Sau ba năm liên tục giảm vị thế cổ phiếu, Buffett cuối cùng cũng đã hành động.

Tiêu đề gốc: 《Sau ba năm liên tục giảm cổ phiếu, Buffett cuối cùng cũng ra tay》
Tác giả gốc: Azuma, Odaily 星球日报

Vào ngày 9 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, Berkshire Hathaway đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2026.

Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy, tổng doanh thu quý 2 năm 2026 của Berkshire đạt 101,808 tỷ USD, tăng khoảng 10% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 25,667 tỷ USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái (tăng khoảng 107%), cả lợi nhuận hoạt động lẫn lợi nhuận ròng đều vượt xa kỳ vọng của thị trường.

Nhưng điểm mang ý nghĩa tín hiệu hơn trong báo cáo tài chính là, Berkshire Hathaway cuối cùng đã chấm dứt trạng thái bán ròng cổ phiếu kéo dài hơn ba năm (14 quý), chuyển sang mua ròng.

Nắm giữ 400 tỷ USD tiền mặt, Berkshire cuối cùng đã hành động

Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy, trong quý 2, Berkshire Hathaway đã mua vào khoảng 23,47 tỷ USD cổ phiếu, chỉ bán ra 3,69 tỷ USD, mua ròng gần 19,8 tỷ USD, chấm dứt trạng thái bán ròng kéo dài kể từ năm 2023.

Điều đáng chú ý hơn đối với nhà đầu tư là dòng tiền đi đâu. Báo cáo tài chính tiết lộ, thương vụ lớn nhất của Berkshire Hathaway trong quý trước là đầu tư thêm khoảng 10 tỷ USD vào Alphabet (công ty mẹ của Google) thông qua hình thức tư nhân. Điều này cũng giúp Google chính thức lọt vào danh sách năm cổ phiếu trọng yếu hàng đầu theo giá trị vốn hóa của Berkshire Hathaway — cùng với American Express, Apple, Bank of America và Coca-Cola. Tính đến cuối tháng 6, năm vị trí nắm giữ này chiếm 66% danh mục đầu tư cổ phiếu, mức độ tập trung vị thế vẫn rất cao.

Mặc dù bản thân Buffett luôn có thái độ thận trọng với cổ phiếu công nghệ trong thời gian dài, nhưng trước đó khi lần đầu xây dựng vị thế tại Google, Buffett từng tiết lộ rằng khoản đầu tư vào Google là quyết định chung được đưa ra sau khi ông thảo luận với Greg Abel (CEO hiện tại của Berkshire Hathaway, chính thức kế nhiệm Buffett từ ngày 1 tháng 1 năm nay). Buffett cũng từng thẳng thắn thừa nhận rằng việc bỏ lỡ Google trong những năm đầu là "sai lầm lịch sử", lần bổ sung cổ phiếu này dựa trên logic đầu tư giá trị, coi trọng rào cản độc quyền tìm kiếm và dòng tiền ổn định của công ty.

Còn đợt tăng vị thế hàng tỷ USD lần này là quyết định đầu tư được đưa ra dưới sự chỉ huy của CEO mới Abel — điều này có thể cho thấy, trong cục diện mới khi Buffett rút lui về hậu trường và Abel nắm quyền, mức độ chấp nhận và tham gia của Berkshire Hathaway đối với công nghệ tiên phong đang được nâng cao.

Ngoài việc quay lại mua ròng trên thị trường, trong quý 2, Berkshire Hathaway còn thực hiện đợt mua lại cổ phiếu đầu tiên sau hai năm. Báo cáo tài chính tiết lộ, trong quý trước, Berkshire Hathaway đã chi tổng cộng khoảng 4,527 tỷ USD để mua lại cổ phiếu, mức cao nhất theo quý kể từ năm 2021; trong tháng 7, họ tiếp tục bổ sung hơn 3,3 tỷ USD để mua lại.

Vào tháng 3 năm nay, Berkshire Hathaway từng công bố kế hoạch khởi động lại chương trình mua lại cổ phiếu. Khi đó, Abel từng cho biết, việc mua lại là do ban lãnh đạo cho rằng "giá trị nội tại" của cổ phiếu công ty cao hơn giá thị trường của nó.

Khi nhịp độ đầu tư và mua lại thay đổi, kho dự trữ tiền mặt tích lũy lâu dài của Berkshire Hathaway cũng bắt đầu có biến chuyển. Trong vài năm qua, một trong những đặc điểm lớn nhất của công ty này là "cỗ máy tiền mặt". Do thiếu các cơ hội lớn đáp ứng tiêu chuẩn đầu tư của Buffett, quy mô tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của công ty liên tục tăng cao, và đạt đỉnh lịch sử gần 400 tỷ USD vào cuối quý 1 năm nay.

Nhưng khi việc tăng mua cổ phiếu, mua lại cổ phiếu và mua bán sáp nhập ngành (chủ yếu để thâu tóm công ty hóa dầu OxyChem và nhà phát triển bất động sản Taylor Morrison) lần lượt được triển khai, kho dự trữ tiền mặt của Berkshire Hathaway bắt đầu đi vào quỹ đạo giảm. Tính đến ngày 30/6, Berkshire nắm giữ khoảng 35,1 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, quy mô trái phiếu kho bạc ngắn hạn khoảng 324,9 tỷ USD, tổng cộng khoảng 364,7 tỷ USD, giảm rõ rệt so với mức 397,38 tỷ USD cuối quý 1.

Từng bị chế giễu "lạc hậu với thời đại", thực ra là đang lặng lẽ quan sát "bên bờ dòng xoáy của thời đại"

Quay ngược thời gian về giai đoạn 2023 đến đầu 2026.

Trong vài năm qua, làn sóng công nghệ AI đã hoàn toàn kích hoạt thị trường vốn toàn cầu. Chuỗi ngành chip và bán dẫn đại diện bởi Nvidia, SK Hynix, Samsung, Micron đã trở thành đường đua giao dịch đông đúc nhất.

Thị trường tràn ngập sự cuồng nhiệt "All in AI". Bất kỳ nhà quản lý quỹ nào không nắm giữ nhiều cổ phiếu bán dẫn đều bị coi là lỗi thời, còn Buffett và Berkshire Hathaway của ông, dù trên sổ sách có hàng trăm tỷ USD tiền mặt, lại chọn cách đứng ngoài gần như lạnh lùng.

Sự chế giễu theo đó ập đến. "Buffett lạc hậu với thời đại rồi", "Đầu tư giá trị đã chết", "Trước cách mạng AI, lý thuyết hào nước đã lỗi thời", "Ông già còn thua cả tôi"... Những nghi ngờ tương tự không ngừng vang lên. Người ta say sưa bàn tán về mức tăng gấp nhiều lần thậm chí hàng chục lần của các cổ phiếu bán dẫn, so sánh với màn trình diễn có vẻ chậm chạp của cổ phiếu Berkshire Hathaway, rồi vội vàng đưa ra kết luận — vị bậc thầy đầu tư theo phong cách cũ ngoài 90 tuổi này, cùng người kế nhiệm được chỉ định là Abel, đã mất đi khả năng phán đoán trước cuộc cách mạng công nghệ.

Nhưng lựa chọn của Berkshire Hathaway rõ ràng có logic riêng của nó. Trong báo cáo tài chính quý 2 năm 2026, Berkshire Hathaway đã nhắc lại lời cảnh báo mang tính biểu tượng của mình: "Giá trị lãi/lỗ từ đầu tư trong bất kỳ quý cụ thể nào thường không có ý nghĩa gì, gần như không có giá trị phân tích hay dự đoán nào."

Câu nói này bề ngoài nhắm vào chuẩn mực kế toán GAAP, nhưng thực chất là thái độ nhất quán đối với sự đầu cơ ngắn hạn trên thị trường. Trong mắt Buffett và Abel, có lẽ vẫn còn nghi ngờ liệu ngành bán dẫn có thể thoát khỏi tính chu kỳ hay không, và khi nào nhu cầu bùng nổ của phần cứng AI mới có thể chuyển hóa thành dòng tiền bền vững cũng tồn tại sự bất định.

Khi thị trường bước vào giai đoạn hưng phấn, giá cổ phiếu của các công ty bán dẫn tăng cao, môi trường thị trường lúc đó hoàn toàn không còn phù hợp với kỷ luật "mua công ty vĩ đại với giá hợp lý" của Berkshire Hathaway. Vì vậy, khi thị trường chìm đắm trong cảm xúc FOMO, Berkshire Hathaway đã chọn chiến lược khô khan nhất nhưng cũng phù hợp nhất với DNA của mình — chờ đợi.

Cho đến vài tháng gần đây, khi cơn sốt bán dẫn đột ngột hạ nhiệt, các mã cổ phiếu bị đầu cơ quá mức trước đó đã phải chịu đợt điều chỉnh lớn. Những nhà đầu tư từng chế nhạo Buffett "bỏ lỡ" bỗng phát hiện ra rằng lợi nhuận trên sổ sách từ việc đuổi đỉnh cổ phiếu bán dẫn đã bốc hơi nhanh chóng trong đợt điều chỉnh, trong khi hàng trăm tỷ USD tiền mặt trên sổ sách của Berkshire Hathaway không chỉ mang lại biên an toàn vô song mà còn tạo cho họ sự tự tin để tham lam khi người khác hoảng sợ.

Khoản mua ròng 19,8 tỷ USD trong quý 2 chính là sự xác nhận của kỷ luật này. Đáng chú ý là Berkshire Hathaway không đuổi theo đỉnh cao của thị trường, mà chỉ ra tay quy mô lớn sau khi thị trường trải qua biến động và giá tài sản chất lượng cao quay trở lại vùng hợp lý.

Đây chính là chân lý mà Buffett đã thực hành suốt nhiều thập kỷ — đầu tư không phải là so xem ai chạy nhanh hơn, mà là ai sống lâu hơn và cười cuối cùng.

Liên kết bài gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia