DeFi Đã Trải Qua Thời Điểm Tăm Tối Nhất

Vừa sang tháng Tư, một phần ba cuối tháng đã chứng kiến hơn 6 tỷ USD của các tài sản trên chuỗi bị đánh cắp.

Những sự kiện an ninh này đã phơi bày một sự thật kinh hoàng: khẩu hiệu mà những người theo đuổi tối đa DeFi đã từng thuyết giảng đã trở thành bùa hộ mặt của DeFi.

"Code Is Law" đại diện cho lỗ hổng hợp đồng mà không thể che giấu được dưới bức tường AI, và cho một hành động chạm vào là tới được nhiều chữ ký; "DeFi Lego" ý chỉ việc kết nối nhiều hơn một giao thức, mỗi thêm một chuỗi, mỗi thêm một lớp thế chấp, phạm vi tấn công của toàn bộ hệ thống cũng mở rộng biên độ một vòng, và chuỗi truyền dẫn sau cú sét được thêm vào một vòng nữa sau khi sự cố xảy ra.

Quy trình kiểm toán có thể bao phủ mã nguồn, nhưng không thể bao phủ quản trị; đa ký có thể nâng cao ngưỡng, nhưng không thể ngăn chặn được những kế hoạch xâm nhập ngoại trực trong sáu tháng; tính khả kết hợp là đặc điểm của DeFi, cũng chính là nó cho phép rủi ro tự do truy cửa giữa các giao thức. Trong cấu trúc này, bên phòng thủ mãi bị bên tấn công dắt mũi.

Việc chuyển nguồn thu nhập từ chuỗi sang tài sản tài chính truyền thống được giám sát ngoại bộ mới là giải pháp duy nhất. Tài sản được gởi để giữ và quản lý bởi tổ chức được cấp phép, các token trên chuỗi tương ứng với cổ phần quỹ thực sự, giá trị ròng được cân nhật trên cơ sở ngày, quá trình phát hành và thu hồi diễn ra theo quy trình tiêu chuẩn. Ngay cả khi hợp đồng có lỗ hổng, cũng sẽ không xảy ra câu chuyện thế chấp biến mất từ hư không hoặc biến thành số không trong nháy mắt.

Tuy nhiên, vấn đề xuất phát ở đây là, con đường này thường xuyên đổ dốc về Trái Phiếu Chính Phủ Mỹ. Tỷ lệ sinh lời từ 3% đến 5% với tiền gửi ngân hàng là một con số không tồi, nhưng lại không có sức hấp dẫn với người dùng DeFi đã quen với các con số hai hoặc ba chữ số.

Tài sản thực sự có thể đáp ứng cả yêu cầu về tuân thủ quy định và tỷ lệ sinh lời luôn tồn tại, chỉ là nó không nằm trong hệ thống USD. Nó đến từ một vùng mà tổ chức luôn canh gác chặt chẽ, mà người dùng nhỏ lẻ gần như không thể tìm thấy cánh cửa vào.

Bánh Mì Không Dành Cho Người Dân Thường

Nếu bạn theo dõi thị trường, chắc chắn bạn sẽ nhớ đến cú sụp đổ vào đầu tháng Tám năm 2024. Ngày 5 tháng Tám, chỉ số S&P giảm 3% trong ngày, chỉ số Nikkei giảm mạnh 12% trong ngày, và Bitcoin thậm chí giảm 20%.

Rất nhiều người mới vào thị trường đã học được một khái niệm mới trong quá trình rút khỏi vị thế: Giao Dịch Lãi Suất (Carry Trade).

Sau năm 1995, khi kinh tế Nhật Bản phá vỡ bong bóng kinh tế, Ngân hàng Nhật Bản thực hiện chính sách lãi suất siêu thấp. Nhà đầu tư mượn tiền với lãi suất thấp (thường là Yên Nhật), sau đó qua thị trường ngoại hối đổi thành tiền tệ có lãi suất cao để mua trái phiếu ngắn hạn của quốc gia đó, hấp thụ phần chênh lệch lãi suất, hoạt động áp giá nghề nghiệp đó là giao dịch lãi suất.

Cơ quan Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Hoa Kỳ trong một báo cáo năm 2008 đã định nghĩa giao dịch lợi suất là một nguồn thu nhập vượt trội ổn định qua các chu kỳ và thị trường.

Lợi nhuận của các quỹ đầu tư sử dụng giao dịch lợi suất đáng kể cao hơn so với nhóm đối照

Kích thước thị trường lãi suất vượt xa ngành công nghiệp tiền điện tử. Cuộc khảo sát ba năm của Ngân hàng Dân số Quốc tế vào tháng 9 năm 2025 đã cho thấy trong tháng 4 năm 2025, lượng giao dịch trung bình hàng ngày của các dạng tài sản đòi nợ lãi suất ngoại vi toàn cầu đạt 7.9 nghìn tỷ đô la Mỹ. Theo ước lượng của JP Morgan, kích thước thị trường trái phiếu thị trường mới nổi có thể đầu tư đã vượt quá 31 nghìn tỷ đô la Mỹ vào tháng 9 năm 2025.

Và trong lĩnh vực giao dịch lợi suất, Thổ Nhĩ Kỳ là một cái tên không thể tránh khỏi. Lãi suất mua lại cùng tăng của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ lên 50% vào tháng 3 năm 2024, và vẫn ở mức 46% vào tháng 4 năm 2025, rồi giảm xuống 37% vào tháng 1 năm 2026. Điều này đã biến tài sản lãi suất ngắn hạn trong liên đến đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ trở thành một phần không thể thiếu trong giao dịch lợi suất.

ING đã tiết lộ trong Triển vọng Lợi suất Chéo Quốc giá vào tháng 11 năm 2025 của mình rằng, vị thế tài sản lira của họ đã tăng lên khoảng 470 tỷ đô la Mỹ. Allianz Global Investors đã chỉ trích Thổ Nhĩ Kỳ trong Triển vọng Trái phiếu Thị trường mới nổi của họ vào năm 2026.

Giao dịch lợi suất có lời bao nhiêu? Một quỹ trái phiếu mới nổi bền vững thuộc quỹ Hoa Kỳ của Franklin Templeton, đạt lợi nhuận hàng năm 26.76% đến cuối năm 2025. Trên Quan điểm Quý 1 năm 2026 của Quản lý Tài sản JP Morgan, tổng lợi nhuận trái phiếu một năm của thị trường mới nổi là 19.3%.

Tỷ suất lợi nhuận Chỉ số Trái phiếu Thị trường mới nổi của JP Morgan

Khi các nhà chơi blockchain phải chịu cảm giác lo lắng khi phải điều chuyển vị thế lựa chọn dưới 10% lãi suất tiết kiệm, và lo sợ về lỗ hổng hợp đồng và thanh lý chuỗi, những quỹ trái phiếu nổi bật ở các thị trường mới nổi chỉ cần giữ trái phiếu ngắn hạn, đã có lợi nhuận theo tỷ suất hai chữ số trong một năm.

Nguồn thu nhập lớn và ổn định từ thị trường như vậy tại sao đến ngày hôm nay vẫn chưa được đưa lên chuỗi?

Đáp án là ngưỡng cửa vào cực kỳ khắt khe.

Muốn tham gia vào một giao dịch cơ bản nhất trên thị trường tiền tệ lira Thổ Nhĩ Kỳ, bạn cần phải tuân thủ quy trình sau: Mở một tài khoản được đề nghị bởi một tổ chức tài chính địa phương, được định giá bằng đồng tiền địa phương, cung cấp tài liệu KYC đầy đủ (yêu cầu tuân thủ của Thổ Nhĩ Kỳ đối với công dân không phải của quốc gia), đặt lệnh thông qua kênh phân phối có giấy phép (quỹ không được bán trực tiếp cho các nhà đầu tư riêng lẻ), đáp ứng một mức đầu tư tối thiểu cụ thể.

Ở Thổ Nhĩ Kỳ, hệ thống tài chính cục bộ này đã hoạt động đóng cửa trong nhiều thập kỷ. Các tổ chức truyền thống có thể thực hiện điều đó nhờ vào cơ sở hạ tầng đã được lắp ráp từ trước như mạng lưới ngân hàng toàn cầu, hạn mức tín dụng, giao dịch tương lai và mối quan hệ tận trách chuyên nghiệp.

Người tiêu dùng muốn mở rộng con đường này sẽ khó khăn không kém phần vượt trội.

Việc Brix làm là đóng gói lộ trình lợi nhuận giao dịch lãi suất chênh lệch này thành một sản phẩm có sẵn trên chuỗi.

「Đóng Gói Xuất Sắc」

BRIX đã công bố vòng gọi vốn hạt giống trị giá 5,5 triệu USD trong tháng này.

Xem xét sơ bộ về đội ngũ đầu tư, ngoài Circle Ventures, ConsenSys, Borderless Capital là vài công ty rủi ro tiền điện tử, trong các nhà đầu tư cốt lõi còn có một số tên gọi xa lạ.

FRWRD Ventures, một bộ phận VC của Yapı Kredi, một trong những ngân hàng tư nhân lớn nhất tại Thổ Nhĩ Kỳ, còn İş Asset Management, công ty quản lý tài sản của ngân hàng İş Bank, ngân hàng có quy mô tài sản lớn nhất tại Thổ Nhĩ Kỳ.

Đa số các dự án RWA được gọi là "hợp tác với ngân hàng" thường chỉ dừng lại ở việc ký kết hợp đồng tận trách. Chính ngân hàng không sở hữu cổ phần, không hợp tác vận hành, và không có con đường rõ ràng để xác định trách nhiệm pháp lý nếu dự án gặp vấn đề.

FRWRD và İş Asset Management không chỉ là nhà đầu tư của BRIX mà còn là người sáng lập, quản lý và tận trách của quỹ cơ sở iTRY.

Khi BRIX có bất kỳ vấn đề nào tại một bước nào đó, không chỉ ảnh hưởng đến vốn của người dùng trên chuỗi mà còn đến uy tín thương hiệu và lợi ích của hai ngân hàng tích luỹ trong nhiều thập kỷ.

BRIX đã bắt đầu giai đoạn phát hành đầu tiên trên mạng chính MegaETH, mỗi ngày sẽ có 500 nghìn USD tương đương với wiTRY được phát hành trên World Markets, cho đến khi TVL của dự án đạt 5 triệu USD.

Người dùng có thể đổi USDm thành wiTRY trên World Markets và sử dụng nó như tài sản thế chấp có lãi suất để tham gia vay mượn hoặc kết hợp vào các chiến lược khác; iTRY cơ bản sẽ được mở rộng cho các tổ chức đủ điều kiện để đăng ký mua hoặc đổi.

iTRY chính là tương đương cổ phần của một quỹ thị trường tiền tệ Thổ Nhĩ Kỳ. Token trên chuỗi chỉ là chứng từ cổ phần, lợi ích từ các khoản lãi không gian theo tỷ lệ sẽ được phân phối cho các chủ sở hữu.

Ngoài việc cùng với lợi ích của ngân hàng, Brix cũng có sẵn tính bảo mật tự nhiên từ nguồn thu nhập.

Ở sau sản phẩm iTRY là một quỹ thị trường tiền tệ, với danh mục chủ yếu bao gồm trái ngược mua về, các công cụ thị trường tiền tệ, tiền gửi ngân hàng và sản phẩm nợ ngắn hạn của tư nhân và công lập, tất cả các sản phẩm tài chính này đều có kỳ hạn không quá 184 ngày, trọng số trung bình không quá 45 ngày. Việc giữ quản bởi bên gửi giữ phần tổ hợp, dưới sự giám sát của Ủy ban Thị trường Vốn Thổ Nhĩ Kỳ, toàn bộ chuỗi cung ứng nằm trong khuôn khổ giám sát tài chính địa phương của Thổ Nhĩ Kỳ.

Ngoài ra, lợi tức của iTRY hoàn toàn đến từ lợi nhuận thực tế mà quỹ cơ sở đạt được trên thị trường tiền tệ. Chừng nào đồng Lira Thổ Nhĩ Kỳ giữ được lãi suất cao, lợi tức sẽ tồn tại. Không có đòn bẩy, không có phát hành mã thông báo, không phụ thuộc vào TVL. Chuỗi chỉ chịu trách nhiệm về đóng gói, lợi nhuận được tạo ra bởi quỹ ngoại chuỗi.

Thổ Nhĩ Kỳ chỉ là điểm đến đầu tiên của Brix. Theo kế hoạch của đội ngũ Brix, nguồn thu nhập trong tương lai sẽ dần mở rộng sang nhiều thị trường mới nổi khác nhau như Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống Nhất, Ai Cập, Mexico, Brazil, Hàn Quốc, và nhiều quốc gia nổi khác.

Thoát khỏi Ràng Buộc

Trong những năm gần đây, thị trường mới nổi đã truyền tải vào chuỗi các nhu cầu tránh rủi ro. Cư dân địa phương sử dụng stablecoin để bảo vệ đồng Lira, Peso chống lại việc mất giá, tỷ lệ thâm nhập của stablecoin trên các thị trường này đã tăng lên.

Công viên không phải chỉ một chiều.

Tài sản đô la trên chuỗi cũng có thể thông qua tổ chức tuân thủ để đóng gói, truy cập ngược lại hệ thống lãi suất của các thị trường này, chia sẻ lợi ích cấu trúc từ sự tăng trưởng kinh tế của các thị trường mới nổi.

Mối lo lắng về an toàn của DeFi sẽ không biến mất trong ngắn hạn. Đối với người dùng trên chuỗi, điều đáng suy nghĩ không phải là khi sự cố tiếp theo xảy ra, mà là liệu có một loại thu nhập nào đó, ngay từ đầu đã không nằm trên chuỗi bị tấn công.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia