó bằng nới lỏng kích thích, sau đó chuyển sang in tiền mua nợ, cuối cùng tự lỗ và rơi vào tình trạng tài sản ròng âm; chính quyền trung ương liên tục tăng đòn bẩy để trả chi phí nợ, đồng thời ngân hàng trung ương tiền tệ hóa khoản nợ. Tất cả những điều này dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ chính phủ – tương đương với một cơn đau tim về mặt kinh tế: chi tiêu dựa trên nợ co lại, cắt đứt dòng chảy bình thường của hệ tuần hoàn kinh tế.

Trong giai đoạn đầu của giai đoạn cuối chu kỳ nợ lớn, diễn biến thị trường sẽ phản ánh động thái này: lãi suất tăng và do lãi suất dài hạn dẫn đầu, tiền tệ mất giá, đặc biệt là so với vàng, và bộ tài chính chính phủ trung ương rút ngắn kỳ hạn phát hành do thiếu nhu cầu đối với nợ dài hạn. Thông thường vào cuối chu kỳ, khi động thái trở nên dữ dội nhất, một loạt các biện pháp có vẻ cực đoan sẽ lần lượt được ban hành, như thiết lập kiểm soát vốn, gây áp lực mạnh lên chủ nợ, buộc họ phải mua mà không được bán nợ. Về động thái này, cuốn sách giải thích đầy đủ hơn, kèm theo nhiều biểu đồ và dữ liệu để minh họa sự tiến triển của nó.

Tình hình của Chính phủ Mỹ: Tóm tắt ngắn gọn nhất

Bây giờ, hãy tưởng tượng bạn đang điều hành một doanh nghiệp lớn tên là "Chính phủ Mỹ". Góc nhìn này sẽ giúp bạn hiểu được tình hình tài chính của chính phủ Mỹ và các lựa chọn của giới lãnh đạo.

Tổng thu nhập năm nay khoảng 5,5 nghìn tỷ USD, tổng chi tiêu khoảng 7,5 nghìn tỷ USD, do đó sẽ có khoảng 2 nghìn tỷ USD thâm hụt ngân sách. Nói cách khác, năm nay tổ chức này sẽ chi tiêu nhiều hơn thu nhập khoảng 40%. Và dư địa cắt giảm chi tiêu rất nhỏ, vì gần như toàn bộ chi tiêu đều là các khoản đã cam kết trước đó hoặc là bắt buộc. Do tổ chức này vay nợ nhiều trong thời gian dài, họ đã tích lũy một khoản nợ khổng lồ — khoảng gấp 6 lần thu nhập hàng năm (khoảng 32 nghìn tỷ USD), tương đương khoảng 240.000 USD cho mỗi hộ gia đình mà bạn cần chăm lo. Hóa đơn lãi suất của khoản nợ này khoảng 1 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 20% thu nhập của doanh nghiệp, cũng tương đương một nửa thâm hụt ngân sách (thâm hụt) năm nay — và những khoản thâm hụt này vẫn phải vay nợ để bù đắp. Nhưng 1 nghìn tỷ USD chưa phải là toàn bộ số tiền bạn cần trả cho chủ nợ, vì ngoài lãi suất, bạn còn phải trả gốc đến hạn, khoảng 10 nghìn tỷ USD. Bạn hy vọng các chủ nợ hoặc là gia hạn khoản vay, hoặc là cho bạn vay tiếp. Do đó, chi phí trả nợ — tức là gốc cộng lãi phải trả để không vỡ nợ — khoảng 11 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 200% dòng tiền vào.

Đây chính là tình hình hiện tại.

Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Hãy cùng hình dung. Bạn sẽ vay nợ để lấp đầy thâm hụt, bất kể thâm hụt cuối cùng là bao nhiêu. Có nhiều ý kiến khác nhau về mức thâm hụt sẽ là bao nhiêu. Sau khi tính đến đạo luật hòa giải ngân sách mới được thông qua gần đây, hầu hết các tổ chức đánh giá độc lập dự kiến rằng sau 10 năm, nợ của Mỹ sẽ đạt 55 đến 60 nghìn tỷ USD (khoảng gấp 7 lần thu nhập), vì khi đó sẽ có thêm 25 đến 30 nghìn tỷ USD vay bổ sung. Tất nhiên, sau 10 năm, tổ chức này sẽ phải đối mặt với áp lực chi trả nợ nặng nề hơn, chèn ép các khoản chi tiêu khác, và nếu không có biện pháp đối phó, rủi ro nợ chào bán không tìm đủ nhu cầu cũng sẽ lớn hơn.

Giải pháp "Phân chia 3% theo ba phần" của tôi

Tôi tự tin nhận định rằng tình hình tài chính của Chính phủ Mỹ đang ở bước ngoặt, vì nếu không xử lý ngay bây giờ, nợ sẽ tích lũy đến mức khó quản lý mà không gây tổn thất lớn; và đặc biệt quan trọng là, hoạt động này nên được thực hiện khi hệ thống còn tương đối khỏe mạnh, chứ không phải khi nó suy yếu. Lý do là, khi nền kinh tế rơi vào suy thoái, nhu cầu vay vốn của chính phủ sẽ tăng vọt.

Theo phân tích của tôi, tôi cho rằng tình hình này cần được giải quyết thông qua cái mà tôi gọi là "Phân chia 3% theo ba phần", tức là đưa thâm hụt ngân sách xuống 3% GDP, và cân bằng giữa ba cách giảm thâm hụt: 1) Cắt giảm chi tiêu, 2) Tăng thu nhập từ thuế, 3) Giảm lãi suất. Cả ba phải được thực hiện đồng bộ để tránh bất kỳ biện pháp nào quá mạnh — vì nếu bất kỳ biện pháp nào quá mạnh, quá trình điều chỉnh sẽ gây tổn thương. Và những điều chỉnh này nên được thực hiện thông qua các điều chỉnh cơ bản tốt, chứ không phải bằng biện pháp cưỡng chế (ví dụ, việc Fed cố tình ép giảm lãi suất là một cách làm rất tồi). Theo tính toán của tôi, so với kế hoạch hiện hành, cắt giảm chi tiêu và tăng thuế mỗi loại khoảng 5%, lãi suất giảm tương ứng khoảng 1 đến 1,5 điểm phần trăm, sẽ khiến chi phí lãi suất trong mười năm tới giảm 1 đến 2 điểm phần trăm GDP, đồng thời kích thích giá tài sản và hoạt động kinh tế phục hồi, từ đó mang lại nhiều thu nhập hơn đáng kể.

Câu hỏi thường gặp và câu trả lời của tôi

Cuốn sách còn chứa đựng nội dung phong phú hơn nhiều so với bài viết ngắn này, bao gồm mô tả về "chu kỳ lớn tổng thể" (được cấu thành bởi chu kỳ nợ/tín dụng/tiền tệ, chu kỳ chính trị trong nước, chu kỳ địa chính trị bên ngoài, các sự kiện tự nhiên và tiến bộ công nghệ) - thứ thúc đẩy mọi biến động lớn trên thế giới; quan điểm của tôi về những viễn cảnh có thể xảy ra trong tương lai; cũng như một số góc nhìn về cách đầu tư trong chuỗi biến động này. Nhưng trước mắt, tôi sẽ trả lời một số câu hỏi thường được hỏi khi tôi giới thiệu cuốn sách này. Nếu bạn muốn tìm hiểu sâu hơn, hãy đọc toàn bộ cuốn sách.

Q1: Tại sao các cuộc khủng hoảng nợ chính phủ lớn và chu kỳ nợ lớn lại xảy ra?

Các cuộc khủng hoảng nợ chính phủ lớn và chu kỳ nợ lớn xảy ra, có thể được đo lường dễ dàng bằng ba chỉ số: 1) Chi tiêu trả nợ của chính phủ so với thu nhập của chính phủ tăng lên đến mức chèn ép không thể chấp nhận được các chi tiêu cần thiết của chính phủ; 2) Khối lượng bán nợ chính phủ so với nhu cầu mất cân bằng đến mức lãi suất tăng theo, dẫn đến thị trường và nền kinh tế suy thoái; 3) Ngân hàng trung ương ứng phó với những tình huống này bằng lãi suất thấp, và lãi suất thấp làm suy yếu nhu cầu trái phiếu, từ đó buộc ngân hàng trung ương in tiền để mua nợ chính phủ, khiến đồng tiền mất giá. Các chỉ số này thường tăng liên tục trong một chu kỳ kéo dài hàng thập kỷ, cho đến khi không thể duy trì được nữa - hoặc vì 1) Chi phí trả nợ chèn ép quá mức các chi tiêu khác, không thể chấp nhận được; hoặc vì 2) Nguồn cung nợ chờ mua so với nhu cầu mua quá lớn, lãi suất buộc phải tăng mạnh, khiến thị trường và nền kinh tế suy thoái sâu; hoặc vì 3) Ngân hàng trung ương in tiền ồ ạt, mua lượng lớn nợ chính phủ để bù đắp khoảng trống nhu cầu, khiến giá trị đồng tiền sụt giảm nghiêm trọng. Dù đi theo con đường nào, lợi nhuận trái phiếu đều rất kém, cho đến khi chúng đủ rẻ để thu hút nhu cầu, và/hoặc nợ được tái cơ cấu. Các chỉ số này đều dễ dàng đo lường, người ta có thể thấy rõ ràng chúng đang tiến triển về phía một cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra. Khi chi tiêu được hỗ trợ bởi nợ bắt đầu co lại, khủng hoảng sẽ ập đến - giống như một cơn đau tim do nợ gây ra.

Nhìn xuyên suốt lịch sử, hầu như mọi quốc gia đều trải qua chu kỳ nợ này, và thường là nhiều lần, vì vậy có hàng trăm trường hợp lịch sử để nghiên cứu, thậm chí có thể truy ngược về thời kỳ đầu của văn tự ghi chép. Nói cách khác, mọi trật tự tiền tệ cuối cùng đều sụp đổ, và cơ chế chu kỳ nợ mà tôi mô tả chính là động lực đằng sau những sự sụp đổ đó. Sự suy tàn của mọi đồng tiền dự trữ đều bắt nguồn từ đây, chẳng hạn như bảng Anh, và trước đó là đồng guilder Hà Lan. Tôi đã liệt kê 35 trường hợp gần đây trong cuốn sách.

Q2: Nếu quá trình này lặp đi lặp lại, tại sao cơ chế đằng sau nó lại ít được biết đến?

Bạn nói đúng, cơ chế này thực sự chưa được hiểu một cách đầy đủ. Điều thú vị là tôi không tìm thấy bất kỳ nghiên cứu nào về cách nó vận hành. Tôi suy đoán rằng, sở dĩ nó không được hiểu, là vì sự sụp đổ của trật tự tiền tệ ở các quốc gia có đồng tiền dự trữ thường chỉ xảy ra một lần trong đời; và khi nó xảy ra ở các quốc gia không có đồng tiền dự trữ, người ta lại cho rằng đó là vấn đề mà các quốc gia có đồng tiền dự trữ có thể miễn nhiễm. Sở dĩ tôi có thể phát hiện ra cơ chế này, chỉ vì tôi đã tận mắt chứng kiến nó xảy ra trong quá trình đầu tư vào thị trường trái phiếu chính phủ có chủ quyền, điều này thúc đẩy tôi nghiên cứu một lượng lớn các trường hợp liên quan trong lịch sử để ứng phó một cách bình tĩnh (ví dụ như ứng phó với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và cuộc khủng hoảng nợ châu Âu sau đó).

Câu hỏi 3: Trước khi vấn đề nợ của Mỹ bùng nổ, chúng ta nên lo ngại ở mức độ nào về một cuộc khủng hoảng nợ kiểu "cơn đau tim" của Mỹ? Người ta đã nghe quá nhiều về "cuộc khủng hoảng nợ sắp đến" nhưng nó vẫn chưa bao giờ xảy ra. Lần này có gì khác?

Tôi nghĩ chúng ta nên lo ngại rất nhiều, vì những lý do tôi đã nêu ở trên. Tôi tin rằng những người lo ngại về khủng hoảng nợ khi tình hình chưa nghiêm trọng đến vậy đã đúng khi lo lắng, bởi vì xử lý sớm có thể tránh được tình trạng tồi tệ như hiện nay, giống như bác sĩ cảnh báo bệnh nhân sớm về việc không nên hút thuốc, không nên ăn uống quá độ. Vì vậy, tôi đoán rằng vấn đề này không gây ra sự lo ngại rộng rãi hơn, một phần vì nó chưa được hiểu đầy đủ, một phần vì những cảnh báo sớm trước đó đã tạo ra sự chai lì. Điều này giống như một người có động mạch đầy mảng bám nhưng vẫn ăn nhiều thực phẩm giàu chất béo, không bao giờ tập thể dục, nói với bác sĩ: "Ông đã cảnh báo tôi từ lâu rằng nếu không thay đổi lối sống sẽ gặp chuyện, nhưng tôi vẫn chưa bị đau tim. Bây giờ tại sao tôi phải tin ông?"

Câu hỏi 4: Hôm nay, điều gì có thể trở thành chất xúc tác cho cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ? Khủng hoảng sẽ xảy ra khi nào? Một cuộc khủng hoảng như vậy sẽ trông như thế nào?

Chất xúc tác sẽ là sự hội tụ của các tác động đã nêu ở trên. Về thời điểm, các yếu tố chính sách và ngoại sinh — như những chuyển biến chính trị lớn và chiến tranh — có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn sự xuất hiện của nó. Ví dụ, nếu thâm hụt ngân sách giảm từ khoảng 7% GDP như tôi và hầu hết mọi người dự đoán xuống còn khoảng 3%, rủi ro sẽ giảm đáng kể. Nếu có cú sốc ngoại sinh lớn, khủng hoảng sẽ đến sớm hơn; nếu không, nó sẽ bị trì hoãn, thậm chí có thể không xảy ra (với điều kiện quản lý tốt). Dự đoán của tôi — tôi ước tính đây sẽ là một dự báo tồi — là: nếu chúng ta không thay đổi lộ trình hiện tại, khủng hoảng sẽ đến trong vòng ba năm, với sai số cộng trừ hai năm.

Câu hỏi 5: Ông có biết tiền lệ nào tương tự về việc cắt giảm mạnh thâm hụt ngân sách và đạt được kết quả tốt không?

Có, tôi biết một số trường hợp. Kế hoạch của tôi sẽ cắt giảm thâm hụt ngân sách khoảng 4 điểm phần trăm GDP. Tiền lệ thành công tương tự nhất là giai đoạn 1991 đến 1998 của Mỹ, khi thâm hụt ngân sách được cắt giảm 5 điểm phần trăm GDP. Trong cuốn sách của mình, tôi cũng đã nêu ra các trường hợp tương tự xảy ra ở một số quốc gia khác.

Câu hỏi 6: Một số người cho rằng, do sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu, Mỹ nhìn chung ít bị tổn thương hơn trước các vấn đề/khủng hoảng liên quan đến nợ. Ông nghĩ những người có quan điểm này đã bỏ qua điều gì?

Nếu họ nghĩ như vậy, thì họ chưa hiểu được cơ chế và bài học lịch sử. Cụ thể hơn, họ nên nghiên cứu lịch sử để tìm hiểu tại sao tất cả các đồng tiền dự trữ trước đây cuối cùng đều không còn là đồng tiền dự trữ. Nói thẳng ra: tiền tệ và nợ phải trở thành phương tiện lưu trữ tài sản hiệu quả, nếu không sẽ bị phá giá và bị từ bỏ. Động lực mà tôi mô tả chính là cách mà đồng tiền dự trữ mất đi tính hiệu quả như một phương tiện lưu trữ tài sản.

Câu hỏi 7: Nhật Bản – quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP lên tới 215%, cao nhất trong các nền kinh tế phát triển – thường được xem là ví dụ điển hình cho việc "một quốc gia có thể sống khỏe với mức nợ cao mà không xảy ra khủng hoảng nợ". Tại sao ông không cảm thấy an tâm từ kinh nghiệm của Nhật Bản?

Trường hợp của Nhật Bản đang chứng minh và sẽ tiếp tục chứng minh những vấn đề tôi đã mô tả – đây là hiện thân của lý thuyết tôi trong thực tế. Cụ thể, do mức độ nợ chính phủ quá cao, trái phiếu và nợ của Nhật Bản luôn là khoản đầu tư kém hiệu quả. Để bù đắp sự thiếu hụt nhu cầu đối với tài sản nợ của Nhật Bản ở mức lãi suất đủ thấp và có lợi cho quốc gia, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã in tiền ồ ạt và mua lượng lớn trái phiếu chính phủ. Kết quả là kể từ năm 2013, các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu Nhật Bản đã lỗ 51% so với người nắm giữ trái phiếu USD và lỗ 76% so với người nắm giữ vàng. Kể từ năm 2013, tính theo đồng tiền chung, tiền lương của công nhân phổ thông Nhật Bản đã giảm 55% so với công nhân Mỹ. Tôi đã dành trọn một chương trong cuốn sách để phân tích sâu về trường hợp Nhật Bản.

Câu hỏi 8: Từ góc độ tài khóa, còn những khu vực nào trên thế giới có vấn đề đặc biệt nghiêm trọng mà mọi người có thể đang đánh giá thấp?

Hầu hết các nền kinh tế đều gặp phải những vấn đề tương tự về nợ và thâm hụt – Anh, Liên minh châu Âu, Trung Quốc, Nhật Bản đều như vậy. Chính vì thế, tôi dự đoán hầu hết các nền kinh tế sẽ trải qua quá trình điều chỉnh nợ và mất giá tiền tệ tương tự nhau, và cũng chính vì vậy, tôi dự đoán vàng và Bitcoin – những loại tiền tệ không do chính phủ phát hành – sẽ có mức tăng trưởng tương đối tốt.

Câu hỏi 9: Các nhà đầu tư nên ứng phó với rủi ro này như thế nào / nên có chiến lược phân bổ ra sao trong tương lai?

Là lời khuyên chung, tôi khuyên mọi người nên đa dạng hóa danh mục đầu tư trên nhiều loại tài sản và nhiều quốc gia, ưu tiên lựa chọn những quốc gia có bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập vững mạnh, đồng thời không có xung đột chính trị nội bộ nghiêm trọng hay xung đột địa chính trị bên ngoài; giảm tỷ trọng các tài sản nợ như trái phiếu, tăng tỷ trọng vàng và một lượng nhỏ Bitcoin. Việc phân bổ một phần nhỏ vốn – ví dụ từ 10% đến 15% – vào vàng có thể giảm rủi ro cho danh mục đầu tư, và tôi tin rằng nó còn có thể nâng cao lợi nhuận.

Nguồn bài viết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia