27 năm vị vua nhường ngôi: Doanh thu thị trường của Hynix lần đầu vượt Samsung, một cuộc tái cấu trúc quyền lực chip Hàn Quốc do AI thúc đẩy

Tiêu đề gốc: "27 năm vương giả nhường ngôi: Vốn hóa SK Hynix lần đầu vượt Samsung, một cuộc tái cấu trúc quyền lực chip Hàn Quốc do AI thúc đẩy"
Nguồn gốc: Wall Street Journal

Ngày 22 tháng 6 năm 2026, SK Hynix, từng nợ 14 tỷ USD và suýt phá sản, lần đầu tiên vượt qua Samsung Electronics, kẻ thống trị thị trường vốn Hàn Quốc suốt 27 năm, để trở thành "ông vua vốn hóa" của Hàn Quốc. Đằng sau đó là một canh bạc lịch sử chính xác – khi làn sóng AI đẩy HBM từ sản phẩm ngoại vi thành cốt lõi tính toán, SK Hynix với 59% thị phần và lợi nhuận ròng hơn 2 tỷ NDT mỗi ngày, đã hoàn thành cuộc lội ngược dòng chấn động nhất trong lịch sử thương mại.

Vào phiên giao dịch ngày 22 tháng 6 năm 2026, một khoảnh khắc làm thay đổi lịch sử thị trường vốn Hàn Quốc đã xảy ra.

Tổng vốn hóa thị trường của SK Hynix lần đầu tiên vượt qua Samsung Electronics, trở thành công ty niêm yết có giá trị vốn hóa lớn nhất Hàn Quốc. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1999, Samsung Electronics nhường lại ngôi vị "ông vua vốn hóa" của Hàn Quốc. Tính đến giữa phiên, vốn hóa của SK Hynix đạt 2080 nghìn tỷ won (khoảng 1,35 nghìn tỷ USD), trong khi vốn hóa của Samsung Electronics cùng kỳ là 2066 nghìn tỷ won.

Từ một doanh nghiệp nợ nần suýt phá sản đến đế chế nghìn tỷ vượt qua biểu tượng quốc gia Samsung Electronics, SK Hynix đã hoàn thành một cuộc lội ngược dòng đáng kinh ngạc nhất trong lịch sử thương mại sau hai thập kỷ. Đây không chỉ là sự đổi chỗ giữa hai công ty, mà còn là bức tranh thu nhỏ về sự tái cấu trúc cấu trúc quyền lực của ngành bán dẫn toàn cầu do làn sóng AI thúc đẩy.

HBM: Từ sản phẩm ngoại vi đến cơ sở hạ tầng cốt lõi của kỷ nguyên AI

Cuộc lội ngược dòng của SK Hynix, về bản chất, là một lịch sử "đặt cược đúng vào HBM".

Bộ nhớ băng thông cao (HBM) từng là một phân khúc nhỏ trong số các chip lưu trữ. Nhưng trong quá trình huấn luyện mô hình AI lớn, GPU cần có tốc độ truyền dữ liệu cực cao với bộ nhớ – một chiếc NVIDIA H100 cần 80GB HBM, H200 cần 141GB, và B200 mới nhất cần 192GB. Trên toàn cầu chỉ có ba công ty sản xuất được HBM: SK Hynix, Samsung và Micron.

SK Hynix đã xây dựng lợi thế gần như độc quyền trong đường đua này. Theo dữ liệu từ TrendForce, SK Hynix chiếm 59% thị phần HBM toàn cầu vào năm 2025. Quan trọng hơn, trong đường đua HBM4 có lợi nhuận cao nhất, Counterpoint Research dự đoán thị phần của SK Hynix vào năm 2026 sẽ đạt 54%, và đã khóa hơn hai phần ba đơn đặt hàng HBM4 cho nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo của NVIDIA, với một số tổ chức dự đoán tỷ lệ này có thể vượt quá 70%.

Lợi thế này được phản ánh trực tiếp qua số liệu tài chính. Trong quý 1 năm 2026, doanh thu hợp nhất của SK Hynix đạt 52,58 nghìn tỷ won, tăng 198,1% so với cùng kỳ năm trước, lần đầu tiên vượt mốc 50 nghìn tỷ won; lợi nhuận ròng đạt 40,35 nghìn tỷ won, tăng gần 4 lần so với cùng kỳ. Tính toán đơn giản, trong ba tháng đầu năm nay, SK Hynix kiếm được trung bình hơn 2 tỷ nhân dân tệ mỗi ngày.

Tỷ suất lợi nhuận kinh doanh 72% không chỉ vượt qua NVIDIA mà còn bỏ xa mảng DRAM truyền thống. Theo ước tính của Counterpoint Research, tỷ suất lợi nhuận kinh doanh mảng HBM của SK Hynix nằm trong khoảng 75% đến 83%, cao hơn khoảng 10 điểm phần trăm so với mảng DRAM thông thường. Mảng HBM hiện chiếm khoảng 40% doanh thu của công ty, trở thành động cơ lợi nhuận thực sự.

Khó khăn của Samsung: Cái giá của sự toàn diện

So với sự sắc bén của SK Hynix, vấn đề của Samsung Electronics nằm ở chỗ "sự toàn diện" đã trở thành gánh nặng.

Mảng kinh doanh của Samsung bao gồm chip nhớ, điện thoại thông minh, gia công bán dẫn, thiết bị gia dụng và nhiều lĩnh vực khác. Doanh thu năm 2025 đạt 333,6 nghìn tỷ won, vượt xa SK Hynix, nhưng sự kéo lùi từ các mảng kinh doanh phi bộ nhớ đã phân tán nguồn lực và trọng tâm chiến lược.

Trong lĩnh vực chip nhớ, Samsung đã bị tụt hậu rõ rệt trong việc triển khai HBM. Mặc dù Samsung cũng đang thúc đẩy nghiên cứu và phát triển HBM3E và HBM4, nhưng tiến độ chứng nhận khách hàng và sản xuất hàng loạt đều chậm hơn so với SK Hynix. Điều này khiến trong giai đoạn nhu cầu sức mạnh tính toán AI bùng nổ nhất, Samsung đành nhìn đối thủ hưởng trọn mức giá cao.

Điều khiến Samsung đau đầu hơn nữa là sự suy giảm đồng loạt của các mảng kinh doanh khác. Thị phần mảng điện thoại thông minh giảm từ 54% xuống 45%; mảng gia công bán dẫn do khoảng cách công nghệ không nhận được đơn hàng từ khách hàng cao cấp, đối mặt với tình trạng thiếu hụt công suất sử dụng. Lợi nhuận lẽ ra từ mảng bộ nhớ đã bị pha loãng bởi sự thua lỗ của các mảng kinh doanh khác.

Ngoài ra, tranh chấp lao động giữa ban quản lý và nhân viên vẫn tiếp diễn. Sau khi SK Hynix đạt được thỏa thuận thưởng mang tính bước ngoặt vào năm ngoái, mâu thuẫn lao động của Samsung đặt ra thách thức bổ sung cho sự phục hồi lợi nhuận của họ. Khi nhân viên của SK Hynix nhận được phần thưởng hậu hĩnh nhờ làn sóng AI, sự gắn kết tổ chức của Samsung đang phải đối mặt với thử thách.

Từ khoản nợ 14 tỷ USD đến đế chế nghìn tỷ

Câu chuyện trỗi dậy của SK Hynix gần như là một bức tranh thu nhỏ của ngành công nghiệp bán dẫn Hàn Quốc.

Tiền thân của nó có thể truy ngược về Hyundai Electronics được thành lập năm 1983. Nhờ sự hỗ trợ của chính phủ Hàn Quốc và nguồn vốn từ các tập đoàn tài phiệt, Hyundai Electronics nhanh chóng bắt kịp, tập trung vào chip DRAM, và đến những năm 1990 đã trở thành công ty bán dẫn lớn thứ hai Hàn Quốc. Năm 1999, Hyundai Electronics sáp nhập với LG Semiconductor thành Hynix, thuộc về Tập đoàn Hyundai.

Tuy nhiên, mùa đông bán dẫn đầu những năm 2000 suýt đẩy công ty này đến bờ vực phá sản. Khi đó, SK Hynix nợ tới 14 tỷ USD, từng đứng trước nguy cơ sụp đổ. Chính phủ Hàn Quốc thúc đẩy hợp nhất ngành, hình thành thế lưỡng đầu độc quyền trong lĩnh vực DRAM giữa Samsung và Hynix. Sau đó, thông qua nhiều lần tái cấu trúc quan trọng và đầu tư ngược chu kỳ công nghệ, Hynix dần phục hồi sức sống.

Bước ngoặt thực sự đến từ việc bố trí sớm cho HBM. Khi thị trường vẫn coi HBM là sản phẩm ngoài lề, SK Hynix đã xác định đây là hướng đi cho tính toán hiệu năng cao trong tương lai. Tầm nhìn chiến lược này đã mang lại lợi nhuận vượt trội trong làn sóng AI – ngày nay, HBM đã chuyển từ hàng hóa thông thường thành thành phần cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ ChatGPT và các mô hình AI tiên tiến.

Sự vươn lên của SK Hynix cũng thay đổi hệ sinh thái thị trường vốn Hàn Quốc. Chủ tịch Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc gần đây bày tỏ "hối tiếc vì đã không ngăn chặn việc ra mắt các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ" và cho biết tác động tiêu cực của các sản phẩm rủi ro cao liên quan đến Samsung và SK Hynix đã gia tăng đáng kể. Nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân đối với các quỹ ETF đòn bẩy của hai cổ phiếu này vẫn tăng cao, và cơ quan quản lý đang xem xét áp dụng các biện pháp ổn định riêng lẻ.

Vượt qua vốn hóa: Tái cấu trúc sâu sắc của nền kinh tế Hàn Quốc

Việc vốn hóa thị trường của SK Hynix vượt qua Samsung có ý nghĩa vượt xa thứ hạng trên thị trường vốn.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, ông Shin Hyun-song, gần đây khẳng định rõ ràng rằng lợi ích từ sự mở rộng của ngành bán dẫn đang ngày càng được truyền tải đến toàn bộ nền kinh tế thông qua cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, tiêu dùng và đầu tư. Khi các công ty như SK Hynix trở thành động lực mới của nền kinh tế quốc gia, mô hình tăng trưởng của Hàn Quốc đang chuyển từ truyền thống dựa trên điện tử tiêu dùng sang dựa trên cơ sở hạ tầng AI.

Từ góc nhìn toàn cầu, sự kiện này đánh dấu sự chuyển đổi của ngành chip nhớ từ "hàng hóa hóa" sang "chuyên dụng hóa giá trị cao". DRAM và NAND truyền thống là hàng hóa có tính chu kỳ cao, biến động giá mạnh. Nhưng HBM, nhờ sự gắn kết sâu sắc với sức mạnh tính toán AI, đang thoát khỏi tính chất hàng hóa để trở thành sản phẩm cao cấp có quyền định giá dài hạn.

Dưới chu kỳ, không có kẻ thống trị vĩnh cửu

Tuy nhiên, việc SK Hynix lên ngôi không có nghĩa là an toàn tuyệt đối.

Khoảng năm 2028, công suất từ nhà máy Micron ở New York, khu công nghiệp Yongin của SK Hynix, và mở rộng nhà máy Pyeongtaek của Samsung sẽ đồng loạt được giải phóng. TrendForce dự báo giá chip nhớ sẽ tăng ít nhất đến cuối năm 2027, nhưng việc đưa vào vận hành công suất mới có thể thay đổi cục diện cung cầu. Khi đó, liệu mức premium về độ khan hiếm của HBM có bị thu hẹp hay không sẽ thử thách độ sâu của hào phòng thủ của SK Hynix.

Ngoài ra, Samsung sẽ không dễ dàng nhường lại ngôi vương. Samsung vẫn có nền tảng vững chắc trong lĩnh vực 3D NAND và quy trình tiên tiến, một khi đạt được đột phá trong HBM4, cạnh tranh thị trường sẽ nhanh chóng gia tăng. Khoảng cách vốn hóa thị trường hôm nay chỉ khoảng 14 nghìn tỷ won, và sự kịch tính của cuộc thay đổi ngôi vương vẫn chưa kết thúc.

Nhưng vào ngày 22 tháng 6 năm 2026, SK Hynix thực sự đã viết lại lịch sử. Một doanh nghiệp tái sinh từ cuộc khủng hoảng nợ, nhờ đặt cược chính xác vào cơ sở hạ tầng cốt lõi của kỷ nguyên AI, đã vượt qua gã khổng lồ thống trị thị trường vốn Hàn Quốc suốt 27 năm. Đây không phải là điểm kết thúc, mà là chú thích mới nhất cho sự tái cấu trúc quyền lực của ngành bán dẫn toàn cầu.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia