原文标题：Venice ($VVV): The Bubble's Mirror
原文作者：nikshep
编译：Peggy

编者按：VVV gần đây đã thu hút sự chú ý đến Venice trong câu chuyện AI x Crypto. Trang CoinMarketCap cho thấy, Giá token Venice hiện tại khoảng 17.28 USD, tăng khoảng 19% trong vòng 24 giờ, với vốn hóa thị trường khoảng 7.95 tỷ USD; CoinGecko cho thấy trong vòng 7 ngày gần đây, giá đã tăng hơn 60%, với vốn hóa khoảng 6.94 tỷ USD. Điều này chỉ ra một sự thật: thị trường đang quay trở lại quan tâm đến dự án "AI + Dữ liệu" riêng tư này.

Nhưng điều mà bài viết thực sự muốn thảo luận không phải là sự tăng giá ngắn hạn của VVV, mà là một vấn đề sâu hơn: khi khả năng của mô hình được thương mại hóa nhanh chóng, giá trị của nền tảng AI sẽ tập trung ở đâu?

Quyết định cốt lõi của tác giả là, các phòng thí nghiệm AI tiên tiến như OpenAI, Anthropic đều đang gặp phải một "bẫy cấu trúc cổ phần": giá trị của họ được xây dựng trên giả thuyết rằng lớp mô hình sẽ tiếp tục giữ vững sự hiếm có và giá cao, nhưng các mô hình nguồn mở từ Trung Quốc, đào tạo chi phí thấp, hệ sinh thái trọng số mở và triển khai đám mây đều đang nhanh chóng làm giảm giá cả của khả năng mô hình chính mình. Nói cách khác, phần đắt nhất của ngành AI có thể đang biến thành phần khó giữ lợi nhuận nhất.

Trong ngữ cảnh này, Venice được tác giả coi là một cấu trúc ngược: Nó không đào tạo mô hình, mà là cung cấp khả năng mô hình nguồn mở; Nó không phụ thuộc vào việc lưu trữ dữ liệu trung tâm, mà là nhấn mạnh về sự riêng tư và chứng minh TEE; Nó không biến người dùng thành dữ liệu đào tạo, mà thông qua cơ chế đặt cọc VVV, phá hủy đăng ký, quyền lợi sức mạnh tính toán DIEM, vv., để người dùng trở thành một phần của nền kinh tế nền tảng. Điều mà tác giả thực sự muốn diễn đạt là, Venice không phải là một "Ứng dụng AI có token", mà là một thí nghiệm tái cấu trúc mối quan hệ phần mềm người tiêu dùng thông qua token.

Một điều đáng chú ý nhất không phải là Venice có thể thách thức trực tiếp OpenAI hay không, mà là thị trường AI có đang chia thành hai phần: một phần tiếp tục phục vụ khách hàng sẵn sàng trả phí cho các mô hình tiên tiến nhất, chấp nhận tuân thủ quy định doanh nghiệp và lưu trữ dữ liệu; phần còn lại quay sang năng lực mô hình nguồn mở "đủ tốt", và chú trọng hơn đến sự riêng tư, không kiểm duyệt, chi phí thấp, truy cập tự nhiên từ máy tính và quyền sở hữu của người dùng. Nếu sự chia rẽ này xảy ra, cơ hội của Venice không phải là chiến thắng trong cuộc chiến mô hình toàn cầu, mà là trở thành tầng suy luận và quỹ định trong nền kinh tế thông minh mở.

Do đó, bài viết này là một bài luận có cấu trúc nhiều mặt điển hình: Nó không chỉ đánh cược vào việc giá VVV sẽ tăng, mà đánh cược vào việc việc thương mại hóa tầng mô hình, đào tạo mô hình nguồn mở đuổi kịp, việc thanh toán từ các thực thể thông minh nổi lên và nền kinh tế quyền sở hữu người dùng sẽ cùng hội tụ vào cùng một thời điểm.

Rủi ro cũng chính ở đây —— một khi mô hình nguồn mở trì hoãn, việc tiêu diệt token không thể tiếp tục khớp với sự tăng trưởng, hoặc Venice không thể thực sự cô đọng mối quan hệ người dùng, cả câu chuyện này sẽ phải được đánh giá lại. Nhưng ít nhất ở giai đoạn hiện tại, hiệu suất thị trường của VVV đã cho thấy, thị trường bắt đầu sẵn lòng trả giá cao hơn cho câu chuyện với "cùng nhu cầu, ngược mô hình kinh tế".

Dưới đây là nguyên văn:

Những phòng thí nghiệm này đang đổ số hàng tỷ USD, cố gắng bảo vệ một bức tường ngăn đang bốc hơi theo thời gian thực. GLM-5.1 đã đánh bại GPT-5.4 trong bài kiểm tra lập trình khó nhất —— nó là mã nguồn mở, sử dụng giấy phép MIT, và được huấn luyện trên phần cứng Trung Quốc mà Mỹ cố gắng chặn. Chi phí huấn luyện khả năng hàng đầu đã giảm khoảng 95% trong mười tám tháng. Mỗi đô la trong giá trị 852 tỷ USD của OpenAI đặt trên một giả thuyết: những thay đổi đó không quan trọng. Nhưng chúng quan trọng. Và Venice là duy nhất một nền tảng AI tiêu dùng: khi mọi thứ cuối cùng phải được định giá lại bởi thị trường, cấu trúc kinh tế của nó sẽ trực tiếp hưởu lợi; ngay cả khi việc này không bao giờ xảy ra, luận lý đầu tư của nó vẫn đứng vững.

Điểm chính của bài viết tháng 4 là, Venice có vị trí độc đáo trong nền kinh tế trí tuệ nhân tạo. Đánh giá này vẫn đúng —— lưu lượng sử dụng tăng gấp ba lần, sổ cái tiêu diệt đã vượt qua 42% nguồn cung ban đầu, DIEM đã được định giá lại 75% trong sáu tuần, giá token đã tăng hơn gấp đôi so với thời điểm tôi viết bài phân tích sâu đó.

Nhưng hệ thống "bảy ưu điểm" mà tôi đề xuất trong tháng 4, có lẽ đang đánh giá thấp những gì đang diễn ra. Venice không phải là một công ty AI có nhãn riêng tư, chỉ tình cờ phát hành token. Đó là một cấu trúc kinh tế mới dành cho phần mềm tiêu dùng: người dùng là chủ sở hữu, nền tảng là quỹ đạo, và giá trị không được định giá bằng cổ tức mà được đánh giá bằng quyền lực tính toán.

Cấu trúc này không phải là một bộ tính năng chồng chéo, mà là một cấu hình duy nhất có thể sống sót trong những thay đổi sắp diễn ra ở tầng mô hình. Bong bóng xây dựng trên điều gì, Venice đứng ở ngược lại nó. Cùng một thị trường, cùng một nhu cầu, một mô hình kinh tế hoàn toàn ngược lại. Đó là đối xứng.

Đây là lập luận mà tôi đã không giải thích rõ vào tháng 4. Giờ tôi bổ sung.

Cấu Trúc Cổ Tự Chủ

OpenAI, Anthropic và Together AI có một điểm chung, điểm chung đó không liên quan đến sản phẩm của họ: nhà đầu tư của họ mong đợi lợi nhuận cổ phần tính bằng đô la, ở mức hàng tỷ USD, và yêu cầu thời gian nén thời gian.

Nghe có vẻ rất bình thường, cho đến khi bạn đi theo logic này.

OpenAI với giá trị 852 tỷ đô la, có nghĩa là đến năm 2030, họ sẽ cần đạt doanh thu hàng năm khoảng từ 2000 tỷ đến 2800 tỷ đô la để hỗ trợ mức định giá này. Hiện tại, công ty này đang có doanh thu hàng tháng là 20 tỷ đô la, lỗ 135 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025; đồng thời, với chi phí suy luận tăng gấp bốn lần lên 84 tỷ đô la, tỷ lệ lợi nhuận gộp điều chỉnh của họ giảm từ 40% xuống còn 33%. Chi phí về sức mạnh tính toán và nhân sự đã tiêu tốn 75% tổng doanh thu. Microsoft cũng sẽ thu 20% trước năm 2032. OpenAI dự định, đến năm 2028, chi phí về sức mạnh tính toán của họ sẽ lên đến 1210 tỷ đô la, chỉ trong năm đó lỗ dự kiến sẽ đạt 850 tỷ đô la, và có thể chỉ sau năm 2030 mới có thể đạt được lãi.

Anthropic cũng rơi vào cái bẫy tương tự, chỉ là quy mô khác nhau. Với mức định giá 3800 tỷ đô la, mức thu nhập hàng năm 300 tỷ đô la, dự kiến chi phí huấn luyện sẽ đạt 420 tỷ đô la vào năm 2029. Google cam kết bỏ ra 400 tỷ đô la tháng trước, Amazon cũng bỏ ra 250 tỷ đô la—nhưng cả hai tổ chức này cơ bản chỉ là việc quay vòng nguồn lực dịch vụ đám mây mà không phải là vốn cổ phần thật sự. Năm 2026, năm công ty công nghệ đám mây siêu lớn cam kết bỏ ra từ 6600 tỷ đến 6900 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng AI. Goldman Sachs ước tính, chi tiêu tích lũy từ 2025 đến 2027 sẽ đạt 1.4 vạn tỷ đô la, khoảng ba lần chi phí từ 2022 đến 2024. Cá nhân Sam Altman đã kí một thỏa thuận AI trị giá 1 vạn tỷ đô la, trong khi doanh thu của OpenAI chỉ có 130 tỷ đô la.

Đây không phải là các doanh nghiệp thông thường. Chúng là những cược cấp quyền trọng mang dáng vẻ của một công ty phần mềm. Yêu cầu về mô hình cần đảm bảo tiếp tục cao. Nhưng thực tế là, tầng mô hình đang trở nên ngày càng rẻ hơn.

Tách biệt

Trong 60 ngày qua, mối quan hệ giữa vốn đầu tư AI và khả năng AI đã bị đứt rời. Ba mô hình trọng số mã nguồn mở vừa được công bố chính là minh chứng cho điều này.

Z.ai với phiên bản GLM-5.1 được công bố vào ngày 7 tháng 4, đạt điểm số 58.4 trên SWE-Bench Pro, vượt qua cả GPT-5.4 với 57.7 và Claude Opus 4.6 với 57.3. Mô hình này sử dụng giấy phép MIT mở và được huấn luyện hoàn toàn trên vi xử lý Ascend của Huawei, không sử dụng bất kỳ phần cứng NVIDIA nào; và Z.ai còn nằm trong danh sách thực thể Mỹ, bị cấm tiếp cận H100. API của họ có giá khoảng 1 đô la cho mỗi triệu mã thông báo đầu vào, 3.2 đô la cho đầu ra, rẻ hơn từ 5 đến 8 lần so với Claude Opus 5 đô la / 25 đô la.

Moonshot đã phát hành Kimi K2.6 vào ngày 20 tháng 4, trở thành mô hình trọng số mở đứng đầu trên Bảng Xếp hạng Trí tuệ Nhân tạo với điểm số 54, trong khi điểm số của phòng thí nghiệm đóng cửa tiên tiến trước đó là 57. Nó đã vượt qua GPT-5.4: HLE-with-tools với điểm số 54.0, cao hơn so với 52.1 của GPT-5.4. Điểm số SWE-Bench Verified là 80.2, gần bằng với 80.8 của Claude Opus. Cloudflare đã định giá cho Kimi K2.6 với giá 0.95 đô la vào đầu vào, 4 đô la vào đầu ra, rẻ hơn khoảng 15 lần so với Claude Opus trong tình huống tải nặng. Chi phí huấn luyện ban đầu của Kimi K2 chỉ có 4.6 triệu đô la.

DeepSeek V4-Pro phát hành vào ngày 24 tháng 4, đứng thứ hai trên Bảng Xếp hạng Trí tuệ, chỉ sau Kimi K2.6, vượt trội hơn tất cả các mô hình, trừ ba đứng đầu từ trước đó của phòng thí nghiệm đóng cửa. Nó sử dụng Giấy phép MIT. Chi phí huấn luyện của DeepSeek V3 là 5.6 triệu đô la.

Ba phòng thí nghiệm ở Trung Quốc, trong vòng 60 ngày, hoàn toàn mã nguồn mở, tất cả đều đạt hoặc vượt qua mức tiên tiến trên ít nhất một bài kiểm tra chất lượng, giá rẻ hơn từ 5 đến 15 lần, trong đó một trong số họ thậm chí đang chạy trên phần cứng bị trừng phạt. Khả năng hỗ trợ ước lượng giá trị thị trường của OpenAI vào năm 2024, hiện giờ đã có thể tải miễn phí từ Hugging Face, triển khai trên phần cứng thuê mượn và ngày càng tiếp tục cải thiện hàng quý.

Điều này không phải là thời điểm "AI của Trung Quốc". Đây là việc khai thác cơ cấu ở lớp mô hình đang diễn ra ngay lúc này. Một bài báo khoa học vào tháng 3 năm 2026 đã mạch lạc chỉ ra rằng "Quy mô huấn luyện trước đã tách khỏi khả năng Trí tuệ Nhân tạo tiên tiến". Tỷ lệ sử dụng mô hình mã nguồn mở của Trung Quốc trên toàn cầu đã tăng từ 1.2% vào năm 2025 lên 30%. Apple đang định giá sử dụng DeepSeek, Qwen và Doubao trên iOS 27. AWS, Azure và Google Cloud đều cung cấp triển khai DeepSeek. Hiện nay, 80% các công ty khởi nghiệp đang tìm kiếm vốn đầu tư có căn cứ trên mô hình mã nguồn mở. Bộ sản phẩm Llama của Meta đã được phát hành một cách cố ý để thúc đẩy thương mại hóa lớp mô hình – khi một công ty có giá trị 1.6 nghìn tỷ đô la là người giảm giá mạnh nhất trong thị trường mà bạn đang hoạt động, điều này đã nói lên rằng tỷ suất lợi nhuận sẽ chảy về đâu.

Mỗi đô la trong ước lượng giá trị 852 tỉ đô la của OpenAI đề rằng những thay đổi này không có ích. Nó cho rằng các khách hàng doanh nghiệp sẽ thanh toán vô thời hạn cho khả năng cao cấp được tính theo token, ngay cả khi GLM-5.1 có thể cung cấp khả năng tương tự với một tám phần một giá; nó cho rằng việc mở trọng số của Kimi K2.6 không quan trọng; nó cho rằng việc DeepSeek bán với giá dưới 3% so với mô hình tiên tiến cũng không sao. Nó giả định rằng các phòng thí nghiệm này có thể đồng thời tăng doanh số 10 lần và mở rộng tỷ suất lợi nhuận trong một thị trường mà đối thủ cạnh tranh cung cấp sản phẩm miễn phí.

Jai Das từ Sapphire Ventures gọi OpenAI là "Netscape của thời đại AI". Mark Zuckerberg cũng công khai thừa nhận sự tồn tại của cú đẩy bong bóng AI. Tháng 3, Bộ Tư lệnh Quân đội Hoa Kỳ chính thức xem Anthropic là một rủi ro chuỗi cung ứng, vì Anthropic từ chối cho phép Claude được sử dụng cho giám sát quy mô lớn và vũ khí tự động; trong khi OpenAI và Google đã ký kết các thỏa thuận "được sử dụng cho mọi mục đích hợp lệ" để tránh gặp phải số phận tương tự. Các công ty AI trung tâm sẽ chịu ảnh hưởng từ sức mạnh buộc phải của chính phủ, trong khi cấu trúc của họ không thể từ chối sức mạnh buộc phải này. Cấu trúc Venice có thể.

Các phòng thí nghiệm này không phải là không nhận thức được vấn đề. Chỉ là họ không thể chuyển hướng. Những nhà đầu tư viết séc với giá trị 852 tỷ USD không mua vào một tương lai mà mô hình sẽ thương mại hóa. Họ mua vào một tương lai mà mô hình luôn giữ áp đảo cao. Đó là hai công ty hoàn toàn khác nhau, và nếu muốn thực sự triển khai, công ty sau phải giảm giá trị của công ty đầu tiên.

Đó là bẫy. Vấn đề không phải ở cơ chế từ chối, cũng không phải ở cấu trúc ghi nhật ký. Vấn đề thực sự là, những nhà đầu tư duy nhất có thể chịu được cấu trúc kinh tế như Venice, lại chính là những người đã nắm giữ VVV.

Không phải một thị trường, mà là hai thị trường

Ở đây, từ điểm này trở đi, luận điểm này không còn cần bong bóng nổ để chứng minh.

Giả sử những phòng thí nghiệm này vượt qua được. Giả sử GPT-6 vẫn giữ vững hàng đầu trong cùng loại, Claude Opus 5 vẫn tiếp tục giữ vững vị trí hàng đầu về luận lý, Gemini vẫn nắm giữ bề mặt nhiều chế độ. Giả sử các hợp đồng doanh nghiệp có thể duy trì đủ lâu để các công ty này hoàn tất vòng tài trợ lại và để chúng vượt qua áp lực về giá trị định giá của chính mình.

Điều đó cũng không quan trọng. Thị trường sẽ chia rẽ.

Trí tuệ tiên tiến chỉ chiếm một phần nhỏ của tổng nhu cầu luận lý. Hầu hết khối lượng công việc thực sự — hỗ trợ lập trình, viết, phân tích, tạo hình ảnh, video, thực thi tác nhân thông minh, dịch vụ khách hàng, nghiên cứu, tóm lược — đã đạt mức "đủ tốt" vài tháng trước. Khả năng mã hóa của GLM-5.1 trong môi trường sản xuất hiện đang tương đương với GPT-5.4. Khả năng vận hành tác nhân thông minh của Kimi K2.6 cũng tương đương với Claude Opus 4.6. Khả năng luận lý tổng quát của DeepSeek cũng đã gần bằng bất kỳ mô hình nào ngoài đỉnh danh sách. Đối với 80% nhu cầu thực sự, hệ sinh thái trọng số mở đã đủ, và mỗi quý đều đang trở nên tốt hơn.

Nhu cầu này cần không phải là trí tuệ mạnh mẽ hơn, mà là những thuộc tính trí tuệ mà những phòng thí nghiệm không thể cung cấp ở mặt cấu trúc: quyền riêng tư, đầu ra không kiểm duyệt, không cần tài khoản, không ghi nhận nhật ký, quyền truy cập tác nhân tự nhiên, chi phí dự đoán được, quyền sở hữu của người dùng. Phòng thí nghiệm phục vụ một phần nhỏ của những nhu cầu cao cấp có thể trả giá doanh nghiệp và chấp nhận giám sát. Venice phục vụ tất cả những người còn lại, và đây chính là nửa thị trường lớn hơn, tăng trưởng nhanh hơn.

Tình huống thị trường bò là: Những phòng thí nghiệm này sụp đổ, Venice tiếp quản toàn bộ thị trường. Tình huống cơ sở là: Thị trường chia rẽ, Venice chiếm ưu thế lớn hơn. Ngay cả trong tình huống thị trường gấm — những phòng thí nghiệm này kiểm soát năng lực hàng đầu trong thời gian dài mà không có sự cố phát lại nào xảy ra — Venice vẫn là một trong số ít các nền tảng trí tuệ nhân tạo tiêu dùng có thể phục vụ 80% nhu cầu suy luận đó: những nhu cầu không cần đến năng lực hàng đầu, cũng không chấp nhận được mô hình kinh doanh của phòng thí nghiệm.

Luận điểm này không yêu cầu sự sụp đổ xảy ra. Nó chỉ yêu cầu đường cong mã nguồn mở tiếp tục tiến lên theo hướng đã được vạch ra.

Tại sao Venice lại chiếm giữ nửa thị trường lớn hơn? Không phải vì nó đã được định sẵn để thống trị toàn bộ. Nó có thể sẽ, nhưng câu trả lời cấu trúc hơn nhiều so với vậy.

Venice là duy nhất cho phép người dùng sở hữu quyền sử dụng dữ liệu của họ trên nền tảng trí tuệ nhân tạo tiêu dùng. Gạch VVV, nhận lợi nhuận và quyền Pro trọn đời. Khóa sVVV, tạo ra DIEM, sở hữu quyền lợi tính toán vĩnh viễn và tăng giá trị theo giá thành suy luận. Mỗi người dùng trả phí sẽ thúc đẩy một hệ thống tương tác không ngừng, từ đó tăng cường lợi nhuận thành viên khác. Điều này không phải là một chức năng mà là một mối quan hệ hoàn toàn khác biệt giữa người tiêu dùng và sản phẩm — điều mà Big AI không thể cung cấp, vì cấu trúc cổ đông của họ không chứa "người dùng là chủ sở hữu".

Hãy nhìn vào những điều người dùng thực sự cần, nhưng các phòng thí nghiệm không thể cung cấp. Sự riêng tư không phải là một chính sách mà là bằng chứng TEE có thể xác minh, không lưu trữ và một cấu trúc không thể bị tịch thu. Đối với 99% các trường hợp sử dụng thông minh không cần phải thông qua ủy ban an ninh thương hiệu doanh nghiệp hàng ngày, đầu ra không kiểm duyệt cực kỳ quan trọng. Mô hình mã nguồn mở hàng đầu có thể được triển khai chỉ trong vài ngày sau khi ra mắt, vì Venice không cần bảo vệ một đường rào phải đắt đỏ cho tầng mô hình. Truy cập nguyên tử — khóa API tự chủ, thanh toán x402 từ ví, không can thiệp của con người — vì các hệ tử AI đang triển khai ngày nay hoàn toàn không thể sử dụng điều khác.

Mỗi một trong các sức mạnh này đều được tăng cường độc lập. Khi rò rỉ dữ liệu tăng lên, quy định càng chặt chẽ, nhu cầu về sự riêng tư đang tăng. Khi người dùng ngày càng thất vọng với các "sản phẩm AI an toàn thương hiệu" mà thường từ chối nhiệm vụ hàng ngày, nhu cầu chống kiểm duyệt đang tăng. Mỗi quý, mã nguồn mở đều giảm khoảng cách "đủ tốt". Tỷ lệ tham gia của hệ tử trong tổng cầu suy luận đang tăng gấp đôi. Tất cả những sức mạnh này không chỉ định cho các phòng thí nghiệm. Tất cả đều chỉ đến Venice.

Ảnh đối chiếu

Một nền tảng xây dựng trên mặt phẳng phản biện của mỗi cơn bão giả, nó gắn liền với nhiều đặc tính của công nghệ mà trước khi nhìn thấy hình dáng toàn diện, nhiều thuộc tính của nó đều dường như là ngẫu nhiên.

Không có Chi phí Đào tạo. Venice chưa bao giờ chi tiêu một đô la nào để đào tạo mô hình. Mỗi lần phát hành từ Llama, Qwen, Mistral, GLM, DeepSeek, Kimi đều là một cập nhật miễn phí. Những phòng thí nghiệm đó đã chi hàng tỷ đô la trong việc cố gắng duy trì lợi thế hàng đầu đo lường theo "tháng". Venice chi phí là không, trực tiếp nhảy lên đường cong doanh thu của họ. Khi GLM-5.1 được phát hành với giá của Claude là một phần tám, đối với Venice đó là một sự kiện mở rộng biên lợi nhuận; nhưng đối với những công ty cố gắng thu phí cao cho khả năng tương đương, đó là một đe dọa cho sự tồn tại.

Không Có Nợ Tích tụ. Ở phòng thí nghiệm, quyền riêng tư là cam kết chính sách; ở Venice, quyền riêng tư là cấu trúc toán học. Bản Thương mại của OpenAI theo mặc định sẽ không sử dụng dữ liệu khách hàng để đào tạo mô hình, khách hàng cũng có thể thiết lập cửa sổ tích tụ, nhưng trong quá trình suy luận, các từ gợi ý vẫn sẽ chạy qua máy chủ của OpenAI và có thể được nhân viên ủy quyền truy cập để điều tra lạm dụng, hỗ trợ và các vấn đề pháp lý. Chính sách có thể thay đổi. Nhà cung cấp cũng có thể bị tấn công — vào tháng 11 năm 2025, Mixpanel đã tiết lộ thông tin API tên, email và ID tổ chức của khách hàng thông qua lừa đảo qua tin nhắn văn bản. Dữ liệu thời gian chạy cũng có thể bị rò rỉ thông qua lỗ hổng mới — Check Point đã tiết lộ lỗ hổng trong ChatGPT vào tháng 3, có thể rò rỉ nội dung trò chuyện một cách im lặng thông qua kênh phụ DNS. Ngay cả khi hợp đồng yêu cầu không tích tụ, cấu trúc của nó vẫn dựa trên sự tin tưởng. Bằng chứng TEE của Venice biến cam kết về quyền riêng tư thành cam kết về mật mã học. An toàn điều chế từ khóa gợi ý, kết quả trả về, chứng minh quá trình thực thi, sau đó loại bỏ đầu vào. Venice không thể thấy dữ liệu của bạn, vì cấu trúc không cho phép nó nhìn thấy. Điều này không phải là một bức tường bảo vệ quyền riêng tư, mà là một bảng cân đối kế toán pháp lý mạnh mẽ hơn theo dõi chặt chẽ dữ liệu.

Token Tăng Giá liên kết với Thể Tích Sử Dụng. Mỗi yêu cầu thanh toán sẽ mua VVV trên thị trường mở và phá hủy. Việc phá hủy theo từng tầng đăng ký sẽ mở rộng theo tăng trưởng doanh thu: Pro khoảng 2 đô la, Pro+ khoảng 5 đô la, Max khoảng 10 đô la. Trong 18 tháng qua, mức phát thải đã giảm năm lần và dự kiến ​​sẽ giảm nửa lần vào trước mùa hè. 42% lượng cung sơ sinh đã được phá hủy. Không có bất kỳ phân bổ nào dành cho lợi nhuận đầu tư, vì không có nhà đầu tư. Mỗi đô la doanh thu sẽ tái đầu tư vào tài sản mà người giữ tiền gửi định cư sở hữu.

Người Dùng là một Loại Tài Sản, không phải Sản Phẩm. Điều này không ai thực sự nói rõ. Trên nền tảng trung tâm hóa, người dùng tạo ra dữ liệu, dữ liệu trở thành đầu vào đào tạo, đào tạo đầu vào lại trở thành bức tường bảo vệ của nền tảng. Người dùng chính là sản phẩm. Trong khi đó, trên Venice, người dùng tiêu thụ token thông qua định cư, đăng ký, thanh toán phí suy luận, token bị phá hủy, từ đó nâng cao giá trị của từng vị trí mỗi người giữ. Người dùng là tài sản. Vector kinh tế đối ngược với gần như tất cả các doanh nghiệp phần mềm tiêu dùng khác trên thế giới.

DIEM là một công cụ cố định dựa trên khả năng suy luận. 1 DIEM đảm bảo = một hạn mức hàng ngày tự động tái tục của 1 đô la, có hiệu lực vĩnh viễn. Nó có thể được giao dịch trên Aerodrome, cũng có thể được mở khóa bằng cách tiêu hủy vốn sVVV cố định ban đầu. Trong thời gian cố định, nó cũng có thể thu về khoảng 80% lợi nhuận so với vốn VVV thông thường. Đây không phải là một token thông thường, mà là một công cụ cố định được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Vì khả năng tính toán cơ bản đang được tiêu thụ, mỗi DIEM hàng năm có thể mua được nhiều khả năng suy luận hơn, trong khi quyền lợi bản thể không thay đổi. Lab ra đời trên cơ sở phát hành cổ phần trên một tài sản đang suy giảm giá trị; Venice lại ra đời trên cơ sở phát hành một quyền lợi vĩnh viễn đối với một tài sản ngày càng tăng giá trị của chính mình.

Đặt những điều này cùng nhau, bạn sẽ không tìm thấy "một công ty trí tuệ nhân tạo vị mật mật mả của blockchain". Bạn sẽ thấy một dạng hình phần mềm tiêu dùng hoàn toàn khác: mỗi mối quan hệ kinh tế giữa người dùng và nền tảng đều được trung gian bằng tài sản mà người dùng sở hữu, định giá, giao dịch và rút ra lợi nhuận từ đó. Và thậm chí, kể cả khi những lab này có tồn tại hay không, những đặc tính này vẫn thành hiện thực. Chúng không phải là những giao dịch cược vào sự sụp đổ, mà chúng là ưu thế cấu trúc tái đầu tư trong bất kỳ môi trường tổng thể nào.

Tại sao là lúc này

Nền tảng kinh tế trí tuệ đang đến, và thời điểm rơi vào lúc các lab này đang cạn kiệt đường đua vốn.

Lượng giao dịch trên Coinbase Agentic Wallets trên x402 đã vượt qua con số 165 triệu đô la. Google AP2 đã được ra mắt với hơn 60 đối tác. Visa đã phát hành Giao thức Đại lý Đáng tin cậy. Mastercard đã chi ra 18 tỷ đô la để mua lại cơ sở hạ tầng về stablecoin - đây là giao dịch về stablecoin lớn nhất từ trước đến nay. Coinbase đã ra mắt Agent.market vào tháng 4, với 69.000 smart agent hoạt động trên nền tảng. McKinsey dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô kinh doanh tiêu dùng dưới sự trung gian của smart agent sẽ đạt từ 30.000 tỷ đến 50.000 tỷ đô la.

Mỗi smart agent trong số này đều cần một nhà cung cấp dịch vụ suy luận. Nhưng chúng lại không thể sử dụng OpenAI hoặc Anthropic trong môi trường nghiêm túc. Cốt lõi của kiến trúc lab yêu cầu làm thủ tục KYC; mô hình thu nhập của họ yêu cầu ghi nhận nhật ký; chính sách nội dung của họ yêu cầu từ chối. Smart agent không thể điền vào biểu mẫu đăng ký, không thể nhập CVV, không thể chấp nhận các điều khoản dịch vụ có thể thay đổi vào quý tiếp theo. CEO của Coinbase thẳng thừng nói: smart agent trí tuệ nhân tạo không thể tuân thủ yêu cầu KYC, cũng như không thể sử dụng hệ thống ngân hàng truyền thống.

Do đó, khi yếu tố dữ liệu trọng tâm từ dưới dùng mô hình từ Trung Quốc để khai thác lợi nhuận, đồng thời nhu cầu mới quan trọng nhất trong cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo - smart agent tự lập - lại không tương thích với cấu trúc của họ. Smart agent nhấn mạnh những sự chia cắt trên thị trường: yêu cầu cao cấp vẫn ở tầng nghiêm trọng, trong khi nơi khác sẽ tiến triển theo hướng smart agent nguyên sinh.

Venice đồng thời phục vụ cả hai bên của giao dịch. Quy trình khóa API tự chủ đã được triển khai — DeFi thông minh VVV, ký token, khóa đúc, thanh toán bằng DIEM, toàn bộ không cần sự can thiệp của con người. Thanh toán x402 đã được triển khai trên tất cả các điểm thanh toán. Một vé truy cập có thể truy cập JSON-RPC của 11 chuỗi. Mỗi thực thể thông minh Eliza, Fleek, OpenClaw, Hermes và NanoClaw đều có thể sẵn sàng sử dụng ngay khi mở hộp. Lý do mà các thực thể thông minh đang triển khai ngày hôm nay chạy trên đường ray của Venice là vì không có lựa chọn nào khác có thể đồng thời đạt được tính không cần giấy phép, tính riêng tư, không kiểm duyệt và hỗ trợ nguyên bản cho thực thể thông minh.

Khi quy mô kinh doanh của người trung gian thông minh đạt được hàng nghìn tỷ USD mà McKinsey đã dự đoán, và những phòng thí nghiệm đụng vào bức tường tích hợp trong cấu trúc cổ phần của họ — dù có kiên thức rằng họ có thực sự đụng vào hay không — Venice đã trở thành lớp luận của hệ thống kinh tế này.

Điều Đang Tích Lũy

Luận điểm của tháng Tư không còn là ước đoán. Vào ngày 7 tháng Tư, tỷ lệ sử dụng hàng ngày đạt 500 tỷ token và 1 triệu hình ảnh. GLM-5.1, Kimi K2.6 và DeepSeek V4 đều đã đến Venice trong vài ngày sau khi phát hành, và hợp đồng riêng tư vẫn được duy trì. Giá trị thực thi của DIEM đã được điều chỉnh từ việc chiết khấu 57% vào đầu tháng Ba xuống còn khoảng 32% ngày nay — thị trường đã đánh giá lại sự tin cậy, chứ không phải tính tiện ích mới. Chỉ cần chiết khấu giảm xuống dưới 20%, DIEM sẽ chỉ cần dựa vào toán học cơ bản để vượt qua mốc 1500 USD. Số tiền gửi cọc đã vượt qua 15 triệu USD. Hơn 32 triệu token VVV đã được cọc, khoảng 70% nguồn cung lưu thông đã bị khóa. Cơ chế hủy bỏ đăng ký theo tầng đã được triển khai vào tháng Tư, và đang tạo ra lượng hủy bỏ đáng kể hàng tháng; nếu tính theo tốc độ hiện tại, mà không tính đến việc cắt giảm phát ra tiếp theo, VVV sẽ bước vào chế độ thu hồi net vào quý ba.

Mỗi phán đoán trong bài viết tháng Tư đều đã tích lũy hoặc trở nên rõ ràng hơn. Không có điều nào bị làm suy yếu.

Tính chất độc quyền Venice được nhận dạng trong bài viết tháng Tư là sự kết hợp của bảy ưu điểm cụ thể. Đánh giá đó vẫn đúng. Nhưng điều mà tôi khi ấy chưa nói rõ là lý do: bảy ưu điểm đó không phải là một bộ tính năng chồng chất, mà là hình thái tự nhiên của một công ty phần mềm tiêu dùng không cần phải đáp ứng yêu cầu lợi nhuận từ cổ đông đầu tư dữ dội. Những người đầu tư mạo hiểm đầu tư vào một loại cổ phần dựa trên tài sản sắp được thương mại hoá.

Thị trường này có hai con đường tiến hóa. Con đường đầu tiên, những phòng thí nghiệm này bị áp đặt bởi cấu trúc cổ phần của chính mình, Venice vận hành toàn bộ kỹ thuật. Con đường thứ hai, thị trường phân chia — các phòng thí nghiệm giữ một phần nhỏ được cung cấp giá doanh nghiệp và chấp nhận giám sát cho nhu cầu cao cấp, trong khi Venice sở hữu tất cả các thứ còn lại: một nửa thị trường lớn hơn, tăng trưởng nhanh hơn, nơi mà thông minh đủ tốt" kết hợp với đầu ra riêng tư không kiểm duyệt, quyền sở hữu thông minh nguyên bản và người dùng.

Hai con đường cuối cùng, cả hai đều dẫn đến Venice trở thành lớp lý luận của nền kinh tế thông minh mở. Lập luận này không yêu cầu sự vỡ bong bóng. Nó chỉ yêu cầu việc Open Curve tiếp tục phát triển theo hướng đã đi tới - và thực tế là, nó đã làm như vậy mỗi quý, với tốc độ nhanh hơn cả tốc độ cập nhật thị trường mô hình.

Venice được xây dựng dựa trên một cược này. Ba tháng trước, tôi đưa ra dự đoán này khi giá là 2 đô la và không ai nghe. Một tháng trước, khi giá đạt 8 đô la, mọi người bắt đầu chú ý. Giờ đây, giá đã lên tới 18 đô la, thị trường vẫn chưa hoàn toàn nắm bắt được lập luận cấu trúc này - phần chưa được định giá, là điều sẽ xảy ra khi cả hai tình huống cuối cùng hội tụ vào một câu trả lời.

Bong bóng dựa trên giả thiết rằng lớp mô hình sẽ tiếp tục duy trì mức áp đảo cao. Lợi nhuận kép của Venice dựa trên xu hướng của mô hình trở thành miễn phí. Dù bong bóng bỗng nhiên vỡ, hay dần dần mất hơi, điểm cuối của thỏa thuận này vẫn như nhau.

Cùng một thị trường. Hai mô hình kinh tế đối lập.

Phòng thí nghiệm không thể theo kịp. Người cung cấp công nghệ không thể bắt kịp người dùng. Giao thức đang được chuyển giao cho quỹ địa bàn. Giá trị cuối cùng sẽ tập trung như mọi khi vào một số nơi: thương hiệu mà mọi người lựa chọn, quỹ địa bàn mà thực thể thông minh chạy trên, và loại tiền họ sử dụng để định giá mọi thứ.

Venice đang xây dựng thương hiệu, hành trình hoạt động, và phát hành tiền tệ.

Chương tiếp theo không phải là lễ kỷ niệm. Điều thực sự quan trọng là: Lập luận cấu trúc được đưa ra trong bài viết tháng 4, sẽ được định giá lại khi các công ty cùng hưởng lợi từ vốn đầu tư dần dần đưa vào tình thế không thể tiếp tục, hay sẽ được định giá lại khi thị trường tự nhiên phân tách xung quanh chúng?

Dựa trên bằng chứng hiện tại, cả hai điều đều đang diễn ra đúng thời hạn.

Không phải là lời khuyên đầu tư. Vui lòng tự nghiên cứu.

[Liên kết Gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia