AWS chiếm 60% tổng doanh thu, Amazon đã công bố quý 2 không có điểm yếu nào.

Vào ngày 30 tháng 7 theo giờ Mỹ, Amazon công bố kết quả kinh doanh quý II. Tổng doanh số đạt 200,6 tỷ USD, theo thông cáo của công ty vẫn giữ mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Bán lẻ, dịch vụ người bán bên thứ ba, quảng cáo và điện toán đám mây đều tiếp tục tiến lên, toàn bộ bảng thành tích trông không có điểm yếu rõ ràng.

Điều dễ khiến người ta dừng lại nhất là lợi nhuận ròng. Nó đạt 62,6 tỷ USD, trong khi lợi nhuận hoạt động cùng kỳ chỉ là 27,5 tỷ USD. Theo tiết lộ của Amazon, khoảng cách giữa hai con số này không đến từ một mảng kinh doanh mới bùng nổ đột ngột nào, mà là ở nửa dưới của báo cáo lợi nhuận xuất hiện thêm một khoản thu nhập liên quan đến đầu tư rất lớn.

Khoản thu nhập này khiến báo cáo tài chính đọc giống như một cuộc bứt phá lợi nhuận, đồng thời đưa những vấn đề thực sự đáng xem lên phía trước. Quý này Amazon thực sự kiếm tiền từ đâu, và bao nhiêu trong số đó vẫn còn nằm trong sổ sách tiền mặt.

62,6 tỷ USD, rốt cuộc đến từ đâu

Theo báo cáo lãi lỗ hợp nhất của Amazon, lợi nhuận hoạt động là kết quả mà các mảng kinh doanh như bán lẻ, quảng cáo và AWS cùng để lại ở cấp độ hoạt động. Dưới dòng lợi nhuận hoạt động còn có lãi và thu nhập khác, trong đó nổi bật nhất là 53,4 tỷ USD thu nhập khác trước thuế ngoài hoạt động. Công ty chỉ đưa ra một lớp giới hạn trong thông cáo, rằng nó chủ yếu đến từ khoản đầu tư vào công ty mô hình lớn Anthropic.

Biểu đồ này muốn hiệu chỉnh không phải con số, mà là cách đọc. 53,4 tỷ USD không phải là dịch vụ đám mây AWS bán thêm trong quý, cũng không phải chi phí tiết kiệm được từ hoạt động bán lẻ. Nó nằm sau lợi nhuận hoạt động, thuộc về các khoản mục ngoài hoạt động liên quan đến đầu tư.

Điều này cũng giải thích vì sao không thể đơn giản trừ nó khỏi lợi nhuận ròng rồi tuyên bố một "lợi nhuận ròng sau khi loại trừ Anthropic". Khoản thu nhập này được tính theo chuẩn trước thuế, Amazon không tiết lộ riêng nghĩa vụ thuế của nó. So với việc suy ngược một cách nhân tạo, một thước đo hoạt động vững chắc hơn là 27,5 tỷ USD lợi nhuận hoạt động, con số này mới liên kết trực tiếp với hiệu quả kinh doanh của từng bộ phận.

Tại sao AWS có thể trụ vững lợi nhuận hoạt động

Tạm gác khoản thu nhập liên quan đến đầu tư sang một bên, sự tăng tốc của mảng điện toán đám mây AWS vẫn rất nổi bật. Tính lại theo doanh thu được tiết lộ trong báo cáo tài chính, AWS quý này tăng trưởng 36,8% so với cùng kỳ.

Theo cùng một báo cáo tài chính, lợi nhuận hoạt động của AWS đạt 16,6 tỷ USD, tăng gần hai phần ba so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo tính toán từ lợi nhuận của các bộ phận Bắc Mỹ, quốc tế và AWS được liệt kê trong báo cáo, trong quý mới nhất, riêng AWS đã đóng góp 60,5% lợi nhuận hoạt động của công ty.

Sự thay đổi trong biểu đồ trực quan hơn một bảng thu nhập. Mảng doanh thu lớn nhất của Amazon vẫn là bán lẻ Bắc Mỹ, nhưng phần màu xanh luôn là bức tường chịu lực quan trọng của báo cáo lợi nhuận, và lợi nhuận tuyệt đối trong quý mới nhất lại tăng thêm một bậc. Mảng kinh doanh quốc tế tiếp tục có lãi, mảng Bắc Mỹ cũng đang cải thiện, giúp AWS không phải một mình gánh mọi áp lực. Nhưng một khi đặt trọng tâm vào lợi nhuận thay vì doanh số, vị trí của AWS ngay lập tức trở nên khó có thể bỏ qua.

Đây chính là ý nghĩa thực tế nhất của mảng điện toán đám mây đối với Amazon. Nó không chỉ cung cấp một bộ phận có tốc độ tăng trưởng cao hơn cho câu chuyện AI, mà còn tạo ra vùng đệm kinh doanh dày hơn cho việc đầu tư đồng bộ vào mạng lưới bán lẻ, năng lực giao hàng và trung tâm dữ liệu.

Tiền kiếm được, vì sao không nằm lại trong dòng tiền tự do

Lợi nhuận hoạt động dày lên không có nghĩa là tiền mặt sẽ lắng đọng theo tỷ lệ tương ứng. Một bảng khác trong thông cáo báo chí của Amazon mô tả dòng tiền trong 12 tháng qua, thay vì chi tiêu của riêng một quý.

Tính đến quý 2 năm 2026, trong 12 tháng qua, theo thông cáo của công ty, dòng tiền hoạt động của Amazon đạt 161,4 tỷ USD, và mua sắm tài sản cố định và thiết bị ròng đạt 169 tỷ USD. Hai đường TTM giao nhau tại thời điểm đó, và dòng tiền tự do TTM cũng chuyển từ dương sang âm.

"Mua sắm tài sản cố định và thiết bị ròng" ở đây không chỉ là một khoản chi vốn trừu tượng. Nó bao gồm đầu tư vào trung tâm dữ liệu, máy chủ và các tài sản dài hạn khác, sau khi trừ đi doanh thu từ bán tài sản và ưu đãi. Công ty cho biết mức tăng so với cùng kỳ của khoản chi này chủ yếu phản ánh đầu tư vào AI. Nói rằng tất cả đều là AI sẽ làm hẹp báo cáo tài chính.

Sự tương phản này cũng làm cho con số 62,6 tỷ USD trở nên có chiều sâu hơn. Lợi nhuận đầu tư trên báo cáo lợi nhuận đẩy lợi nhuận ròng lên cao, trong khi trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, đầu tư hạ tầng đang nhanh chóng nuốt chửng tiền mặt tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Hai điều có thể cùng xảy ra, nhưng trả lời cho hai loại câu hỏi hoàn toàn khác nhau.

Ngoài AWS, nền tảng cũng đang tăng tốc

Nếu chỉ nhìn vào AWS, rất dễ viết Amazon thành một công ty điện toán đám mây. Theo bảng phân loại doanh thu của công ty, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ của AWS đã tăng từ 17,5% lên 36,8%.

Theo cùng bảng phân loại doanh thu, dịch vụ quảng cáo trong quý này vẫn tăng 26,2% so với cùng kỳ. Dịch vụ bán hàng bên thứ ba và cửa hàng trực tuyến tuy không chạy nhanh bằng AWS, nhưng đều có tốc độ nhanh hơn so với một năm trước. Chúng cùng quyết định liệu nền tảng bán lẻ có thể tiếp tục gánh chi phí giao hàng, hoàn tất đơn hàng và thu hút người dùng hay không.

Các cột màu xanh của AWS, thu nhập khác trước thuế phi hoạt động chủ yếu từ khoản đầu tư vào Anthropic, và chi phí thiết bị trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ, tất cả đều xuất hiện trong cùng một báo cáo quý.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia