Tác giả gốc: Omer Goldberg, Chaos Labs

Bản dịch gốc: Deep Tide TechFlow

Tóm tắt

Vài giờ sau khi lỗ hổng bảo mật tấn công vào nền tảng đa chuỗi @Balancer gây ra sự bất ổn lan rộng trong lĩnh vực DeFi, @berachain đã khẩn cấp thực hiện một hard fork và @SonicLabs đã đóng băng ví của kẻ tấn công.

Sau đó, giá của stablecoin xUSD của Stream Finance đã lệch đáng kể so với phạm vi mục tiêu, cho thấy hiện tượng mất neo rõ ràng.

Các vấn đề tồn tại lâu dài lại nổi lên

Cuộc tranh cãi lâu dài xung quanh đòn bẩy, xây dựng oracle và tính minh bạch của Proof-of-Reserve (PoR) một lần nữa trở thành tâm điểm.

Đây chính xác là một Ví dụ điển hình về "sự kiện căng thẳng phản xạ" mà chúng tôi đã nêu trong bài viết "Hộp đen/Kho tiền của DeFi" vào thứ Sáu tuần trước. Điều gì đã xảy ra? / Bối cảnh Lỗ hổng Balancer v2 đã bùng phát trên nhiều chuỗi và trong một thời gian đáng kể, vẫn chưa rõ nhóm thanh khoản nào bị ảnh hưởng và mạng lưới hoặc giao thức tích hợp nào trực tiếp chịu rủi ro. Hoảng loạn vốn trong khoảng trống thông tin Trong khoảng trống thông tin, vốn phản ứng như thường lệ: người gửi tiền tranh giành rút thanh khoản từ bất kỳ nơi nào họ tin rằng có thể bị ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp, bao gồm cả Stream Finance.

Tranh cãi về việc thiếu minh bạch

Stream Finance hiện không duy trì bảng điều khiển minh bạch toàn diện hoặc bằng chứng dự trữ; tuy nhiên, nó cung cấp một liên kết đến Debank Bundle để hiển thị các vị thế trên chuỗi của nó.

Tuy nhiên, sau khi lỗ hổng bảo mật bùng phát, những tiết lộ đơn giản này đã không giải quyết rõ ràng vấn đề về rủi ro: giá của xUSD (sản phẩm lợi suất USD xếp chồng của Stream) đã giảm từ mức giá mục tiêu là 1,26 đô la xuống 1,15 đô la và hiện đã phục hồi lên 1,20 đô la, trong khi người dùng báo cáo rằng việc rút tiền đã bị tạm dừng.

Rủi ro và Tranh cãi của Stream Finance

Stream là một nền tảng phân bổ vốn trên chuỗi, sử dụng tiền của người dùng để thực hiện các chiến lược đầu tư lợi nhuận cao, rủi ro cao.

Việc xây dựng danh mục đầu tư của Stream Finance sử dụng đòn bẩy đáng kể để giúp hệ thống trở nên linh hoạt hơn trong điều kiện căng thẳng. Tuy nhiên, giao thức này gần đây đã trở thành tâm điểm chú ý của công chúng do những tranh cãi xung quanh cơ chế vòng lặp/đúc tiền đệ quy.

Mặc dù tình hình hiện tại không trực tiếp chỉ ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản, nhưng nó cho thấy mức độ nhạy cảm cao của thị trường. Khi tin tức tiêu cực xuất hiện và niềm tin bị nghi ngờ, sự chuyển dịch từ "có lẽ ổn" sang "hoàn trả ngay lập tức" thường diễn ra rất nhanh chóng.

xUSD được sử dụng làm tài sản thế chấp trên nhiều thị trường được quản lý trên nhiều chuỗi khác nhau, bao gồm Euler, Morpho và Silo, bao gồm các hệ sinh thái như Plasma, Arbitrum và Plume. Bản thân giao thức này có mức độ tiếp xúc đáng kể với các thị trường này, lớn nhất là khoản vay 84 triệu đô la Mỹ được xUSD bảo đảm bằng Plasma.

Cơ chế thu hồi và đệm rủi ro

Khi giá thị trường của xUSD giảm xuống dưới giá trị sổ sách, các vị thế liên quan sẽ không bị thanh lý ngay lập tức. Điều này là do nhiều thị trường không liên kết giá trị tài sản thế chấp với giá giao ngay của AMM (Nhà tạo lập thị trường tự động), mà thay vào đó dựa vào nguồn cấp giá được mã hóa cứng hoặc "giá trị cơ sở", theo dõi giá trị tài sản được báo cáo thay vì giá thị trường thứ cấp hiện tại.

Trong giai đoạn thị trường ổn định, thiết kế này có thể giảm thiểu rủi ro thanh lý do biến động ngắn hạn, đặc biệt là đối với các sản phẩm ổn định. Đây là một trong những lý do tại sao các giao thức DeFi hoạt động tốt hơn các nền tảng tập trung trong làn sóng thanh lý vào ngày 10 tháng 10.

Tuy nhiên, thiết kế này cũng có thể nhanh chóng chuyển đổi việc phát hiện giá thành việc phát hiện niềm tin: việc lựa chọn oracle cơ sở (hoặc được mã hóa cứng) đòi hỏi phải thẩm định kỹ lưỡng, bao gồm tính xác thực, tính ổn định và các đặc điểm rủi ro của tài sản được hỗ trợ.

Tóm lại, cơ chế này chỉ áp dụng nếu có bằng chứng dự trữ đầy đủ và việc hoàn trả có thể được hoàn tất trong một khung thời gian hợp lý. Nếu không, rủi ro nằm ở khả năng người cho vay hoặc người gửi tiền cuối cùng có thể gánh chịu hậu quả của các khoản nợ xấu. Lấy Arbitrum làm ví dụ, giá thị trường hiện tại của Thị trường Morpho xUSD do MEV Capital Curated đang thấp hơn LLTV (Tỷ lệ Cho vay trên Giá trị Tối thiểu). Nếu giá neo của xUSD không phục hồi, thị trường có thể tiếp tục xấu đi với tỷ lệ sử dụng 100% và lãi suất cho vay tăng vọt lên 88%. Chúng tôi không phản đối các oracle cơ bản; ngược lại, chúng đóng một vai trò quan trọng trong việc ngăn chặn tình trạng thanh lý không công bằng do biến động ngắn hạn gây ra. Tương tự, chúng tôi không phản đối các tài sản tạo ra lợi nhuận được token hóa hoặc thậm chí là tập trung. Tuy nhiên, chúng tôi khẳng định rằng khi triển khai thị trường tiền tệ xung quanh các tài sản này, cần phải đạt được mức độ minh bạch cơ bản và quản lý rủi ro hiện đại, có hệ thống và chuyên nghiệp. Các thị trường được quản lý có thể là động lực tăng trưởng có trách nhiệm, nhưng chúng không thể trở thành một cuộc đua lên đỉnh cao, nơi sự an toàn và lý trí bị hy sinh để đổi lấy lợi nhuận cao. Nếu một cấu trúc phức tạp, giống như domino được xây dựng, sự sụp đổ của nó không có gì đáng ngạc nhiên khi cơn gió đầu tiên thổi qua. Khi ngành công nghiệp trở nên chuyên nghiệp hơn và một số sản phẩm năng suất trở nên có cấu trúc hơn (mặc dù có thể khó hiểu hơn đối với người dùng cuối), các bên liên quan phải nâng cao tiêu chuẩn của họ. Mặc dù chúng tôi hy vọng cuối cùng sẽ giải quyết được các vấn đề cho người dùng bị ảnh hưởng, sự cố này sẽ là một hồi chuông cảnh tỉnh cho toàn bộ ngành công nghiệp.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia