Original Article Title: "Hiểu Rõ Tỷ Lệ Phí Điều Chỉnh: So Với Dữ Liệu ETF Nhanh 24 Giờ"

Original Article Author: Ô Loan, Cung Dấn TechFlow

Kể từ sau việc ETF tiền mặt của BTC và ETH được chấp nhận, luồng tiền vào và ra hàng ngày của ETF đã trở thành một chỉ số cốt lõi mà nhiều nhà giao dịch theo dõi.

Điều logic rất đơn giản: Luồng tiền ròng đại diện cho việc các tổ chức mua vào để cược lên; Luồng tiền ra ròng đại diện cho việc các tổ chức bán ra để cược xuống.

Nhưng vấn đề là, dữ liệu ETF mà chúng ta thấy hàng ngày đều là kết quả của ngày trước đó.

Khi dữ liệu được công bố, giá cả thường đã được thực thi trước một bước.

Vậy có cách nào để có thể biết trước hôm nay ETF có luồng tiền vào ròng hay ra ròng không?

Có, câu trả lời là Tỷ lệ Phí Điều Chỉnh của ETF.

Việc xác minh quy luật này không khó, việc xem xét tháng 1 năm 2026 sắp qua sẽ là một ví dụ tốt nhất.

Tính đến ngày 28 tháng 1, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã trải qua 18 ngày giao dịch.

Dựa trên thống kê, chỉ có hai ngày mà chỉ số phí điều chỉnh trên Coinbase duy trì ở vùng dương, 16 ngày còn lại đều ở trạng thái phí điều chỉnh âm dưới mặt nước.

Luồng tiền ETF tương ứng cho thấy, trong 16 ngày này, có 11 ngày cuối cùng ghi nhận luồng tiền ra ròng.

Đặc biệt từ ngày 16 đến 23 tháng 1, tỷ lệ phí điều chỉnh âm liên tục giảm xuống dưới -0,15%, và tương ứng, luồng tiền ròng hàng tuần của thị trường ETF vượt quá 1,3 tỷ USD, giá của BTC cũng giảm từ mức cao nhất 97.000 USD xuống gần 88.000 USD.

Nguồn Dữ Liệu: sosovalue

Hãy nhìn xa hơn.

Từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 đến ngày 28 tháng 1 năm 2026, tổng cộng 146 ngày giao dịch.

·Phí điều chỉnh âm xuất hiện trong 48 ngày, tương ứng với luồng tiền ra ròng trong 39 ngày, tỷ lệ chính xác 81%.

·Tỉ lệ Thanh khoản Pozitve xuất hiện trong 98 ngày tương ứng với Thanh khoản Pure xuất hiện trong 82 ngày, với tỷ lệ chính xác 84%.

Đây là giá trị của tỷ lệ Thanh khoản, giúp bạn có thể nhìn thấy dòng tiền đang chảy theo hướng nào sớm hơn so với nhiều người khác.

Là gì là tỷ lệ Thanh khoản

Nói về tỷ lệ Thanh khoản mấy phút, vậy thì tỷ lệ Thanh khoản là gì?

Hãy xem một ví dụ.

BTC giống như những quả táo bán lẻ tại chợ, ETF tiền tệ BTC là những hộp quà táo được đóng gói tại siêu thị, mỗi hộp chứa một quả táo.

Một quả táo được bán tại chợ với giá 100 đồng, đây là Giá trị tài sản ròng (NAV).

Giá bán của hộp quà táo tại siêu thị phụ thuộc vào cung cầu.

Nếu nhiều người mua, giá hộp quà táo tăng lên 102 đồng, đó là tăng giá, tỷ lệ Thanh khoản +2%.

Nếu nhiều người bán, giá hộp quà giảm xuống 98 đồng, đó là giảm giá, tỷ lệ Thanh khoản -2%.

Tỷ lệ Thanh khoản phản ánh mức độ mà giá thị trường ETF lệch khỏi giá trị thực của BTC.

Tăng giá tỷ lệ Thanh khoản cho thấy tâm trạng tích cực của thị trường, mọi người đua nhau mua vào.

Giảm giá Thanh khoản cho thấy tâm trạng tiêu cực của thị trường, mọi người đua nhau bán ra.

Mối quan hệ giữa Tăng giảm giá Thanh khoản và Dòng tiền ETF

Tỷ lệ Thanh khoản không chỉ là chỉ số tâm trạng của thị trường, mà còn trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy dòng tiền.

Người chơi quan trọng ở giữa là AP, tức là Người tham gia được ủy quyền, bạn có thể hiểu AP là công nhân chuyên chở có đặc quyền.

Logic cốt lõi của AP là Arbitra không rủi ro: họ có thể mua và đổi ETF ở thị trường nguyên cho một cấp độ và cũng có thể giao dịch mua bán ở thị trường thứ cấp.

Chỉ cần có hiệu quả khác biệt, họ sẽ thực hiện Arbitra.

Khi tỷ lệ tăng giá xuất hiện, hộp quà đắt hơn quả táo. AP sẽ tới thị trường nguyên mua BTC, đóng gói thành Quyền sở hữu ETF, sau đó bán ra thị trường thứ cấp để kiếm lợi nhuận từ hiệu quả khác biệt. Trong quá trình này, BTC được mua vào, dòng tiền ròng vào.

Ngược lại khi tỷ lệ giảm giá xuất hiện, hộp quà rẻ hơn quả táo. AP sẽ mua ETF ở thị trường thứ cấp, mở gói trở lại thành BTC, sau đó bán BTC để kiếm lợi nhuận từ hiệu quả khác biệt. Trong quá trình này, BTC được bán ra, dòng tiền ròng ra.

Vì vậy, chuỗi logic là như sau:

Tỷ lệ Phí chênh lệch xuất hiện → AP bắt đầu Arbitrage → Dẫn đến Đăng ký mua hoặc Rút vốn → Tạo ra Dòng tiền ròng hoặc Dòng tiền ra.

Và dữ liệu vốn ETF mà chúng ta thường xem hàng ngày được công bố vào ngày kế tiếp sau ngày thanh toán.

Tỷ lệ Phí chênh lệch là thời gian thực, dữ liệu vốn là thời gian trễ.

Đó là lý do tại sao Tỷ lệ Phí chênh lệch có thể giúp bạn nhanh hơn thị trường.

Làm thế nào để Áp dụng Tỷ lệ Phí chênh lệch

Bây giờ, sau khi chúng ta hiểu nguyên tắc của Tỷ lệ Phí chênh lệch và Dòng tiền ròng và rút vốn của ETF, chúng ta nên áp dụng nó vào kế hoạch giao dịch của mỗi người chúng ta như thế nào?

Đầu tiên, Tỷ lệ Phí chênh lệch không phải là một chỉ số được sử dụng độc lập.

Nó có thể cho chúng ta biết hướng dẫn vốn nhưng không thể cho biết phạm vi và tính liên tục.

Ở đây, tôi đề xuất có thể kết hợp một số khía cạnh sau để xem.

1. Tính liên tục của Tỷ lệ Phí chênh lệch quan trọng hơn so với giá trị hàng ngày đơn lẻ

Tỷ lệ Phí chênh lệch âm xuất hiện chỉ trong một ngày có thể chỉ là biến động ngắn hạn.

Nhưng nếu Tỷ lệ Phí chênh lệch âm liên tục xuất hiện trong nhiều ngày, có khả năng cao sẽ tương ứng với dòng tiền ra liên tục, đáng lưu ý.

Trở lại và xem lại năm nay từ ngày 16 tháng 1 đến 23 tháng 5 đó là năm ngày liên tục của Tỷ lệ Phí chênh lệch âm, tương ứng với năm ngày dòng tiền ra, BTC giảm gần 10%.

2. Theo dõi các giá trị cực đoan của Tỷ lệ Phí chênh lệch

Thường thì, Tỷ lệ Phí chênh lệch dao động trong khoảng ±0.5% là bình thường.

Một khi vượt qua ±1%, điều đó chứng tỏ tâm lý thị trường phân biệt rõ rệt, động lực Arbitrage của AP trở nên mạnh mẽ, luồng vốn sẽ tăng tốc.

3. Kết hợp với vị trí giá để đánh giá

Tính liên tục của Tỷ lệ Phí chênh lệch xuất hiện ở vùng cao, có thể là tín hiệu sớm của dòng tiền rút lui.

Tính liên tục của Tỷ lệ Phí chênh lệch xuất hiện ở vùng thấp, có thể là dấu hiệu của người mua đáy vào thị trường.

Tỷ lệ Phí chênh lệch không phải là cơ sở giao dịch, nhưng nó có thể giúp bạn xác minh xu hướng hiện tại, hoặc phát hiện sớm các điểm đảo chiều của xu hướng.

Viết cuối cùng

Cuối cùng, có một số điều cần lưu ý.

Bất kỳ chỉ số nào cũng không phải là Chén Thánh, độ hiệu quả của tỷ lệ phần thưởng được xây dựng trên cơ sở cơ chế Arbitrage thị trường AP hoạt động bình thường.

Trong các tình huống thị trường cực đoan, như sụt giảm mạnh vào ngày 10/11, khi thanh khoản thị trường cạn kiệt, cơ chế Arbitrage có thể trở nên không hiệu quả, mối liên hệ giữa tỷ lệ phần thưởng và luồng vốn sẽ giảm đi.

Ngoài ra, tỷ lệ phần thưởng chỉ là một trong những cửa sổ quan sát luồng vốn của ETF.

Đối với các nhà đầu tư có kinh nghiệm, tỷ lệ phần thưởng chỉ là một phần trong bức tranh.

Đề xuất kết hợp các chỉ số sau để xác thực đa chiều:

1. Thay Đổi Số Lượng Giữ ETF: Số lượng giữ tăng đề cập đến sự tích lũy chip từ cơ sở, giảm đề cập đến việc giảm vị thế. Thẳng tiến hơn so với tỷ lệ phần thưởng, nhưng dữ liệu cập nhật có độ trễ.

2. Chênh Lệch Giữa Tương Lai và Tỷ Lệ Chi Phí Vốn: Chênh lệch dương và tỷ lệ chi phí vốn tiếp tục tăng, ngụ ý tâm trạng mua nhiều của bên mua, thị trường có thể quá lạc quan. Ngược lại, sự ưu ái đến bán nhiều là lớn.

3. Tỷ Lệ Put/Call trên Thị Trường Tùy Chọn: Put là tùy chọn bán, Call là tùy chọn mua. Tỷ lệ tăng ngụ ý tâm trạng tránh rủi ro của thị trường tăng, giảm ngụ ý tâm trạng lạc quan chiếm ưu thế.

4. Chuyển Khoản Lớn On-chain và Luồng Vốn Net của Nền Tảng Trao Đổi: Chuyển khoản lớn BTC vào nền tảng giao dịch thường ngụ ý áp lực bán sẽ đến. Chuyển khoản lớn ra khỏi nền tảng giao dịch ngụ ý có người đấy gom tiền.

Ví dụ:

Khi bạn quan sát: tỷ lệ phần thưởng liên tục âm, số lượng giữ ETF giảm, đồng thời luồng vốn net vào sàn giao dịch tăng.

Ba tín hiệu đều trỏ về một hướng: vốn đang rút, áp lực bán đang tích luỹ.

Ở thời điểm đó, ít nhất là bạn nên tăng cảnh giác, kiểm soát tỷ lệ vị thế, chứ không phải là mua đáy.

Một chỉ số đơn lẻ không thể thấy rõ toàn bộ bức tranh, kiểm chứng đa chiều, mới có thể nâng cao tỷ lệ thắng của quyết định.

Trong thị trường này, mỗi khi quan sát chiều hướng, sự chênh lệch thông tin sẽ càng nhỏ, nhưng sự tác động của thời gian sẽ luôn tồn tại.

Người nào nhìn thấy hướng của vốn trước, họ sẽ ưu thế hơn một phần.

Link bài gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia