Mục tiêu ban đầu: "Binance Tự Sắp xếp Thị trường Tạo thanh khoản, Một Phiên Xử quẹt Muộn Màng

Pen'hui Tác giả: TechFlow xuồng sâu

Ngày 25 tháng 3, Binance đã công bố một bài blog, tựa đề rất kín đáo—"Hướng dẫn Red Flag Traders Tạo thanh khoản tiền mã hóa".

Nhưng mọi người trong ngành đều rõ ràng, ý nghĩa thực sự của bài blog này chỉ một câu: Tôi biết bạn đang làm gì, tôi giữ quyền lực để xử lý bạn bất cứ lúc nào.

Sau khi liên tục trải qua các vụ scandal của các nhà cung cấp thanh khoản như GPS, SHELL, MOVE, Binance quyết định đưa quyền lực mà họ luôn thực hiện một cách im lặng lần đầu tiên được ghi rõ trong quy tắc.

Loài mới trong thị trường Ours Bear

Để hiểu thông báo này, trước hết phải hiểu rõ ý nghĩa của thuật ngữ "Nhà cung cấp Tạo thanh khoản Tự sắp xếp" nghĩa là gì.

Trong thị trường tăng, mỗi dự án đều có người mua, công việc của nhà cung cấp thanh khoản rất đơn giản: đặt lệnh, cung cấp thanh khoản hai chiều, nhận hoa hồng phí giao dịch, sống trọn vẹn và lịch sự. Họ là người cung cấp thanh khoản đích thực, thị trường cần họ, nhưng cũng không hoàn toàn phụ thuộc vào họ.

Thị trường ours bear đã phá vỡ tất cả điều này.

Bên mua kiệt sức, không có tiền mới vào chuỗi, phần lớn lượng giao dịch của các đồng tiền rác đã bị cắt giảm lần lượt từ năm 2026. Một dự án mới cỡ trung trên Binance, chỉ có thể tồn tại dựa trên người dùng thực sự không thể nâng lượng giao dịch hàng ngày, giá trị sẽ sụt giảm nhanh chóng. Đối với dự án, đây là một cái chết từ từ.

Đúng vào thời điểm này, một nhóm người đã xuất hiện, họ Mang theo một bộ từ ngữ hoàn chỉnh đến knock:

"Tôi sẽ đảm bảo Tokens của bạn, ái kho, tôi sẽ cung cấp thanh khoản, giữ giá cho bạn ổn định, trong hợp đồng đen trắng." P.

Đây chính là Nhà cung cấp Tạo thanh khoản Tự sắp xếp, một loài hot được sinh ra do thị trường ours bear.

Mô hình kinh doanh của họ cũng khác biệt căn bản so với nhà cung cấp thanh khoản truyền thống: không kiếm tiền từ lệch giá mua bán mà tham gia trực tiếp vào việc phân phối mã thông báo của bên dự án, nhận một lượng mã thông báo miễn phí, sau đó vận hành mã thông báo thông qua bộ áo mới của "tạo thanh khoản" để bán mã thông báo.

Cụ thể làm thế nào? Chiêu trò đã được các bên quan tâm trong ngành giải mã rõ ràng:

Chi phí ban đầu của dự án được xác định bằng không, chi phí thực sự của người cung cấp thanh khoản là việc cấp vốn—cấp SL vào trong đó, làm bảo đảm thanh khoản hai chiều. Tuy nhiên, điều tinh tế của nhà cung cấp thanh khoản Tự sắp xếp đó là họ thường cung cấp thanh khoản một chiều:Chỉ cung cấp mã thông báo, không cung cấp SL. Thanh khoản mua được đặt ở đó, trông có vẻ như sổ đặt hàng đầy khỏe mạnh, nhưng một khi người bán lẻ bắt đầu bán ra số lớn, bên kia đường sẽ không thể đón nhận. Giá trị giảm theo cách này.

Chiến lược giao dịch của GPS làm Thị trường Web3Port đã trở thành một ví dụ cấp sách giáo khoa: chỉ bán không mua trong vòng 21 giờ sau khi lên sàn, bán ra 70 triệu token, thu được khoảng 5 triệu đô la lợi nhuận. GPS đã giảm từ 0,14 đô la xuống còn 0,04 đô la, giảm 60%, trong khoảng thời gian này, lượng mua gần như cạn kiệt. Dưới cùng một đội ngũ, SHELL, giảm từ 2,3 đô la xuống còn 0,3 đô la, hai đường biến đồi gần như lặp lại.

Điều trớ trêu hơn, Web3Port không chỉ là một Thị trường, mà nó là một chuỗi ngành hoàn chỉnh: Phòng ấp trứng chịu trách nhiệm trao đổi token miễn phí từ các dự án ở giai đoạn sớm trong khoảng từ 1% đến 3%, thị trường của nó Whisper chịu trách nhiệm thực hiện bán ra, dự án phải chấp nhận điều kiện khắc nghiệt để lên sàn, các nhà đầu tư nhỏ lẻ là người mua cuối cùng trên chuỗi. Toàn bộ chuỗi từ việc có được chân chips đến rời đi có được, không lọt bất kỳ chỗ nào.

Phát ngôn viên của Manta, victorji, đã nói điều đó trên X, có lẽ đó là biểu hiện trung thực nhất của ngành công nghiệp này: 「Thường xuyên chúng tôi được mời tham gia Tạo Thị trường Nghề nghiệp và OTC, họ hoàn toàn không quan tâm đến cơ bản của dự án.」 Anh ấy còn nhắc đến, Manta đã từng tham gia Tạo Thị trường của Three Arrows trong thời đại Polkadot, họ yêu cầu được nhận hơn 3% token, và ngay sau đó bán ra, thậm chí còn thề rằng họ sẽ không bán token.

Bốn lần vỡ nợ cộng với một trận lột đồ công khai

Binance đã đưa ra thông báo lần này, có người trong cuộc thảo luận về lựa chọn thời điểm, nói rằng đó là đáp ứng áp lực từ trận vỡ nợ lớn vào tháng 10 năm ngoái. Phát ngôn này không thể nói là sai, nhưng họ không nắm bắt được điểm chính.

Tận đầu năm nay đến nay, những nhà Tạo thị trường chủ động trên sàn của riêng họ đã thành công liên tiếp, một lần, hai lần, ba lần, và mỗi lần đều gây ra sự chấn động lớn, không thể kiềm chế được.

Sau vụ việc của GPS, những người theo dõi lĩnh vực bắt đầu khám phá bản đồ thị trường của Web3Port, phát hiện ra rằng dự án mà nó phục vụ không chỉ là GPS và SHELL——Aetir, dappOS, Movement, Puffer... một danh sách dài tên bắt đầu bị liên quan và thị trường bắt đầu hoang mang.

Vụ việc MOVE là cọ xát cuối cùng đó: Tạo thị trường đã bán ra 66 triệu token, thu lợi 38 triệu đô la một cách vi phạm quy định, con số này không thể được giải thích bằng 「dao động thị trường bình thường」 nữa, ngay lập tức đã đốt cháy sự nghi ngờ về khả năng quản lý của Binance trong cộng đồng.

Sau đó là SIREN, cảnh tạo lập chỉ xảy ra trong 48 giờ trước khi thông báo được phát hành.

SIREN là token ban đầu được ra mắt trên BNB Chain dưới tên gọi "Nhà phân tích trí tuệ nhân tạo", sau khi ra mắt vào đầu năm 2025, gần như bị thị trường quên lãng. Nhưng từ tháng 2 năm 2026, một cụm ví bí ẩn bắt đầu gom lớn. Đến ngày 22 tháng 3, SIREN từ khoảng 0.08 đô la leo lên mức cao lịch sử 3.61 đô la, tăng hơn 45 lần, vốn hóa thị trường tạm thời vượt qua 22 tỷ đô la, tạm thời tiến vào top 30 về vốn hóa tiền điện tử toàn cầu, vượt qua OKB và UNI.

Ngay sau đó, các thám tử chuỗi lên tiếng.

Bubblemaps đã phát đi cảnh báo vào ngày 22 tháng 3: một cụm địa chỉ gồm hơn 200 ví, nắm giữ khoảng 50% cung cấp lưu thông của SIREN, trị giá khoảng 15 tỷ đô la theo giá lúc đó, và đã viết rằng: "Chỉ có một kết cục duy nhất cho điều này." Vài giờ sau, sự sụp đổ bắt đầu.

Nhà phân tích chuỗi EmberCN tiếp tục khai quật, phát hiện mức độ kiểm soát thực tế vượt xa dự kiến: trong 54 địa chỉ lớn nhất theo lưu thông, 52 địa chỉ thuộc về cùng một thực thể, tổng cộng kiểm soát 6.44 tỷ token SIREN, chiếm 88.5% tổng cung lưu thông, tương đương 14.4 tỷ đô la theo giá đỉnh. Toàn bộ thị trường, những lệnh mua nhỏ lẻ chỉ đang tham gia đánh bạc với một diễn viên hề đơn độc.

Sau đó, ZachXBT đã liên kết cụm ví này với DWF Labs, chỉ ra một liên kết chuỗi với nhiều token ẩn danh mà DWF trước đây đã thực hiện (LADYS, RACA, TOMO). Đồng sáng lập của DWF Labs, Zac, sau đó phủ nhận việc tham gia, nhưng bằng chứng chuỗi đã tràn ngập.

Chiến thuật giao dịch hoa sen như GPS và MOVE càng tỉ mỉ hơn. Người tạo thanh khoản đầu tiên đẩy giá lên, cám dỗ những người bán ngắn vào thị trường để bán khống, sau đó đảo chiều đẩy giá của lệnh bán khống lên cao, gây ra thanh lý bán khống trên Binance và Bybit lần lượt là 2.4 triệu đô la và 4.7 triệu đô la.

Dữ liệu lãi vay tiết kiệm cho thấy, từ ngày 14 tháng 3 trở đi, SIREN liên tục ghi nhận lãi vay tiêu cực cao, người bán khống phải trả phí hàng giờ cho người mua dài hạn, tương đương với việc trả tiền cho người tạo lệnh mua hơn. Rạng sáng ngày 23 tháng 3, thị trường tiền mặt của Gate đã chứng kiến một cú sập giảm 78% trong vòng 10 phút, khối lượng giao dịch chỉ khoảng 45 nghìn đô la, nhưng thanh lý đòn bẩy lại đổ xô vào.

Ngày 24 tháng 3, sự sụp đổ bắt đầu. Trong vòng 72 giờ, SIREN đã giảm 71% từ đỉnh, vốn hóa thị trường từ 22 tỷ đô la giảm xuống còn 7.4 tỷ đô la. Một số người đặt cho nó cái tên "trò lừa đảo lớn nhất của năm 2026".

Tập này có một chi tiết chính quan trọng hơn cả GPS: Binance đã điều chỉnh trọng số của từng sàn giao dịch trong chỉ số giá tương lai SIREN hai lần, nhằm giảm ảnh hưởng của một sàn giao dịch đơn lẻ có thể thao túng. Điều này cho thấy Binance cũng nhận ra rằng thị trường đã gặp vấn đề.

GPS là khởi đầu, MOVE là nâng cấp, SIREN là sự nhục nhã hoàn toàn công khai và xảy ra trên hợp đồng tương lai được Binance tự niêm yết.

Cách tiếp cận của Binance từ trước đến nay luôn là thực thi sau sự cố: đóng băng tài khoản, tịch thu lợi nhuận vi phạm, gỡ bỏ nhà cung cấp thanh khoản. Cách tiếp cận này có thể làm dịu ý kiến công chúng trong một sự cố cụ thể, nhưng sau ba lần kèm theo SIREN, vấn đề đã thay đổi. Thị trường bắt đầu đặt câu hỏi: các bạn không biết hay là giả vờ không biết?

Đây mới chính là vấn đề mà thông cáo ngày 25 tháng 3 thực sự muốn giải quyết. Không phải là kiểm soát nhà cung cấp thanh khoản, mà là phục hồi uy tín của bản thân.

Quyền lực ẩn sau các quy tắc

Hãy đọc kỹ thông cáo này, sáu điều Binance liệt kê dưới dạng "Hành vi cờ đỏ" đã đã mô tả toàn bộ phương pháp vận hành của một nhà cung cấp thanh khoản chủ động: bán tháo quyết liệt mâu thuẫn với kế hoạch phát hành token; đặt bán một chiều; bán đồng pha trên nhiều sàn; lưu lượng giao dịch bất thường cao không phản ánh xu hướng giá; và sự biến động giá không bình thường do thiếu thanh khoản.

Mỗi điều đều là bức tranh chân dung chính xác của các vụ án GPS, SHELL, MOVE.

Nhưng điều quan trọng hơn, là câu nói nhẹ nhàng đằng sau quy tắc đó: Binance sẽ ra sức kiên quyết xử lý bất kỳ hành vi không đúng, bao gồm đưa nhà cung cấp thanh khoản vào danh sách đen.

Ở Binance, danh sách đen có nghĩa là gì, Web3Port đã thể hiện rõ, tài khoản bị đóng băng, lợi nhuận vi phạm bị tịch thu hoàn toàn và cấm hoạt động nhà cung cấp thanh khoản trên Binance trong tương lai. Đối với một nhà cung cấp thanh khoản phụ thuộc vào nền tảng Binance để tồn tại, điều này gần như tương đương với tử hình ngành nghề.

Đó mới chính là nội dung cốt lõi nhất của thông cáo này, đồng thời cũng là phần ít được thảo luận nhất: Binance đang chính thức hóa quyền hành mà họ đã một mình thực thi lặng lẽ từ trước thông qua hình thức quy tắc.

Trước đây, Binance hành động dựa trên "xử lý khẩn cấp sau khi điều tra phát hiện vấn đề"; nhưng bây giờ, Binance hành động dựa trên "thực thi hợp lệ dựa trên quy tắc rõ ràng". Bản chất hoàn toàn khác biệt. Phương pháp trước đây là dập tắt lửa sau sự cố, nhưng phương pháp hiện tại là dồn dập tiền lệ.

Và đối tượng của sự dồn dập, không chỉ là nhà cung cấp thanh khoản.

Quy định mới yêu cầu các dự án token phải tiết lộ danh tính của nhà cung cấp thanh khoản, thực thể pháp lý và các điều khoản hợp đồng cho Binance, cấm các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, và cấm các sắp xếp hoàn trả bảo đảm. Điều này có nghĩa là, mỗi dự án muốn niêm yết trên Binance bây giờ đều phải đưa sắp xếp lợi ích giữa họ và nhà cung cấp thanh khoản vào tầm nhìn của Binance.

Ai là nhà cung cấp thanh khoản của bạn? Hợp đồng đã được kí kết như thế nào? Có chia sẻ lợi nhuận không? Có bảo đảm không?

Câu trả lời của dự án sẽ quyết định bạn có thể niêm yết hay không, có thể tiếp tục sử dụng dịch vụ trên Binance hay không.

Quy tắc giải quyết được vấn đề gì, không giải quyết được vấn đề gì

Quay trở lại vấn đề thực tế: Quy tắc mới này có thể giúp giải quyết được tình hình lạm dụng của nhà cung cấp thanh khoản tự nguyện không?

Câu trả lời trung thực là: Khả năng cao là không thể.

Binance có thể quản lý những hành vi diễn ra trên nền tảng Binance. Nhưng việc điều hành của nhà cung cấp thanh khoản tự nguyện thường là việc phối hợp trên nhiều nền tảng, tăng giá trên nền tảng A, bán hàng trên nền tảng B, tiền mã hóa chuyển qua các địa chỉ nón nón, việc theo dõi trên một nền tảng giao dịch duy nhất khó có thể tạo ra cái nhìn tổng thể.

Vấn đề cơ bản hơn là cơ chế phân phát token không thay đổi. Miễn là dự án vẫn tiếp tục sử dụng "token miễn phí đổi dịch vụ thanh khoản", miễn là nhà cung cấp thanh khoản vẫn có thể sử dụng nhóm vốn với chi phí gần như không, động cơ thu hoạch của nhà cung cấp thanh khoản tự nguyện sẽ không bao giờ biến mất. Đổi tên, đổi bao bì, đổi nền tảng, trò chơi vẫn tiếp tục.

Quy tắc mới của Binance có một lỗ hổng đích thực trong thiết kế cơ cấu: Danh sách đen có được công khai không? Danh sách đen không công khai, chỉ là một cái gươm treo trên đầu nhà cung cấp thanh khoản, nhưng hướng gươm chỉ Binance mới biết.

Crypto Brave (@cryptobraveHQ) sau khi Binance công bố thông báo nói: "Hành động này giống như một tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của nền tảng, vì từ quá khứ, hiện tại đến tương lai, Binance luôn hiểu rõ về những sự kiện này. Nhà cung cấp thanh khoản tự nguyện ở bất kỳ lãnh thổ pháp lý nào cũng đều là bất hợp pháp, tài liệu báo cáo nên được đồng bộ với cơ quan giám sát và cảnh sát tương ứng, chứ không chỉ dừng lại ở mức xem xét nội bộ."

Câu nói này chạm đến vấn đề đau lòng.

Danh sách đen bên trong của Binance, trên mặt pháp lý không đủ. Trách nhiệm thực sự yêu cầu sự can thiệp của cơ quan giám sát, cần cơ quan thực thi pháp luật, chứ không phải chỉ một nền tảng giao dịch tự mình làm thẩm phán.

Chuỗi cung ứng của nhà cung cấp thanh khoản tự nguyện sẽ tiếp tục hoạt động trong thị trường giảm giá, chỉ là giá phải trả đã tăng lên, rủi ro bị bắt giữ cao hơn, và áp lực bị công khai chỉ trích cao hơn. Đây đã là điều tốt nhất mà ngành công nghiệp có thể đạt được hiện tại.

Người chơi cá nhân cần hiểu rằng: Hiểu được logic của nhà cung cấp thanh khoản không có nghĩa là bạn có thể chiến thắng trận chiến bất đối xứng thông tin này. Nhưng ít nhất, bạn biết ai là người trọng tài trong trò chơi này, ai là người chơi, ai là chip trên bàn.

Liên kết gốc