Mua Aave với giá 3 chiết khấu? Tin đồn bị hiểu sai, ẩn chứa tham vọng niêm yết của Kraken

Sáng sớm nay, một bài báo đã làm dậy sóng cộng đồng DeFi.

CoinDesk dẫn lời ba nguồn tin thân cận cho biết, sàn giao dịch tiền mã hóa Kraken đang đàm phán để mua cổ phần của Aave. Cấu trúc giao dịch như sau: Kraken sẽ chi ra 35.000 ETH để đổi lấy 250.000 token AAVE, cùng với 15% cổ phần phổ thông của Aave Group, tổng giá trị thương vụ khoảng 71 triệu USD, tương ứng với mức định giá 385 triệu USD. Bài báo cũng đề cập rằng đây là giao dịch đầu tiên trong chuỗi các thương vụ của Payward Asset Management, Kraken dự định sẽ hợp tác mua chung với bên ngoài, nhằm đóng vai trò chủ động hơn trong DeFi và các cơ hội đầu tư khác trong tương lai.

Điểm đáng chú ý nhất của thương vụ này là mức định giá giao dịch. 385 triệu USD, thấp hơn gần 70% so với vốn hóa thị trường của token AAVE, vốn đang ở mức khoảng 1,24 tỷ USD. Aave luôn nhấn mạnh rằng toàn bộ giá trị của giao thức đều thuộc về token, vậy Kraken bỏ tiền thật mua 15% cổ phần, thực sự đã mua được gì? Nếu tất cả giá trị đều phải chảy vào token AAVE, tại sao Kraken lại cần một ghế cổ phần?

Vài giờ sau, người sáng lập Aave, Stani Kulechov, đã lên tiếng làm rõ.

Anh ấy đã phủ nhận từng điểm trong khuôn khổ bài báo. Aave Labs tuyệt đối không bán AAVE với giá chiết khấu 70%; thứ được đem ra thảo luận thực chất là phần AAVE do Labs tự nắm giữ, được đàm phán bởi "nhiều bên tham gia thị trường thông qua hợp tác dài hạn sâu rộng hơn", không liên quan đến cấp độ giao thức. Anh nhấn mạnh, toàn bộ doanh thu từ giao thức Aave và stablecoin GHO đều chảy vào token AAVE, đây là quy tắc được thiết lập bởi đề xuất "Aave Will Win", thậm chí doanh thu từ các sản phẩm như Aave App, Aave Pro, Swaps cũng được gộp chung; Aave Labs chỉ là nhà cung cấp dịch vụ cho DAO, không nhận một đồng doanh thu nào từ giao thức.

Stani cũng tiết lộ thêm rằng đội ngũ đang thiết kế Aavenomics 3.0, sẽ giới thiệu một cơ chế mua lại tự động, không dựa trên quyết định thủ công của con người.

Theo cách nói của anh, thứ bị bán không phải là AAVE giảm giá, CoinDesk đã lấy tổng giá trị giao dịch cổ phần so sánh với vốn hóa thị trường của một token đơn lẻ, bản thân khuôn khổ so sánh đó đã sai lệch.

Nếu dựa trên lời giải thích của Stani, bài báo của CoinDesk thực sự có yếu tố gây hiểu lầm.

Nhưng Stani đã không trả lời câu hỏi ban đầu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nếu giá trị của giao thức thực sự thuộc về token, thì Kraken mua 15% cổ phần của Aave Group thực chất là mua cái gì? Anh ta đã lảng tránh vấn đề này. Sự phân bổ giá trị giữa cổ phần và token vẫn là một mớ hỗn độn khó hiểu.

Chi tiết của giao dịch vẫn còn bỏ ngỏ, phía Kraken chưa đưa ra bình luận chính thức về báo cáo này.

Tuy nhiên, động cơ của họ là rõ ràng. Coindesk đưa tin rằng công ty mẹ của Kraken là Payward đã mô tả giao dịch này là "mở đầu cho một loạt các hoạt động kinh doanh quản lý tài sản". Một công ty chuẩn bị niêm yết đang biến việc đầu tư vào gã khổng lồ DeFi thành một động thái mang tính thương hiệu.

Trong một năm rưỡi qua, Kraken hầu như mỗi quý đều có động thái mới, đồng thời thúc đẩy ba hướng đi.

Đầu tiên là xây dựng cơ sở hạ tầng tự thân.

Kraken đã ươm tạo L2 "Ink" của riêng mình, cố gắng tái tạo con đường mà Binance và Coinbase đã đi, dẫn dắt người dùng CEX lên chuỗi để thực hiện cho vay và giao dịch. Giao thức hoạt động sôi nổi nhất trên Ink là Perp DEX "Nado", cung cấp tài khoản ký quỹ thống nhất cho spot, margin và perpetual, thu hút nhiều người dùng thực nhờ chương trình điểm thưởng và kỳ vọng airdrop.

Thứ hai là mua lại chiến lược.

Trong một năm rưỡi qua, Kraken đã thực hiện các vụ mua lại khá dày đặc: chi 550 triệu USD để mua sàn giao dịch phái sinh Bitnomial, đồng thời thu về toàn bộ giấy phép CFTC về môi giới, thanh toán và sàn giao dịch; chi 600 triệu USD để mua công ty thanh toán stablecoin Reap, bổ sung mảng phát hành thẻ và thanh toán xuyên biên giới; cuối năm ngoái mua Backed Finance đứng sau giao thức token hóa cổ phiếu xStock; tháng 2 năm nay lại thâu tóm nền tảng quản lý token Magna.

Thứ ba là danh tính quản lý.

Tháng 3 năm nay, Kraken trở thành ngân hàng tài sản kỹ thuật số đầu tiên tại Mỹ nhận được master account từ Fed, có thể thanh toán USD trực tiếp trên Fedwire mà không cần thông qua ngân hàng trung gian. Cùng tháng, Nasdaq thông báo hợp tác với Kraken để xây dựng khung token hóa cổ phiếu, giữ quyền kiểm soát cho tổ chức phát hành và quyền biểu quyết, nhận cổ tức cho cổ đông. Một sàn giao dịch tiền mã hóa đang khoác lên mình tấm thẻ căn cước của tài chính truyền thống.

Kraken đang phát triển từ một sàn giao dịch tiền mã hóa thành một công ty cơ sở hạ tầng tài chính toàn diện.

IPO là động lực chính đằng sau tất cả các chiến lược này. Vào tháng 11 năm ngoái, Payward đã huy động được 800 triệu USD với mức định giá 20 tỷ USD, và trong vòng hai tháng, giá trị đã tăng 30%. Danh sách nhà đầu tư bao gồm Citadel Securities, Jane Street và Apollo Global Management.

Nhìn lại theo logic này, việc Kraken muốn đầu tư vào Aave không khó hiểu – nó đang mở rộng câu chuyện "có thể kết nối mọi dịch vụ tài chính" vào chính DeFi. Nắm giữ một phần cổ phần của giao thức hàng đầu nhanh hơn nhiều so với việc tự xây dựng một giao thức cho vay từ đầu, và cũng phù hợp hơn để đưa vào bản cáo bạch như một phần của câu chuyện tăng trưởng.

Tuy nhiên, con đường IPO của Kraken không hề suôn sẻ.

Vào ngày 18 tháng 3 năm nay, Kraken đã tạm dừng kế hoạch IPO. Nguyên nhân cốt lõi là thị trường ảm đạm: Bitcoin giảm từ 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái xuống còn khoảng 65.000 USD, khiến toàn bộ thị trường mất hơn một nghìn tỷ USD vốn hóa. BitGo, công ty niêm yết trước Kraken, là công ty tài sản kỹ thuật số duy nhất lên sàn vào năm 2026, nhưng giá cổ phiếu đã giảm 44% sau khi niêm yết, trở thành bài học cảnh báo rõ ràng cho tất cả.

Thị hiếu thị trường cũng đang thay đổi – ít nhất 11 đợt IPO tiền điện tử vào năm 2025 đã huy động tổng cộng 14,6 tỷ USD, nhưng đầu năm 2026 lại lạnh hơn nhiều. Các cố vấn cho biết các nhà đầu tư hiện đang xem xét kỹ lưỡng các mục tiêu trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tài chính, từ mức độ tuân thủ, doanh thu định kỳ đến khả năng chống chịu áp lực, từng hạng mục đều phải đánh giá lại. Chỉ một tháng trước khi tạm dừng IPO, Kraken đã thay thế CFO chỉ mới tại vị 16 tháng, giao nhiệm vụ cho một Phó CFO vừa được thăng chức. Thay đổi lãnh đạo tài chính vào phút chót, đối với một công ty đang bị thẩm định, là một tín hiệu đỏ rõ ràng.

Tuy nhiên, tạm dừng không có nghĩa là rút lui.

Vào tháng 5 năm nay, có báo cáo rằng Payward đang huy động vốn mới với mức định giá 20 tỷ USD. Đồng CEO Arjun Sethi cũng nhiều lần tuyên bố trong những tháng gần đây rằng mục tiêu của công ty là hoàn tất IPO vào cuối năm 2026. Có thể dự đoán rằng trong nửa năm tới, Kraken có thể sẽ hành động thường xuyên hơn để tăng thêm trọng lượng cho định giá trong bản cáo bạch.

Tin đồn về việc mua cổ phần của Aave chỉ là bước đi mới nhất. Liệu thương vụ này có thành công hay không, và 15% cổ phần thực sự mua được những gì, có lẽ phải đợi đến ngày tài liệu S-1 được công bố, mới có câu trả lời rõ ràng trên giấy tờ.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia