Liệu việc Coinbase mở IPO cho các nhà đầu tư bán lẻ trên khắp Hoa Kỳ có mang lại nguồn vốn mới cho thị trường không?

Bitpush

2025-11-11 11:37

Đọc bài viết này mất 18 phút

Triết lý thiết kế của Coinbase gần giống với quy trình "IPO + phát hành + khóa" của thị trường tài chính truyền thống.

Tiêu đề gốc: Liệu Coinbase có thể mở IPO cho các nhà đầu tư cá nhân trên khắp Hoa Kỳ để mang lại nguồn vốn mới cho thị trường?

Tác giả gốc: Seed.eth, BitpushNews

Trong vài năm qua, kịch bản "IPO" trên thị trường sơ cấp tiền điện tử luôn nằm trong vùng xám về quy định. Kể từ năm 2018, người dùng Hoa Kỳ gần như bị loại trừ hoàn toàn khỏi các đợt chào bán token lần đầu (IPO). Tuy nhiên, tình hình này đang thay đổi.

Chưa đầy một tháng sau khi mua lại nền tảng gây quỹ trực tuyến Echo với giá 375 triệu đô la, sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase đã thực hiện một bước đi quan trọng khác. Chỉ sau một đêm, nền tảng bán token chính thức của Coinbase đã chính thức thông báo rằng họ đã mở lại cánh cửa cho các nhà đầu tư cá nhân tại Hoa Kỳ tham gia vào các đợt chào bán token ban đầu tuân thủ quy định.

IPO của Coinbase: Một sự thay đổi về cấu trúc

1. Từ vội vã đến phân bổ: Nâng cao tính công bằng cho nhà đầu tư cá nhân

Trước đây, các nền tảng chính thống (như Binance Launchpad và OKX Jumpstart) chủ yếu áp dụng cơ chế "xổ số" hoặc "ai đến trước được phục vụ trước". Các nhóm dự án có xu hướng thu hút các nhà đầu tư lớn, và việc người dùng thông thường có thể trúng xổ số hay không thường phụ thuộc vào may mắn.

Nền tảng của Coinbase áp dụng cơ chế "phân bổ thuật toán", ưu tiên các đăng ký của người dùng có số lượng nhỏ và dần dần mở rộng sang các số lượng lớn hơn. Thiết kế này hạ thấp ngưỡng tài chính và cũng hạn chế không gian cho các nhà đầu cơ chênh lệch giá tần suất cao, mang đến cho các nhà đầu tư bán lẻ cơ hội tham gia thực sự hơn.

2. Cơ chế khóa và chống chênh lệch giá: Khuyến khích tham gia dài hạn và tránh bán ngay sau khi niêm yết Coinbase áp dụng thời gian khóa bắt buộc đối với các dự án—trong vòng sáu tháng kể từ ngày phát hành, nhóm dự án và các thực thể liên kết bị cấm tham gia vào giao dịch hoặc bán mã thông báo không qua sàn. Đồng thời, nền tảng này đưa ra các ràng buộc khuyến khích đối với hành vi của người dùng: nếu người dùng bán mã thông báo đã mua trong vòng 30 ngày kể từ ngày niêm yết, hệ thống sẽ tự động giảm phân bổ trong tương lai của họ. 3. Tiết lộ thông tin chuẩn hóa: Ra quyết định sáng suốt, không mù quáng chạy theo đám đông Trên nền tảng Coinbase, các nhóm dự án phải tiết lộ thông tin chi tiết, bao gồm mô hình kinh tế của mã thông báo, việc sử dụng quỹ, lý lịch của nhóm, lộ trình phát triển và các rủi ro tiềm ẩn. Tiêu chuẩn tiết lộ này cao hơn đáng kể so với độ sâu thông tin của hầu hết các Launchpad trao đổi.Trong khi các nền tảng khác cũng yêu cầu một số công bố thông tin, hầu hết tập trung vào tài liệu tiếp thị và dữ liệu cơ bản, thì Coinbase lại yêu cầu chuẩn hóa, nhằm mục đích mô phỏng các bản cáo bạch IPO. Điều này giúp các nhà đầu tư thực sự hiểu rõ loại dự án họ đang tham gia, thay vì chỉ đặt cược dựa trên "tin đồn cộng đồng" hay "FOMO". 4. Cơ chế tham gia Token phi tập trung: Khuyến khích chênh lệch giá phi tập trung, quay trở lại với phán đoán giá trị Hiện tại, hầu hết các sàn giao dịch yêu cầu nắm giữ token nền tảng (như BNB và OKB) để tham gia IPO. Người dùng thường bị buộc phải mua tài sản hệ sinh thái nền tảng để đủ điều kiện, do đó làm trầm trọng thêm sự biến động giá token nền tảng và khuếch đại rủi ro. Coinbase phá vỡ "sự phụ thuộc vào mô hình kinh tế token" này: nền tảng không yêu cầu người dùng khóa bất kỳ token nền tảng nào; việc tham gia chỉ yêu cầu USDC và không có phí giao dịch. Doanh thu của nền tảng đến từ một tỷ lệ phần trăm cố định phí dịch vụ do các nhóm dự án chi trả. Cơ chế này cho phép "tham gia IPO" trở lại bản chất của nó - lựa chọn dự án, chứ không phải đầu cơ trên nền tảng.

Đợt chào bán tiền xu đầu tiên: Monad có đáng tham gia không?

Dự án bán token đầu tiên của Coinbase là Monad ($MON), một blockchain công khai hiệu suất cao đang được phát triển, tập trung vào điện toán song song, thông lượng giao dịch cực cao và khả năng tương thích hoàn toàn với Máy ảo Ethereum (EVM). Monad được hỗ trợ bởi một số tổ chức nổi tiếng, bao gồm Jump Trading, Placeholder, Lattice và Dragonfly.

Giá chào bán công khai được đặt ở mức 0,025 đô la, giảm đáng kể so với giá giao dịch trước thị trường được công bố trước đó là khoảng 0,06 đô la. Thị trường dự đoán tiềm năng tăng giá ngắn hạn gấp 2-3 lần, đặc biệt là khi xét đến việc ra mắt trước thời điểm Coinbase ra mắt.

Dự án bán mã thông báo đầu tiên của Coinbase là Monad ($MON), một blockchain công khai hiệu suất cao đang được phát triển, tập trung vào điện toán song song, thông lượng giao dịch cực cao và khả năng tương thích hoàn toàn với Máy ảo Ethereum (EVM).

Giá chào bán công khai được đặt ở mức 0,025 đô la, giảm đáng kể so với giá giao dịch trước thị trường đã công bố trước đó là khoảng 0,06 đô la. Thị trường kỳ vọng tiềm năng tăng giá ngắn hạn gấp 2-3 lần, đặc biệt là xét đến uy tín của đợt chào bán ban đầu của Coinbase.

Thị trường kỳ vọng tiềm năng tăng giá ngắn hạn gấp 2-3 lần, đặc biệt là xét đến uy tín của đợt chào bán ban đầu của Coinbase.

Dự án bán coin đầu tiên trên nền tảng bán token của Coinbase là Monad ($MON), một blockchain công khai hiệu suất cao đang được phát triển, nhấn mạnh vào điện toán song song, thông lượng giao dịch cực cao và khả năng tương thích hoàn toàn với Máy ảo Ethereum (EVM).

Giá chào bán công khai được đặt ở mức 0 đô la. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là Monad chỉ phát hành 7,5% tổng nguồn cung lần này, với định giá khoảng 2,5 tỷ đô la, tương đối cao so với các dự án L1 khác chưa ra mắt mạng chính. Hơn nữa, hệ sinh thái vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và hiệu suất trong tương lai vẫn chưa chắc chắn. Hơn nữa, cơ chế phân bổ theo thuật toán của Coinbase ưu tiên các ứng dụng nhỏ hơn, vì vậy ngay cả khi bạn thắng, người dùng cá nhân thường nhận được một khoản phân bổ nhỏ hơn, hạn chế cơ hội đầu tư thực tế của họ. Do đó, mặc dù Monad là một dự án đầy hứa hẹn cho các nhà đầu tư thông thường, nhưng nó không đảm bảo lợi nhuận. Nếu bạn tham gia, bạn nên kiểm soát số tiền đăng ký của mình, có cái nhìn trung và dài hạn về sự phát triển của dự án và chú ý chặt chẽ đến sự phát triển hệ sinh thái của nó sau khi ra mắt mainnet.

Thời đại cạnh tranh khốc liệt trên các sàn giao dịch tiền điện tử (CEX)

Động thái mới nhất của Coinbase không phải là trường hợp cá biệt. Trên thực tế, trong những năm gần đây, hầu hết các sàn giao dịch chính thống đều liên tục tăng cường đầu tư vào lộ trình "ra mắt token", dần dần xây dựng một "vòng lặp ra mắt khép kín" từ khâu sàng lọc dự án và thiết kế tài chính đến niêm yết giao dịch và hỗ trợ hệ sinh thái. Binance Launchpad, OKX Jumpstart và Bybit IDO, những cái tên mà chúng ta thường nghe đến, đều là đại diện cho xu hướng này.

Sự phát triển từ "nền tảng khớp lệnh giao dịch" thành "nhà cung cấp dịch vụ chuỗi đầy đủ trên thị trường sơ cấp" vừa là kết quả của việc mở rộng hoạt động kinh doanh của chính các sàn giao dịch, vừa là sự phản ánh của ngành công nghiệp tiền điện tử đang dần bước vào giai đoạn có cấu trúc và chuẩn hóa hơn.

Dưới đây là so sánh giữa một số sàn giao dịch hàng đầu: Có thể thấy rằng điểm khác biệt lớn nhất giữa Coinbase và các nền tảng khác là triết lý thiết kế của nó gần với quy trình "IPO + phân bổ + khóa" của thị trường tài chính truyền thống, cố gắng định hướng toàn bộ hệ sinh thái phát hành token từ "logic đầu cơ" trước đây sang "xây dựng hệ thống". Coinbase không lặp lại thành công của Binance, mà đang mở ra một con đường mới, xây dựng một lộ trình phát hành token mới phù hợp hơn với người dùng tuân thủ và hướng đến các nhà đầu tư dài hạn. Bản chất của mô hình này nằm ở việc mang lại sự ổn định và khả năng dự đoán cho tài sản tiền điện tử thông qua các quy trình chuẩn hóa và hệ thống kiểm soát rủi ro. Đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, nền tảng phát hành của Coinbase không chỉ giúp khôi phục niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ mà còn có thể trở thành "cổng chính" cho các dự án chất lượng cao gia nhập thị trường trong tương lai, giảm thiểu các con đường mờ ám để lách luật và thiết lập nền tảng niềm tin mới cho thị trường sơ cấp. Liệu một thị trường sơ cấp được thể chế hóa cho tiền điện tử có thể xuất hiện từ đây? Ngành công nghiệp này đang rất cần những dự án bom tấn và một hệ thống phát hành công bằng, hợp pháp cho người dân bình thường. Coinbase có thể đang mở ra một con đường mới cho điều này. Thay vì gọi đây là "sự đổi mới trong IPO", thì chính xác hơn nên nói rằng Coinbase đang đặt ra một câu hỏi: Liệu các cơ chế tài trợ giai đoạn đầu cho Web3 có thể được thay thế bằng một giải pháp thay thế có trật tự, công bằng và hợp lý hơn cho đầu cơ, xổ số và đầu tư mù quáng hay không? Nó có thể không thành công ngay lập tức, nhưng ít nhất nó đã mở ra một cánh cửa. Liệu cánh cửa này có thể trở thành điểm vào cho người dùng chính thống và các dự án chất lượng cao hay không vẫn còn phải chờ xem. Tuy nhiên, trước khi bữa tiệc bắt đầu, có lẽ chúng ta nên "dội gáo nước lạnh" vào vấn đề này: liệu thị trường này, vốn đã không thiếu coin mới, có thực sự được cứu vãn bởi một nền tảng ra mắt khác hay không? Coinbase đã tái cấu trúc các quy tắc phát hành, nhưng có lẽ thách thức lớn nhất của họ là tìm kiếm những tài sản mới thực sự có giá trị cho một thị trường đã bão hòa.