Đừng hoảng sợ, động lực thực sự của thị trường vẫn là tính thanh khoản.

2025-11-05 12:41

Đọc bài viết này mất 8 phút

Những đợt thoái lui như vậy không phải là hiếm trong thị trường tăng giá; mục đích của chúng là để kiểm tra niềm tin của bạn.

Tác giả gốc: @RaoulGMI
Bản dịch: Peggy, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Khi thị trường bị bao trùm bởi sự hoảng loạn, thanh khoản thắt chặt và vòng quay tài sản chững lại, một lập trường lạc quan thường có vẻ không phù hợp. Bài viết này đưa ra một góc nhìn trái chiều: nếu thanh khoản toàn cầu vẫn là biến số kinh tế vĩ mô chủ đạo, thì việc khởi động lại chu kỳ tái cấp vốn nợ có thể gây ra "cơn lũ thanh khoản" tiếp theo. Đây là một trò chơi của thời gian và sự kiên nhẫn—sau "cơn đau", có lẽ là điểm khởi đầu cho sự tăng trưởng mới.

Sau đây là văn bản gốc:

Câu chuyện chính của thị trường

Tôi biết rằng hầu như không ai muốn nghe những ý kiến lạc quan vào lúc này.

Thị trường đang trong trạng thái hoảng loạn, và mọi người đang đổ lỗi cho nhau. Nhưng con đường đến "Valhalla" thực sự không còn xa nữa.

Nếu thanh khoản toàn cầu là yếu tố kinh tế vĩ mô quyết định nhất hiện nay, thì đó là điều duy nhất chúng ta nên tập trung vào. Hãy nhớ! Chủ đề chính thực sự của thị trường hiện nay là việc tái cấp vốn luân phiên cho khoản nợ 10 nghìn tỷ đô la đó. Mọi thứ khác đều là thứ yếu. Trò chơi trong 12 tháng tới sẽ hoàn toàn xoay quanh điều này. Hiện tại, do chính phủ đóng cửa, các tài khoản TGA của Bộ Tài chính đang tích lũy tiền mặt nhanh chóng, nhưng không có nơi nào để chi tiêu, dẫn đến việc thắt chặt thanh khoản mạnh. Điều này không thể được bù đắp bằng các hợp đồng mua lại đảo ngược (vì phần thanh khoản đó đã bị rút cạn), và thắt chặt định lượng (QT) đang tiếp tục làm cạn kiệt thanh khoản. Điều này tác động trực tiếp đến thị trường, đặc biệt là tài sản tiền điện tử, vốn nhạy cảm nhất với thanh khoản. Các tổ chức quản lý tài sản truyền thống nhìn chung có hiệu suất kém hơn so với các chuẩn mực của họ trong năm nay, đánh dấu hiệu suất kém nhất trong những năm gần đây. Giờ đây, họ buộc phải thụ động "chạy theo đà tăng giá", điều trớ trêu là lại khiến cổ phiếu công nghệ ổn định hơn tài sản tiền điện tử. Dòng tiền đổ vào từ 401(k) cũng mang lại một số hỗ trợ. Tuy nhiên, nếu tình trạng thiếu thanh khoản này kéo dài hơn, thị trường chứng khoán có thể sẽ phải đối mặt với suy thoái. Tuy nhiên, một khi việc đóng cửa chính phủ kết thúc, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ chi thêm 250 đến 350 tỷ đô la trong vòng vài tháng, chính sách thắt chặt định lượng sẽ chấm dứt và bảng cân đối kế toán sẽ được mở rộng trên danh nghĩa trở lại. Với sự trở lại của thanh khoản, đồng đô la có thể suy yếu trở lại. Các cuộc đàm phán về thuế quan cũng sẽ kết thúc, và sự bất ổn chính sách sẽ dần tan biến. Trong khi đó, việc tiếp tục phát hành trái phiếu kho bạc sẽ bơm thêm thanh khoản vào thị trường thông qua các ngân hàng, quỹ thị trường tiền tệ và thậm chí cả hệ thống stablecoin.

Tiếp theo, lãi suất sẽ tiếp tục giảm. Suy thoái kinh tế do việc đóng cửa chính phủ sẽ là lý do để cắt giảm lãi suất—nhưng điều này không đồng nghĩa với suy thoái kinh tế.

Về mặt pháp lý, việc điều chỉnh Tỷ lệ Đòn bẩy Bổ sung (SLR) sẽ giải phóng thêm không gian bảng cân đối kế toán cho các ngân hàng, hỗ trợ mở rộng tín dụng.

Đạo luật CLARITY cũng dự kiến sẽ được thông qua, cung cấp một khuôn khổ pháp lý rất cần thiết cho việc áp dụng tài sản tiền điện tử trên diện rộng của các ngân hàng, tổ chức quản lý tài sản và doanh nghiệp.

Và "Dự luật Lớn Đẹp" đó sẽ thúc đẩy hơn nữa nền kinh tế, tạo ra một môi trường tăng trưởng mạnh mẽ cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Toàn bộ hệ thống đang được tái cấu trúc hướng tới một mục tiêu: một nền kinh tế mạnh mẽ và các thị trường bùng nổ vào năm 2026.

Trong khi đó, Trung Quốc sẽ tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán và Nhật Bản sẽ nỗ lực hỗ trợ đồng yên và đưa ra các biện pháp kích thích tài khóa.

Vì lợi ích Lãi suất giảm và bất ổn thuế quan tan biến, hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ (Chỉ số ISM) cũng sẽ phục hồi. Do đó, chìa khóa hiện nay là vượt qua "Cửa sổ Đau khổ" này. Phía bên kia là "cơn lũ thanh khoản". Hãy luôn nhớ quy tắc cũ: đừng làm hỏng nó. Hãy kiên nhẫn và vượt qua biến động. Những đợt thoái lui như vậy không hiếm gặp trong thị trường tăng giá; mục đích của chúng là để kiểm tra niềm tin của bạn. Nếu bạn có năng lực, hãy mua vào khi giá giảm. TD;DR (Tóm tắt một câu) Khi chỉ số này (chỉ số thanh khoản) tăng lên, tất cả các chỉ số khác sẽ theo sau.