Sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại, thị trường đang đặt cược vào những giao dịch nào?

Đây là lần thứ 40, Trump nói thỏa thuận Mỹ - Iran sắp đạt được.

Dù chúng ta gần như đã miễn nhiễm với những lời nói của Trump, nhưng lần này tiến triển có tính chắc chắn hơn so với quá khứ.

Ngày 14 tháng 6, Thủ tướng Pakistan Shehbaz Sharif tuyên bố Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận hòa bình. Trump sau đó xác nhận, cho biết sẽ dỡ bỏ phong tỏa trên biển, cho phép "lưu thông miễn phí" qua eo biển Hormuz. Thứ trưởng Ngoại giao Iran cũng nói rằng văn bản thỏa thuận đã hoàn tất, chiến tranh và các hoạt động quân sự sẽ chấm dứt ngay lập tức, bao gồm cả hướng Lebanon.

Thị trường châu Á mở cửa thứ Hai đã trực tiếp đưa ra câu trả lời. Các chỉ số chính tại Tokyo và Seoul tăng hơn 5%, giá dầu giảm 3 USD mỗi thùng, Brent rơi xuống quanh mức 84 USD. Logic không phức tạp, lớp phí địa chính trị đè lên giá năng lượng trong ba tháng rưỡi qua, thị trường đang tranh nhau loại bỏ nó.

Dù đây chưa phải là một thỏa thuận hòa bình đã được ký kết. Việc ký kết quan trọng sẽ diễn ra vào ngày 19 tháng 6 tại Thụy Sĩ, và hai bên Mỹ - Iran có cách hiểu khác nhau về thỏa thuận. Mỹ nói eo biển mở cửa miễn phí, truyền thông Iran nói giao thông hàng hải do Iran và Oman phối hợp quản lý, sẽ khôi phục trong vòng 30 ngày theo "sắp xếp của Iran". Israel vẫn tấn công Beirut trước và sau khi thỏa thuận được công bố. Các vấn đề khó như hạt nhân, uranium làm giàu, giảm trừ trừng phạt đều được đẩy vào cửa sổ đàm phán 60 ngày tiếp theo.

Nhưng chúng ta có thể nói chính xác hơn, xung đột chiến tranh về cơ bản đã hoàn toàn chuyển từ cấp độ quân sự sang cấp độ thương lượng.

Tầm quan trọng của eo biển Hormuz không cần phải nói nhiều. Trước chiến tranh, khoảng một phần năm lượng dầu mỏ toàn cầu và một lượng lớn LNG đi qua tuyến đường này. Sau khi Mỹ và Israel tấn công Iran vào ngày 28 tháng 2, Iran đã đáp trả bằng tên lửa, máy bay không người lái và hạn chế trên biển, eo biển dần dần chuyển từ "luồng hàng hải rủi ro" thành "luồng hàng hải bị cản trở thực tế". Trong hơn ba tháng qua, thị trường lo sợ ba lớp khóa chặt: Iran dùng eo biển làm con bài, Mỹ phong tỏa cảng Iran, và chiến tuyến giữa Israel với Hezbollah khiến Iran khó nhượng bộ trong chính trị nội bộ. Ba đường này xoắn lại với nhau, không ai có thể động đậy.

Giờ đây, eo biển chính thức bước vào quy trình mở cửa lại. AP dẫn đánh giá của các chuyên gia năng lượng rằng, ngay cả khi thỏa thuận có hiệu lực, việc khôi phục nguồn cung dầu khí bình thường có thể mất vài tháng, vì tàu thuyền, bảo hiểm, nhà máy lọc dầu, rà phá bom mìn và an ninh đều cần thời gian. Các tàu chở dầu trước đây bị mắc kẹt ở Vịnh Ba Tư sẽ không khởi hành chỉ vì một tuyên bố, và các công ty bảo hiểm cùng chủ tàu sẽ không chỉ sau một đêm điều chỉnh giả định rủi ro về mức trước chiến tranh.

Đối với các nhà đầu tư như chúng ta, điều quan trọng nhất là bây giờ có thể giao dịch những sản phẩm tài chính nào?

Sau khi eo biển mở cửa trở lại, thị trường đang giao dịch những gì?

Trong vài tháng qua, dầu thô, khí đốt tự nhiên, bảo hiểm vận tải biển, nhiên liệu hàng không, phân bón và kỳ vọng lạm phát đều bị phủ một lớp phí bảo hiểm rủi ro Trung Đông. Giờ đây, nếu thỏa thuận được ký kết theo đúng kế hoạch vào ngày 19 tháng 6, việc tàu thuyền lưu thông dần được khôi phục, những tài sản này sẽ chịu tác động đầu tiên.

Một số dữ liệu giá hiện tại đã phản ánh rất nhanh chóng. MarketWatch đưa tin, sau khi tin tức về thỏa thuận được công bố, hợp đồng tương lai chỉ số Dow Jones tăng hơn 350 điểm, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 1%, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng khoảng 1,6%. WTI giảm xuống dưới 81 USD, Brent giảm xuống còn khoảng 83,5 USD. Theo Axios, Brent ở mức khoảng 84,21 USD, giá xăng Mỹ cũng giảm từ mức khoảng 4,56 USD/gallon vào tháng 5 xuống còn khoảng 4,07 USD.

Nói chi tiết hơn, chúng ta có thể giao dịch những tài sản nào?

Thứ nhất, bán khống phí bảo hiểm rủi ro dầu thô. Chuyên gia phân tích hàng hóa Vivek Dhar của CBA, trong một báo cáo được WSJ trích dẫn, đưa ra nhận định: Nếu eo biển Hormuz không còn bị đóng cửa, Brent có thể quay trở lại mức khoảng 80 USD vào cuối năm. Giả định chính của ông là, chỉ cần lưu lượng dầu qua eo biển phục hồi từ 60% đến 70% so với trước chiến tranh, kết hợp với tăng trưởng nguồn cung từ ngoài OPEC+ và sự tồn tại của các đường ống thay thế, thị trường có thể quay trở lại định giá nguồn cung tương đối dư dả. Brent ở mức 80 USD có nghĩa là gì? Có nghĩa là mức phí bảo hiểm từ 15 đến 20 USD đã được cộng thêm trong ba tháng qua do chiến tranh sẽ bị loại bỏ một cách có hệ thống.

Thứ hai, mua vào cổ phiếu hàng không, du thuyền và chuỗi du lịch. Chi phí nhiên liệu giảm, biên lợi nhuận phục hồi, đây là hướng đi trực tiếp nhất. IATA trước đó vừa cắt giảm dự báo lợi nhuận ròng của ngành hàng không toàn cầu năm 2026 từ 41 tỷ USD xuống còn 23 tỷ USD, nguyên nhân là do giá nhiên liệu hàng không tăng vọt. Barron's cho biết IATA dự kiến tổng chi phí nhiên liệu hàng không trong năm nay sẽ lên tới 350 tỷ USD. Giờ đây, khi giá dầu giảm từ mức 90-100 USD xuống còn hơn 80 USD một chút, cổ phiếu hàng không có độ co giãn lớn nhất. Các mã cần theo dõi bao gồm ETF hàng không JETS, cũng như DAL (Delta Air Lines), UAL (United Airlines), AAL (American Airlines), LUV (Southwest Airlines). Về mảng du thuyền, có CCL (Carnival Corporation), RCL (Royal Caribbean Group), NCLH (Norwegian Cruise Line Holdings). Tính đến khi đóng cửa ngày 12 tháng 6, DAL ở mức 83,06 USD, UAL ở mức 115,52 USD, AAL ở mức 14,98 USD, LUV ở mức 45,47 USD, CCL ở mức 29,18 USD, NCLH ở mức 19,43 USD. Nếu giá dầu tiếp tục ở mức thấp trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, cổ phiếu hàng không và du thuyền rất có thể là nơi dòng vốn đổ vào đầu tiên trước giờ giao dịch.

Thứ ba, mua vào các quốc gia nhập khẩu năng lượng châu Á. Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ và Trung Quốc đều là những bên hưởng lợi trực tiếp từ việc giảm giá dầu khí Trung Đông. Commerzbank Research đưa tin trên WSJ rằng các đồng tiền châu Á nhìn chung mạnh lên trong phiên giao dịch sáng sớm, USD/JPY giảm xuống khoảng 159,93, USD/KRW giảm xuống khoảng 1505,60, AUD tăng lên khoảng 0,7079. Quan điểm của Sally Auld, chuyên gia kinh tế trưởng tại NAB, là giá dầu giảm làm giảm áp lực lạm phát đối với các quốc gia nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản, nhờ đó hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm tăng. Các giao dịch có thể bao gồm mua vào cổ phiếu Nhật, cổ phiếu Hàn, chỉ số chứng khoán Ấn, hoặc mua vào tiền tệ và trái phiếu của các quốc gia nhập khẩu châu Á.

Thứ tư, mua vào kỳ hạn trái phiếu dài, bán khống kỳ vọng lạm phát. Giá dầu giảm trực tiếp hạ thấp chi phí xăng dầu, hàng không, logistics và một phần thực phẩm, đồng thời làm giảm lo ngại của thị trường về việc ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì lãi suất cao. Có thể theo dõi TLT, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, TIPS breakeven và vàng. Vàng ở đây có vai trò đặc biệt: nếu thị trường tin rằng việc mở lại eo biển là thật, phí bảo hiểm trú ẩn của vàng và dầu thô sẽ cùng giảm; nếu thỏa thuận ký ngày 19 tháng 6 thất bại, cả hai sẽ cùng phục hồi. Vàng là chỉ số phòng hộ trong giao dịch này, không phải chỉ số định hướng.

Thứ năm, định giá lại chuỗi LNG, phân bón và hóa chất. LNG của Qatar đi qua eo biển Hormuz, việc mở lại eo biển sẽ làm giảm phí bảo hiểm rủi ro LNG ở châu Á và châu Âu, có lợi cho các doanh nghiệp sử dụng khí đốt, doanh nghiệp hóa chất và một số ngành nhạy cảm với chi phí điện. Trung Đông cũng là nguồn cung quan trọng của phân bón như urê và amoniac, việc khôi phục giao thông đồng nghĩa với áp lực giá đầu vào nông nghiệp giảm. Dòng này thiên về chuỗi vĩ mô, có lợi cho chi phí đầu vào của ngành hóa chất và nông nghiệp hạ nguồn, không nhất thiết phải tập trung vào từng cổ phiếu cụ thể.

Thị trường Polymarket có thể được dùng như "nhiệt kế xác suất". Giá Yes cho thỏa thuận hạt nhân Mỹ-Iran trước ngày 30 tháng 6 là khoảng 0,84, thị trường đặt xác suất 84%. Giá Yes cho thỏa thuận hạt nhân Mỹ-Iran trước năm 2027 là khoảng 0,945. Giá Yes cho việc Mỹ xâm lược Iran trước năm 2027 chỉ khoảng 0,115. Giá Yes cho Iran có vũ khí hạt nhân trước năm 2027 là khoảng 0,0735. Giá Yes cho chế độ Iran sụp đổ trước ngày 30 tháng 6 là khoảng 0,0065. Những con số này có nghĩa là: xác suất đạt được thỏa thuận ngắn hạn rất cao, nhưng rủi ro đuôi dài hạn vẫn còn. Thị trường đang đặt cược vào sự hòa dịu, nhưng không all in.

Đối với danh sách quan sát trước giờ giao dịch chứng khoán Mỹ, biên tập viên cũng đã tổng hợp một số:

Nhóm đầu tiên, những người hưởng lợi trực tiếp từ chi phí nhiên liệu: JETS, DAL, UAL, AAL, LUV, CCL, RCL, NCLH.

Nhóm thứ hai, những người hưởng lợi từ việc phục hồi khẩu vị rủi ro, đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa nhỏ và chu kỳ: SPY (ETF S&P 500), QQQ (ETF Nasdaq 100), IWM (ETF Russell 2000 vốn hóa nhỏ).

Nhóm thứ ba, những doanh nghiệp hưởng lợi từ giảm chi phí nhưng có độ co giãn chậm: FDX (FedEx), UPS (United Parcel Service), DOW (Dow Inc.), LYB (LyondellBasell).

Ngược lại, XOM (Exxon Mobil), CVX (Chevron), SLB, HAL (Halliburton), XLE (ETF ngành năng lượng), những cổ phiếu thượng nguồn và dịch vụ dầu khí này có khả năng chịu áp lực trong ngắn hạn. Trước đây chúng là những người hưởng lợi từ giá dầu cao và phí bảo hiểm chiến tranh, khi phí bảo hiểm bị loại bỏ, logic của chúng cũng phải được tính toán lại.

Cuối cùng là nói về rủi ro. Điều giao dịch này sợ nhất không phải là "giá dầu đã giảm", mà là "thỏa thuận chưa thực sự được thực thi". Ký kết vào ngày 19 tháng 6, dọn sạch thủy lôi trên biển, tỷ lệ phí bảo hiểm giảm, chủ tàu khôi phục lưu thông, cơ chế phối hợp giữa Iran và Oman được triển khai – những bước này cần được xác minh từng cái một. Những tín hiệu đáng theo dõi nhất: Brent có thể phá vỡ mức 80 đô la không, WTI có thể phá vỡ mức 78 đô la không, cổ phiếu hàng không và du thuyền sau khi mở cửa tăng có thể giữ vững mức tăng không, và tỷ lệ cược của thỏa thuận Iran trên Polymarket có thể duy trì trên 80% không.

Nếu những điều này đồng thời xảy ra, điều đó cho thấy thị trường đang chuyển từ "cú sốc chiến tranh" sang "phục hồi nguồn cung".

Nếu giá dầu phục hồi lên 88 đến 90 đô la, hoặc xác suất thỏa thuận trên Polymarket giảm nhanh chóng, thì giao dịch mở lại này nên giảm vị thế.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia