Nhóm Wall Street Pessimistic về năm 2026, liệu cuộc khủng hoảng dầu mỏ có gây ra suy thoái kinh tế không?

Trong tuần bắt đầu từ ngày 25 tháng 3, bốn tổ chức Moody's Analytics, Goldman Sachs, J.P. Morgan, và EY-Parthenon, mặc dù sử dụng các phương pháp khác nhau, đồng loạt đã tăng tỷ lệ suy thoái của Mỹ trong 12 tháng tới lên trên 30%. Moody's đưa ra con số là 48.6%, EY-Parthenon 40%, J.P. Morgan 35%, Goldman Sachs 30%.

Sự kiện này chính từ bản thân nó quan trọng hơn bất kỳ con số cụ thể nào.

Bốn đường đồng thời tăng

Mô hình học máy của Moody's Analytics đã đưa ra con số cao nhất. Theo báo Fortune ngày 25 tháng 3, nhà kinh tế trưởng của Moody's Mark Zandi cho biết con số này vào tháng 12 năm 2024 chỉ là 15%, tăng lên 42% vào cuối năm 2025, nhảy lên 49% vào tháng 2 năm nay, và kết quả của vòng tính toán mới nhất là 48.6%. Zandi dự đoán rằng vòng dữ liệu tiếp theo có khả năng đẩy con số này lên trên 50%. Tỷ lệ suy thoái chuẩn thường dao động trong khoảng từ 15% đến 20%, con số hiện tại đã gần 3 lần so với mức bình thường.

Lộ trình của Goldman Sachs cũng đồng đều. Theo báo Fortune, dự báo của Goldman Sachs vào tháng 12 năm 2024 là 15%, điều chỉnh nhỏ lên 20% vào tháng 1 năm nay, tăng lên 25% vào ngày 12 tháng 3, và đến ngày 25 tháng 3 đã là 30%. Tốc độ tăng 2 tuần một cấp trong lịch sử dự báo của Goldman Sachs hiếm thấy. Goldman Sachs cũng đã điều chỉnh dự đoán lạm phát PCE tăng thêm 0.2 điểm phần trăm lên 3.1%, giảm dự báo tăng trưởng GDP hàng năm xuống còn 2.1%, và trì hoãn dự kiến lần giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 6 sang tháng 9.

Nghiên cứu toàn cầu của J.P. Morgan đưa ra con số 35%. Theo CNBC ngày 19 tháng 3, các nhà kinh tế của J.P. Morgan đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá cuối năm của S&P 500 từ 7500 điểm xuống còn 7200 điểm, và trong tình huống cực đoan, có thể giảm xuống 6000 điểm.

EY-Parthenon là tổ chức cuối cùng trong bốn tổ chức này lên tiếng, nhưng tỷ lệ 40% mà họ đưa ra đi kèm với một từ để chỉ cố ý. Theo báo World Oil ngày 24 tháng 3, giám đốc kinh tế trưởng của EY-Parthenon Gregory Daco định nghĩa tình hình hiện tại là "Sự náo động đa chiều", lý do là tác động không chỉ giới hạn trong nguồn cung dầu mà còn lan rộng đến hệ thống lọc dầu, cơ sở hạ tầng LNG và chuỗi cung ứng phân bón. Điều này ngụ ý rằng ngay cả khi giá dầu giảm, áp lực lạm phát cũng sẽ không giảm đồng thời.

Thành công lịch sử của tác động giá dầu

Cốt lõi của bốn tổ chức có một biến số chung, giá dầu. Từ khi Mỹ tấn công Iran vào ngày 28 tháng 2, giá dầu Brent đã tăng từ khoảng 70 USD/thùng lên đến gần 100 USD/thùng vào ngày 8 tháng 3 (lần đầu tiên trong bốn năm), và vào tuần trước đã lên tới 115 USD một lúc. Đến ngày 25 tháng 3, giá đóng cửa ở mức 102.22 USD.

Theo báo cáo của IEA vào tháng 3, eo biển Hormuz trước đó mỗi ngày trung bình có khoảng 20 triệu thùng dầu đi qua, chiếm khoảng 20% thương mại vận tải dầu biển toàn cầu. Sau khi xảy ra xung đột, sản lượng dầu của các quốc gia Vịnh đã giảm ít nhất 10 triệu thùng mỗi ngày. Trong một cuộc phỏng vấn với tạp chí Fortune, Zandi ước lượng rằng khoảng một phần ba cung ứng phân bón trên toàn thế giới cũng thông qua tuyến đường này.

Đây là lần tác động năng lượng ở mức độ này đã xảy ra bốn lần trong lịch sử.

Theo nghiên cứu của JP Morgan, trong năm lần tác động lớn giá dầu từ những năm 1970 trở đi, có bốn lần sau đó đã gây ra suy thoái. Năm 1973, sau Cuộc chiến Yom Kippur, giá dầu tăng 300%, vào tháng 11 cùng năm, Mỹ đã bắt đầu suy thoái. Năm 1979, Cách mạng Iran làm giá dầu tăng gấp đôi, và vào tháng 1 năm sau suy thoái bắt đầu. Năm 1990, Chiến tranh Vịnh tăng giá dầu 180%, suy thoái gần như bắt đầu đồng thời. Từ năm 2002 đến 2008, chu kỳ siêu tăng giá dầu, giá dầu tăng tổng cộng 592%, cuối cùng kết thúc vào khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Tính đến nay, tăng giá khoảng 80% trong Cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz năm 2026, là mức thấp nhất trong năm lần đó. Nhưng có một khác biệt quan trọng: quy mô gián đoạn cung ứng lớn hơn hẳn bất kỳ lần nào trước đây. IEA đã mô tả đó là "sự làm phiền lớn nhất đối với nguồn cung năng lượng kể từ cuộc khủng hoảng năng lượng vào những năm 1970".

Các nhà kinh tế của JP Morgan đã đưa ra một ước lượng số học: mỗi khi giá dầu tăng 10% duy trì, ảnh hưởng tiêu cực đối với GDP Mỹ lên đến 15 đến 20 điểm cơ bản.

Phương pháp Phân chia Đôi của Fink

Vào ngày 25 tháng 3, Larry Fink, CEO của BlackRock, quản lý hơn 10 nghìn tỷ USD tài sản, đã đưa ra một khung cảnh trực tiếp hơn con số trong một cuộc phỏng vấn với BBC.

Theo báo Fortune, Fink nói: “Không có khu vực trung gian, kết quả chắc chắn sẽ là một trong hai phe.”

Trong kịch bản đầu tiên, Iran sẽ được chấp nhận bởi cộng đồng quốc tế, tái tham gia thương mại toàn cầu, cung ứng dầu được phục hồi, giá dầu giảm xuống 40 USD/thùng, và thế giới sẽ tăng trưởng. Trong kịch bản thứ hai, xung đột tiếp tục, đoạn địa hình tiếp tục hàng năm, giá dầu ở trên 100 USD thậm chí gần 150 USD, và thế giới sẽ suy thoái. Fink đặc biệt lưu ý rằng hậu quả lan tỏa từ giá dầu cao sẽ lan ra đến nông sản và phân bón, vì cả hai đều là sản phẩm phụ của khí đốt tự nhiên.

Tuy nhiên, Fink cũng loại trừ một khả năng, ông rõ ràng cho biết không có khả năng xảy ra khủng hoảng hệ thống tài chính như năm 2008, tỷ lệ vốn của các tổ chức tài chính hiện tại cao hơn nhiều so với năm đó.

Sự Đồng Thuận Chính là Một Biến

Quay trở lại với câu hỏi ban đầu. Moody's sử dụng mô hình học máy, Goldman Sachs sử dụng khung dự đoán kinh tế tổng thể, JPMorgan theo dõi chỉ số năm yếu tố, Ernst & Young-Patoun tiếp cận từ chiều sâu chuỗi cung ứng. Bốn phương pháp khác nhau, trong cùng một tuần, đã hội tụ về một hướng.

Theo cuộc khảo sát của Đại học Michigan vào tháng 3, chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm xuống còn 55.5, ở vị trí percentile thứ 2 trong lịch sử. Theo dữ liệu của BLS, trong tháng 2, việc làm ngoại trừ nông nghiệp ở Mỹ giảm 92 nghìn người, trái ngược với sự dự đoán của thị trường về thêm 60 nghìn người. Ngành khách sạn du lịch giảm 27 ngàn, ngành y tế giảm 28 ngàn, ngành sản xuất giảm 12 ngàn, chính phủ liên bang giảm 10 ngàn. Theo thống kê của BLS, kể từ đỉnh vào tháng 10 năm 2024, số người làm việc trong chính phủ liên bang đã giảm tổng cộng 330 ngàn người, giảm 11%.

Zandi trong một cuộc phỏng vấn nói, nếu giá dầu hơn 125 đô la mỗi thùng vào quý II, "nó sẽ đẩy chúng ta vào suy thoái". Với mức giá Brenat hiện tại khoảng 102 đô la, còn cách đường mốc này 23 đô la.

Dự báo của bốn tổ chức này không nhất thiết phải chính xác. Nhưng khi bốn tổ chức trong cùng một tuần sử dụng các phương pháp khác nhau nhưng đưa ra kết luận tương tự, tác động của nó không chỉ là một con số xác suất. Các doanh nghiệp sẽ hoãn kế hoạch đầu tư vì điều đó, người tiêu dùng sẽ siết chặt ngân sách, và những hành vi này lại đẩy giảm dữ liệu kinh tế, làm tăng dự báo cho chu kỳ tiếp theo.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia