原文標題：Các Token Tiềm Năng Để Đầu Tư

Tác Giả: Ignas, Chuyên Gia Phân Tích DeFi

Dịch Bài Viết: Saoirse, Foresight News

CoinGecko đang theo dõi 17148 loại mã thông báo.

Nhưng trong môi trường thị trường tiền điện tử hiện tại, thực sự có bao nhiêu «có thể đầu tư» đáng chú ý?

1. Có thể mang lại lợi nhuận cho chủ sở hữu;

2. Có doanh thu từ giao thức, ngay cả khi chưa được phân phối;

3. Có câu chuyện và sự công nhận từ thị trường, có thể tồn tại trong thị trường giảm.

Tôi đang cố gắng làm sáng tỏ vấn đề này.

Hầu hết dữ liệu đến từ DefiLlama, CoinMarketCap và một số giao thức phản ánh sức nóng của thị trường (Dexu, Moni, Lunarcrush vv.).

Tôi đã sử dụng mã Claude để xử lý dữ liệu, cố gắng giảm thiểu thiên vị cá nhân —

Ban đầu, tôi sẽ loại bỏ một số mã thông báo (ví dụ: XRP, ADA, BCH vv.), nhưng chúng đã trải qua nhiều chu kỳ và với lưu thông đủ lớn, chúng có sức sống kéo dài.

Claude vẫn mắc một số lỗi, thời gian gỡ lỗi chiếm 10 lần so với việc viết bài, vì vậy dữ liệu bảng chỉ mang tính tham khảo (liên kết ở cuối bài viết).

Kết quả cuối cùng:

· Tổng cộng đã lọc ra 12 danh mục, 132 mã thông báo có thể đầu tư;

· Trong số đó, 45 mã sẽ chia sẻ lợi nhuận cho chủ sở hữu (loại bỏ các mã có lợi nhuận rất thấp);

· Lợi nhuận hằng năm chảy vào cho chủ sở hữu: 18 tỷ đô la Mỹ.

Các phân loại này hoàn toàn dựa trên nhận định chủ quan của tôi về "có thể sống sót, có tiềm năng trong tương lai", bạn có thể không đồng ý.

Phát hiện chính đầu tiên: Thị trường tiền điện tử thực sự có thể đầu tư rất nhỏ bé.

Và các mã thông báo thực sự mang lại lợi nhuận cho chủ sở hữu, gần như bị hai dự án chiếm đóng. Sẽ chi tiết dưới đây.

说来好笑，在整理这份清单、逐一核对代币的过程中，我得出了这样一个结论：

在反复思考加密领域该怎么做、检视新旧代币、研究新叙事之后，我认为加密世界里风险收益比（R/R）最优的选择是：

直接买比特币（BTC）。

然后用「玩票资金」不断尝试新的加密协议，同时持续学习使用 AI 工具。

总会有新机会出现的。

最值得投资的代币：收益共享类

当前市场的主流叙事是：

没有收入的项目，终将死亡！

就连 ETH 也很难摆脱这种「以收入论价值」的叙事。

因此，最具投资价值的代币，是那些能通过回购、销毁、手续费分成等方式，把收益分给持有者的代币。

我把门槛放宽到：DefiLlama 上 30 天持有者收益 ≥ 5 万美元。

这 45 个代币每月给持有者带来 1.53 亿美元收益，

年化合计 18 亿美元。

收益分成 Top 10：

注：收益分成 ≠ DefiLlama 上的持有者收益。

例如：EtherFi 没进持有者收益榜单，但它有回购。

波场这类 L1 公链已单独归类。

前五名之后，月收益快速跌到 300 万美元以下。

如果加密市场继续走向「代币 = 股票」的逻辑，

Vì vậy, tỷ lệ P/S (Tỷ lệ Giá trị thị trường / Doanh thu) sẽ trở nên ngày càng quan trọng.

· Pump.fun: 1.4 lần

· Aerodrome: 3.4 lần

Theo tiêu chuẩn tài chính truyền thống, những con số này đều rất rẻ.

Theo tốc độ doanh thu hiện tại, không đến 3 năm là có thể thu hồi toàn bộ vốn hóa thị trường.

Và:

· Uniswap: P/S lên tới 121 lần

· Aave: P/S lên tới 341 lần

Do giá trị thị trường mà thị trường đánh giá cho họ, xa hơn nhiều so với "lợi nhuận hiện tại".

Aave cuối cùng đã bắt đầu mua lại, nhưng chỉ phân chia 41.2 nghìn đô la mỗi tháng, trong khi doanh thu hàng tháng của giao thức là 10 triệu đô la. Các thay đổi trong quản trị sau này có thể thay đổi tình hình này.

Các mã thông báo có Tỷ lệ P/S (Tỷ lệ Giá trị thị trường / Doanh thu) thấp nhất:

· Farcaster's Clanker: 0.9 lần

· ORE: 0.9 lần

· Yield Basis: 0.8 lần

· Pump.fun: 1.4 lần

· QuickSwap: 1.4 lần

Tất cả đều có thể thu hồi vốn hóa trong vòng 3 năm dựa trên doanh thu.

Kết luận quan trọng nhất:

Hyperliquid + Pump.fun = 69% doanh thu cho tất cả các chủ sở hữu!

Trong 45 mã thông báo, chỉ có hai dự án đã đóng góp hơn 2/3 lưu lượng tiền mặt.

Sự tập trung này rất đáng để suy nghĩ.

Bài đăng trên Twitter của Ansem đã tóm tắt đúng lý thuyết đầu tư HYPE:

HYPE:

· Doanh nghiệp đang tăng trưởng liên tục, mã thông báo được mạnh mẽ liên kết với doanh thu;

· Sở hữu nhiều đòn bẩy tăng trưởng đa dạng;

· Dự án hiện có hiệu suất tốt được so sánh;

· Hưởng lợi từ môi trường thị trường với sự khan hiếm của token chất lượng, tập trung vốn vào các dự án hàng đầu;

· Đội ngũ có khả năng thực thi mạnh mẽ, tốc độ điều chỉnh ổn định, kết quả trong quá khứ ấn tượng.

Có thu nhập giao thức, nhưng chưa kích hoạt chia cổ tức

Có 16 loại token này, mỗi tháng thu nhập giao thức ≥ 100 nghìn USD, thu nhập được giữ trong quỹ.

Dự án hàng đầu:

· Lido: Mỗi tháng 4.3 triệu USD, TVL 320 tỷ USD (năm ngoái đã đề xuất chia cổ tức thế gửi);

· CoW Protocol: Mỗi tháng 3 triệu USD;

· Meteora (Solana): Mỗi tháng 2 triệu USD;

· Giao thức Virtuals: Mỗi tháng 1.4 triệu USD;

· Drift: Mỗi tháng 868 nghìn USD.

So sánh giữa Lido và ether.fi rất thú vị:

· Lido TVL cao gấp 10 lần, thu nhập cao gấp 3 lần, nhưng người nắm giữ LDO không nhận được một xu nào;

· ether.fi mỗi tháng trả lại cho người nắm giữ 1.5 triệu USD thông qua mua lại.

Nếu bạn muốn qua thị trường g Bear, bạn sẽ muốn lựa chọn cái mà có thể chia cổ tức cho bạn.

Lý do đầu tư vào các mục tiêu trong loạt này là:

Trước sau, những giao thức này sẽ kích hoạt "nút bật chia cổ tức".

Lido đã nói từ nhiều năm trước.

Tổng phí hàng tháng của Jito là 5.3 triệu USD, nhưng chỉ có 544 nghìn USD vào quỹ.

Sự chênh lệch giữa tổng phí và lợi nhuận của người nắm giữ là cơ hội, cũng là rủi ro.

Tổng quan về các mảng khác

Token sàn giao dịch (7 loại, tổng vốn hóa 990 tỷ USD, bao gồm BNB)

Có thể kiếm tiền dù thị trường tăng hoặc giảm. Thể lượng giao dịch CEX sẽ giảm, nhưng không về 0.

· BNB: 850 tỷ USD;

· LEO, OKB trong giai đoạn thị trường g Bear năm 2022, 2024 gần như không giảm.

Nhiều dự án đã có kế hoạch mua lại, chỉ là không phản ánh trên dữ liệu của DefiLlama.

Token trên sàn tăng cường lưu thông có thể giảm thiểu rủi ro đi xuống.

L1 Blockchain (19 dự án, tổng vốn hóa 1.8 nghìn tỷ USD)

L1 là tầng cơ sở.

· BTC: 1.36 nghìn tỷ USD

· ETH: 2450 tỷ USD

Tôi đã nới lỏng tiêu chí với XRP, ADA, đặc biệt là Cosmos, vì họ đã sống qua nhiều chu kỳ, có những người ủng hộ và thanh khoản, và thể hiện sức sống bền vững.

Bạn có thể không thích TRX của Quốc bảo, nhưng mỗi tháng nó tạo ra 26 triệu USD phí giao dịch — nhiều hơn cả Solana và Ethereum.

Hiệu suất trong chu kỳ này cũng rất mạnh mẽ, bạn có thể xem biểu đồ nến của chính mình.

L1 Blockchain sẽ không biến mất, nhưng biến động vốn hóa sẽ rất lớn. Hãy tự chịu trách nhiệm với rủi ro đầu cơ.

Trí tuệ nhân tạo và tính toán (8 dự án, tổng vốn hóa 51 tỷ USD)

Đa số không có doanh thu thực tế, chỉ có một ngoại lệ:

Venice (VVV): Token AI duy nhất được hỗ trợ bằng doanh thu từ đăng ký và API để hỗ trợ mua lại và tiêu hủy, đã tiêu hủy 43% nguồn cung.

· Bittensor: Vốn hóa 19 tỷ USD, 128 mạng con, không có doanh thu giao thức;

· Render, Akash: Bán khả năng tính toán GPU, rẻ hơn so với các nền tảng trung tâm;

· Grass: Cung cấp dữ liệu mạng phi tập trung cho việc huấn luyện AI.

Chú ý: Một số token AI không có trong danh sách đang trải qua giai đoạn tăng giá mạnh mẽ, có thể phù hợp để giao dịch ngắn hạn, nhưng liệu chúng có thể được coi là "đầu tư" hay không thì khó nói.

Xác thực Tài sản RWA (7 dự án, tổng vốn hóa 135 tỷ USD)

Đang trải qua giai đoạn tăng trưởng khiêm tốn, tôi cho rằng cơn sốt thực sự của Tài sản RWA chưa đến.

Mạng Canton nắm giữ 88.57% Tài sản RWA trên chuỗi, tương đương khoảng 3720 tỷ USD tài sản được mã hóa. Tuy nhiên, thế giới thực không hề đơn giản như vẻ bề ngoài đó.

Chainlink là bộ giao thức phân đoán chính cho RWA, nhưng phần thưởng staking của LINK đến từ lãi suất cố định và hồ bơi thưởng cố định, chứ không phải từ việc chia sẻ doanh thu của giao thức.

Doanh thu của Chainlink không tồi, nhưng đi đến các nhà vận hành nút và quỹ ngân sách, không trực tiếp trả cho người nắm giữ.

Token Bảo Mật (2, tổng vốn hóa 97 tỷ USD)

Con đường nhiều rủi ro: Hoặc ngày càng quan trọng do sự nghiêm ngặt của quy định, hoặc trực tiếp bị cấm.

Nhưng bất kể thị trường tăng hay giảm, nhu cầu luôn ổn định.

· Monero: 62 tỷ USD

· Zcash: 36 tỷ USD

Token Meme (6, tổng vốn hóa 208 tỷ USD)

Việc phân loại chúng vào "có thể đầu tư" có thể gây tranh cãi.

Nhưng chúng, giống như Bitcoin, sống nhờ cộng đồng.

· DOGE: Vốn hóa 152 tỷ USD, tồn tại hơn mười năm;

· SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF cũng góp mặt.

Nếu thị trường hồi phục, chúng có thể表现 tốt hơn cả token có lợi nhuận cao.

Vì không có giới hạn lợi nhuận, không có trần giá.

Và chúng gần như toàn bộ lưu thông, áp lực bán ra ít.

Các Loại Khác

· L2 Blockchain (7, tổng vốn hóa 37 tỷ USD);

· DeFi Protocol Increasingly Necessary (5, tổng vốn hóa 5 tỷ USD): Việc lưu trữ phi tập trung, thu thập dữ liệu;

· Oracle / Infrastructure (7, tổng vốn hóa 18 tỷ USD);

· Stablecoin Infrastructure (4, tổng vốn hóa 11 tỷ USD): Dẫn đầu bởi Ethena.

Dự Án Siêu Lợi Nhuận Không Có Token

Một số doanh nghiệp tiền điện tử lợi nhuận nhất, hoàn toàn không có token có thể đầu tư.

· Tether: Doanh thu hàng năm 60 tỷ USD +, nhiều hơn cả tổng giá trị của 45 token có lợi nhuận đó, toàn bộ thuộc về cổ đông;

· Polymarket: Doanh thu hàng tháng 3,8 triệu USD, không có token;

· Base: Doanh thu thuộc sở hữu của cổ đông Coinbase, có thể phát hành token trong tương lai;

· Phantom: Có hàng triệu người dùng, phí giao dịch cực kỳ cao;

· Circle: Nhà phát hành USDC, lợi nhuận sẽ được phản ánh trong IPO;

· Kalshi: Được CFTC quản lý, không có token;

· Farcaster: Đã bị mua lại, dự kiến việc phân phối miễn phí sẽ giảm mạnh, nhưng vẫn có thể phát hành token.

Vậy, làm sao để sử dụng thông tin này?

Tài sản giữ lâu dài lý tưởng trong thị trường giảm điểm, đáp ứng bốn điều sau:

1. Có lợi nhuận cho chủ sở hữu

2. Tỷ lệ P/S thấp (thị trường / doanh thu)

3. MC/FDV cao (vốn hóa lưu thông / vốn hóa dilutive đầy đủ)

4. Cầu hỏi ổn định

Rất ít token có thể đáp ứng tất cả.

Tài sản gần đúng nhất:

· PUMP: 1,4 lần P/S, 33% MC/FDV

· AERO: 3,4 lần, 50%

· JUP: 7,3 lần, 51%

· SKY: 16 lần, 98%

· CAKE: 15,1 lần, 96%

Lựa chọn ít rủi ro:

Token sàn giao dịch: LEO, OKB, GT

Gần như toàn bộ lưu thông, được hỗ trợ bởi mua lại lợi nhuận từ sàn giao dịch, hiệu suất trong thị trường giảm điểm ổn định nhất.

Nguy cơ cao và lợi nhuận cao:

HYPE: Lợi nhuận dẫn đầu, nhưng chỉ có 25% MC/FDV.

Sau khi Coingecko loại bỏ các token không lưu thông và bị hủy, số liệu mới giảm xuống còn 41%.

Theo dõi thay đổi về quản trị:

Đặt cược vào các dự án có doanh thu nhưng chưa bắt đầu chia cổ tức, mở "nút cổ tức".

Tập trung chú ý:

Lido、Meteora、Drift、CoW Protocol

Mọi thứ khác, dựa vào niềm tin.

Bạn có tin rằng việc tính toán AI sẽ được đưa lên chuỗi không?

Bạn có tin rằng việc đại diện tài sản thực (RWA) thông qua mã thông báo sẽ tiếp tục tăng trưởng không?

Tôi tin rằng có, nhưng liệu những mã thông báo này có phải là cược chính xác không?

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia