「Trong năm nay, không có nhu cầu của bất kỳ khách hàng nào được đáp ứng hoàn toàn.」

Công ty chip lớn của Hàn Quốc, SK Hynix, cho biết hiện tại tồn kho tổng cộng DRAM và NAND của công ty chỉ còn khoảng 4 tuần, ở mức lịch sử cực thấp. Từ các nhà cung cấp đám mây như Google, Microsoft, cho đến các công ty trí tuệ nhân tạo như OpenAI, và đến các nhà sản xuất thiết bị điện tử tiêu dùng, tất cả đều không thể nhận được cung cấp đầy đủ.

Việc tăng giá là không thể tránh khỏi. Từ Quý 3 năm 2025, SK Hynix đã tăng giá HBM3E lên 15%-20%, giá chip DDR5 16Gb tăng đến 102% mỗi tháng. Từ tháng 11, tất cả các loại DRAM đều tăng giá, giá hợp đồng NAND tăng cùng lúc. Vào tháng 1 năm 2026, tăng giá mạnh mẽ lần nữa, với mức độ từ 20%-60%.

Và việc tăng giá cũng có nghĩa là việc tăng giá cổ phiếu là không thể tránh khỏi. Từ đầu năm 2025 đến nay, giá cổ phiếu của SK Hynix đã tăng gấp khoảng sáu lần, còn một công ty chip Hàn Quốc khác, Samsung Electronics, giá cổ phiếu đã tăng gần bốn lần.

Với việc chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 6000 điểm, giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã vượt qua 3.76 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 2.23 nghìn tỷ USD kể từ đầu năm 2025, lượt qua thị trường chứng khoán Đức và Pháp, lần đầu tiên lọt vào top mười toàn cầu, leo lên vị trí thứ chín toàn cầu. Từ năm 2026 đến nay, chỉ số này đã tăng gần 45%, trở thành một trong những thị trường cổ phiếu hàng đầu thế giới về hiệu suất tăng trưởng.

Đất nước hẹp hòi này đã trở thành trung tâm chú ý của thị trường vốn toàn cầu sau khi lâu dài bị các quỹ đầu tư nước ngoài từ chối vì định giá thấp, cũng đã lôi kéo sự chú ý của những người trẻ tuổi Hàn Quốc đã mặn nồng với tiền điện tử.

Định giá lại Samsung và SK Hynix

Trong thời đại thiết bị điện tử tiêu dùng, mô hình ngành công nghiệp dựa vào các công ty như Apple đã thống trị suốt 20 năm.

Là một trong những đối tác sản xuất lớn nhất của Apple, Foxconn, đã thuê hơn 1,4 triệu lao động tại Trung Quốc, nằm ở đáy của "đường cong mỉm cười". Thiết kế, thương hiệu, bán hàng chiếm hai đầu của đường cong, lợi nhuận mọc lên. Sự chia lợi nhuận hiện ra mô hình ổn định: các phần dưới dòng chảy (toàn bộ thiết bị/nền tảng) hưởng lợi, các phần trên dòng chảy (thương hiệu) uống, khiến lợi nhuận phân phối ổn định: toàn bộ thiết bị/nền tảng hưởng lợi, thương hiệu uống lợi. Kể cả việc cung cấp thay thế cũng khiến giá cả giữ ổn định.

Nhiều nhà sản xuất Trung Quốc tự hào được gọi là "nhà sản xuất phụ kiện của Apple", nhưng từ góc độ đầu tư, đồng thuận rằng có thể mua được Apple, nhưng không mua Foxconn.

Nhưng khi công nghệ tập trung cao, tốc độ mở rộng chậm, dựa vào phần dưới xuống yếu, và không có con đường thay thế trong tương lai ngắn hạn, bốn vấn đề này xuất hiện cùng một lúc, phần dưới sẽ chuyển từ "nhà cung cấp phụ kiện" thành "rào cản hệ thống". Phần dưới bất ngờ nắm giữ quyền định giá.

Đó chính là điều đang diễn ra trong ngành công nghiệp AI hiện tại, trong cuộc đua với Bộ Nhớ Cao Băng Thông (HBM).

Trong hơn mười năm qua, ngành công nghiệp bán dẫn mặc định một giả thuyết: hạn chế về sức mạnh tính toán nằm ở chính vi mạch tính toán. Nhưng việc huấn luyện mô hình lớn đã phá vỡ giả thuyết này. Khi quy mô tham số tăng từ vài tỷ lên hàng ngàn tỷ, GPU đã gặp phải một vấn đề thực tế hơn: dù tính toán nhanh tới đâu, cũng cần có dữ liệu đưa vào. HBM (Bộ Nhớ Cao Băng Thông) quyết định việc GPU có thể hoạt động tối đa hay không; hiệu suất cụm có thể đạt tối đa; và chi phí tính toán đơn vị có thể giảm hay không. Nó đã trở thành "hệ thống mạch máu" của vi xử lý trí tuệ nhân tạo.

Càng tiến bộ, GPU càng phụ thuộc nhiều vào lưu trữ. Lấy NVIDIA làm ví dụ, từ A100 đến H100, rồi đến H200 và các sản phẩm sau này, từng thế hệ GPU đều có dung lượng và băng thông HBM kết hợp tăng dần theo cấp số nhân. Sức mạnh tính toán gấp đôi, lượng HBM sử dụng gần như tăng theo nhóm. Chi phí HBM chiếm tỷ trọng ngày càng cao trong chi phí tổng thể của một card đồng bộ.

Và chỉ có một số ít người chơi trên toàn cầu thực sự có khả năng sản xuất quy mô lớn: Samsung Electronics, SK Hynix, và (tương đối nhỏ hơn về quy mô) Micron Technology. Apple cần Samsung, NVIDIA cần SK Hynix.

Khi nhu cầu tăng mạnh theo hàm số và cung không thể nhanh chóng đáp ứng, đàn hồi giá sẽ bị mở rộng không biên. Trong thời đại máy tính cá nhân truyền thống, CPU/GPU chiếm phần lớn lợi nhuận, trong khi lưu trữ tuân thủ chu kỳ mạnh mà yếu về sự đàm phán giá. Nhưng trong thời đại máy chủ AI, HBM đã trở thành thành phần không thể thay thế. Khi một linh kiện vừa có tính không thể thay thế vừa có cung cấp bị hạn chế, cũng có nghĩa là đó có quyền định giá tuyệt đối, nó gần như chắc chắn sẽ thu được lợi nhuận vượt trội.

Việc định lại giá cả Samsung và SK Hynix đã trở thành chủ đề chính của hầu hết thị trường tài chính, kể cả Hàn Quốc. Sự hấp dẫn của chủ đề này thậm chí cao hơn cả tiền mã hóa.

Người hâm mộ cá nhân Hàn Quốc dấn thân vào ngành bán dẫn

Nếu vào đêm khuya của năm 2023 hoặc 2024, bạn mở cửa sổ trò chuyện của các thanh niên Hàn Quốc, Bitcoin hoàn toàn sẽ là chủ đề thường xuyên xuất hiện. Trong thời gian dài, Hàn Quốc luôn là một trong những thị trường tiền mã hóa theo sở thích cá nhân mạnh mẽ nhất trên toàn cầu, đóng vai trò quan trọng.

Nhưng vào năm 2026, là năm thứ tư sau vụ LUNA lớn lao, Do Kwon - người cuối cùng khiến Hàn Quốc thu hút sự chú ý lớn từ ngành tài chính - đã bị kết án 15 năm tù. Đây là năm Mậu Ngọ, một năm lửa mạnh, ngành công nghiệp AI vẫn đang phát triển mạnh mẽ, và với vị trí địa lý thuộc về ngụ của lửa, Hàn Quốc rõ ràng quá "nóng".

Khi biên tập viên mới đây mở trang Diễn Đàn Đầu Tư trên Naver, đa số đều là "삼성전자" và "SK하이닉스". Samsung và SK Hynix.

Các nhà đầu tư Hàn Quốc, người trước đây thích đầu tư vào các loại tiền điện tử rủi ro cao, hiện đang chuyển dịch vốn vào cổ phiếu trong và ngoài nước, đặc biệt là cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và robot.

Theo thống kê của Bloomberg, lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử trong nước của Hàn Quốc vào tháng 1 đã giảm mạnh khoảng 65% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, tổng giá trị giao dịch trên chỉ số chứng khoán chính của Hàn Quốc, KOSPI, đã tăng đột biến lên đến 221% trong cùng thời kỳ. Dư nợ ký quỹ của các công ty chứng khoán đã vượt qua con số 30 nghìn tỷ won Hàn (khoảng 208 tỷ USD).

Tính ham muốn đầu cơ của giới trẻ Hàn Quốc vẫn không thay đổi, nhưng họ đã dời căn cứ.

Dấu hiệu này đã bắt đầu xuất hiện từ cuối năm 2025.

Vào năm 2025, lượng giao dịch trên Upbit giảm 80% so với cùng kỳ năm 2024, hoạt động trên cặp tiền Bitcoin/đồng won Hàn đã giảm sút so với những năm trước; thay vào đó, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang sôi động, chỉ số KOSPI trong năm đã tăng hơn 70%, liên tục lập kỷ lục cao mới. Trên ứng dụng Kakao Talk, diễn đàn Naver, những người chơi tiền điện tử từng bàn tán mỗi ngày giờ đây đều đang bàn luận về "cổ phiếu khái niệm AI và bán dẫn".

Việc di chuyển này cũng phản ánh sự phức tạp của bầu không khí chính trị. Tổng thống hiện tại Lee Jae-myung đã công khai đề xuất mục tiêu "KOSPI 5000" trong thời gian tranh cử. Tin đồn lan truyền rằng, khi còn trẻ ông đã mất tiền liên tục trên thị trường chứng khoán, trải nghiệm "bị cắt cỏ" đã trở thành động lực để ông thúc đẩy cải cách tài chính.

Bên cạnh đó, Lee Jae-myung rõ ràng nhận ra một điều: việc chỉ số chứng khoán có thể tăng lên 5000 cuối cùng phụ thuộc vào việc lợi nhuận doanh nghiệp có thể tiến lên tầm cao mới hay không. Và vì chỉ số chứng khoán Hàn Quốc tập trung cao vào các ngành công nghệ và bán dẫn hàng đầu, ông đặt trọng tâm vào những ngành này.

Sau khi nhậm chức, ông nhanh chóng phát đi tín hiệu thân thiện với thị trường vốn mạnh mẽ: thành lập "Ủy ban Đặc biệt KOSPI 5000"; thúc đẩy dự thảo Luật Thương mại; tăng cường các quy định công bằng quyền lợi cổ đông; tăng cường trách nhiệm của Hội đồng quản trị. Chỉ sau 8 ngày nhậm chức, ông đã tới thăm sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc một cách độc đáo. Mục tiêu chỉ có một: để tiền của người dân Hàn Quốc ổn định lâu dài trên thị trường chứng khoán.

Về việc chỉ số chứng khoán Hàn Quốc có thể tăng lên mức nào, một số phân tích cho rằng ngoại trừ ảnh hưởng của đường đua trí tuệ nhân tạo, những yếu tố chính trị cũng mong muốn xu hướng tăng giá được duy trì đến trước kỳ bầu cử địa phương vào tháng 6 năm nay.

Bầu không khí này cũng ảnh hưởng sâu sắc đến tính thanh khoản còn tồn tại trong thị trường tiền điện tử.

Vào ngày 11 tháng 2 năm 2026, sàn giao dịch Lighter đã phát hành hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên chuỗi khối đầu tiên trên thế giới với cổ phiếu Hàn Quốc, bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor và chỉ số KOSPI, với tỷ lệ ký quỹ lên đến 10 lần. Vài ngày sau, Trade XYZ đã niêm yết Samsung và Hynix, cũng với tỷ lệ ký quỹ 10 lần.

Đây cũng là một hình ảnh rất sắc sảo, nơi mà sàn giao dịch trước đây đón nhận cơn sốt tiền điện tử đang bắt đầu đón nhận cổ phiếu Hàn Quốc.

Sau tất cả, trong thời đại này của trí tuệ nhân tạo làm đổi mới, bộ vi xử lý, quyến rũ hơn cả tiền điện tử.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia