Mở cửa phiên giao dịch được giới đầu tư săn đón nhiệt tình, nhưng liệu Unitree Technology có đỡ nổi vốn hóa thị trường 4000 tỷ hay không?

Tiêu đề gốc: 《Sau Trường Tân, Vu Thụ đương hưng: Giá trị và trọng lượng của cổ phiếu robot hình người đầu tiên》
Tác giả gốc: Wenser, Odaily 星球日报

Ngày 19 tháng 8, Vu Thụ Technology (688836.SH) chính thức niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (STAR Market), "cổ phiếu robot hình người đầu tiên" của thị trường A-share đã từ danh xưng trở thành hiện thực. Giá mở cửa phiên giao dịch đạt 1.100 nhân dân tệ, tăng 629,44% so với giá phát hành 150,80 nhân dân tệ, vượt xa mức tăng trung bình 466,61% của các cổ phiếu mới trên STAR Market trong năm nay. Vốn hóa thị trường từng vọt lên 445 tỷ nhân dân tệ. Bữa tiệc làm giàu này của thị trường A-share trong năm với "chỉ 73 ngày từ khi qua hội đồng xét duyệt, gần 9,8 triệu tài khoản đăng ký mua, tỷ lệ trúng thầu trực tuyến chỉ 0,018%", lợi nhuận mỗi lô 500 cổ phiếu cũng vượt xa dự đoán trước đó, đạt 475.000 nhân dân tệ, gấp khoảng 6,3 lần so với vốn gốc.

Sau IPO "lớn nhất lịch sử nhân loại" của SpaceX ở nước ngoài và IPO "cổ phiếu đầu ngành bộ nhớ nội địa" của tân binh lưu trữ Trường Tân Technology, Vu Thụ Technology đã bước lên sân khấu vốn với danh hiệu "nhà sản xuất robot hình người duy nhất có lợi nhuận", và ngay từ phiên mở cửa đã được săn đón nồng nhiệt.

Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu Vu Thụ Technology tạm báo khoảng 892 nhân dân tệ, vốn hóa thị trường tạm đạt 361 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ chuyển nhượng đạt 55,25%, khối lượng giao dịch vượt 15,3 tỷ nhân dân tệ. Trong bối cảnh AI và công nghệ cứng đang phát triển mạnh mẽ, việc niêm yết của Vu Thụ Technology chính là một trong những hình ảnh thu nhỏ của xu hướng chính trên thị trường vốn.

Giá trị của Vu Thụ Technology là bao nhiêu: Câu trả lời của thị trường là 350-450 tỷ nhân dân tệ

Sau khi kết thúc đợt IPO của Vu Thụ Technology, liên quan đến câu hỏi "phạm vi vốn hóa thị trường hợp lý của Vu Thụ Technology", chúng tôi đã đưa ra một loạt quan điểm đại diện trên thị trường trong bài viết trước đó 《"Cổ phiếu robot hình người đầu tiên" Vu Thụ Technology đáng giá bao nhiêu?》. Giờ nhìn lại, dự đoán táo bạo nhất của nhà đầu tư giai đoạn đầu của Vu Thụ Technology, đối tác của Đôn Hồng Asset, ông Du Văn Siêu, lại gần nhất với định giá của thị trường vốn. Ông đề cập: "Vốn hóa thị trường sau niêm yết vượt 200 tỷ là rất hợp lý, tôi nghĩ trong ngắn hạn có thể vượt 400 tỷ. So với định giá của các công ty tương tự ở nước ngoài, điều này không hề phóng đại." Kết hợp với mức đỉnh vốn hóa gần 450 tỷ sau phiên mở cửa và dữ liệu hiện tại vượt 360 tỷ, phạm vi hợp lý của Vu Thụ Technology đã được nâng từ 200-250 tỷ trước đó lên 350-450 tỷ hiện tại.

Vốn hóa cao, thanh khoản thấp: Vu Thụ Technology tái hiện kỳ tích tăng giá kiểu SpaceX, CXMT

Đáng chú ý, lần này vốn hóa thị trường của Vu Thụ Technology có thể vọt lên vị trí gấp hơn 6 lần vốn hóa phát hành, ngoài sự nhiệt tình và kỳ vọng lạc quan của thị trường đối với robot hình người, cũng tương tự như nhiều dự án trong giới tiền mã hóa và các dự án IPO lịch sử như SpaceX, CXMT, đều thuộc mô hình "thanh khoản thấp, vốn hóa cao".

Theo thông báo của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, công ty Unitree Technology trước đó đã công bố giá phát hành đợt này là 150,80 NDT/cổ phiếu, tổng vốn cổ phần sau phát hành là 404 triệu cổ phiếu, trong đó cổ phiếu lưu hành tự do không hạn chế trong giai đoạn đầu niêm yết là 30,0877 triệu cổ phiếu, chiếm 7,44% tổng vốn cổ phần. Giá phát hành của công ty tương ứng với tỷ lệ giá trị thị trường trên doanh thu tĩnh sau pha loãng năm 2025 là 35,89 lần, cao hơn mức trung bình của các công ty có thể so sánh.

Điểm này cũng có thể phần nào nhìn thấy qua các dữ liệu như tỷ lệ trúng thầu của nhà đầu tư lẻ và tổng số tài khoản đăng ký mua trước đó: Được biết, đợt phát hành lần này của Unitree Technology là 40,4464 triệu cổ phiếu, chỉ chiếm 10% tổng vốn cổ phần sau phát hành. Sau khi kích hoạt cơ chế hoàn vốn, số cổ phiếu phát hành cuối cùng trên kênh trực tuyến là 9,707 triệu cổ phiếu, số tài khoản đăng ký mua hợp lệ đạt 9,7846 triệu hộ, tỷ lệ trúng thầu cuối cùng là 0,0181%——Con số này đồng thời phá vỡ hai kỷ lục của cổ phiếu mới trên sàn STAR: tỷ lệ trúng thầu thấp nhất và số lượng nhà đầu tư tham gia cao nhất. Tổng cộng có 19.414 mã số trúng thầu, mỗi mã trúng 500 cổ phiếu cần nộp 75.400 NDT, số cổ phiếu bị hủy mua trực tuyến chỉ 8.734 cổ phiếu, không có hủy mua trên kênh tổ chức, cho thấy ý định thanh toán rất mạnh mẽ.

Ở phía bên kia, việc phân bổ chiến lược cho các tổ chức cũng như tỷ lệ sở hữu cổ phần khá cao của nhà sáng lập Vương Hưng Hưng cũng đảm bảo lực bán tháo yếu, ngày đầu niêm yết sẽ không xảy ra hiện tượng giẫm đạp của nhà đầu tư lẻ.

Theo tìm hiểu, 9 nhà đầu tư bao gồm các tổ chức như Quỹ Bảo hiểm Xã hội, DeepSeek, Tencent, Côn Luân Tư bản của PetroChina, Southern Power Grid, Dịch Vụ Tân Dực Tư bản của China Telecom... đã được phân bổ tổng cộng khoảng 8,09 triệu cổ phiếu, số tiền đăng ký mua khoảng 1,22 tỷ NDT; trong đó DeepSeek được phân bổ 933.400 cổ phiếu, trị giá 141 triệu NDT, thời gian khóa dài tới 36 tháng, vượt xa mức 12 tháng của các tổ chức thông thường, hai bên đã ký biên bản ghi nhớ hợp tác chiến lược, sẽ cùng nghiên cứu phát triển theo ba hướng: trí tuệ nhân tạo tổng quát, robot hiệu suất cao và mô hình lớn AI. Quỹ Bảo hiểm Xã hội được phân bổ cùng số lượng thông qua ba tổ hợp, thời gian khóa là 12 tháng. Tencent, PetroChina, Southern Power Grid, Dịch Vụ Tân Dực Tư bản mỗi bên được phân bổ khoảng 900.000 cổ phiếu, số tiền đều khoảng 136 triệu NDT.

Trước khi Unitree Technology niêm yết, điều bị chỉ trích hoặc gây tranh cãi nhất chính là tỷ lệ P/E lên tới 219 lần.

Nhưng nếu tính theo lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên năm 2025, tỷ lệ P/E tương ứng là 92,92 lần; tỷ lệ giá trị thị trường trên doanh thu tĩnh sau pha loãng năm 2025 là 35,89 lần, mặc dù vẫn cao hơn mức trung bình của các công ty có thể so sánh, nhưng so với tỷ lệ "219" đã hợp lý hơn nhiều. Hiện nay, xét đến việc hầu hết các công ty có thể so sánh trong và ngoài nước vẫn chưa có lợi nhuận, trong khi Unitree đã đạt 600 triệu NDT lợi nhuận ròng sau loại trừ các khoản không thường xuyên vào năm 2025, và sản lượng robot hình người năm 2025 vượt 5.500 đơn vị, đứng đầu toàn cầu; mức giá phát hành 150,8 NDT lại là vùng giá trị thấp.

Nhà sáng lập Vương Hưng Hưng leo lên bảng xếp hạng tài sản: Vinh danh "Tỷ phú trẻ thế hệ 9X mới"

Sự tăng vọt của cổ phiếu Unitree Technology đã trực tiếp đẩy tài sản của nhà sáng lập Vương Hưng Hưng tăng vọt.

Bản cáo bạch cho thấy, Vương Hưng Hưng - Chủ tịch, Tổng giám đốc kiêm Giám đốc Công nghệ của Unitree Technology - trực tiếp nắm giữ 86.714.964 cổ phiếu của công ty, sau khi phát hành chiếm 21,4395% tổng vốn cổ phần. Ngoài ra, trước khi phát hành cổ phiếu, ông còn gián tiếp nắm giữ 9,5367% cổ phần công ty thông qua nền tảng sở hữu cổ phiếu ưu đãi Thượng Hải Vũ Dực. Tính tổng lại, Vương Hưng Hưng trực tiếp và gián tiếp nắm giữ khoảng hơn 31% cổ phần Unitree Technology, giá trị thị trường vượt 110 tỷ NDT, nhờ đó giành lấy danh hiệu tài sản đầy giá trị "Tỷ phú trẻ thế hệ 9X trong nước".

Trước đó, danh hiệu này thuộc về nhà sáng lập Insta360 Lưu Tĩnh Khang, người từng được vinh danh là tỷ phú trẻ thế hệ 9X mới với khối tài sản 20,2 tỷ NDT.

Tất nhiên, sự thành công niêm yết và vốn hóa tăng vọt của Unitree Technology không chỉ mang lại lợi ích cho riêng Vương Hưng Hưng, mà còn cho nhiều tổ chức đầu tư và cá nhân đứng sau. Ở cấp độ nhân viên của Unitree Technology, trưởng bộ phận cơ khí Dương Trí Vũ, trưởng bộ phận bán hàng và dịch vụ Trần Lập, trưởng bộ phận thuật toán và phần mềm Trương Dương Quang lần lượt nắm giữ 0,49%, 0,26%, 0,15% cổ phần công ty thông qua Thượng Hải Vũ Dực. Theo vốn hóa thị trường 350 tỷ NDT, giá trị cổ phiếu họ nắm giữ lần lượt đạt 1,715 tỷ NDT, 910 triệu NDT, 525 triệu NDT, cùng Vương Hưng Hưng bước vào "Câu lạc bộ tỷ phú".

Bữa tiệc làm giàu từ đợt niêm yết của Unitree Technology: Vương Hưng (Meituan), Lôi Quân (Xiaomi), Lương Văn Phong (DeepSeek)

Meituan: Lãi tạm tính hơn 33,3 tỷ NDT từ đợt mua cổ phiếu mới, nắm giữ khoảng 35,1236 triệu cổ phiếu

Là cổ đông ngoại bộ nắm giữ tỷ lệ cao nhất của Unitree Technology, vốn của tập đoàn Meituan thông qua các công ty Hán Hải Thông Tin, Thành Đô Long Châu, Galaxy Z... tổng cộng nắm giữ khoảng 35,1236 triệu cổ phiếu, trong đợt mua cổ phiếu mới này từng có lãi tạm tính vượt 33,3 tỷ NDT.

Lương Văn Phong: Lãi 1,1 tỷ NDT từ đợt mua cổ phiếu mới của Unitree Technology

Nhà sáng lập DeepSeek Lương Văn Phong thông qua các công ty thuộc sở hữu là Thâm Độ Cầu Sách, Huyền Phương Lượng Hóa và Cửu Chương Tài Sản, thông qua phân phối chiến lược và mua cổ phiếu mới qua kênh bán lẻ, tổng cộng được phân bổ khoảng 1,1916 triệu cổ phiếu. Tính theo giá phát hành 150,8 NDT và giá mở cửa tối đa 1100 NDT, lãi tạm tính của Lương Văn Phong từ đợt mua cổ phiếu mới từng vượt 1,1 tỷ NDT. Với vốn hóa thị trường hiện tại 360 tỷ NDT, giá trị cổ phần nắm giữ khoảng 1,06 tỷ NDT, vẫn còn lãi khoảng 882 triệu NDT.

Lôi Quân: Bên liên quan của Shunwei Capital lãi vượt 15,2 tỷ NDT

Astrend IV, chủ thể đầu tư nước ngoài liên quan đến Shunwei Capital do Lôi Quân sáng lập, nắm giữ 16,106 triệu cổ phiếu của công ty Unitree Robotics, chiếm khoảng 3,98% tổng vốn cổ phần sau khi phát hành, là cổ đông lớn thứ năm của công ty, giá trị cổ phần của họ từng có lúc lãi vượt 15,2 tỷ NDT.

Đáng chú ý, Shunwei Capital đã tham gia vòng gọi vốn Series A của Unitree từ năm 2021, với số vốn huy động lên tới hàng chục triệu USD. Đầu năm nay, khi nhắc đến khoản đầu tư này, Lôi Quân vẫn còn xúc động nói: "Cảm ơn Vương Hưng Hưng đã cho chúng tôi cơ hội đầu tư vào Unitree năm năm trước."

Ngoài các tổ chức và cá nhân nêu trên, danh sách cổ đông của Unitree Robotics cũng bao gồm một loạt các tổ chức nổi tiếng và gã khổng lồ công nghệ Internet: Sequoia Capital Trung Quốc nắm giữ tổng cộng 7,11%, Matrix Partners Trung Quốc nắm giữ 5,45%, Tencent, Alibaba và ByteDance cũng có tên trong danh sách cổ đông.

Tái định vị hệ sinh thái Unitree: Liệu có thể trở thành "Cổ phiếu robot hình người toàn cầu đầu tiên"?

Đối với Unitree Robotics hiện tại, IPO không phải là điểm dừng để nghỉ ngơi, mà một thử thách mới cũng xuất hiện: làm thế nào để từ "Cổ phiếu robot hình người đầu tiên trong nước" trở thành "Cổ phiếu robot hình người toàn cầu đầu tiên"? Với vốn hóa thị trường hiện khoảng 360 tỷ NDT, vị thế của Unitree Robotics trong đường đua robot hình người toàn cầu vẫn chưa thực sự vững chắc.

Tổng quan đối thủ nước ngoài: Figure AI, Boston Dynamics, Optimus đang bám đuổi sát sao

Nhìn từ nước ngoài, công ty có định giá cao nhất hiện tại là Figure AI, với mức định giá khoảng 39 đến 40 tỷ USD, tương đương khoảng 280 tỷ NDT. Mặc dù công ty này chỉ sản xuất khoảng 150 chiếc mỗi tháng và chưa niêm yết;

Boston Dynamics, nổi tiếng trong ngành nhưng số phận gian truân, chỉ được định giá 3,4 tỷ USD, tương đương khoảng 22,9 tỷ NDT; hiện thuộc sở hữu của Hyundai Motor, bắt đầu giao hàng thương mại đợt đầu từ năm 2026;

1X Technologies khoảng 10 tỷ USD, Physical Intelligence khoảng 5,6 tỷ USD, Apptronik khoảng 5,5 tỷ USD, Agility Robotics khoảng 2,1 đến 2,5 tỷ USD (đã niêm yết qua SPAC).

Optimus (robot Optimus) của Tesla không có định giá riêng, thuộc tổng vốn hóa thị trường hiện khoảng 1,33 nghìn tỷ USD của Tesla, dự kiến bắt đầu sản xuất hàng loạt vào cuối năm 2026.

Các công ty so sánh trong nước: Zhiyuan, UBTech, Yuejiang khó có thể sánh kịp

Trong số các công ty so sánh trong nước, sau khi Zhiyuan Robotics lên sàn thông qua công ty vỏ Shanghai Weixin, vốn hóa thị trường khoảng 68,3 tỷ NDT, UBTech có vốn hóa thị trường tại Hồng Kông khoảng 42,7 tỷ HKD (khoảng 36,7 tỷ NDT), Yuejiang Technology khoảng 10,9 tỷ HKD (khoảng 9,36 tỷ NDT).

Ở một khía cạnh khác, vô số công ty embodied intelligence vẫn đang xếp hàng cạnh tranh cho suất IPO tiếp theo: Ngày 24 tháng 7, Zhiyuan Robotics chính thức công bố khởi động quy trình niêm yết tại Hồng Kông; tin đồn thị trường cho biết mức định giá mục tiêu khoảng 20 tỷ USD, mức định giá mục tiêu vòng nền tảng khoảng 40-50 tỷ HKD; cũng là một trong "Lục Tiểu Long Hàng Châu", Yunshenchu đã được chấp nhận hồ sơ IPO trên sàn Khoa học Công nghệ; các công ty embodied intelligence như Galaxy General, Leju Intelligent, Zhi Pingfang, Zibianliang Robot, Zhudi Power, Zhongqing Robot, Xingchen Intelligent cũng đang đẩy mạnh phát triển.

Ngoài ra, các công ty như Xinghaiti, Songyan Power, Xingdong Jiyuan, Fourier Intelligent, Yuanli Lingji cũng đã lần lượt hoàn thành cải cách cổ phần——Theo thống kê chưa đầy đủ, chỉ riêng tại cửa Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, đã có hơn 50 doanh nghiệp liên quan đến robot đang xếp hàng chờ đợi.

Nhưng đằng sau sự cạnh tranh gay gắt và thu hẹp cửa sổ cơ hội, "sự đảo ngược giữa định giá thị trường và sản lượng giao hàng thực tế" cũng là một thách thức thực tế khác đặt ra cho lĩnh vực robot: Định giá của Figure AI trước đây cao gấp hơn bốn lần Unitree, nhưng sản lượng giao hàng hàng năm lại thấp hơn nhiều so với Unitree. Sau khi Unitree niêm yết, hiện tượng này mới có sự cải thiện, nhưng sự khác biệt về định giá trong và ngoài nước vẫn tồn tại khách quan. Để trở thành cổ phiếu robot hình người toàn cầu đầu tiên, vốn hóa thị trường của Unitree Technology ít nhất phải hướng tới mức trên 500 tỷ NDT.

Dự đoán vốn hóa thị trường và xu hướng tiếp theo: Tổng hợp nhiều quan điểm

Về xu hướng giá cổ phiếu Unitree Technology trong tương lai, thị trường tồn tại ba logic.

Phía lạc quan cho rằng, Unitree là mục tiêu thuần túy hiếm có của robot hình người trên sàn A, đã có lợi nhuận và sản lượng xuất khẩu đứng đầu toàn cầu, sự liên kết chiến lược với DeepSeek mang lại không gian tưởng tượng AI + robot, sự hậu thuẫn của các quỹ dài hạn như bảo hiểm xã hội và Tencent, mức phí bảo hiểm khan hiếm có thể đẩy vốn hóa thị trường tăng vọt lên trên 400 tỷ trong ngắn hạn.

Phía thận trọng chỉ ra rằng, tỷ lệ P/E pha loãng 219 lần đã bao gồm kỳ vọng tăng trưởng cao, lợi nhuận quý 1 sụt giảm cho thấy biến động lợi nhuận, hơn 70% doanh thu robot hình người vẫn đến từ nghiên cứu khoa học và giáo dục, sự thâm nhập công nghiệp còn nông, lộ trình tiêu thụ công suất quy hoạch 190.000 đơn vị/năm của cơ sở đầu tư cần được xác minh, quy định kiểm soát FCC của Mỹ tạo ra sự không chắc chắn cho việc xuất khẩu các mẫu sản phẩm mới, và định giá cao cần được hấp thụ bằng tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Quan điểm trung lập cho rằng, sau khi tăng mạnh trong giai đoạn đầu niêm yết, cổ phiếu sẽ bước vào giai đoạn dao động ở vùng đỉnh trong "thời kỳ kiểm chứng kết quả kinh doanh", tham chiếu theo lộ trình của các cổ phiếu công nghệ cứng mới như Trường Tồn (ChangXin Memory), giá cổ phiếu dần quay về vận hành theo yếu tố cơ bản, diễn biến tiếp theo phụ thuộc vào tiến độ triển khai ứng dụng trong môi trường công nghiệp và bước đột phá thương mại hóa của mô hình lớn nhúng thân (embodied AI).

Về các vấn đề nêu trên và xu hướng định giá, trong đợt roadshow IPO trước đó, Vương Hưng Hưng (Wang Xingxing) cũng đã có phản hồi đối với một số vấn đề. Ngoài "tranh cãi về điều khiển từ xa" và "tranh cãi về tỷ lệ P/E" đã đề cập ở trên, Vương Hưng Hưng còn đưa ra giải thích về định giá, lợi thế so với đối thủ nước ngoài, quy định FCC của Mỹ và kế hoạch thương mại hóa:

Về định giá: Vương Hưng Hưng chỉ ra rằng, hầu hết các công ty niêm yết và công ty chuẩn bị niêm yết có hoạt động kinh doanh chính tương tự trong ngành vẫn chưa có lợi nhuận, trong khi Unitree đã đạt được khả năng sinh lời khá mạnh. Định giá trong đợt phát hành lần này là kết quả của định giá theo cơ chế thị trường, phù hợp với tình hình hoạt động của công ty và triển vọng ngành. Ông đồng thời nhắc nhở nhà đầu tư rằng, mong mọi người mua cổ phiếu vì đồng thuận với giá trị của công ty, chứ không phải để đầu cơ. Công ty sẽ kịp thời công bố thông tin chi tiết qua các kênh hợp pháp.

Về lợi thế so sánh: Vương Hưng Hưng cho biết, hiện tại các doanh nghiệp trong và ngoài nước đều đang ở giai đoạn thử nghiệm triển khai đối với mô hình lớn nhúng thân và ứng dụng bối cảnh. Lợi thế của Unitree tập trung ở năm khía cạnh: sản xuất hàng loạt theo quy trình công nghiệp, tốc độ lặp sản phẩm, ma trận sản phẩm, điều khiển chuyển động và hệ sinh thái mã nguồn mở, cuối cùng hình thành hiệu ứng nền tảng "hệ sinh thái mở + tổ hợp sản phẩm + giao hàng liên tục", không phụ thuộc vào một khách hàng hoặc kênh phân phối duy nhất.

Về quy định FCC của Mỹ: Vương Hưng Hưng trích dẫn bản cáo bạch giải thích rằng, sáu sản phẩm chủ lực đang bán của công ty (humanoid G1, H2, R1, bốn chân Go2, B2, A2) đều đã đạt chứng nhận FCC, thay đổi chính sách không ảnh hưởng đến việc tiếp tục bán các mẫu này tại Mỹ, quy định mới chỉ hạn chế chứng nhận các mẫu mới. Năm 2025, tỷ trọng doanh thu nước ngoài của Unitree là 43,65%, trong đó tỷ trọng thị trường Mỹ giảm từ 18,39% năm 2023 xuống còn 13,30%. Kết quả rà soát nội bộ của Hiệp hội Tự động hóa Hoa Kỳ cho thấy, gần 90% bài nghiên cứu robot mới nhất của các trường đại học Mỹ sử dụng sản phẩm của Unitree, mức độ gắn kết khách hàng khá cao.

Về nhịp độ thương mại hóa: Vương Hưng Hưng nhận định, robot hình người trong ngắn và trung hạn chủ yếu được ứng dụng trong nghiên cứu khoa học, phát triển ứng dụng, giáo dục, biểu diễn văn hóa và dịch vụ thông minh; dài hạn mới đi vào nhà máy và gia đình. Năm 2025, công ty xuất xưởng hơn 5.500 robot hình người, đứng đầu toàn cầu, nhưng doanh thu từ nghiên cứu khoa học và giáo dục chiếm hơn 70%, ứng dụng công nghiệp chỉ khoảng 9%, thương mại hóa vẫn đang ở giai đoạn đầu. Quý 1 năm 2026, lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên giảm 52,55% so với cùng kỳ, chủ yếu do tăng cường đầu tư nghiên cứu phát triển và chi phí quảng bá thương hiệu trên chương trình Gala Tết Nguyên đán. Công ty cho biết sẽ cân bằng giữa đầu tư và doanh thu, nhưng chưa đưa ra lộ trình thời gian phục hồi lợi nhuận.

Ngoài ra, đáng chú ý là trước thềm IPO, Unitree Technology còn ra mắt robot hình người mang tên "Siêu Nhân", khả năng vận động vượt qua giới hạn của con người, nhận được phản hồi tích cực từ thị trường.

Bàn về các chủ đề đầu tư chính của thị trường chứng khoán A: AI, bán dẫn, trí tuệ nhúng và công nghệ cứng

Môi trường thị trường khi Unitree Technology niêm yết là giai đoạn chủ đề công nghệ của thị trường A đang tiến sâu vào chiều sâu.

Vào tháng 8 năm 2026, dòng vốn tăng tốc tập trung từ các ngành truyền thống sang các lĩnh vực công nghệ tương lai, với các chủ đề cốt lõi sau:

· Phần cứng năng lực tính toán AI + thay thế nội địa hóa bán dẫn là chủ đề tăng trưởng mạnh nhất xuyên suốt cả năm. Dòng vốn đã chuyển từ ứng dụng AI thuần túy theo chủ đề sang phần cứng có đơn hàng thực tế và có thể hiện thực hóa lợi nhuận, các phân khúc cụ thể bao gồm module quang tốc độ cao, máy chủ AI, kiểm soát nhiệt độ làm mát bằng chất lỏng, bảng mạch PCB, cùng với việc thay thế nội địa hóa thiết bị và vật liệu bán dẫn. Tháng 8 bước vào giai đoạn xác nhận kết quả kinh doanh giữa năm, các mã có nền tảng lợi nhuận thực tế sẽ được ưa chuộng hơn.

· Robot hình người / trí tuệ nhúng là chủ đề có mật độ sự kiện dày đặc nhất hiện nay. Tháng 8 được xem là "tháng siêu xúc tác cho robot hình người" — Unitree Technology niêm yết, Hội nghị Robot Thế giới 2026 khai mạc, Đại hội Thể thao Robot Hình người Thế giới lần thứ hai khởi tranh, các sản phẩm mới của ngành được ra mắt liên tục. Dữ liệu từ Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin cho thấy số mẫu máy nội địa đã vượt 400, chiếm hơn một nửa toàn cầu, robot bốn chân chiếm gần 70% thị phần toàn cầu, tỷ lệ nội địa hóa linh kiện cốt lõi vượt 70%. Unitree với tư cách là "cổ phiếu đầu tiên", mức định giá khi niêm yết sẽ cung cấp điểm neo định giá cho toàn bộ ngành.

· "Sáu mạng lưới" — mạng lưới năng lực tính toán + lưới điện mới là ngành mạnh do chính sách thúc đẩy trong cả năm. Việc xây dựng mạng lưới tính toán thống nhất quốc gia tiếp tục được đẩy mạnh, tính đến cuối tháng 6, quy mô năng lực tính toán thông minh trong nước đạt 2185 EFLOPS, trong hai năm gần đây đã xây dựng 70 kênh lớn năng lực tính toán cấp quốc gia, lưới điện mới và mạng lưới tính toán hình thành sự phối hợp, siêu cao áp, lưới điện thông minh, lưu trữ năng lượng đi kèm cùng hưởng lợi.

Ngoài ra, các hướng như kinh tế tầm thấp (tiến trình chứng nhận đủ điều kiện bay eVTOL), hàng không vũ trụ thương mại (đột phá tái sử dụng tên lửa, xây dựng mạng vệ tinh internet), công nghệ lượng tử (doanh nghiệp nhà nước tham gia thúc đẩy), CPO silicon quang (nhu cầu băng thông AI thúc đẩy nâng cấp kết nối quang) cũng liên tục hoạt động sôi nổi. Logic đầu tư tổng thể có thể tóm gọn là "lợi nhuận làm vua, công nghệ làm cương lĩnh", trong mùa báo cáo giữa năm, loại bỏ đầu cơ thuần túy theo chủ đề, dòng vốn ưu tiên lựa chọn các mã công nghệ cứng có đơn hàng thực tế, được đội ngũ nhà nước và dòng vốn Bắc duy trì nắm giữ liên tục.

So với các thị trường vốn nước ngoài vốn ưa thích "vẽ bánh, ăn bánh, kể câu chuyện, nói tầm nhìn", các thị trường vốn trong nước như A-share rõ ràng ngày càng thực dụng, đề cao doanh thu, lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng và thậm chí cả thị phần thực chất.

Về mặt này, con đường phát triển của Unitree Technology vẫn còn dài và gian nan, nhưng may mắn thay, việc IPO đã có một khởi đầu tốt đẹp.

Cảnh báo rủi ro thông lệ:

1. Rủi ro hấp thụ định giá: Tỷ lệ P/E phát hành đang ở mức cao, nếu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận không đạt kỳ vọng, định giá có thể chịu áp lực điều chỉnh.

2. Rủi ro thương mại hóa không đạt kỳ vọng: Tiến độ triển khai robot hình người trong các kịch bản công nghiệp và gia đình còn nhiều bất định, lộ trình hấp thụ công suất 190.000 đơn vị/năm từ vốn huy động vẫn cần được kiểm chứng.

3. Rủi ro chính sách địa chính trị: Sự kiểm soát của FCC Hoa Kỳ có thể ảnh hưởng đến việc chứng nhận và bán hàng ở nước ngoài của các mẫu sản phẩm mới trong tương lai.

4. Rủi ro cạnh tranh gia tăng: Các nhà sản xuất nước ngoài như Tesla, Figure AI cũng như các doanh nghiệp trong nước như AgiBot, UBTech liên tục tăng cường đầu tư, giá sản phẩm và thị phần có thể chịu áp lực.

5. Rủi ro đổi mới công nghệ: Lộ trình công nghệ mô hình lớn nhúng cơ thể vẫn chưa hội tụ, chi phí nghiên cứu phát triển lớn, chu kỳ thương mại hóa dài.

6. Rủi ro biến động giá cổ phiếu ngắn hạn: 5 ngày giao dịch đầu tiên sau khi niêm yết không bị giới hạn biên độ tăng/giảm 20% thông thường, tâm lý thị trường có thể dẫn đến biến động lớn về giá cổ phiếu.

Liên kết bài viết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia