SanDisk ba tháng bán thêm 3 tỷ USD, giá cả biết nói hơn doanh số.

Kết quả kinh doanh mới nhất vừa được SanDisk công bố, con số nổi bật nhất là doanh thu quý đạt 8,965 tỷ USD. Theo thông báo của công ty, con số này cao hơn 51% so với quý trước.

Đây không phải là "quý hai" trong năm tài chính của công ty. Trên sổ sách của SanDisk, đây là FY2026 Q4, kỳ báo cáo kết thúc vào ngày 3 tháng 7, bao phủ phần lớn thời gian của quý hai năm dương lịch, đồng thời là bức tranh hoạt động quý hai mới nhất hiện tại. Tên gọi năm tài chính có một vòng vòng, nhưng điều dễ bị bỏ qua hơn khi đọc báo cáo tài chính là tăng trưởng thực sự đến từ đâu.

Công ty đã lưu ý trong phụ lục 8-K gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ rằng kết quả vẫn nằm trước quy trình khóa sổ cuối năm và kiểm toán, bản 10-K cuối cùng có thể được điều chỉnh. Bài viết này dựa trên thông báo kết quả kinh doanh này làm chuẩn, không coi hướng dẫn quý sau của ban lãnh đạo là doanh thu đã xảy ra.

Doanh thu quý này thực sự đã nhảy vọt như thế nào?

Theo thông báo kết quả kinh doanh của SanDisk, doanh thu FY2025 Q4 vẫn ở mức 1,901 tỷ USD, nhưng quý mới nhất đã đạt 8,965 tỷ USD. Bậc thang trong biểu đồ rất dốc, nhưng gần với cảm nhận hoạt động thực tế của công ty hơn là "tăng trưởng so với cùng kỳ".

Ô cuối cùng đặc biệt thú vị. Doanh thu tăng thêm của quý mới nhất so với quý trước đã vượt qua toàn bộ doanh thu của FY2025 Q4. Nó chuyển mức tăng 51% so với quý trước thành một hình ảnh trực quan hơn. SanDisk không chỉ thêm một đoạn nhỏ vào quy mô hiện có, mà trong ba tháng đã "tái sinh" thêm một phiên bản quá khứ của chính mình.

Hướng dẫn doanh thu quý sau mà công ty đưa ra, điểm giữa đã đứng ở mức hơn 10 tỷ USD. Đó là một đường nét đứt, đại diện cho nhận định hiện tại của ban lãnh đạo, không phải là sự thật được xác nhận trước trong bài viết này.

Tại sao doanh thu tăng thêm gần như đều nằm lại trong lợi nhuận gộp?

Theo thông báo của công ty, FY2026 Q4 bán thêm 3,015 tỷ USD so với quý trước, nhưng chi phí bán hàng chỉ tăng khoảng 0,095 tỷ USD. Biểu đồ cho thấy sự lệch pha rõ rệt. Cột doanh thu màu xanh kéo dài ra, nhưng cột chi phí gần như đứng yên.

Đây là thay đổi mà một nhà sản xuất NAND cần được xem xét nghiêm túc nhất. Doanh thu tăng thêm không kéo theo chi phí sản xuất tăng thêm tương ứng, biên lợi nhuận gộp tiếp tục dịch chuyển lên trên mức 80%. Dịch những thay đổi trên sổ sách thành ngôn ngữ thông thường, mỗi đô la doanh thu tăng thêm, phần lớn đều nằm lại trong lợi nhuận gộp.

Lợi nhuận lớn vẫn cần được tách ra để xem xét. Theo bảng điều chỉnh của công ty, lợi nhuận ròng GAAP và lợi nhuận ròng Non-GAAP chênh lệch khoảng 0,741 tỷ USD. Điểm nổi bật nhất trong đó là khoản lợi nhuận từ chứng khoán vốn 0,804 tỷ USD bị công ty loại khỏi phạm vi Non-GAAP. Loại lợi nhuận từ định giá hoặc xử lý tài sản này không cùng bản chất với việc bán thêm flash trong quý, không thể gán toàn bộ độ sáng trong báo cáo lợi nhuận GAAP cho hoạt động kinh doanh chính.

Trung tâm dữ liệu có phải là nhân vật chính duy nhất không?

Theo công bố của công ty, doanh thu từ trung tâm dữ liệu đã tăng gấp đôi trong quý này, tất nhiên dễ trở thành nhân vật chính trong câu chuyện AI. Nhưng khi xếp chồng ba thị trường lại với nhau, mảng Edge màu xanh vẫn là nền tảng lớn nhất, và mức tăng trong quý còn cao hơn một chút so với trung tâm dữ liệu.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Trung tâm dữ liệu mang lại tốc độ nhanh nhất, còn Edge mang lại mức tăng doanh thu lớn hơn. Lớp Consumer trên cùng lại mỏng đi, cho thấy sự bùng nổ này không phải do mọi nhu cầu cùng tăng lên, mà là các phân khúc khác nhau đang xếp hàng lại với mức độ khác nhau.

Dùng cụm từ "AI thúc đẩy bộ nhớ flash" để khái quát điều này không hẳn là sai, nhưng sẽ bỏ sót cơ cấu doanh thu. Trung tâm dữ liệu làm cho tăng trưởng nổi bật hơn, Edge giúp quy mô tiếp tục mở rộng, còn sự sụt giảm của Consumer nhắc nhở độc giả rằng SanDisk không biến mọi dòng sản phẩm thành cùng một đường cong.

Giá cả đã làm được gì?

SanDisk đã đưa ra một phân tích hiếm thấy trong báo cáo kết quả kinh doanh. Doanh thu tăng theo quý lần này, khoảng một phần ba đến từ khối lượng bán ra nhiều hơn, khoảng hai phần ba đến từ giá cao hơn. Theo tỷ lệ công ty đưa ra, mức đóng góp của giá gần gấp đôi so với khối lượng.

Hai cột trong biểu đồ không phải là bộ phận kiểm toán riêng do công ty công bố, mà là đặt "khoảng hai phần ba" và "khoảng một phần ba" lên cùng một thước đo. Điều này ít nhất cho thấy khách hàng không chỉ mua thêm NAND, mà SanDisk cũng đang hoàn tất doanh số với doanh thu đơn vị cao hơn. Khi giá và cơ cấu sản phẩm cùng đi lên, chi phí sản xuất không cần tăng theo tỷ lệ tương ứng, và bảng báo cáo lợi nhuận sẽ xuất hiện kiểu gấp khúc như trước đó.

Báo cáo tài chính quý hai mới nhất của SanDisk không phải là một câu chuyện đơn tuyến chỉ dựa vào AI. Trung tâm dữ liệu phóng đại câu chuyện, Edge giữ vững mức tăng lớn nhất, còn giá cả đẩy doanh thu mới thành lợi nhuận dày hơn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia