原文标题：Fidelity的加密报告为山寨币描绘了残酷的图景，但对比特币则持乐观态度
原文作者：Prashant Jha
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：在比特币重新突破8万美元之后，加密市场情绪有所回升，但Fidelity的最新报告提醒市场：这并不意味着山寨币已经跟随上涨。

报告显示，目前资金仍然主要集中在比特币上。与风险更高、流动性较弱的山寨币相比，投资者更倾向于持有具有更强共识算法的BTC。尽管以太坊、Solana等主流山寨币的链上活动保持稳定，但价格势头仍较为疲弱，表明实际使用情况并未转化为持续的买盘。

当前市场面临的最大分歧之一是：比特币已经表现出较强的韧性，但尚未出现明确的资金流向山寨币的信号。在过去的周期中，山寨币的行情往往是在资金从比特币撤出之后出现；而目前，比特币的市场份额仍然高企，市场的风险偏好仍处于谨慎状态。

因此，本文的重点不在于比特币是否会反弹，而在于山寨币是否能够真正捕捉到这轮情绪修复。目前，加密市场正在趋于稳定，但尚未完全复苏。比特币仍处于领先地位，山寨币仍需等待更明确的信号。

以下是原文：

简而言之：

· Fidelity的最新报告显示，比特币仍然持续领先市场，而山寨币受到疲弱的势头和不足的资金流动的制约，表现继续承压。

· 尽管网络活动保持稳定，以太坊、Solana以及更广泛的山寨币市场仍面临压力。

· 在比特币重新突破8万美元后，市场情绪有所改善，也引发了一个问题：山寨币是否会随之迎来修复？

· 比特币（BTC）仍然是当前加密市场的主要支柱。

正文

这是Fidelity Digital Assets最新一期《信号报告》传达的最明确信号。该报告从市场势头、盈利能力、网络活动和资金流向等方面对数字资产市场进行了分析。

尽管加密货币价格在经历数月的波动后已经趋于稳定，但Fidelity认为，投资者的配置仍然高度集中在比特币上，对更广泛山寨币资产的风险偏好仍然相对有限。

Báo cáo đưa ra một nhận định khá thận trọng về thị trường tổng thể. Như là tài sản có tính thanh khoản cao nhất và nền tảng đồng thuận ổn định nhất trong ngành, Bitcoin vẫn thu hút vốn liên tục; trong khi đó, nhiều đồng tiền ảo khác vẫn đang mắc kẹt trong giai đoạn điều chỉnh dài hạn, vẫn chưa thoát khỏi chu kỳ sửa chữa.

Đồng tiền Ảo Vẫn Mắc kẹt trong Môi trường Luân Phiên Yếu

Theo phân tích của Fidelity, thị trường hiện tại vẫn đang chuyển hướng hơn vào thận trọng chứ không phải vào đầu cơ.

Trong giai đoạn gần đây, Tỷ lệ thị phần của Bitcoin vẫn giữ vững. Điều này cho thấy, các nhà đầu tư vẫn ưu tiên phân bổ vào các tài sản quy mô lớn hơn, tính thanh khoản cao hơn, thay vì chuyển sang các tài sản thay thế có rủi ro cao hơn.

Trong quá khứ, việc Tỷ lệ thị phần của Bitcoin tăng thường tương ứng với thời kỳ các đồng tiền ảo chạm đáy so với Bitcoin, đặc biệt là khi môi trường tổng thể không chắc chắn.

Báo cáo đề cập đặc biệt đến Ethereum (ETH) và Solana (SOL). Fidelity chỉ ra rằng các chỉ số động lượng của hai loại tài sản này vẫn nằm trong phạm vi trung lập đến phần lớn tiêu cực, và lợi nhuận chưa thực hiện của toàn bộ thị trường đồng tiền ảo vẫn đang trì trệ.

Mặc dù hoạt động trên chuỗi dữ liệu tương đối ổn định, phần lớn biểu đồ giá vẫn nằm trong tình trạng đi ngang. Sự chệch này đáng chú ý. Tình hình sử dụng mạng của Ethereum và Solana, so với xu hướng giá cả phản ánh, có tính ổn định hơn, cho thấy mục đích sử dụng thực tế ở mức giao thức vẫn đang tiếp tục.

Tuy nhiên, Fidelity cho rằng, chỉ dựa vào dữ liệu sử dụng mạng mạnh mẽ hơn vẫn chưa đủ để thu hút luồng vốn liên tục vào thị trường đồng tiền ảo. Ngược lại, nhà đầu tư dường như vẫn muốn tập trung rủi ro vào Bitcoin.

Báo cáo cũng nhấn mạnh, từ cuối năm 2024 đến nay, thị trường đồng tiền ảo rộng hơn đã liên tục đối mặt với một môi trường khó khăn. Nhiều tài sản vốn nhỏ đã giảm mạnh, trong khi Bitcoin đã có biểu hiện tương đối ổn định. Tính thanh khoản ngoài các tài sản hàng đầu vẫn yếu. Báo cáo cảnh báo rằng, nếu không có sự thay đổi cốt lõi trong động lực hoặc xu hướng chính của thị trường, các đồng tiền ảo có thể tiếp tục chịu áp lực trong thời gian dài hơn.

Fidelity không trực tiếp dự đoán rằng đồng tiền ảo sẽ một lần nữa trải qua một đợt bán hàng lớn. Nhưng báo cáo rõ ràng chỉ ra rằng, nhiều nhà giao dịch thường mong đợi một đợt tăng giá tổng thể toàn diện vào cuối chu kỳ, và hiện tại chưa có dấu hiệu như vậy.

Bitcoin Trở thành Điểm Mỏ Neo của Thị trường

Mặc dù báo cáo cảnh báo về đồng tiền ảo, nhưng quan điểm của Fidelity về Bitcoin rõ ràng tích cực hơn nhiều. Tổ chức này mô tả BTC là "mốc neo" của thị trường trong giai đoạn hiện tại của sự phân phối sản phẩm. Khi nhà đầu tư đang tìm kiếm tính thanh khoản và tính ổn định tương đối, vốn vẫn đang tiếp tục chảy vào Bitcoin.

Một số chỉ số trong báo cáo đã hỗ trợ nhận định này. Model định giá "Yardstick" của Fidelity so sánh vốn hóa thị trường Bitcoin với tỷ lệ hash của mạng, hiện đang cho thấy rằng Bitcoin có thể đang ở trong trạng thái định giá thấp so với mức lịch sử.

Kết hợp với sự suy yếu gần đây của giá cả và việc đào tiếp tục diễn ra, Fidelity cho rằng, phạm vi giá hiện tại có tính tương tự với giai đoạn tích luỹ trước đó.

Báo cáo không dự đoán rằng Bitcoin sẽ ngay lập tức đột phá. Các chỉ báo đà động ngắn hạn vẫn đang phân hóa. Tuy nhiên, Fidelity cho rằng, logic đầu tư dài hạn vào Bitcoin vẫn chưa thay đổi, với các yếu tố hỗ trợ bao gồm đặc tính thanh khoản, mô hình an toàn, và sự tham gia ngày càng tăng của các cơ quan. Báo cáo cho rằng, miễn là tỷ lệ thị phần của Bitcoin duy trì ở mức cao, BTC rất có thể tiếp tục vượt trội so với thị trường rộng lớn hơn.

Bitcoin Quay Trở Lại Trên 80,000 USD, Tâm Lý Thị Trường Đang Thay Đổi

Kể từ khi báo cáo được công bố, tâm lý thị trường đã bắt đầu chuyển biến.

Trong phiên giao dịch châu Á vào ngày 5 tháng 5, Bitcoin đã lên trên mốc 80,000 USD, trở lại gần mức đã xuất hiện vào đầu năm nay. Sau khi giữ vững sự hỗ trợ ở mức 75,000 USD vào cuối tháng 4, Bitcoin tăng lên khoảng từ 80,900 đến 81,600 USD, với mức tăng hơn 5% trong vài ngày.

Đợt phục hồi này cũng đã đẩy mạnh một số loại tiền ảo khác. Một số tài sản rủi ro cao đã tăng mạnh theo sau Bitcoin, các token liên quan đến DeFi và một số dự án Layer 1 cũng ghi nhận mức tăng mạnh trong ngắn hạn. Ethereum cũng đã có sự hồi phục, nhưng hiệu suất tương đối vẫn đang chậm hơn so với Bitcoin.

Đợt tăng này đã mở lại cuộc thảo luận trên thị trường: liệu cuộc xoay vòng của các loại tiền ảo mà các nhà giao dịch đã chờ đợi có thể sắp tới?

Tuy nhiên, hiện tại, quan điểm cẩn trọng tổng thể của Fidelity vẫn đang áp đảo thị trường. Báo cáo nhấn mạnh rằng, đà động lực và luồng vốn vẫn tập trung vào Bitcoin, và một đợt phục hồi ngắn hạn không nhất thiết có nghĩa là bắt đầu chu kỳ hồi phục kéo dài.

Nhưng nếu Bitcoin có thể vững chắc trên mốc 80,000 USD, đồng thời tỷ trọng thị phần ổn định, thì điều kiện cải thiện về mức độ tham gia thị trường rộng lớn hơn có thể sẽ bắt đầu hình thành.

Thị Trường Vẫn Đang Chờ Đợi Tín Hiệu Xác Nhận

Phổ quát, báo cáo của Fidelity phản ánh một thị trường đang dao động giữa việc ổn định và hồi phục.

Bitcoin tiếp tục thể hiện sự cứng cỏi, tiếp tục củng cố vai trò của mình là tài sản cơ bản của ngành trong thời kỳ không chắc chắn. Trong khi đó, mặc dù hoạt động mạng lưới cơ bản lành mạnh hơn, các loại tiền ảo vẫn đang tìm kiếm đà tăng mạnh hơn.

Gần đây, sự phục hồi đã cải thiện tâm trạng thị trường, nhưng bước tiếp theo quan trọng là xem liệu vốn có bắt đầu chuyển từ Bitcoin sang thị trường rộng lớn hơn hay không. Hiện tại, tín hiệu mà Fidelity đưa ra vẫn còn hạn chế: Bitcoin vẫn đang dẫn đầu, trong khi các loại tiền ảo khác cần phải chứng minh bản thân.

[Link bài gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia