2026 Q2 Bitcoin Valuation: Why $14.3 Million Still Makes Sense?

Tiêu Đề Bản Báo Cáo Giá Trị Bitcoin Q2/26: $143,000—Tăng 2 Lần
Nguồn Bản Gốc: Tiger Research
Dịch Bản Gốc: AididiaoJP, Foresight News

Điểm Quan Trọng

Môi trường tổng thể vẫn ủng hộ, mặc dù đã chậm lại:

Tổng cung tiền toàn cầu M2 đạt mức cao kỷ lục 13.44 nghìn tỷ đô la Mỹ, quỹ ETF Bitcoin chuyển từ net outflow thành net inflow sau 14 tháng. Tuy nhiên, tác động của xung đột Iran đã đẩy chỉ số CPI tháng 3 lên mức 3.3%, thu hẹp đường điều chỉnh giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Chỉ số chuỗi khối Bitcoin đang chuyển từ trạng thái đánh giá thấp sang trạng thái cân bằng sớm:

Các chỉ số chuỗi khối quan trọng đã rời khỏi vùng hoảng loạn của quý đầu tiên. Với giá hiện tại là 70.5 nghìn đô la Mỹ, giá trung bình mua vào của các nhà đầu tư lâu dài là 78 nghìn đô la Mỹ, giảm khoảng 13%. Vượt qua mức này sẽ là tín hiệu chính của sự đảo chiều xu hướng ngắn hạn.

Mục tiêu giá 143.000 đô la Mỹ và khả năng tăng gấp đôi vẫn còn:

Dựa trên mức cơ sở trung lập 132.500 đô la Mỹ, kết hợp điều chỉnh cơ bản -10% và môi trường tổng thể +20%.

Giảm so với mục tiêu giá 185.500 đô la Mỹ của quý 1, nhưng giá hiện tại đã giảm mạnh, góp phần mở rộng không gian tăng giá thực tế tính từ mức giá hiện tại.

Môi Trường Tổng Thể Vẫn Thuận Lợi, Nhưng Động Lực Đã Chậm Lại

Kể từ khi báo cáo quý 1 được xuất bản, giá Bitcoin đã giảm khoảng 27%, giữ ở mức xấp xỉ 70.5 nghìn đô la Mỹ vào đầu tháng 4.

Xung đột Iran đã mang vào một yếu tố mới, nhưng môi trường tổng thể vẫn ủng hộ. Sự thay đổi không phải là hướng đi, mà là tốc độ.

Lưu thông tiền mặt ở mức cao kỷ lục, nhưng chưa chuyển hóa thành hiệu quả đối với Bitcoin

Vào tháng 2 năm 2026, tổng cung tiền toàn cầu M2 tiếp tục mở rộng đến gần mức cao kỷ lục 13.44 nghìn tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, Bitcoin đã giảm khoảng 27% so với quý 1. Lưu thông tiền mặt và giá đang diễn biến ngược chiều nhau.

Nguồn lưu thông tiền mặt giải thích cái chia rẽ này. Trong năm qua, hơn 60% tăng trưởng M2 của bốn nền kinh tế lớn (Trung Quốc, Mỹ, Khu vực đồng euro, Nhật Bản) đến từ Trung Quốc, nhờ sự giảm tỷ lệ lưu tiền của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và chuyển từ tư duy chặt chẽ sang tư duy máy móc vào quý 1.

Đóng góp của Hoa Kỳ chỉ chiếm 10%. Vấn đề là nguồn thanh khoản từ Trung Quốc vào thị trường Bitcoin bị hạn chế.

Hạn chế giao dịch tiền mã hóa nội địa vẫn tồn tại, trong khi các kênh gián tiếp thông qua Hồng Kông và Singapore phục vụ chủ yếu cho quỹ cơ cấu ở Trung Quốc. Tính thanh khoản toàn cầu đạt đỉnh lịch sử, nhưng phần trăm thực sự có thể đến được thị trường Bitcoin đang thu hẹp.

Xung đột Iran làm chậm bước động giảm lãi suất của Fed Mỹ

Vì nguồn thanh khoản từ Trung Quốc bị cản trở, thanh khoản đô la vẫn là yếu tố chính đẩy mạnh Bitcoin. Nhưng thậm chí với phần này, cũng bị trì hoãn vì Xung đột Iran.

Sau khi Mỹ tấn công Iran vào ngày 28 tháng 2, eo biển Hormuz đã bị phong tỏa. Giá dầu Brent đã tăng mạnh lên 118 USD / thùng vào giữa tháng 3, dầu Dubai đạt mức cao kỷ lục 166 USD / thùng. Sốc ngày này đã làm tăng lạm phát trực tiếp. CPI tháng 3 của Mỹ tăng từ 2.4% của tháng 2 lên 3.3%, đạt mức cao nhất trong hai năm. Khoảng trống giảm lãi suất của Fed Mỹ cũng thu hẹp. Dự báo chính sách 3 tháng của Mỹ đã giảm dự báo giảm lãi suất vào năm 2026 chỉ một lần.

Tuy nhiên, hướng nới lỏng không thay đổi. Giữa tháng 4, một phần eo biển Hormuz đã mở cửa lại, giá dầu đã giảm mạnh xuống gần 90 USD. CPI lõm ổn định ở 2.6%, cho thấy sốc chưa lan rộ hoàn toàn đến nền kinh tế tổng thể.

Tổng thống Trump đã chính thức đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed Mỹ tiếp theo vào cuối tháng 1, phiên điều trần xác nhận ở Thượng viện đang diễn ra. Nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5, khả năng nới lỏng vẫn có thể tiếp tục. Số lần giảm lãi suất có thể giảm đi, nhưng hướng vẫn không thay đổi.

Dòng vốn từ các tổ chức bắt đầu đảo chiều

Tháo góp từ các tổ chức đã đẩy xuống trong quý 1 đã bắt đầu đảo chiều. ETF Bitcoin trực tiếp từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2025 ghi nhận bảng túi tháng xấu nhất và tiếp tục ở trạng thái rút ròng trong năm tháng. Tuy nhiên, từ tháng 3 đến nay, bảng túi hàng tháng đã chuyển sang giá trị dương. Đến giữa tháng 4, dòng vốn lưu chuyển trong năm đã chuyển sang số dương, quy mô quản lý tài sản tổng cộng trở lại 965 tỷ USD.

Hành động chờ ẩn mua tiền tương lai cũng đang tăng tốc. Strategy đã chi khoản tiền 25.4 tỷ USD trong tuần (từ 13 đến 19 tháng 4) để mua vào 34,164 BTC, tổng lũy kế lên đến 815,061 BTC. Tuy nhiên, số lượng công ty tham gia xu hướng này chưa tăng đáng kể.

Giảm Chỉ số Toàn cầu xuống còn +20%

Ưu điểm cấu trúc vẫn mạnh mẽ: Mở rộng thanh khoản, xu hướng nới lỏng chính sách, dòng vốn tổ chức trở lại bình thường, cùng với tiến triển của dự luật CLARITY tại Mỹ. Những gió ngược gần đây — va chạm dầu do Iran gây ra và sự chậm trễ giảm lãi suất của Fed — đã một phần hủy hoại những lợi thế này. Chỉ số Toàn cầu của Quý 2 đã giảm 5 điểm phần trăm so với Quý 1, điều chỉnh về mức +20%.

Chuyển từ Dưới định giá sang Sớm cân bằng

Các chỉ số trên chuỗi đã rời khỏi vùng hoảng loạn cực đoan, chuyển từ dưới định giá sang biên giới sớm cân bằng. Các chỉ số chính như MVRV-Z, NUPL và aSOPR đã rời khỏi vùng hoảng loạn của Quý 1, bước vào giai đoạn phục hồi sớm.

Mặc dù khả năng vượt lên mạnh mẽ sau vùng hoảng loạn không hề cao, dữ liệu lịch sử cho thấy tỷ lệ sinh lời trung bình hàng năm từ vùng này luôn duy trì ở hai chữ số. Tỷ lệ Rủi ro/Tiềm năng hiện tại vẫn ở vị trí thuận lợi nhất.

Có điều cần lưu ý là chi phí trung bình cơ sở của người nắm giữ ngắn hạn (STH) đang dần giảm đi.

Điều này cho thấy vốn đầu cơ đang rút lui, và người mua mới đang tích luỹ ở mức giá thấp hơn. Thời điểm này khớp với việc khởi động ròng của ETF và mua vào quy mô lớn của Chiến lược, ủng hộ giả định rằng các nhà đầu tư tổ chức đang tiếp tục tích luỹ ở mức giảm giá, từ đó giảm chi phí trung bình của việc mua vào.

Mức độ rủi ro quan trọng là 54,000 USD, tức là chi phí trung bình toàn mạng. Nếu giảm xuống dưới mức này, toàn mạng sẽ rơi vào tình trạng thiệt hại chưa được thực hiện, trở thành đáy trong tình huống cực đoan. Mức kháng cự mạnh nhất ở 78,000 USD, trùng với chi phí trung bình mua vào của người nắm giữ dài hạn.

Giá hiện tại là 70,500 USD so với mức kháng cự, giảm khoảng 13%, nhiều vốn đầu cơ mới tham gia gần đây đều ở tình trạng thiệt hại chưa được thực hiện. Việc vượt qua mức 78,000 USD trong thời gian ngắn đáng được chú ý.

Tăng trưởng bề mặt, đứng yên ở đáy

Trong nửa đầu tháng 4, lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bitcoin đạt 564,000 giao dịch, tăng 37.9% so với cùng kỳ năm trước. Dữ liệu bề mặt rực rỡ, nhưng chi tiết kể lên một câu chuyện khác.

Số địa chỉ hoạt động trong cùng kỳ giảm xuống còn 428,000, giảm 13.2% so với năm trước, giảm 4.2% so với quý trước. Kích thước chuyển khoản trung bình mỗi lần giảm xuống còn 1.19 BTC, giảm 34.1% so với 1.80 BTC của quý trước. Số lượng giao dịch tăng, nhưng người tham gia và giá trị mỗi lần chuyển khoản đều giảm.

Mô hình này phản ánh hành vi của một số người dùng thường xuyên thực hiện các giao dịch nhỏ, chứ không phải sự sử dụng rộng rãi của mạng. Một phần lớn trong việc tăng trưởng giao dịch có thể đến từ các luồng cơ học như nạp tiền vào các sàn giao dịch, không liên quan đến sự tăng trưởng thực sự.

Báo cáo quý 1 đã duy trì chỉ số cơ bản ở mức 0%, dựa trên kỳ vọng về sự mở rộng của hệ sinh thái BTCFi. Khi bước vào quý 2, lập luận này đã giảm sút rõ rệt.

Theo dữ liệu từ The Block về Tầm nhìn của tài sản số năm 2026, tổng giá trị khóa của Layer 2 của Bitcoin đã giảm 74% trong năm, tổng TVL của BTCFi giảm 10%, chỉ chiếm 0,46% tổng cung cấp Bitcoin (91.332 BTC). Mặc dù một số giao thức cá nhân như Babylon và Lombard đã tăng trưởng, toàn bộ hệ sinh thái đã co lại.

Chỉ số cơ bản đã giảm xuống -10%

Sự phát triển bề mặt không thể chuyển hóa thành một sự mở rộng thực sự của mạng, dữ liệu cơ bản hỗ trợ lập luận BTCFi đã suy yếu. Sự cân bằng giữa các tín hiệu tích cực và tiêu cực trong quý 1 đã bị phá vỡ. Chỉ số cơ bản của quý 2 đã giảm từ 0% xuống mức đáy -10%.

Mục tiêu giá 143.000 USD, vẫn còn khả năng tăng gấp đôi

Sử dụng phương pháp TVM, dựa trên giá trung bình đầu tháng 4 năm 2026, mức cơ sở trung tính là 132.500 USD. Sau khi điều chỉnh chỉ số cơ bản -10% và yếu tố toàn cầu +20%, mục tiêu giá 12 tháng được xác định là 143.000 USD.

Mức giá này thấp hơn mục tiêu 185.500 USD của quý 1 khoảng 23%. Tuy nhiên, tiềm năng tăng giá thực tế đã tăng lên. Tính theo giá trung bình, khả năng tăng tương ứng đã tăng từ +93% ở quý 1 lên +103% ở quý 2.

Việc giảm mục tiêu giá không phải là biểu hiện của quan điểm bi quan. Hướng toàn cầu và cấu trúc trên chuỗi vẫn hỗ trợ lý thuyết thị trường tăng giá trung hạn.

Ba điểm quan sát ngắn hạn:

· Quyết liệt vượt qua mức cân bằng trung hạn của toàn bộ mạng 78.000 USD;

· Luồng tiền ròng vào ETF tiếp tục;

· Sau khi rủi ro chính trị địa lý được giảm bớt, chính sách của Fed chuyển đổi.

Nếu ba điều kiện này đồng thời được đáp ứng, mục tiêu giá 143.000 USD vẫn khả thi.

Liên kết bài gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia