TL;DR
· TrendForce nâng dự báo tổng chi tiêu vốn (CapEx) của 9 CSP toàn cầu năm 2026 lên khoảng 830 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng hàng năm đạt 79%.
· Microsoft, Google, Meta và Amazon tiếp tục đẩy mạnh đầu tư, giá chip tăng, cùng với cơ sở dữ liệu và cơ sở hạ tầng điện lực đẩy ngân sách lên cao.
· Chuỗi cung ứng bán dẫn, trung tâm dữ liệu và điện lực hưởng lợi trực tiếp, nhưng tốc độ thu hồi doanh thu từ AI vẫn có thể ảnh hưởng đến sự kiên nhẫn của thị trường.

Ngân sách đầu tư cơ sở hạ tầng AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trên toàn cầu vẫn đang được điều chỉnh tăng.

Theo thông cáo báo chí tháng 5 của TrendForce, tổng chi tiêu vốn của 9 CSP toàn cầu năm 2026 được điều chỉnh lên khoảng 830 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng hàng năm từ 61% lên 79%. Phạm vi thống kê này bao gồm Google, AWS, Meta, Microsoft, Oracle, cùng với ByteDance, Tencent, Alibaba và Baidu.

Tài liệu chiến lược liên quan của JPM cũng chỉ ra rằng chi tiêu vốn của các hyperscaler lớn năm 2026 đã bước vào ngưỡng trên 600 tỷ USD, nhưng các phương pháp thống kê khác nhau xử lý không đồng nhất đối với các khoản cho thuê, điện lực, đất đai, nhà cung cấp đám mây Trung Quốc và các nền tảng AI đám mây mới nổi. Cách đọc an toàn hơn là: dù sử dụng phạm vi hẹp hay rộng, ngân sách cơ sở hạ tầng AI năm 2026 vẫn không hạ nhiệt.

Đợt chi tiêu này không chỉ đơn thuần là mua thêm máy chủ. GPU, ASIC tự phát triển, thiết bị mạng, đất đai cho trung tâm dữ liệu, kết nối điện lực và hệ thống làm mát, tất cả cùng đẩy ngân sách lên cao. Đối với thị trường, cơ sở hạ tầng AI đã lan rộng từ đầu tư nội bộ của các công ty công nghệ sang các đơn hàng bán dẫn, cho thuê trung tâm dữ liệu, đầu tư tiện ích công cộng và dòng tiền tự do của các công ty công nghệ lớn.

Phạm vi 830 tỷ USD rộng hơn, ngân sách của các nhà cung cấp đám mây tiếp tục tăng

Con số 830 tỷ USD mà TrendForce đưa ra là tổng hợp của 9 CSP toàn cầu. Nó rộng hơn so với thống kê chỉ tập trung vào các nhà cung cấp đám mây lớn của Mỹ, và cũng bao gồm các nhà cung cấp đám mây Trung Quốc.

Đây cũng là lý do tại sao các con số chi tiêu vốn AI hiện tại dễ có sự khác biệt. Phạm vi hẹp gần với chi tiêu vốn tự có của một số hyperscaler Mỹ, trong khi phạm vi rộng bao gồm các khoản cho thuê tài chính, xây dựng trung tâm dữ liệu, đầu tư liên quan đến điện lực và nhiều nền tảng đám mây hơn. Các con số không thể cộng trực tiếp, nhưng hướng đi là nhất quán: đầu tư cơ sở hạ tầng AI tiếp tục được điều chỉnh tăng.

Thông báo công khai của một số công ty hàng đầu đã đủ để chứng minh mức độ quyết liệt.

Tài liệu quan hệ nhà đầu tư của Microsoft cho thấy, chi tiêu vốn năm dương lịch 2026 khoảng 190 tỷ USD. Cuộc gọi hội nghị quý 1 của Alphabet và phụ lục SEC cho thấy, kỳ vọng CapEx năm 2026 là 180-190 tỷ USD. Thông báo quý 1 của Meta và tài liệu SEC đưa ra khoảng chi tiêu vốn năm 2026 là 125-145 tỷ USD, bao gồm cả gốc của hợp đồng thuê tài chính.

Amazon chính thức trước đây cho biết, chi tiêu vốn toàn công ty năm 2026 khoảng 200 tỷ USD. Trên thị trường cũng có bên thứ ba đưa ra ước tính cao hơn cho chi tiêu liên quan đến AWS, nhưng điều này không đồng nghĩa với việc Amazon chính thức đưa ra hướng dẫn riêng cho AWS vượt quá 230 tỷ USD.

Nói cách khác, các ông lớn đám mây không phanh gấp vì tranh cãi về chu kỳ hoàn vốn của AI. Họ vẫn đang xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip và khóa nguồn điện trước cho nhu cầu đào tạo, suy luận và AI doanh nghiệp.

Trong 190 tỷ USD của Microsoft, 25 tỷ USD đến từ việc tăng giá linh kiện

Con số của Microsoft thể hiện rõ nhất sự phức tạp của đợt điều chỉnh tăng này.

Công ty đề cập trong cuộc gọi hội nghị quý 3 năm tài chính FY2026 rằng, CapEx năm dương lịch 2026 khoảng 190 tỷ USD, trong đó khoảng 25 tỷ USD đến từ tác động của giá linh kiện cao hơn. Nói cách khác, chi tiêu vốn tăng không hoàn toàn đồng nghĩa với số lượng máy chủ, số lượng GPU hoặc sức mạnh tính toán AI tăng đồng bộ.

Điều này rất quan trọng đối với nhà đầu tư. Ngân sách lớn hơn, một phần do nhu cầu thúc đẩy, một phần do chi phí thúc đẩy.

Phía nhu cầu đến từ việc đào tạo và suy luận tiếp tục mở rộng. Các nhà cung cấp đám mây phải mua thêm GPU, xây dựng cụm lớn hơn, đồng thời đẩy mạnh phát triển ASIC nội bộ để giảm chi phí tính toán trên mỗi đơn vị. Phía chi phí đến từ việc tăng giá chip cao cấp, lưu trữ, thiết bị mạng, thiết bị điện, xây dựng và các linh kiện chính.

Vì vậy, chuỗi bán dẫn, thiết bị mạng, trung tâm dữ liệu và điện lực thấy được đơn đặt hàng và nhu cầu xây dựng; cổ đông của các công ty công nghệ lớn còn thấy áp lực dòng tiền, áp lực khấu hao và áp lực biên lợi nhuận. Nếu tăng trưởng doanh thu AI theo kịp, thị trường sẽ tiếp tục cho những khoản chi tiêu này thời gian. Nếu doanh thu thực hiện chậm hơn đầu tư, tranh cãi sẽ quay trở lại một vấn đề trực tiếp hơn: số tiền chi ra có thể biến thành doanh thu đủ nhanh hay không.

Tỷ lệ trống trung tâm dữ liệu giảm xuống 1,6%, điện năng trở thành ràng buộc cứng hơn

Điều hỗ trợ các ông lớn đám mây tiếp tục tăng cường không chỉ là tuyên bố của ban lãnh đạo, mà còn là sự căng thẳng từ phía cung.

Dữ liệu từ CBRE IM cho thấy, tỷ lệ trống của thị trường trung tâm dữ liệu chính ở Bắc Mỹ khoảng 1,6%, tỷ lệ cho thuê trước của công suất đang xây dựng khoảng 74,3%. Điều này cho thấy nhiều trung tâm dữ liệu mới chưa kịp bàn giao đã bị các nhà cung cấp đám mây và khách hàng AI khóa chỗ.

Đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (CSP), việc xây dựng chậm một năm có thể khiến họ bỏ lỡ nhu cầu của khách hàng. Đối với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu, công ty thiết bị điện và tiện ích công cộng, tầm nhìn đơn hàng bị kéo dài ra.

Các chip cao cấp cũng đang khan hiếm. Nhu cầu đối với các chip AI thế hệ mới như Blackwell của Nvidia rất mạnh, và lịch trình cung ứng vẫn có thể ảnh hưởng đến nhịp độ giao hàng máy chủ. Ngay cả khi các nhà cung cấp đám mây thúc đẩy ASIC tự phát triển, GPU vẫn là nguồn tài nguyên quan trọng cho các cụm huấn luyện và suy luận cao cấp.

Ràng buộc khó vượt qua hơn là điện năng. Trung tâm dữ liệu AI không thể vận hành ngay khi mua được máy chủ, mà còn cần trạm biến áp, kết nối truyền tải điện, nguồn điện dự phòng, hệ thống làm mát và hợp đồng điện dài hạn. Tại Mỹ, tỷ trọng phát điện từ khí đốt tự nhiên khá cao, và tải trọng mới từ trung tâm dữ liệu cũng sẽ lan truyền đến đầu tư vào khí đốt tự nhiên, thiết bị lưới điện và tiện ích công cộng.

Đây cũng là lý do chuỗi lợi ích từ chi tiêu vốn AI không ngừng mở rộng. GPU và ASIC nhận được đơn hàng đầu tiên, các nhà phát triển và bên cho thuê trung tâm dữ liệu hưởng lợi tiếp theo, thiết bị điện, khí đốt tự nhiên, mở rộng lưới điện và hệ thống làm mát cũng sẽ được kéo theo. Nhưng càng về sau, các dự án càng phụ thuộc vào phê duyệt địa phương, tiến độ kết nối lưới, lao động và giao hàng chuỗi cung ứng.

Tiền đang trên đường, tốc độ hiện thực hóa doanh thu còn phải đuổi kịp

Điều dễ bị viết quá đà nhất trong đợt chi tiêu vốn AI này là coi việc điều chỉnh tăng ngân sách tương đương với việc thương mại hóa AI đã hoàn thành.

Thực tế phân hóa hơn. Các ông lớn đám mây thực sự đang tăng cường đầu tư, trung tâm dữ liệu thực sự căng thẳng, và đơn hàng chip cao cấp vẫn mạnh. Nhưng một phần tăng trưởng chi tiêu vốn đến từ tăng giá linh kiện, điện năng và giao hàng cũng có thể làm chậm việc triển khai sức mạnh tính toán thực tế. Chi tiêu sổ sách năm 2026 càng lớn, không có nghĩa là sức mạnh tính toán khả dụng sẽ tăng tương ứng.

Điều nhà đầu tư quan tâm hơn không phải là liệu các nhà cung cấp đám mây có tiếp tục chi tiền hay không, mà là số tiền này biến thành doanh thu nhanh đến đâu. Nhu cầu huấn luyện AI đã hỗ trợ vòng đầu tư đầu tiên, khả năng định giá của suy luận, ứng dụng doanh nghiệp và dịch vụ đám mây sẽ quyết định lợi nhuận tiếp theo.

Nếu doanh thu đám mây, doanh thu phần mềm và tăng năng suất từ AI không thể bù đắp chi phí khấu hao, năng lượng và tài chính, sự kiên nhẫn của thị trường đối với CapEx khổng lồ sẽ giảm. Tiền đã trên đường, chip và phòng máy cũng đang xếp hàng, thứ thực sự kìm hãm đợt mở rộng này có thể không phải là ngân sách, mà là kết nối điện, giao hàng dự án và tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia