Nhà đầu tư tầm cỡ Wall Street tại sao đồng loạt rủi ro ngắn hạn vào chiến lược tiền điện tử hàng đầu?

原文標題：《華爾街最看衰的公司竟是加密貨幣龍頭股》

原文作者：Eric，Foresight News

金融時報的 Alphaville 專欄在 2 月 24 日發表了一篇題為《Mirror mirror on the wall, what is the most shorted stock of them all?》的文章，提供了一些很有趣的數據。

文章顯示，標普 500 指數成分股的空頭持股中位數已攀升至 2.7%，來到近十年來最高的水平之一。在所有的成分股中，Strategy 空頭持股占市值的 14% 位居首位，Coinbase 以 11% 的比例排名第四。這意味著在美股市值超過 250 億美元的所有公司中，Strategy 是最不被看好的一家。

Alphaville 專欄發表的文章並不代表金融時報的觀點，其特點就是言辭犀利且絲毫不留情面。在加密貨幣已經逐漸走向主流的今天，Alphaville 專欄下有關加密貨幣的文章依然不遺餘力地批評加密貨幣。無論比特幣是 10 美元還是 10 萬美元，他們始終認為加密貨幣毫無意義。

2 月 2 日，曾任美林銀行全球資本市場副主席和全球股權資本市場主管的資深投資銀行家 Craig Coben 也在 Alphaville 專欄下發表了一篇批評 Strategy 模式的文章。

Craig Coben 的觀點並不偏激，他同樣認為 Strategy 短期內並不存在「擠兌」風險，目前也沒有流動性危機。但他指出了一些核心的問題，例如因為囤積比特幣的模式並不能帶來現金流，所以需要不斷融資，不斷稀釋普通股股東權益。此外，Strategy 的策略傾向於在市場情緒高漲，比特幣價格處在高位時購入，這是系統性無解的問題。

對於 Strategy 如此高的空頭倉位，也有一些分析師認為並非所有的空頭倉位都是「裸空」Strategy，部分可能被對沖基金用於對沖比特幣現貨持倉。但儘管如此，還是說明看空 Strategy 的人不在少數，至少大家都覺得如果比特幣下跌，Strategy 不可能獨善其身。

Trong bài viết của Craig Coben, anh ấy đề cập đến Strategic đã phát hành 5 loại cổ phiếu ưu đãi vĩ thị gọi là "Tín dụng số", khái niệm "Tín dụng số" này là điều mà Michael Saylor liên tục nhấn mạnh từ cuối năm ngoái.

Trong hệ thống khái niệm này, tầng "Vốn số" đầu tiên là Bitcoin. Tầng thứ hai "Tín dụng số (hoặc Tín dụng số)", đó chính là các loại cổ phiếu ưu đãi vĩ thị mà Strategic phát hành. Những cổ phiếu ưu đãi này đi kèm với tỷ suất lợi nhuận cao, Strategic cần phải trả lãi cho các chủ sở hữu hàng năm.

Tầng thứ ba là "Tiền điện tử", cũng chính là loại tiền dựa trên các sản phẩm tài chính trong tầng thứ hai bao gồm cả Stablecoin, được sử dụng để giao dịch. Saturn trong hình dưới dự kiến phát hành Stablecoin USDat dựa trên STRC và Trái phiếu Mỹ, dự án này cũng đã nhận đầu tư từ YZi Labs.

Nếu không hiểu rõ logic này, bạn có thể so sánh với Hoa Kỳ. Mỹ dựa trên sức ảnh hưởng của mình liên tục phát hành trái phiếu, chỉ cần trả lãi trước ngày đáo hạn, sau đó sử dụng trái phiếu mới để trả nợ cũ. Miễn là sức ảnh hưởng quốc tế của Mỹ và vị thế USD không suy giảm, trò chơi này có thể tiếp tục mãi mãi. Đối với Strategic, Bitcoin chính là sức ảnh hưởng của Mỹ, tín dụng số chính là trái phiếu Mỹ, Strategic cũng cần phải vay trái phiếu mới hằng năm để trả lãi cổ phiếu ưu đãi, nhưng miễn là giá Bitcoin dài hạn không ngừng tăng và thúc đẩy giá cổ phiếu Strategic tăng lên, công ty có thể liên tục phát hành cổ phiếu mới để tài trợ mua Bitcoin và trả lãi, và vẫn có thể tiếp tục như vậy mãi mãi.

Michael Saylor là người tin chắc rằng Bitcoin sẽ thay đổi tất cả, theo quan điểm của anh ấy, Bitcoin không ngừng tăng giá là một điều đáng tin cậy hơn việc Mỹ sẽ luôn thắng cuộc mãi mãi nên anh ấy sẵn lòng phát hành tiền dựa trên một tài sản "được định rõ" sẽ không ngừng tăng giá, giống như việc ban đầu đồng USD được mối liên kết với vàng.

Chiến lược của Strategic không phải là mới mẻ, công ty chỉ cần đảm bảo có đủ tiền mặt để trả lãi, có thể liên tục tài trợ để mua Bitcoin. Giống như trái phiếu Mỹ, đây là một trò chơi mà mọi người đều biết sẽ có một ngày chơi đến hồi kết, nhưng không thể chắc chắn có thể duy trì trong bao lâu. Dự trữ vốn hiện tại của Strategic cũng rất đủ, CEO của công ty cho biết, chỉ khi Bitcoin liên tục giữ ở mức dưới 8000 USD trong 4 đến 5 năm, Strategic mới phải buộc phải bán Bitcoin.

Nếu điều kiện cực đoan này thực sự xảy ra, không chỉ Strategic mà cả ngành công nghiệp Web3 có thể sẽ biến mất.

Ngay cả khi Craig Coben là một ngân hàng old school, anh ta cũng phải thừa nhận rằng Chiến lược sẽ không gặp vấn đề tài chính trong thời gian ngắn. Nhưng đối với quỹ đầu cơ, Chiến lược là một công cụ tốt để đối phó với sự giảm giá của Bitcoin; đối với nhà giao dịch bán ra, trong chu kỳ giảm giá của tiền điện tử, việc bán ra dựa trên một hệ thống chỉ hoạt động khi Bitcoin tăng giá cũng hợp lý, ít nhất là hiện tại không có nhiều lý do để tin vào Chiến lược tăng giá.

Michael Saylor muốn sử dụng Bitcoin để ra mắt một loại tiền tệ mới cũng rất thú vị, anh ta mua Bitcoin bằng đô la, trả lãi bằng đô la, xây dựng một hệ thống bằng hàng tỷ đô la và mục tiêu cuối cùng là phá hủy những viên gạch của hệ thống đã xây dựng. Có lẽ những người elita trên Wall Street cũng đang âm thầm cười, dù họ cũng không quan tâm liệu Chiến lược thực sự có thể trở thành một doanh nghiệp trăm năm hay không, họ chỉ quan tâm đến việc cổ phiếu của bạn sẽ tăng giá vào lúc nào, giảm giá vào lúc nào.

Michael Saylor tin rằng Bitcoin chắc chắn sẽ liên tục lập kỷ lục mới, nên anh ta coi đó như là nền tảng của mọi thứ; những người nắm giữ và sử dụng đô la tin rằng Mỹ chắc chắn sẽ tiếp tục mạnh mẽ, nên họ chấp nhận việc tăng giới hạn nợ công của Mỹ. Cả hai đều là niềm tin, nhưng ai tin vào điều gì nhiều hơn ai?

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia