Polymarket 6 năm: Phòng tắm, lưu vong và trở về nhà

Ngày 17 tháng 6, Polymarket kỷ niệm sáu năm ra mắt.

Trong thế giới crypto, sáu năm đã là một khoảng thời gian đủ dài. Đủ để một câu chuyện từ bong bóng trở thành đống đổ nát, cũng đủ để một sản phẩm từ thử nghiệm bên lề trở thành cơ sở hạ tầng chính thống. Sáu năm trước, Polymarket chỉ là một thị trường dự đoán được một nhà sáng lập trẻ tuổi dựng lên trong phòng tắm trong thời kỳ phong tỏa vì đại dịch ở New York. Sáu năm sau, nó lọt vào Google, WSJ, các liên đoàn thể thao, khuôn khổ quản lý của CFTC và bảng cân đối kế toán của ICE – công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, trở thành "thị trường thông tin" được quan tâm nhất toàn cầu.

Nếu chỉ nhìn vào hôm nay, Polymarket giống như một câu chuyện thành công điển hình: khối lượng giao dịch bùng nổ, định giá tăng vọt, nhà sáng lập lọt vào danh sách tỷ phú tự thân trẻ nhất, thị trường dự đoán từ một góc nhỏ của crypto bước vào truyền thông chính thống và các chương trình phát sóng thể thao trực tiếp. Nhưng nếu kéo dòng thời gian trở lại, câu chuyện này không hề suôn sẻ. Đây không phải là lịch sử phát triển của một sản phẩm tăng trưởng đều đặn, mà là một cuộc phiêu lưu liên tục bị đuổi ra khỏi cửa, và lại không ngừng cố gắng quay trở lại từ cửa chính.

Đề bài ban đầu của Polymarket rất đơn giản: Khi thế giới tràn đầy bất định, liệu giá cả có thể tiến gần đến sự thật nhanh hơn truyền thông, chuyên gia và các cuộc thăm dò dư luận hay không? COVID, bầu cử Mỹ, tàu lặn Titan, Biden rút lui, Trump Whale, đột kích của FBI, phê duyệt của CFTC, đầu tư của ICE – trong sáu năm này, nó hết lần này đến lần khác biến các sự kiện thực tế thành thị trường, và cũng hết lần này đến lần khác bị các quy tắc của thế giới thực phản tác dụng.

Vì vậy, ý nghĩa của kỷ niệm sáu năm Polymarket nằm ở chỗ, đã đến lúc chứng kiến một sản phẩm crypto ra đời trong phòng tắm, đứng ở ngã tư của tài chính, truyền thông, thể thao và quản lý. Bài viết này của BlockBeats muốn kể lại chính là sáu năm của Polymarket: Làm thế nào nó sống sót, làm thế nào nó bị đuổi khỏi Mỹ, và làm thế nào nó mua được tấm vé về nhà.

Kẻ đánh cược trong phòng tắm

Tháng 10 năm 2013, một email lọt vào hộp thư đến của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.

Người viết thư tên là Shayne Coplan, 14 tuổi, vẫn đang học trung học ở Manhattan. Theo phiên bản anh ta sau này tiết lộ, email này đến từ một thiếu niên đã đọc "Flash Boys" và bị mê hoặc bởi các mạng giao dịch điện tử. Nội dung email rất ngắn, nhưng giọng điệu mang một hỗn hợp đặc trưng của tuổi trẻ: một nửa là ngây thơ, một nửa là tự tin.

Anh ta tự giới thiệu trước, nói mình là học sinh lớp 10 trung học ở Manhattan, đang thực hiện một sàn giao dịch chứng khoán dựa trên ECN, và việc đầu tiên là xác nhận ý tưởng này "hoàn toàn hợp pháp" và có thể đáp ứng các yêu cầu quản lý của SEC.

Shayne Coplan

Ngày 2 tháng 12 năm 2024, Coplan đăng bức email cũ này lên X, kèm theo một câu chú thích: "Những gì người ta gọi là 'thành công chỉ sau một đêm' thực ra mất cả thập kỷ." Nhìn lại hơn chục năm sau, bức email này giống như một điềm báo quá hoàn hảo. Lúc đó, Coplan tất nhiên chưa biết rằng thứ anh thực sự tạo ra sau này không phải là một sàn giao dịch chứng khoán truyền thống, mà là một thị trường dự đoán cho phép cả thế giới đặt cược vào tương lai bằng giá cả. Anh cũng không biết rằng thị trường này sau đó sẽ bị đẩy ra khỏi nước Mỹ vì vấn đề quản lý, và vài năm sau lại cố gắng quay trở lại qua cửa chính.

Câu chuyện tiền sử của Polymarket

Coplan lớn lên ở Manhattan, do mẹ nuôi dưỡng, cha anh là giáo sư điện ảnh tại NYU. Anh học tại trường công lập ở Hell's Kitchen, không phải trường dự bị tinh hoa dành cho con em Phố Wall. Ấn tượng anh để lại sau này cũng không giống một người được đào tạo từ hệ thống tài chính truyền thống. Anh giống một đứa trẻ lớn lên từ văn hóa internet, tiền điện tử, tiểu sử khởi nghiệp và đường phố New York.

Coplan cho rằng thành tích tốt nghiệp trung học của mình nhờ vào "ghi chú nhanh, caffeine và Wikipedia." Ảnh: Shayne Coplan/Facebook

Những năm đó, anh bắt đầu tiếp xúc với tiền điện tử. Theo báo chí, điểm khởi đầu mang chút ngẫu nhiên của thời kỳ đầu internet: khi tải nhạc lậu, anh tình cờ gặp crypto, rồi bắt đầu nghiên cứu, thậm chí tự lắp ráp máy đào. Với nhiều bạn cùng trang lứa, internet là trò chơi, âm nhạc và mạng xã hội; với Coplan, nó giống như một cầu thang dẫn thẳng xuống tầng hầm. Theo cầu thang này, anh thấy một thế giới tài chính mới không có giáo viên, không có vé vào cửa, không có rào cản tuổi tác.

Năm 2014, đợt presale của Ethereum bắt đầu. Coplan mua ETH với giá khoảng 0,30 USD mỗi đồng. Khoản đầu tư ban đầu này sau đó trở thành vốn hạt giống cho sự nghiệp khởi nghiệp của anh.

Cùng thời gian đó, anh đến trang web lời bài hát Genius để tự giới thiệu. Gửi nhiều email không hồi âm, anh trực tiếp xuất hiện trước cửa văn phòng. NYMag sau đó mô tả, Coplan lúc đó để tóc xoăn bù xù, có kiến thức gần như bách khoa toàn thư về các doanh nhân công nghệ tỷ phú. Genius cuối cùng đã cho anh cơ hội thực tập.

Trải nghiệm này rất quan trọng đối với câu chuyện của Polymarket, vì nó cho thấy Coplan ban đầu không nghiên cứu về tài chính, mà là "cách con người biến một ý tưởng internet thành hiện thực". Anh ấy đã chú thích trên các trang của Zuckerberg, Travis Kalanick và những người khác trên Genius, như thể đang vẽ một bản thiết kế cho con đường tương lai của chính mình. Một thiếu niên đọc đi đọc lại câu chuyện của những người này, phân tích chúng nhiều lần, về cơ bản là đang học một con đường: cách một ý tưởng ngoài lề bước vào thế giới chính thống.

Sau đó, anh ấy vào NYU học khoa học máy tính, nhưng chỉ học một học kỳ rồi bỏ học, toàn thời gian tham gia khởi nghiệp crypto. Từ 2018 đến 2019, anh ấy mua tên miền union.market và tạo ra một sản phẩm có tên Union Market, hướng đến yield-generating digital assets. Dự án này không thực sự thành công.

Nhưng thất bại không khiến anh ấy rời xa vấn đề "thị trường". Trong thời gian đó, anh ấy đọc bài báo của nhà kinh tế học Robin Hanson về futarchy. Ý tưởng cốt lõi của futarchy rất cấp tiến: nếu thị trường có thể tổng hợp thông tin, liệu có thể để thị trường dự đoán giúp xã hội đưa ra quyết định không? Nói cách khác, liệu giá cả có thể phản ánh không chỉ giá trị tài sản mà còn cả xác suất của các sự kiện trong tương lai?

Coplan đã viết thư cho Hanson, nói rằng mình muốn xây dựng thị trường dự đoán. Hanson không coi trọng điều đó lắm. Lý do cũng không phức tạp: thị trường dự đoán không phải là khái niệm mới, đã có quá nhiều nỗ lực trong nhiều thập kỷ, thất bại nhiều hơn thành công. Lĩnh vực này nghe có vẻ luôn đúng, nhưng lại rất khó thực sự đi vào đời sống đại chúng.

Đến cuối năm 2019, Coplan hoàn toàn vỡ mộng với crypto. Anh ấy 21 tuổi, bỏ học hai năm rưỡi, chưa đạt được thành quả đủ lớn, tiền cũng sắp hết. Sau này nhìn lại sự ra đời của Polymarket, người ta dễ dàng kể nó như một câu chuyện "nhà sáng lập thiên tài phát hiện cơ hội". Nhưng trên dòng thời gian thực tế, nó giống hơn một người đã chạm đáy, tiếp tục tìm lối thoát trong một ý tưởng cũ.

Điều thực sự thay đổi mọi thứ là năm 2020.

COVID phá vỡ quy tắc

Tháng 3 năm 2020, New York trở thành tâm chấn của đại dịch COVID-19 tại Mỹ.

Quảng trường Thời đại vắng tanh, Broadway đóng cửa, các nhà hàng úp ghế lên bàn, tàu điện ngầm chỉ còn lác đác vài người đeo khẩu trang. Tiếng xe cứu thương trở thành âm thanh nền của thành phố. Mỗi sáng, điều đầu tiên mọi người làm khi thức dậy không phải xem thời tiết, mà là xem số ca nhiễm mới, số người nhập viện, số người chết, cuộc họp báo của thống đốc và các quy tắc phong tỏa mới.

Đối với đại đa số người dân New York, phong tỏa đồng nghĩa với nỗi sợ hãi, sự trì trệ và chờ đợi vô tận. Có người mất việc, có người rời khỏi thành phố, có người bị mắc kẹt trong căn hộ chật hẹp, liên tục làm mới tin tức.

Mỗi người đều đặt ra những câu hỏi giống nhau: Khi nào được dỡ phong tỏa? Số ca bệnh có tiếp tục tăng không? Vaccine khi nào mới có? Liệu cuộc bầu cử tổng thống có bị đại dịch thay đổi? Nhưng các kênh thông tin truyền thống không đưa ra câu trả lời ổn định. Chuyên gia, truyền thông, chính phủ, nền tảng xã hội – mỗi giọng nói đều có vẻ chắc chắn, nhưng mỗi sự chắc chắn lại nhanh chóng bị lật đổ bởi thực tế mới.

Đây chính là môi trường mà thị trường dự đoán cần nhất. Không phải vì mọi người đột nhiên thích cá cược, mà vì cuộc sống có quá nhiều vấn đề thực tế không thể tránh khỏi và không thể dự đoán. Đại dịch đã biến "tương lai" từ một khái niệm trừu tượng thành thứ mà mỗi người phải đối mặt hàng ngày. Ai cũng đang dự đoán, chỉ là hầu hết các dự đoán không có giá.

Coplan đã nhìn thấy cơ hội này.

Anh ấy phát triển sản phẩm trong phòng tắm của căn hộ ở khu Lower East Side, New York. Sau này anh thường gọi nơi đó là "văn phòng phòng tắm tạm bợ".

Một chàng trai trẻ gần như không có nguồn lực, vào thời điểm hỗn loạn nhất thế giới, cố gắng xây dựng một thị trường định giá cho sự hỗn loạn. Đại dịch đã biến tất cả mọi người thành những người dự đoán, và điều Coplan muốn làm là nén những phán đoán rải rác trong các nhóm chat, phần bình luận tin tức, phỏng vấn chuyên gia và bàn giao dịch thành một mức giá có thể giao dịch.

Anh không có đồng sáng lập, tiền sắp cạn, phải kiểm kê đồ đạc trong căn hộ để xem có thể bán gì để trả tiền thuê nhà. Tên sản phẩm cũng liên tục thay đổi: Union.market, Union Marketplace, cuối cùng mới thành Polymarket. Cái tên này sau này nghe có vẻ hiển nhiên, nhưng ban đầu, nó chỉ là một lối vào mới mọc lên từ tàn tích của một dự án cũ.

Người sáng lập Polymarket, Shayne Coplan, Nguồn: CBS《60 Minutes》

Tháng 6 năm 2020, Polymarket chính thức ra mắt. Về mặt kỹ thuật, nó sử dụng Polygon và USDC để thanh toán, so với các thị trường dự đoán trên mainnet Ethereum thời kỳ đầu như Augur, phí thấp hơn, tốc độ nhanh hơn và trải nghiệm người dùng cũng gần gũi hơn với một sản phẩm internet thông thường.

Thị trường ban đầu rất trực tiếp: giá ETH, diễn biến ca nhiễm COVID-19 tại Mỹ, cuộc bầu cử năm 2020. Những thị trường này trông có vẻ rời rạc, nhưng thực chất đều hướng đến cùng một vấn đề: khi thế giới bị bao phủ bởi sự bất định, liệu mọi người có sẵn sàng dùng tiền thật để thể hiện phán đoán của mình về tương lai hay không?

Bốn tháng sau, câu trả lời bắt đầu xuất hiện.

Tháng 10 năm 2020, cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ bước vào giai đoạn nước rút cuối cùng. Đại dịch vẫn chưa kết thúc, phiếu bầu qua thư trở thành một chiến trường mới, dư chấn của các cuộc biểu tình chủng tộc vẫn vang vọng trên đường phố và trong các cuộc tranh luận trên truyền hình, bóng ma suy thoái kinh tế đè nặng lên hóa đơn gia đình và kỳ vọng thị trường. Trump cố gắng chứng minh mình có thể đưa nước Mỹ thoát khỏi khủng hoảng, trong khi Biden biến cuộc bầu cử này thành cơ hội để "trở lại bình thường".

Mùa thu năm đó, mọi ngóc ngách của xã hội Mỹ đều bị chính trị kéo căng. Các đài truyền hình phát sóng các cuộc thăm dò liên tục mỗi ngày, người dẫn chương trình suy diễn đi suy diễn lại trước bản đồ đỏ-xanh; mạng xã hội tràn ngập thuyết âm mưu, vận động phe phái và tranh cãi về phiếu bầu qua thư; Phố Wall cố gắng đánh giá xu hướng thuế, quy định và chính sách tài khóa; còn người dân bình thường thì tìm kiếm một chút chắc chắn giữa đại dịch và bầu cử. Ai cũng tự hỏi: Trump còn cơ hội không? Lợi thế của Biden có thực sự vững chắc không? Nếu việc kiểm phiếu bị trì hoãn, liệu thị trường có sụp đổ trước không?

Khi Polymarket ra mắt, nó vẫn chỉ là một công cụ crypto nhỏ lẻ, nhưng cuộc bầu cử đã cho nó bài kiểm tra công khai thực sự đầu tiên. Vào tháng 10, Polymarket hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 4 triệu đô la, do Polychain Capital dẫn đầu, với sự tham gia của Naval Ravikant, Nick Tomaino từ 1confirmation và những người khác.

Đối với một sản phẩm vừa được tạo ra từ phòng tắm, số tiền này không chỉ là vốn, mà còn giống như một tín hiệu: ít nhất có một nhóm nhà đầu tư crypto tin rằng thị trường dự đoán có thể trở nên hữu ích trở lại.

Vào tháng 11, cuộc đối đầu giữa Biden và Trump bước vào thời khắc cuối cùng. Giá thị trường của Polymarket trong nhiều tuần trước bầu cử liên tục nghiêng về chiến thắng của Biden. Thị trường "Will Trump win?" có khối lượng giao dịch vượt quá 8 triệu đô la. Nhìn lại hôm nay, 8 triệu đô la không lớn, không thể so sánh với hàng tỷ đô la trong cuộc bầu cử năm 2024. Nhưng vào thời điểm đó, nó đủ để chứng minh một điều: có người sẵn sàng đưa phán đoán chính trị của mình vào giao dịch trên thị trường on-chain.

8 triệu đô la này không phải là điểm kết thúc của một thành công thương mại, mà là khởi đầu của một luận điểm sản phẩm. Nó chứng minh Polymarket không chỉ là một món đồ chơi tạm thời trong thời kỳ đại dịch, cũng không chỉ là một thí nghiệm tự giải trí trong giới crypto. Nó lần đầu tiên cung cấp một mẫu hình có thể thấy được cho câu hỏi: "Liệu giá thị trường có thể trở thành tín hiệu thời gian thực cho các sự kiện công cộng hay không?"

Tất nhiên, Polymarket năm 2020 vẫn còn rất nhỏ bé. Nó giống một công cụ dành cho giới crypto hơn là một nguồn tham khảo chính thống của giới truyền thông chính trị. Coplan còn tự vận hành tài khoản mạng xã hội, nhắn tin riêng từng nhà đầu tư, hy vọng họ giúp chia sẻ và thích bài đăng. Vitalik Buterin cũng dùng thử Polymarket trong cùng thời gian và khen ngợi trải nghiệm người dùng (UX) thân thiện với người không chuyên crypto trên Twitter. Đánh giá này rất quan trọng, vì một trong những thất bại lớn nhất của thị trường dự đoán trước đây là ý tưởng thì hay, nhưng sản phẩm lại quá khó sử dụng.

Bị cơ quan quản lý "gõ cửa"

Năm 2021, Polymarket từ một dự án cá nhân trở thành công ty với hơn chục nhân viên. Người dùng tăng từ vài nghìn lên vài chục nghìn MAU. Một đội ngũ hoàn chỉnh hơn bắt đầu vận hành xung quanh nó: người theo dõi sản phẩm, người phụ trách thị trường, người quản lý cộng đồng, người xử lý các tranh chấp thanh toán liên tục phát sinh. Nó không còn là trang web do một mình Coplan dựng lên trong phòng tắm nữa, mà là một sàn giao dịch thực sự sản sinh ra giá cả, tranh cãi và chất liệu tin tức.

Văn hóa nội bộ của đội ngũ mang tinh thần "nổi loạn/khác biệt", với khí chất điển hình của một startup crypto: làm ra sản phẩm trước, để thị trường vận hành, rồi mới xử lý quy tắc và ranh giới.

Đó là thời kỳ bull run crypto năm 2021, hầu như ai cũng tin rằng tốc độ quan trọng hơn trật tự. DeFi, NFT, DAO, GameFi – mỗi ngày đều có một câu chuyện mới, mỗi câu chuyện mới đều thách thức các quy tắc cũ. Polymarket cũng đắm chìm trong bầu không khí đó.

Coplan cũng tiếp tục tích lũy vốn xã hội trong văn hóa crypto. Với danh tính ethsquiat, anh sưu tập nhiều NFT, ủng hộ sớm các nghệ sĩ crypto như FEWOCiOUS. Đây không phải là mạch chính của sản phẩm Polymarket, nhưng hữu ích để hiểu về Coplan. Suy cho cùng, với thế hệ doanh nhân này, danh tính, vốn, gu thẩm mỹ và sản phẩm thường đan xen nhau; một địa chỉ ví đôi khi nói lên bạn là ai rõ hơn cả danh thiếp.

Nhưng Polymarket khác với hầu hết các sản phẩm crypto. NFT có thể được gọi là nghệ thuật, DeFi có thể được gọi là thí nghiệm tài chính, DAO có thể được gọi là đổi mới tổ chức. Một khi thị trường dự đoán bắt đầu xử lý các sự kiện thế giới thực, nó sẽ trực tiếp chạm vào ranh giới giám sát tài chính và quy định. Polymarket có thể tự gọi mình là thị trường thông tin, nhưng các cơ quan quản lý thấy một điều khác: người dùng dùng tiền để đặt cược vào kết quả sự kiện, trông giống như giao dịch hợp đồng sự kiện chưa được đăng ký.

Thế là những nghi ngờ từ CFTC bắt đầu trở nên cụ thể. Vấn đề không còn là "sản phẩm của các bạn có thú vị không", mà là "các bạn có đủ tư cách cung cấp các hợp đồng này không". Càng nhiều thị trường trên Polymarket, vấn đề càng gay gắt. Giá ETH, ca nhiễm COVID, bầu cử tổng thống, sự kiện chính sách – trong mắt người dùng, những thị trường này là thông tin; nhưng trong hồ sơ quản lý, chúng có thể là binary options.

Vào ngày 3 tháng 1 năm 2022, CFTC đã ban hành lệnh ngừng hoạt động đối với Polymarket, với cáo buộc rằng: Polymarket vận hành các thị trường quyền chọn nhị phân dựa trên sự kiện chưa được đăng ký, tức là các hợp đồng quyền chọn nhị phân ngoài sàn giao dịch được cung cấp trên các thị trường hợp đồng không được chỉ định. Hình phạt bao gồm 1,4 triệu USD tiền phạt dân sự, yêu cầu thanh lý các thị trường không tuân thủ và ngừng vi phạm. CFTC cũng đề cập rằng Polymarket đã được giảm nhẹ hình phạt nhờ sự hợp tác đáng kể. Tính đến thời điểm đó, Polymarket đã cung cấp hơn 900 thị trường sự kiện.

Sau khi bị phạt, Polymarket bắt đầu chặn địa lý người dùng Mỹ.

Một nền tảng vẫn đặt văn phòng tại New York, vẫn do nhà sáng lập người Mỹ điều hành, vẫn phục vụ các sự kiện chính trị và tài chính toàn cầu, buộc phải chuyển giao dịch cốt lõi ra ngoài nước Mỹ, mặc dù nhiều sự kiện được thảo luận trên nền tảng vẫn diễn ra tại Mỹ.

Lưu vong và bùng nổ

Sau khi bị CFTC xử phạt, Polymarket rơi vào một trạng thái rất kỳ lạ. Nó không chết, nhưng cũng không còn nguyên vẹn. Nó vẫn hoạt động, vẫn phục vụ người dùng nước ngoài, vẫn tiếp tục ra mắt các thị trường khác nhau, nhưng nó đã mất đi thị trường nội địa quan trọng nhất và mang tính biểu tượng nhất.

Đối với một công ty ở New York, trạng thái này rất khó xử. Nó không giống như thất bại hoàn toàn, vì sản phẩm vẫn còn sống; cũng không giống như thành công thực sự, vì người dùng Mỹ bị chặn bên ngoài. Nó giống như một cuộc lưu vong hơn: nhân viên công ty ở Mỹ, nhưng sản phẩm phải giả vờ như nước Mỹ không tồn tại.

Vào tháng 5 năm 2022, cựu Chủ tịch CFTC J. Christopher Giancarlo gia nhập ban cố vấn của Polymarket và giữ chức chủ tịch. Giancarlo được biết đến trong giới crypto với biệt danh "CryptoDad", và ý nghĩa tín hiệu của việc bổ nhiệm này rất rõ ràng: sau khi bị cơ quan quản lý "đánh", Polymarket bắt đầu bổ sung câu chuyện tuân thủ.

Nhưng câu chuyện tuân thủ không thể ngay lập tức thay đổi tình thế. Ban cố vấn không phải là giấy phép, và tên tuổi của cựu nhà quản lý cũng không thể tự động mở ra thị trường Mỹ. Từ năm 2022 đến 2023, Polymarket bước vào giai đoạn suy thoái. Nền tảng hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài, quy mô thu hẹp. Tính đến cuối năm 2023, tổng khối lượng giao dịch tích lũy khoảng 73 triệu USD. Con số này vẫn có thể kể vào thời điểm đó, nhưng so với sự bùng nổ trong chu kỳ bầu cử năm 2024 sau này, nó gần như thuộc về một thời đại khác.

Giai đoạn suy thoái là thời điểm khó viết nhất và dễ bị bỏ qua nhất, vì nó không có một bức ảnh nào có thể được trích dẫn nhiều lần, không có một dòng tweet nào có thể trở thành tiêu đề, cũng không có sự kịch tính như một cuộc đột kích của cơ quan quản lý. Nhưng đối với một công ty khởi nghiệp, thứ thực sự quyết định số phận thường là những khoảng thời gian như thế này: không có tiếng vỗ tay, tốc độ tăng trưởng không đủ nhanh, câu chuyện bên ngoài trở nên nguội lạnh, và đội ngũ vẫn phải sửa sản phẩm mỗi ngày, xử lý thị trường, giải thích thanh toán, và duy trì thanh khoản.

Coplan đã không bỏ cuộc. Đội ngũ tiếp tục cải tiến sản phẩm, nâng cao trải nghiệm trên thiết bị di động, làm cho trang web nhẹ hơn, quy trình đặt lệnh mượt mà hơn, và giảm khả năng người dùng không phải crypto bị "dọa" bởi ví, Gas, và xác nhận trên chuỗi. Ý tưởng về thị trường dự đoán có thể rất vĩ đại, nhưng người dùng thường rời đi chỉ vì một lý do rất nhỏ: tải quá chậm, thanh toán không rõ ràng, câu hỏi thị trường viết mơ hồ, hoặc không dễ sử dụng trên điện thoại. Polymarket từ năm 2022 đến 2023 đã tiếp tục tồn tại trong những chi tiết nhỏ nhặt này.

Nó cũng đang chờ đợi sự kiện công cộng tiếp theo đưa mọi người trở lại thị trường dự đoán. Không phải mọi sự chờ đợi đều mang tính anh hùng. Đôi khi, cái gọi là kiên trì chỉ đơn giản là tiếp tục duy trì một sản phẩm ngoài lề cho đến khi chu kỳ tin tức tiếp theo đến, ngay cả khi không ai nghĩ bạn sẽ thắng.

Sự kiện tàu lặn Titan

Chu kỳ tin tức đó đến một cách không mấy dễ chịu.

Vào tháng 6 năm 2023, tàu lặn Titan của OceanGate mất tích trên đường đến xác tàu Titanic. Truyền thông toàn cầu bắt đầu đưa tin liên tục về tiến trình cứu hộ. Trên mặt biển có tàu tìm kiếm, trong phòng tin tức có chuyên gia giải thích thời gian oxy còn lại, và trên mạng xã hội tràn ngập sự sợ hãi, tò mò, giận dữ và những câu chuyện cười đen tối. Mỗi giờ trôi qua, sự kiện càng trở nên giống một bi kịch công cộng không thể rời mắt.

Công ty OceanGate sử dụng tàu "Titan" của mình để đưa du khách xuống độ sâu dưới mực nước biển, tham quan di tích xác tàu Titanic, sau đó con tàu gặp nạn

Polymarket nhanh chóng ra mắt thị trường liên quan, với câu hỏi "Liệu tàu lặn có được tìm thấy trước ngày 23 tháng 6 không?" Số tiền đặt cược vượt quá 2 triệu đô la. Tài khoản chính thức của Polymarket còn trả lời dòng tweet lan truyền của nhạc sĩ Rico Nasty: "Vẫn còn 15% cơ hội họ tìm thấy họ trước thứ Sáu."

Câu nói này đột nhiên đưa Polymarket vào tâm điểm chú ý, nhưng theo một cách không mấy đẹp đẽ. Những người chỉ trích cho rằng đây là đánh cược vào bi kịch của con người, biến cái chết và cứu hộ thành một chuỗi tỷ lệ cược. Những người ủng hộ sẽ nói rằng thị trường không tạo ra bi kịch, mà chỉ làm rõ ràng những phán đoán mà mọi người đã thảo luận. Cả hai bên đều không hoàn toàn vô lý.

Sau đó, Lực lượng Bảo vệ Bờ biển Mỹ thông báo phát hiện mảnh vỡ và cho rằng tàu lặn đã bị nổ tung thảm khốc (catastrophic implosion). Khi thanh toán, cách định nghĩa "found" lại gây ra tranh cãi, và oracle UMA đã vào cuộc làm trọng tài. Quá trình này phơi bày một vấn đề sâu xa hơn của thị trường dự đoán: các sự kiện trong thế giới thực không sạch sẽ như các điều khoản hợp đồng. Một từ ngữ, một mốc thời gian, một cuộc họp báo, tất cả đều có thể quyết định cách thanh toán hàng triệu đô la.

Sự kiện Titan không mang lại danh tiếng cho Polymarket, nhưng lại mang lại sự chú ý. Lượt tìm kiếm trên Google của nền tảng đạt mức cao nhất lịch sử vào thời điểm đó. Nó chứng minh một điều khá tàn nhẫn: bất kỳ tin tức nào cũng có thể được thị trường hóa. Chính trị, thảm họa, chiến tranh, công nghệ, giải trí – miễn là công chúng đủ quan tâm và kết quả có sự bất định, nó có thể trở thành một mức giá.

Kể từ khoảnh khắc này, Polymarket không còn chỉ là công cụ dự đoán chính trị. Nó giống một thị trường ngầm của thế giới tin tức hơn. Tin tức đưa ra tiêu đề, thị trường đưa ra xác suất; truyền thông tạo ra sự chú ý, giá cả hấp thụ sự chú ý; những sự kiện càng hỗn loạn, càng gây tranh cãi, càng thiếu câu trả lời thống nhất, càng phù hợp để giao dịch trên Polymarket.

Con đường này cuối cùng dẫn đến cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2024.

Một chu kỳ bầu cử nữa

Năm 2024, chính trường Mỹ lại bước vào trạng thái căng thẳng cao độ. Trump tìm cách trở lại Nhà Trắng, Biden tìm kiếm tái nhiệm, lạm phát, nhập cư, chiến tranh, xung đột văn hóa và nỗi lo về chính thể dân chủ đan xen nhau. Màn hình kênh tin tức mỗi ngày bị lấp đầy bởi bản đồ đỏ-xanh, các bang chiến trường, vụ kiện tòa án, mít tinh tranh cử và đường cong thăm dò.

Đây chính là thời điểm thuận lợi cho Polymarket.

Tháng 5 năm 2024, Polymarket tiết lộ hai vòng gọi vốn tổng cộng 70 triệu USD. Series A là 25 triệu USD, do General Catalyst dẫn đầu, với sự tham gia của đồng sáng lập Airbnb Joe Gebbia. Series B là 45 triệu USD, do Founders Fund dẫn đầu, với sự tham gia cá nhân của Vitalik Buterin, cùng với 1confirmation, ParaFi, Dragonfly, Kevin Hartz và những người khác trong danh sách. Cộng với vòng hạt giống năm 2020, Polymarket đã huy động tổng cộng hơn 70 triệu USD.

Đối tác của Founders Fund, Joey Krug, sau đó đã đưa ra một lời giải thích rất chính xác: "Internally at Founders Fund we developed a habit of checking Polymarket at times of breaking news." Câu nói này hữu ích hơn nhiều so với sự chứng thực của các nhà đầu tư thông thường. Nó cho thấy Polymarket đã từ một sản phẩm giao dịch, trở thành phản xạ có điều kiện của một bộ phận người khi đối mặt với tin tức đột xuất.

Vào mùa hè năm 2024, Nate Silver, người sáng lập FiveThirtyEight, gia nhập Polymarket với tư cách cố vấn. Động thái này càng củng cố định vị "công cụ thông tin" của Polymarket. Nó không chỉ dừng lại ở việc giới crypto tự nhận mình nhanh hơn truyền thông, mà còn kéo một trong những thương hiệu phân tích thăm dò nổi tiếng nhất nước Mỹ vào câu chuyện của mình.

Bước ngoặt thực sự xảy ra sau ngày 27 tháng 6.

Hôm đó, sau cuộc tranh luận tổng thống Mỹ, màn trình diễn của Biden đã gây chấn động lớn trong nội bộ đảng Dân chủ và hệ thống truyền thông. Hình ảnh trên TV được phát đi phát lại, các đoạn video ngắn được cắt thành từng giây lan truyền trên mạng xã hội, tin tức nội bộ giấu tên bắt đầu rò rỉ, các nhà tài trợ hoảng loạn, Nhà Trắng cố gắng dập lửa, đội ngũ tranh cử liên tục nhấn mạnh mọi thứ vẫn ổn. Tất cả thông tin xung đột lẫn nhau trong vài ngày.

Diễn ngôn chính thống vẫn cố gắng duy trì câu chuyện "ông ấy sẽ tiếp tục tranh cử". Nhiều người biết có vấn đề trong phòng, nhưng không ai muốn là người đầu tiên biến vấn đề thành kết luận. Giá trên Polymarket không có gánh nặng thể diện đó. Thị trường không cần chờ họp báo, cũng không cần chờ các ông lớn trong đảng lên tiếng công khai, nó chỉ cần các nhà giao dịch liên tục điều chỉnh phán đoán bằng tiền. Vì vậy, khi truyền thông và hệ thống chính trị còn đang tìm kiếm ngôn ngữ, Polymarket đã bắt đầu nhanh chóng phản ánh một khả năng khác: Biden có thể rút lui.

Đây là khoảnh khắc Polymarket chuyển từ thế bị động lưu vong sang chủ động phản công. Nó không còn chỉ đi theo tin tức, mà đưa ra một tín hiệu thị trường trước khi hệ thống tin tức hình thành sự đồng thuận. Đối với Coplan, điều này quan trọng hơn cả sự tăng trưởng khối lượng giao dịch đơn thuần. Bởi vì nó chứng minh câu chuyện mà Polymarket muốn kể: thị trường dự đoán không phải là sòng bạc, mà là một cơ chế tổng hợp thông tin nhanh hơn.

Từ tháng 7 đến tháng 10 năm đó, Polymarket trở thành nguồn tham khảo tiêu chuẩn cho tin tức chính trị chính thống. Nó đã phản ánh thành công việc Biden rút lui trước thời hạn, và cũng dự đoán trước việc Trump chọn JD Vance làm phó tướng. Ngày càng nhiều nhà báo, nhà đầu tư, nhà quan sát chính trị bắt đầu coi Polymarket như một bảng điều khiển dư luận thời gian thực.

Sự tăng trưởng dữ liệu TVL của Polymarket trong giai đoạn bầu cử Mỹ năm 2024, Nguồn: DefiLlama

Khối lượng giao dịch của Polymarket trong giai đoạn bầu cử Mỹ năm 2024 tăng trưởng, nguồn: DUNE

Đồng thời, tranh cãi về Trump Whale bùng nổ. Một cựu nhà giao dịch ngân hàng người Pháp, được truyền thông gọi với biệt danh Théo, đã đặt cược hơn 45 triệu USD thông qua các tài khoản như Fredi9999, Theo4, PrincessCaro, Michie cho chiến thắng của Trump. WSJ là tờ báo đầu tiên đưa tin về biến động của cá voi lớn, gây ra nghi ngờ thao túng. Sau khi điều tra, Polymarket tuyên bố không tìm thấy bằng chứng thao túng.

Cốt lõi của tranh cãi không chỉ là một người đặt cược bao nhiêu tiền, mà là Polymarket cuối cùng đã phải đối mặt với vấn đề tất yếu sau thành công của mình: Nếu một thị trường dự đoán bắt đầu ảnh hưởng đến câu chuyện công chúng, thì nó vẫn chỉ phản ánh thông tin, hay cũng đang tạo ra thông tin?

Ngày 7 tháng 11, Coplan xuất hiện trên CNBC Squawk Box, thực hiện cuộc phỏng vấn truyền hình đầu tiên trong đời. Sau đó, anh nhận được cuộc gọi từ cấp cao tại Mar-a-Lago. Trong cuộc phỏng vấn với Fortune, anh nói: "Tôi đã học được rằng mọi thứ đều có thể. Biến giấc mơ thành hiện thực chưa bao giờ cảm thấy rõ ràng hơn, và may mắn thay, tôi là một người mơ mộng. Thế giới được định hình và thay đổi bởi những người lạc quan."

Câu nói này nghe như tuyên ngôn của kẻ chiến thắng. Vấn đề là, câu chuyện của Polymarket chưa bao giờ là một câu chuyện chiến thắng đơn giản. Mỗi lần nó chứng minh mình hữu ích hơn, nó cũng đẩy mình vào vị trí nguy hiểm hơn.

Tám ngày sau, nguy hiểm đã gõ cửa.

FBI phá cửa xông vào

Ngày 13 tháng 11 năm 2024, lúc 6 giờ sáng, New York vẫn chưa thực sự thức giấc. Coplan, người vài ngày trước còn giải thích về thị trường dự đoán trước ống kính truyền hình, bị đánh thức bởi một tiếng động lớn. Theo hồi ức của anh trong cuộc phỏng vấn với CBS 60 Minutes, các đặc vụ FBI đã sử dụng battering ram. Cửa bị phá tung, các đặc vụ xông vào căn hộ, điện thoại và thiết bị điện tử bị tịch thu.

Không bắt giữ, không truy tố, cũng không có giải thích công khai về lý do điều tra cụ thể.

Từ khối lượng giao dịch 3,6 tỷ USD trong đêm bầu cử, đến cuộc điện thoại tại Mar-a-Lago, rồi đến tiếng búa phá cửa của FBI, tất cả chỉ cách nhau tám ngày. Một nhà sáng lập 26 tuổi vừa đứng ở trung tâm của câu chuyện chính trị toàn cầu, khoảnh khắc sau đã chân trần đứng trong nhà mình, nhìn các đặc vụ liên bang lấy đi thiết bị của anh. Đối với Coplan, đây không chỉ là rủi ro pháp lý thông thường, mà còn là một sự bất định sâu sắc hơn: anh không biết cuộc điều tra nhắm vào điều gì cụ thể, không biết mình là mục tiêu hay chỉ là người liên quan, và cũng không biết liệu sự công nhận chính thống mà công ty vừa có được có ngay lập tức biến thành bằng chứng phạm tội mới hay không.

Vài giờ sau, anh dùng điện thoại mới đăng nhập X và đăng: "new phone, who dis?"

Dòng tweet này được trích dẫn nhiều lần vì nó gần như phản ánh chính xác thái độ của Coplan và Polymarket: không giải thích, không yếu thế, dùng một câu lóng internet hời hợt để đáp trả tiếng búa phá cửa của chính phủ liên bang. Nó vừa như một trò đùa, vừa như một sự kháng cự.

Sau đó, anh đăng một bài nghiêm túc hơn: "Thật đáng thất vọng khi chính quyền hiện tại lại tìm cách trả đũa vào phút cuối đối với các công ty mà họ cho là có liên quan đến đối thủ chính trị. Polymarket đã mang lại giá trị cho hàng chục triệu người trong chu kỳ bầu cử này mà không gây hại cho ai."

Người phát ngôn của Polymarket định nghĩa sự việc một cách trực tiếp hơn: "Đây rõ ràng là sự trả đũa chính trị từ chính quyền sắp mãn nhiệm." Elon Musk bình luận trên X: "Chuyện này có vẻ rối rắm."

Nhưng ở phía bên kia, những người chỉ trích nhìn thấy một vấn đề khác. Polymarket đã cam kết chặn người dùng Mỹ từ năm 2022 sau khi bị CFTC xử phạt, nhưng giờ đây lại xử lý khối lượng giao dịch hàng tỷ USD trong cuộc bầu cử Mỹ và tác động sâu sắc đến câu chuyện chính trị Mỹ. Ngay cả khi nền tảng tuyên bố người dùng Mỹ không thể giao dịch, các cơ quan quản lý vẫn có lý do để đặt câu hỏi: liệu các geoblock này có thực sự hiệu quả? Người dùng Mỹ có vẫn truy cập qua nhiều cách khác nhau không? Polymarket có vi phạm thỏa thuận dàn xếp năm 2022 không?

Cuộc đột kích của FBI đã khiến mọi mâu thuẫn cùng lúc nổi lên mặt nước. Polymarket có thể tự nhận mình là thị trường thông tin, có thể nói rằng mình không làm hại ai, có thể nói rằng mình chỉ giúp sự thật xuất hiện nhanh hơn. Nhưng trong mắt các cơ quan quản lý, nó vẫn có thể là một thị trường hợp đồng sự kiện chưa được phép vào Mỹ. Nó càng thành công, càng khó tiếp tục ẩn mình trong lớp vỏ 'sản phẩm crypto nhỏ lẻ'.

Ba tuần sau, Coplan xuất hiện trên sân khấu của DealBook Summit do New York Times tổ chức. Địa điểm là Jazz at Lincoln Center, trung tâm Manhattan, một nơi cách xa văn phòng phòng tắm, nhưng rất gần Phố Wall và trung tâm truyền thông. Bên dưới khán đài là các nhà quản lý quỹ Phố Wall, giám đốc công nghệ Thung lũng Silicon và các nhà bình luận chính trị. Ánh đèn, máy quay, thẻ tên, an ninh, khu vực báo chí – tất cả đều thuộc về thế giới chính thống.

Đối với một nhà sáng lập vừa bị FBI khám nhà, tịch thu điện thoại, và cuộc điều tra liên bang vẫn còn bỏ ngỏ, đây không phải là một lựa chọn hiển nhiên. Cách an toàn hơn là giữ kín, im lặng, để luật sư xử lý mọi việc. Coplan lại chọn hướng ngược lại. Anh bước vào trung tâm ánh đèn sân khấu, tiếp tục thảo luận về tương lai của thị trường dự đoán.

Trong khi đó, bức tường cũng đang cao dần lên. Cuối năm 2024, cơ quan quản lý Pháp bắt đầu điều tra xem Polymarket có vi phạm quy định hay không, và nền tảng sau đó đã áp dụng geoblock đối với Pháp. Bước sang đầu năm 2025, Singapore, Ba Lan, Bỉ cũng lần lượt đưa Polymarket vào danh sách cờ bạc bất hợp pháp hoặc nền tảng không được ủy quyền.

Nhìn riêng lẻ, các lệnh cấm này có thể có tác động hạn chế đến khối lượng giao dịch. Nhưng khi chồng lên cuộc khám xét của FBI và các cuộc điều tra của DOJ/CFTC, chúng truyền đi cùng một tín hiệu: vùng xám đang thu hẹp lại. Trong khuôn khổ quản lý của các quốc gia, không có một vị trí chuyên biệt nào dành cho 'thị trường dự đoán'.

Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, lựa chọn của Coplan và đội ngũ đã trở nên rõ ràng. Tiếp tục đi đường vòng chẳng còn ý nghĩa. Lối thoát thực sự không phải là trốn tránh quản lý, mà là bước vào quản lý. Không phải là chờ đợi bên ngoài cánh cửa nước Mỹ, mà là mua tấm vé vào nước Mỹ.

Về nhà

Kết duyên với gia đình Trump

Giữa tháng 7 năm 2025, thanh kiếm treo lơ lửng trên đầu Polymarket cuối cùng cũng rơi xuống.

DOJ và CFTC của Mỹ đã kết thúc cuộc điều tra đối với Polymarket, không đưa ra bất kỳ cáo buộc nào, đẩy lùi bóng đen pháp lý kéo dài ba năm qua. Nhiều người nói rằng, nguyên nhân là do Polymarket đã kết duyên với gia đình Trump.

Polymarket cũng bắt đầu có cơ hội thực hiện các kế hoạch mở rộng thực sự.

Vào tháng 7 năm 2025, Polymarket đã mua lại QCEX với giá 112 triệu đô la. Những gì được mua lại không chỉ là một cái tên, mà là toàn bộ một bộ khung cửa ngõ trong khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ: sàn giao dịch phái sinh QCX LLC đã đăng ký với CFTC, cùng với công ty thanh toán bù trừ QC Clearing LLC của nó. Sau đó, QCX sẽ hoạt động dưới tên gọi "Polymarket US".

Bước đi này rất quan trọng, bởi vì Polymarket đã không chọn con đường xin cấp phép từ đầu. Con đường đó quá chậm, quá bất định, và quá dễ bị kéo vào vũng lầy quản lý kéo dài. Nó đã chọn một cách trực tiếp hơn: mua lại một thực thể đã có giấy phép.

Vào ngày 26 tháng 8, Donald Trump Jr. gia nhập Hội đồng cố vấn của Polymarket. Cùng thời điểm đó, 1789 Capital, có liên quan đến Trump, đã đầu tư vào Polymarket. Điều này rất giống một sự trao đổi quan hệ chính trị đơn thuần, nhưng cũng giống như tiếng vọng của thế giới thực đối với nó sau cuộc bầu cử năm 2024.

Polymarket đã dự đoán chính xác chiến thắng của Trump, và được phe Trump chú ý. Đến năm 2025, môi trường quản lý, xu hướng chính trị và các cuộc thảo luận về hợp pháp hóa thị trường dự đoán bắt đầu đan xen. Đối với những người ủng hộ, đây là cơ hội để một sản phẩm đổi mới bị trục xuất oan uổng cuối cùng cũng có thể quay trở lại Hoa Kỳ. Đối với những người chỉ trích, đây là một nền tảng xám xịt dựa vào chu kỳ chính trị để xoay chuyển tình thế, đang tìm kiếm một vị trí gần quyền lực hơn.

Polymarket chưa bao giờ thiếu sự mơ hồ này. Nó vừa giống thị trường thông tin, vừa giống nền tảng cá cược; vừa giống cơ sở hạ tầng tài chính, vừa giống cỗ máy cảm xúc chính trị; vừa có thể được kể như một chiến thắng của tự do thị trường, vừa có thể được kể như một thành công của chênh lệch quản lý. Sự tham gia của Trump Jr. chỉ đẩy sự mơ hồ này lên một vị trí nổi bật hơn.

Vào tháng 9, CFTC đã gửi một lá thư no-action cho QCX, về cơ bản cho phép Polymarket vận hành các hợp đồng sự kiện tại Hoa Kỳ thông qua các kênh trung gian. Coplan đã ca ngợi "công việc ấn tượng" và "thời gian kỷ lục" của CFTC trên X.

Câu nói này, nếu được đặt cạnh bức thư gửi SEC năm 2013, sẽ tạo ra một sự tương ứng kỳ lạ giữa đầu và cuối. Một cậu bé 14 tuổi năm đó đã viết thư hỏi cơ quan quản lý liệu ý tưởng sàn giao dịch của mình có hợp pháp hay không. Mười hai năm sau, anh ấy đứng sau một nền tảng đã xử lý khối lượng giao dịch hàng tỷ đô la, cuối cùng cũng có được một con đường để gia nhập hệ thống quản lý của Hoa Kỳ.

Séc từ công ty mẹ của Sàn giao dịch chứng khoán New York

Điều thực sự khiến giới bên ngoài nhận ra sự thay đổi vị thế của Polymarket chính là giao dịch diễn ra vào ngày 7 tháng 10 năm 2025.

Intercontinental Exchange (ICE) tuyên bố đầu tư chiến lược bằng tiền mặt lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket. ICE là công ty mẹ của Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE), một trong những tập đoàn sàn giao dịch quan trọng nhất toàn cầu. Polymarket được định giá 8 tỷ USD, và sau khoản đầu tư là khoảng 9 tỷ USD. ICE cũng sẽ trở thành nhà phân phối toàn cầu dữ liệu sự kiện của Polymarket, cả hai bên hợp tác thúc đẩy quá trình token hóa.

Cùng tháng đó, Coplan được ghi nhận trong Chỉ số Tỷ phú Bloomberg. Forbes ước tính tài sản ròng của anh khoảng 1 tỷ USD, dựa trên việc nắm giữ khoảng 11% cổ phần. 27 tuổi. Từ một sinh viên bỏ học 26 tuổi bị FBI khám xét, trở thành một trong những tỷ phú tự thân trẻ nhất, chỉ chưa đầy một năm.

CBS 60 Minutes sau đó hỏi liệu anh có từng nghĩ Polymarket có thể đáng giá đến vậy không. Câu trả lời của anh rất "Coplan": "Ý tôi là, tôi không bắt đầu nó để rồi không đạt được điều này, bạn biết không?"

Không phải khiêm tốn, cũng không phải ngạc nhiên, mà giống như nói: Tôi vốn dĩ đã hướng tới điều này.

Trong khi vốn và câu chuyện quản lý tiến triển, Polymarket bắt đầu thâm nhập vào các hệ thống dữ liệu thể thao, truyền thông và tài chính. Từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2025, các thông báo hợp tác xuất hiện dày đặc. NHL trở thành liên đoàn thể thao chuyên nghiệp đầu tiên hợp tác với một nền tảng thị trường dự đoán. UFC chỉ định Polymarket là đối tác thị trường dự đoán chính thức duy nhất, Dana White và Coplan cùng lên CNBC. Yahoo Finance chọn Polymarket làm nhà cung cấp dữ liệu thị trường dự đoán tiền mã hóa độc quyền. Google Search và Google Finance bắt đầu tích hợp dữ liệu dự đoán của Polymarket.

Những sự hợp tác này có vẻ rời rạc, nhưng thực chất cùng nói lên một điều: Polymarket không còn chỉ là một điểm đến, mà đang bắt đầu trở thành lớp dữ liệu cho người khác. Người dùng không nhất thiết phải mở ứng dụng Polymarket mỗi ngày, nhưng họ có thể thấy tỷ lệ cược của nó trên Google Search, xác suất của nó trên Yahoo Finance, và tín hiệu thị trường của nó trên các trang phát sóng sự kiện thể thao. Thị trường dự đoán từ một ứng dụng đòi hỏi người dùng chủ động truy cập, đã trở thành một loại nội dung dữ liệu có thể nhúng vào các bối cảnh khác.

Ngày 13 tháng 11, tròn một năm kể từ cuộc đột kích của FBI. Coplan đăng trên X: "Chúc mừng thị trường tự do, giấc mơ Mỹ, và luật sư $3000/giờ."

Cùng ngày một năm trước, anh bị đánh thức khỏi giường, điện thoại bị lấy đi, và các đặc vụ liên bang đứng trong căn hộ của anh. Một năm sau, anh là tỷ phú, công ty vừa nhận được khoản đầu tư chiến lược 2 tỷ USD từ ICE, và con đường trở về Mỹ sắp chính thức được mở ra.

"Thị trường tự do", "Giấc mơ Mỹ", "Luật sư $3000/giờ". Thị trường tự do là lý tưởng Polymarket kể với thế giới, giấc mơ Mỹ là câu chuyện nó tự kể với chính mình, và phí luật sư ba nghìn đô la mỗi giờ là cái giá phải trả cho lý tưởng và câu chuyện ấy trong thực tế nước Mỹ.

Ngày 25 tháng 11, CFTC ban hành Lệnh Chỉ định sửa đổi, chính thức phê duyệt Polymarket thông qua QCX trở thành Thị trường Hợp đồng Chỉ định chịu sự quản lý. Người dùng Mỹ có thể giao dịch thông qua FCM và các kênh môi giới truyền thống. Polymarket gia nhập cùng khuôn khổ quản lý với CME và ICE.

Tháng 1 năm 2022, CFTC xử phạt Polymarket, nói rằng nó không thể cung cấp hợp đồng sự kiện theo cách đó. Tháng 11 năm 2025, CFTC thông qua một thực thể pháp lý và lộ trình quản lý khác, cho phép Polymarket quay lại Mỹ với tư cách là một thị trường chịu quản lý. Cánh cửa từng bị đóng lại không bị phá tung, mà được thay một ổ khóa mới. Coplan không vượt qua quy tắc, anh mua lối vào trong quy tắc, rồi để cơ quan quản lý mở cánh cửa.

Tháng 12, Polymarket US ra mắt trong phạm vi nhỏ, chấm dứt khoảng trống thị trường Mỹ kéo dài gần ba năm kể từ khi bị xử phạt năm 2022. "Sự trở về nhà" này không hề lãng mạn. Không có một nút sản phẩm nào có thể xóa đi vùng xám của ba năm qua, cũng không có một giấy phép nào có thể làm mọi tranh cãi biến mất. Nhưng nó hoàn thành một hành động rất rõ ràng: nền tảng từng bị đuổi khỏi Mỹ, đã quay trở lại theo lộ trình quản lý.

Ngày 1 tháng 12, chương trình phỏng vấn dài kỳ 60 Minutes của Anderson Cooper được phát sóng. Coplan ngồi trong định dạng tin tức truyền hình truyền thống nhất của Mỹ, giải thích cho khán giả rộng rãi nhất Polymarket thực sự là gì.

Anh nói: "Polymarket là thứ chính xác nhất mà nhân loại chúng ta hiện có."

Ông cũng nói: "Mọi người tin tưởng Polymarket vì chúng tôi mang lại sự rõ ràng ở nơi có sự hỗn loạn và trách nhiệm giải trình ở nơi có sự mơ hồ."

Ở nơi hỗn loạn, chúng tôi mang lại sự rõ ràng; ở nơi mơ hồ, chúng tôi mang lại trách nhiệm giải trình. Đối với một sản phẩm từ lâu bị coi là nền tảng cá cược, đây là một sự tái định nghĩa đầy tham vọng.

Ngày 11 tháng 12, Coplan được vinh danh trong danh sách "Most Influential 2025" của CoinDesk. Đến thời điểm này, cuộc lội ngược dòng của Polymarket đã hoàn tất: cuộc điều tra kết thúc, giấy phép được mua lại, CFTC bật đèn xanh, ICE đầu tư, truyền thông chính thống ủng hộ, thị trường Mỹ mở cửa trở lại.

Nếu câu chuyện dừng lại ở đây, nó sẽ giống như một kết thúc chiến thắng tiêu chuẩn. Nhưng trạng thái bình thường mới của Polymarket không phải là yên ả, mà là một chiến trường lớn hơn.

Năm thứ 6 của Polymarket

Ngày 7 tháng 1 năm 2026, thỏa thuận phân phối dữ liệu Dow Jones/WSJ được ký kết, dữ liệu dự đoán của Polymarket gia nhập hệ sinh thái nội dung của Wall Street Journal. Động thái này không gây chấn động như khoản đầu tư của ICE, nhưng lại có ý nghĩa không nhỏ: giá cả của thị trường dự đoán bắt đầu đi vào quy trình sản xuất của ngành công nghiệp tin tức.

Trước đây, báo chí đưa tin về sự kiện, thị trường giao dịch sự kiện; giờ đây, giá thị trường tự nó trở thành một phần của tin tức. Khi phóng viên viết về một cuộc bầu cử, một lần cắt giảm lãi suất, hay một sự kiện thể thao, xác suất của Polymarket có thể được trích dẫn như các cuộc thăm dò, tỷ lệ cược, hay giá hợp đồng tương lai. Nó chuyển từ đối tượng được truyền thông đưa tin thành công cụ để truyền thông đưa tin về thế giới.

Vài ngày sau, sự công cụ hóa này bước vào một bối cảnh phổ biến hơn.

Ngày 11 tháng 1, trong buổi phát sóng trực tiếp lễ trao giải Golden Globes lần thứ 83, tỷ lệ cược của Polymarket lần đầu tiên được hiển thị. Thảm đỏ, váy áo, ngôi sao, cúp và tỷ lệ cược của thị trường dự đoán xuất hiện trong cùng một khung hình. Polymarket cuối cùng đã dự đoán chính xác 26 trong số 28 hạng mục.

Coplan viết trên X: "Sự tích hợp thị trường dự đoán chính thống nhất từ trước đến nay. Một khoảnh khắc siêu thực và là điểm nhấn cho tất cả các bà mẹ của thành viên trong đội chúng tôi."

Đoạn văn này không dành cho cơ quan quản lý, cũng không dành cho nhà đầu tư, mà giống như một đội ngũ trẻ bỗng nhiên phát hiện ra sản phẩm của mình xuất hiện trên chương trình truyền hình mà cả bố mẹ cũng xem. Nhưng những tiếng phản đối cũng xuất hiện cùng lúc. Những người chỉ trích gọi đây là "cờ bạc kết hợp với xã hội đen tối". Khi mọi thứ đều có thể được dự đoán, giao dịch và đưa vào màn hình trực tiếp, thế giới trở nên rõ ràng hơn hay lạnh lẽo hơn?

Vào ngày 27 tháng 1, Polymarket trở thành đối tác thị trường dự đoán độc quyền cho toàn bộ các giải đấu của MLS. Thể thao bắt đầu trở thành một chiến trường mới. So với chính trị, kết quả thể thao diễn ra thường xuyên hơn, rõ ràng hơn và dễ tiêu thụ hơn; so với cá cược truyền thống, thị trường dự đoán có thể tự đóng gói thành thứ gì đó gần gũi hơn với giao dịch và thông tin.

Vào tháng 2, Polymarket thử nghiệm phí taker trên thị trường thể thao, bao gồm NCAA và Serie A trong đợt đầu tiên. Trước đó, phí trên thị trường crypto đã đạt doanh thu hàng tuần khoảng 1,08 triệu USD. Việc thu phí đánh dấu một giai đoạn mới: không còn chỉ chứng minh khối lượng giao dịch và giá trị thông tin, mà bắt đầu chứng minh một cách có hệ thống mô hình kinh doanh.

Cùng tháng đó, cựu CBO của Fanatics, Ari Borod, gia nhập với tư cách Chủ tịch Mở rộng Kinh doanh Thể thao. Fanatics từng kiện để ngăn anh ta chuyển việc, sau đó đã giải quyết ngoài tòa. Sự cố nhỏ này cũng cho thấy vấn đề: Polymarket thâm nhập vào thể thao không chỉ là mở rộng danh mục của một công ty crypto, mà là đang cạnh tranh nhân sự và vị thế với các doanh nghiệp thể thao truyền thống, công ty cá cược và bên sở hữu bản quyền truyền thông.

Vào ngày 4 tháng 2, Blockratize, Inc. đã nộp đơn đăng ký nhãn hiệu "POLY" và "$POLY". CMO Matthew Modabber trước đó đã nói rõ: "Sẽ có một token, sẽ có một airdrop."

Điều này đưa câu chuyện của Polymarket trở lại điểm xuất phát crypto. Một mặt, nó tham gia vào khuôn khổ quản lý của CFTC, hợp tác với ICE, cung cấp dữ liệu cho WSJ và Google; mặt khác, thị trường vẫn kỳ vọng nó phát hành token, thực hiện airdrop và phân phối lại giá trị nền tảng cho người dùng crypto. Đây là một căng thẳng khác của Polymarket: càng tiến gần đến Phố Wall, nó càng không thể cắt đứt hoàn toàn mối quan hệ với cộng đồng crypto. Bởi vì những người đầu tiên tin tưởng nó, đầu tiên sử dụng nó và đầu tiên mang thanh khoản vào, chính là nhóm người sẵn sàng đặt cược trên chuỗi vào thế giới.

Cửa hàng Polymarket tại New York

Vào tháng 3, ICE đầu tư thêm 600 triệu USD, định giá tăng lên khoảng 15 tỷ USD. Cùng tháng, Polymarket ký hợp đồng hợp tác độc quyền nhiều năm với MLB về thị trường dự đoán, được báo cáo trị giá tới 300 triệu USD.

Ngày 18 tháng 3, Polymarket mua lại công ty cơ sở hạ tầng DeFi Brahma. Brahma thành lập năm 2021, đã xử lý tổng khối lượng giao dịch hơn 1 tỷ USD. Sau khi mua lại, trong vòng 30 ngày đóng cửa sản phẩm độc lập, toàn bộ đội ngũ và công nghệ được sáp nhập. Hướng đi là giảm rào cản sử dụng trên chuỗi: tạo ví, nạp tiền, trao đổi token – những điểm ma sát khiến người dùng thông thường e ngại trước các sản phẩm trên chuỗi.

Coplan nói: "Xây dựng cơ sở hạ tầng đáng tin cậy trên các mạng blockchain và đường ray tài chính truyền thống là khó – không có lối tắt nào cả."

Câu nói này rất chính xác với Polymarket năm 2026. Nó không chỉ là một trang web, không chỉ là một giao diện thị trường dự đoán, mà đồng thời nằm trên hai cơ sở hạ tầng: một bên là mạng blockchain, bên kia là đường ray tài chính truyền thống. Một bên yêu cầu tính mở, tốc độ và thanh khoản toàn cầu, bên kia yêu cầu giấy phép, thanh toán, trung gian và tuân thủ. Điều thực sự khó đối với Polymarket không phải là để người dùng nhấn có hoặc không, mà là để hai hệ thống này tạm thời cùng tồn tại trong cùng một sản phẩm.

Ngày 30 tháng 3, Polymarket ra mắt phí giao dịch cho tất cả các danh mục, áp dụng mô hình phí parabol ngược: Crypto đỉnh 1,80%, Tài chính và Chính trị 1,00%, Thể thao 0,75%, Maker miễn phí và được hoa hồng 25%. Thị trường ước tính doanh thu hàng năm vượt quá 200 triệu USD.

Quảng cáo Polymarket trong ga tàu điện ngầm New York, nguồn Bloomberg

Tháng 6 năm 2026, Polymarket kỷ niệm sáu năm ra mắt.

Sáu năm trước, nó là một sản phẩm nhỏ bé mọc lên từ phòng tắm trong thời kỳ phong tỏa New York. Sáu năm sau, nó lọt vào Google, WSJ, các liên đoàn thể thao, ICE, khuôn khổ quản lý của CFTC và các chương trình truyền hình trực tiếp chính thống. Khối lượng giao dịch tích lũy, định giá, đối tác, danh tính quản lý – mỗi chỉ số dường như đều chứng minh rằng nó đã đi từ rìa vào trung tâm.

Nhưng kỷ niệm sáu năm không phải là kết thúc cổ tích.

CFTC đề xuất chính thức cho phép hợp đồng sự kiện thể thao, đồng thời hạn chế các thị trường nhạy cảm như chấn thương, thể thao trung học. Các thượng nghị sĩ lưỡng đảng đưa ra Đạo luật "Thị trường dự đoán là cờ bạc", cố gắng cấm các nền tảng được CFTC ủy quyền cung cấp hợp đồng thể thao. Wired đưa tin, người dùng Mỹ vẫn sử dụng rộng rãi sàn quốc tế Polymarket offshore. Định giá được báo cáo gần 20 tỷ USD. Token $POLY và airdrop vẫn đang trong kỳ vọng, thị trường dự đoán xác suất hoàn thành TGE trong năm 2026 duy trì ở mức khoảng 62% đến 70%.

Coplan đã hoàn thành việc trở về nhà. Nhưng anh ấy không trở về nước Mỹ của năm 2020.

Năm 2020, nước Mỹ vẫn đang tìm kiếm câu trả lời trong đại dịch và bầu cử, Polymarket chỉ là một công cụ nhỏ mới ra mắt. Năm 2026, nước Mỹ đã biết rằng công cụ này có thể ảnh hưởng đến câu chuyện, thu hút vốn, thách thức các cuộc thăm dò, vướng vào quản lý, gia nhập các liên đoàn thể thao và truyền thông chính thống. Cánh cửa nhà đã mở, nhưng phòng khách đầy những nhà quản lý, nhà đầu tư, nhà báo, giám đốc điều hành liên đoàn, nhà giao dịch, luật sư và những người chỉ trích.

Vì vậy, "về nhà" không phải là kết thúc câu chuyện, mà là sự thay đổi danh tính. Vào ngày kỷ niệm sáu năm, Polymarket cuối cùng đã đứng ở vị trí mà nó mong muốn nhất: thế giới bắt đầu coi trọng thị trường thông tin.

Nhưng điều đó cũng có nghĩa là, thế giới cuối cùng sẽ bắt đầu phán xét nó một cách nghiêm túc.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia