Bài viết | Lin Vãn Vãn

Ngày 17 tháng 4 năm 2026, giới đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) lại náo loạn.

Một bức ảnh chụp màn hình được lan truyền trong cộng đồng nhà đầu tư, ước lượng giá trị tiềm ẩn của Anthropic trên các nền tảng thị trường cấp hai và sản phẩm tài chính phái sinh như Caplight, Ventuals, đã lặng lẽ vượt qua một ranh giới: 1 nghìn tỷ đô la.

Trong một thời gian ngắn nhưng thực sự, vượt qua cả OpenAI.

Không có thông cáo chính thức, không có thông cáo báo chí, không có CEO Dario Amodei nói bất kỳ lời nào, chỉ là sự biểu quyết từ chính thị trường Trước khi niêm yết (Pre IPO).

Các nhà đầu tư nhìn vào đường cong doanh thu mừng rỡ, doanh thu hàng năm của Anthropic từ cuối năm 2025 tăng từ 90 tỷ đô la lên 300 tỷ đô la, trong bốn tháng, tăng 233%, sau đó bắt đầu lan truyền tin đồn: Ông trùm AI đã đổi người.

Đầu tiên, hãy nói rõ một điều. Giá trị sau cùng của Anthropic sau vòng hỗ trợ thành lập là 3.800 tỷ đô la vào tháng 2 năm 2026, sau khi hoàn thành vòng G cấp năm. Sau đó, nhiều quỹ đầu tư mở cửa đã đưa ra giá 8.000 tỷ đô la hoặc cao hơn, nhưng Anthropic chưa chấp nhận.

Con số 1 nghìn tỷ đô la kia là con số tiềm ẩn trên nền tảng thị trường cấp hai.

Gần như vào cùng một ngày, một tin từ Hàng Châu đã được phát đi.

DeepSeek hiện đang lên kế hoạch cho vòng hỗ trợ đầu ngoại vi đầu tiên kể từ khi thành lập, với mục tiêu ước lượng trên 100 tỷ đô la, kế hoạch huy động vốn ít nhất 3 tỷ đô la. Ba năm qua, lần đầu tiên.

Một là công ty đang bị vốn đuổi theo, theo đến ngưỡng một nghìn tỷ. Một là công ty đã từ chối vốn ba năm, sau đó chọn một thời điểm mà họ cảm thấy đúng và mở cửa một khe hở.

Đặt hai tin này cùng đọc, bạn sẽ thấy cùng một điều: mùa xuân này, hai công ty trí tuệ nhân tạo quan trọng nhất của hai quốc gia, đều đã đẩy đến ranh giới của con đường của mình.

Danh sách đội ngũ Anthropic

Trước hết, hãy nhắc về Anthropic.

Ngày 13 tháng 2 năm 2026, Anthropic hoàn thành vòng hỗ trợ cấp G, gom được tổng cộng 300 tỷ đô la, giá trị sau khi hỗ trợ 3.800 tỷ đô la, các bên dẫn đầu là Công ty Đầu tư Chính phủ Singapore GIC và quỹ cơ đồ Coatue, các bên tham gia khác bao gồm Blackstone, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Cơ quan Đầu tư Qatar, Temasek, NVIDIA cam kết hỗ trợ tối đa 100 tỷ đô la, Microsoft tối đa 50 tỷ đô la.

Hãy đọc danh sách này một lần nữa: Quỹ chủ quyền của Singapore, Quỹ chủ quyền của Qatar, Ngân hàng đầu tư lớn nhất của Mỹ, Nvidia, Microsoft.

Đây là một danh sách liên minh. Vốn toàn cầu đang bầu chọn bằng vàng bạc: Quyền lực của trí tuệ nhân tạo, vốn nên được giữ lại ở Mỹ, ở tay của công ty này.

Hai tháng sau, bảng điểm đã đến.

Theo dữ liệu theo dõi từ nền tảng quản lý chi phí doanh nghiệp Ramp, vào tháng 3 năm 2026, trong số tiền mới được cấp cho công ty lần đầu tiên mua dịch vụ trí tuệ nhân tạo, lên tới 73% đã được đổ vào Anthropic, thị phần của OpenAI giảm xuống còn 27%, chỉ trong vòng 10 tuần trước đó, hai bên vẫn cân bằng 50:50.

Vũ khí chính là Claude Code, doanh thu hàng năm vượt quá 25 tỷ USD, đã tăng gấp đôi từ đầu năm 2026, số lượng người dùng đăng ký doanh nghiệp tăng gấp bốn lần.

Lật ngược này có thể được hiểu như sau. OpenAI đang xây dựng một công viên giải trí dành cho người tiêu dùng, dựa vào lưu lượng người qua lại để thu tiền vé. Anthropic đang xây dựng một con đường trả phí dẫn đến hệ thống cốt lõi của doanh nghiệp, mức phí cao hơn rất nhiều so với vé vào cổng, và một khi xe đã lên đường, nó không dễ dàng chuyển làn.

Ngay sau khi Anthropic tuyên bố vượt mặt, một bản ghi nhớ nội bộ được viết bởi Denise Dresser, Giám đốc thu nhập hàng đầu của OpenAI, đã bị rò rỉ, cáo buộc Anthropic sử dụng "phương pháp tổng số" để phóng to khoản doanh thu xấp xỉ 80 tỷ USD.

Khi khách hàng mua dịch vụ thông qua các nền tảng như AWS, Google Cloud, Anthropic sẽ ghi nhận toàn bộ số tiền khách hàng thanh toán vào doanh thu, bao gồm cả phần phải chia cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Nếu loại bỏ phần này, doanh thu thực tế của Anthropic khoảng 220 tỷ USD, không vượt quá 250 tỷ USD của OpenAI.

Lời từng dòng của tài liệu này, giống như hai đồng nghiệp cũ đang tiết lộ điều bất lợi về nhau.

Để hiểu rõ bản ghi nhớ này, cần có một bối cảnh. Giá trị thị trường tư nhân của Anthropic khoảng 6000 tỷ USD, tăng đáng kể so với vòng gọi vốn trước đó, trong khi giá trị thị trường cấp hai của OpenAI khoảng 7650 tỷ USD, giảm khoảng 10% so với vòng gọi vốn trước. Người cũ đang bị áp lực từ thị trường vốn, việc phát hành tài liệu này, không chỉ là để đánh đối thủ, mà còn là để ổn định vị trí của chính mình.

Và sau đó là con số đáng chú ý trong lời khen. Anthropic dự kiến sẽ lãi vào năm 2027. Doanh thu hàng năm 300 tỷ, giá trị ước lượng 3800 tỷ, mỗi vòng gọi vốn đều lập kỷ lục mới, nhưng lợi nhuận vẫn chưa đến ngày mai. Giá trị ước lượng càng cao, kỳ vọng từ nhà đầu tư càng lớn, tiêu tiền càng nhanh, vòng gọi vốn tiếp theo càng gấp rút. Vòng lặp này, Anthropic không thể tự mình phá vỡ, chỉ có thể giữ vững bằng cách chạy đủ nhanh. Đây chính là bức tường vô hình mà công ty đang đối mặt.

Và DeepSeek, người đã để cả vòng đầu tư chờ đợi ba năm

Còn về Lương Văn Phong.

Sau khi R1 nổi sóng, cả vòng đầu tư Trung Quốc đều ngưỡng mộ. Chu Tiếu Hổ, người vừa nói xong "không tin tưởng vào mô hình lớn của các công ty khởi nghiệp," đã công khai tuyên bố rằng giá cả không còn quan trọng nữa, quan trọng là tham gia vào dự án. Cán bộ cấp cao của Tencent tới, cán bộ cấp cao của Alibaba tới, các nhà đầu tư đua nhau đến thăm.

Lời đồn về việc Alibaba đầu tư 10 tỷ USD đã lan ra, lời đồn về vòng C huy động vốn 7 tỷ USD đã lan ra, một lần sau một lần, một lần sau một lần bị phủ nhận.

Lương Văn Phong đã để cả vòng đầu tư chờ đợi ngoài cửa, chờ đợi ba năm như vậy.

Lý do của anh ấy chỉ là một câu: "Trong tương lai gần không có kế hoạch huy động vốn. Vấn đề mà chúng tôi đối diện chưa bao giờ là tiền bạc, mà là vấn đề việc chip cao cấp bị cấm vận chuyển."

Huấn luyện viên Phong Lượng Định phải dựa vào vốn tự doanh 30 tỷ nhân dân tệ để huy động nghiên cứu và phát triển lần đầu tiên cho DeepSeek, toàn bộ được hỗ trợ bởi lợi nhuận từ quỹ tư duy lượng tử. Anh ấy thực sự không thiếu tiền, điều anh ấy thiếu là chip, và việc huy động vốn không thể giải quyết được vấn đề về chip.

Về việc tại sao không chấp nhận đầu tư, anh ấy còn một lo ngại khác: khi các nhà đầu tư bên ngoài tham gia, có thể sẽ can thiệp vào quyết định của công ty.

Về cá nhân Lương Văn Phong, khi đọc về lý lịch của anh ấy, sẽ cảm thấy có một cái gì đó mà anh ta theo đuổi. Sinh năm 1985, Quảng Đông Chiêm Giang, Đại học Chính trị Kỹ thuật và Điện tử Trường Đại học Trung Học, sau khi tốt nghiệp không tìm việc làm mà trực tiếp làm đầu tư lượng tử, năm 2015 thành lập Huấn Phương Lượng Tính, năm 2019 tự đầu tư gần 2 tỷ Nhân dân tệ xây dựng cụm sức mạnh tính toán "Phượng Hỏa Nhất Hiệu", trang bị 1100 card GPU.

Khi A100 ra mắt, anh ấy đã nhanh chóng trở thành một trong những người đầu tiên ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương nhận được chip, vào năm 2021, anh ấy đầu tư thêm 10 tỷ để xây dựng "Phượng Hỏa Nhị Hiệu", trang bị khoảng mười nghìn chiếc A100, vào năm 2023 chuyển sức mạnh tính toán sang việc xây dựng mô hình lớn, thành lập DeepSeek.

Mỗi công việc mà anh ta làm đều có một loại dự đoán tiên tiến kiểu kỹ sư: trước hết, chuẩn bị công cụ tốt, sau đó hãy làm công việc. Từ chối huy động vốn, đó là một trong những công cụ của anh ta.

Nhưng bây giờ, công cụ này bắt đầu gặp sự cố.

Lương Văn Phong không thực sự cần chi phí lao động thấp, nhưng không thể tương xứng với tạo động lực cổ phần và giá trị gia tăng của các ngành công nghiệp như ByteDance, Alibaba, và Tencent, Phong Lương Văn đã bắt đầu thúc đẩy công việc định giá công ty, xác định giá quyền chọn, mang lại sự chắc chắn hơn cho đội ngũ.

Không có huy động vốn bên ngoài, không có định giá cổ phần hóa, không có giá trị quyền chọn. Đối với một kỹ sư hàng đầu, làm việc tại DeepSeek có nghĩa là bạn có thể đang thay đổi thế giới, nhưng bạn không thể nắm giữ một tấm chứng nhận cổ phần có thể tính toán giá trị của mình.

Vào tháng 1 năm 2026, ZhiPulse đã đánh chuông tại Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong, sau đó là lần ra mắt công khai của MiniMax, tất cả các lựa chọn cùng chiều hướng biến thành tiền mặt, áp lực nhân tài tại DeepSeek ngày càng trở nên rõ ràng.

Một vấn đề khác đang bắt đầu nổi lên: Các cố vấn cấp cao của DeepSeek và QuantumSquare vẫn đang thảo luận xem công ty có nên chuyển từ "chủ yếu tập trung vào nghiên cứu" sang "xây dựng một doanh nghiệp tạo ra doanh thu đáng kể và cuối cùng là lợi nhuận". Cuộc thảo luận này, chính nó, là cánh cửa hẹp.

Giá định giá mục tiêu trong vòng đầu tiên lần này vượt qua 100 tỷ USD, trong khi vào năm 2025, giá trị công ty ước khoảng 34 tỷ USD, nếu việc huy động vốn thành công, giá trị công ty sẽ tăng đột phá. 3 tỷ USD so với giá trị 100 tỷ USD, tỷ lệ pha loãng không đến 3%. Con số này rất kín đáo, giống như một người trước khi mở cửa, anh ta đặt tay lên tay cầm cảm nhận nhiệt độ, xác nhận không có nguy hiểm, rồi nhẹ nhàng đẩy cửa mở ra.

Lương Văn Phong đã đề cao được 3 năm, để giành chiến thắng trong cuộc đàm phán lớn nhất của bản thân. Anh mở cánh cửa, vào lúc tự tin nhất của mình.

Hai Nền Văn Minh của Bàn Cờ AI

Đặt hai câu chuyện này cùng nhau, một đường sợi tăm đã bắt đầu nổi lên.

Nhà đầu tư vòng G của Anthropic, GIC của Singapore, Cơ quan Đầu tư Qatar, Blackstone, Goldman Sachs, NVIDIA, Microsoft.

Phía sau danh sách này là một hệ thống logic hoàn chỉnh, quyền lực trò chuyện về AI nên được giữ lại ở Mỹ, "AI an toàn, đáng tin cậy" là cơ sở hạ tầng tiếp theo, mỗi đồng tiền đầu vào đều đang cược trên đánh giá này.

Trong vấn đề huy động vốn lần đầu của DeepSeek, các đối tác đầu tư tiềm năng bao gồm Alibaba, Quỹ vốn nhà nước và các tổ chức hàng đầu trong nước, đây là lần đầu tiên trong lịch sử vốn Trung Quốc công khai định giá một tổ chức nghiên cứu AI hàng đầu. Họ đang cược trên một hệ thống logic khác, tự chủ về công nghệ, sinh thái mã nguồn mở, năng lực tính toán cục bộ.

Hai danh sách này, đặt trên cùng một bàn cờ, là hai nền văn minh đang cược vào bàn cờ của mình.

Đóng cửa và mở mã nguồn, trong trò chơi này cũng là lựa chọn của hai cấu trúc quyền lực.

Anthropic hoàn toàn đóng cửa mã nguồn, nhờ vào giá trị niềm tin của doanh nghiệp, mỗi người dùng hoạt động hàng tháng có thể tạo ra doanh thu 211 USD, họ không chỉ bán khả năng mô hình, mà còn là một cảm giác an tâm được chứng nhận bởi các chuyên gia, bạn không cần phải hiểu nó, chỉ cần tin vào nó.

Lương Văn Phong nói, mã nguồn mở "đa phần là một bản văn hóa chứ không phải hành vi kinh doanh, đóng góp cho mã nguồn mở giúp chúng ta được tôn trọng". Người trước đó đã tập trung quyền xác định "AI tốt là gì" vào tay của một số ít người, người sau đã giao nó cho các nhà phát triển toàn cầu để thảo luận.

Hai tuyên bố chính trị về tương lai của trí tuệ nhân tạo.

Nhưng cả hai công ty đều đối diện với cùng một vấn đề: khi bạn phát triển đến quy mô đủ lớn, bạn cần chứng minh giá trị của mình bằng điều gì?

Đáp án của Anthropic là tăng trưởng doanh thu và khách hàng doanh nghiệp, nhưng lợi nhuận sẽ đến vào năm 2027, trong khi cố vấn cũ vẫn đang lặng lẽ chỉ trích. Đáp án của DeepSeek đang trong quá trình hình thành.

Phần Kết

Cuộc đua này vẫn chưa có trọng tài.

Anthropic định giá đang tiến tới nghìn tỷ đô la, lợi nhuận có lẽ phải đợi đến năm 2027. Các quỹ chủ quyền thông minh nhất thế giới và các ngân hàng đầu tư hàng đầu, họ sẵn lòng chờ đợi bao lâu? Lịch sử của trí tuệ nhân tạo đã quá ngắn, không ai đã từng thấy một công ty có quy mô như vậy hạ cánh mềm như thế nào, cũng chẳng ai đã từng thấy nó rơi mạnh như thế nào, tất cả mọi người đều đang vật vờ trong bóng tối, chỉ khác nhau ở cách vật vờ.

Vấn đề của DeepSeek là sự lựa chọn giá phải trả. Sau vòng tài trợ, cổ đông bên ngoài tham gia, bảo vệ độc lập mà Lương Văn Phong luôn canh giữ, còn kéo dài được bao lâu nữa? Một khi đã mở cửa, không ai trên thế giới có thể kiểm soát hoàn toàn những gì sẽ đến sau khi cửa đã mở.

Dario Amodei tự nhận mình là "nhà thám hiểm đang tìm kiếm con đường thứ ba giữa việc tăng tốc hướng tới thiên đàng và rơi vào địa ngục". Người xung quanh Lương Văn Phong nói rằng, trí tuệ nhân tạo tổng hợp mới (AGI) mới là mục tiêu cuối cùng của anh ta, tiền và ưu tiên về thương mại hóa đều không cao.

Cả hai nhân vật đều tin rằng họ đều đang thực hiện một công việc quan trọng hơn cả việc tài trợ.

Thị trường vốn không tin vào đức tin, chỉ tin vào bảng cân đối kế toán.

Sau ba năm, hoặc sau năm năm, khi chúng ta quay lại kiểm tra sổ sách này một lần nữa: công ty từng định giá tiến tới nghìn tỷ đô la, liệu họ đã chứng minh rằng họ đáng giá số tiền đó không? Công ty đã giữ vững nguyên tắc của mình sau khi trãi qua ba năm độc lập, và sau đó quyết định tiến một bước, họ có giữ được sứ mệnh ban đầu không?

Cả hai con đường, vẫn chưa đi đến hồi kết.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia