Tiêu đề gốc: Flying Tulip: Khởi động một sàn giao dịch Full-Stack, Tái định nghĩa việc gọi vốn

Tác giả gốc: Lemniscap

Người dịch gốc: Ismay, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Mục tiêu gọi vốn 1 tỷ đô la của Flying Tulip thoạt nhìn có vẻ đáng sợ, thậm chí còn dấy lên lo ngại về "vốn đầu tư cao ngất ngưởng và việc rút vốn dự án". Tuy nhiên, theo phân tích của Lao Bai (@Wuhuoqiu), cơ chế độc đáo của nó được thiết kế để tránh những cạm bẫy của hình thức tài trợ token truyền thống. Lượng vốn khổng lồ này không do nhóm trực tiếp kiểm soát mà đóng vai trò như một quỹ dự án, tạo ra nguồn vốn hoạt động ổn định thông qua việc đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ rủi ro thấp và các giao thức lợi suất trên chuỗi (như Ethena). Đối với nhà đầu tư, vốn gốc của họ được bảo vệ bởi quyền chọn bán vĩnh viễn. Điều này có nghĩa là bất cứ lúc nào, nếu họ tin rằng triển vọng của dự án ảm đạm hoặc giá token giảm xuống dưới giá chào bán, họ có thể chọn rút vốn đầu tư của mình theo giá gốc mà không mất bất kỳ khoản tiền gốc nào. Các nhà đầu tư chỉ phải chịu chi phí thời gian và cơ hội cho khoản đầu tư của họ. Nếu tất cả mọi người đều chọn rút, nhóm sẽ không nhận được gì. Quan trọng hơn, mỗi khi một nhà đầu tư rút, token tương ứng sẽ bị hủy vĩnh viễn. Điều này đặt token $FT vào quỹ đạo giảm phát ngay từ khi thành lập, với tổng nguồn cung liên tục giảm sau mỗi lần rút. Dự án được coi là đỉnh cao của các dự án trước đó (như YFI, KP3R và Solidly) bởi người sáng lập Andre Cronje, một kiến trúc sư DeFi huyền thoại. Nó tích hợp các chức năng cốt lõi như giao dịch giao ngay, cho vay, hợp đồng vĩnh viễn, quyền chọn và bảo hiểm trên chuỗi, nhằm đạt được tầm cao mới về hiệu quả vốn thông qua sự phối hợp giữa các mô-đun này. Do đó, Flying Tulip không chỉ là một thử nghiệm công nghệ táo bạo mà còn là một thử nghiệm xã hội về động lực của kinh tế token, niềm tin của nhà đầu tư và giá trị dự án. Vẫn còn phải chờ xem sự trở lại phong độ của "vua DeFi" Andre Cronje sẽ diễn ra như thế nào.

Toàn văn như sau:

Chúng tôi rất hân hạnh được thông báo về việc tham gia vòng gọi vốn hạt giống trị giá 200 triệu đô la của Flying Tulip. Flying Tulip là một sáng kiến mới của Andre Cronje và đội ngũ của ông. Đây là một nỗ lực đầy tham vọng nhằm xây dựng một nền tảng giao dịch toàn diện ngay từ đầu, bao gồm giao dịch giao ngay, hoán đổi vĩnh viễn và giao dịch quyền chọn, cũng như cho vay và các sản phẩm lợi suất có cấu trúc. Mặc dù phạm vi hoạt động của nền tảng rất rộng, nhưng trong bài viết này, chúng tôi sẽ tập trung vào mô hình gây quỹ của nó - một lĩnh vực mà Flying Tulip đang tiên phong và đổi mới.

Động lực và Cơ hội

Cạnh tranh trực diện với những gã khổng lồ trong lĩnh vực DeFi là một nhiệm vụ khó khăn. Những gã khổng lồ này có nguồn vốn tốt hơn, tự hào về nguồn doanh thu định kỳ mạnh mẽ và đội ngũ nhân viên hùng hậu, sở hữu năng lực vận hành vượt trội so với các startup tinh gọn. Họ tận hưởng hiệu ứng mạng lưới ăn sâu bén rễ, tích hợp hệ sinh thái sâu rộng và lượng người dùng trung thành. Hơn nữa, còn có yếu tố chính trị: ảnh hưởng đến các tiêu chuẩn ngành và quan hệ đối tác thường quan trọng ngang với chất lượng sản phẩm.

Vì vậy, ngay cả khi một startup nhỏ mang lại sự đổi mới thực sự, việc đưa nó ra thị trường thành công lại là một cuộc chiến hoàn toàn khác. Thách thức không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở nguồn vốn và sự tham gia xã hội. Flying Tulip giải quyết thách thức này bằng cách tái tạo cách thức hình thành vốn trong không gian tiền điện tử. Thay vì dựa vào "thanh khoản đánh thuê" hoặc cơ chế token vốn bị chững lại sau khi gọi vốn ban đầu, Flying Tulip tìm cách thiết lập một mô hình gây quỹ có thể duy trì dự án trong thời gian dài, cho đến khi bộ sản phẩm của họ có thể tạo ra doanh thu.

Những hạn chế của việc huy động vốn bằng token

Cho đến nay, token tiền điện tử đã đạt được thành công lớn nhất dưới dạng huy động vốn cộng đồng: bán token, huy động vốn và khởi chạy dự án. Tuy nhiên, sau khi giai đoạn đầu kết thúc, nhiều token trở nên vô nghĩa, giá trị của chúng có xu hướng tiến về 0 khi các nhóm gặp khó khăn trong việc tạo ra nhu cầu bền vững.

Tiện ích dựa trên token vẫn là một lĩnh vực thử nghiệm tích cực, nhưng trong nhiều trường hợp, token chủ yếu đóng vai trò là cơ chế gây quỹ. Vai trò này thường có ý nghĩa nhất trong giai đoạn khởi chạy dự án, trước khi dự án phát triển thành một công ty tự duy trì.

Flying Tulip nắm bắt thực tế này và tìm cách xây dựng một mô hình mới xung quanh nó.

Mô hình gây quỹ của Flying Tulip

Khái niệm cốt lõi rất đơn giản: huy động một quỹ dự trữ đáng kể thông qua việc bán token, đầu tư số vốn này vào các chiến lược DeFi rủi ro thấp và sử dụng lợi nhuận thu được để tài trợ cho hoạt động của dự án cho đến khi bộ sản phẩm tự tạo ra.

Các nhà đầu tư nhận được token FT được hỗ trợ bởi quyền chọn bán vĩnh viễn. Miễn là họ nắm giữ token, họ có thể trả lại chúng bất cứ lúc nào và thu hồi khoản đầu tư ban đầu. Quyền chọn bán không bao giờ hết hạn. Các nhà đầu tư sẽ thực hiện quyền chọn một cách hợp lý chỉ khi giá token giảm xuống dưới giá mua của họ, khi đó token của họ sẽ bị phá hủy.

Trên thực tế, các nhà đầu tư đang trả chi phí cơ hội khoảng 4% lợi nhuận - mức lợi nhuận mà họ có thể kiếm được bằng cách đầu tư trực tiếp vào DeFi. Họ đang giao dịch khoản này để lấy tiềm năng tăng giá của FT, trong khi cấu trúc này giảm thiểu rủi ro giảm giá.

Flying Tulip đặt mục tiêu huy động 1 tỷ đô la. Không có thời gian khóa cho các mã thông báo và 100% nguồn cung sẽ có sẵn cho các nhà đầu tư khi ra mắt. Với lợi suất khoảng 4% trên các tài sản kho bạc, điều này sẽ tạo ra khoảng 40 triệu đô la hàng năm để hỗ trợ các hoạt động của dự án và việc ra mắt bộ sản phẩm cho đến khi doanh thu phí có thể tiếp quản. Mua lại và đốt là cốt lõi của mô hình Doanh thu do kho bạc tạo ra sẽ được phân bổ giữa chi phí hoạt động và mua lại mã thông báo FT. Theo thời gian, phí do bộ sản phẩm cốt lõi tạo ra sẽ cung cấp một nguồn nhu cầu mua lại mới. Điều quan trọng là, nếu các nhà đầu tư bán mã thông báo FT trên thị trường thứ cấp, quyền chọn bán của họ sẽ hết hạn. Khoản đầu tư ban đầu của họ sẽ được chuyển vào quỹ để sử dụng cho việc mua lại và đốt mã thông báo. Điều này có nghĩa là việc bán không chỉ loại bỏ sự bảo vệ của nhà đầu tư mà còn tích cực củng cố cơ chế giảm phát của mã thông báo.

Kết hợp lại với nhau, những động lực này khiến FT trở thành một tài sản giảm phát ngay từ ngày đầu tiên, với nhiều nguồn giảm cầu và cung bổ trợ lẫn nhau.

Ý nghĩa kinh tế

Do toàn bộ nguồn cung FT nằm trong tay các nhà đầu tư khi ra mắt, nên động lực thị trường ban đầu có thể rất biến động. Nguồn cung lưu hành hạn chế, kết hợp với chương trình mua lại đang diễn ra, tạo điều kiện cho tính phản xạ mạnh mẽ.

Không giống như gây quỹ truyền thống, nơi nhóm và nhà đầu tư chia sẻ nguồn cung, Flying Tulip bắt đầu bằng việc phân bổ 100% cho các nhà đầu tư. Theo thời gian, nguồn cung sẽ dần dần chuyển sang quỹ và cuối cùng bị phá hủy. Về lý thuyết, cuối cùng, mã thông báo có thể hoàn thành sứ mệnh của mình và biến mất hoàn toàn.

Luận điểm đầu tư của chúng tôi

Flying Tulip không phải là một khoản đầu tư không rủi ro, nhưng nó là duy nhất. Thành công của mô hình này phụ thuộc vào khả năng quản lý hiệu quả quỹ, duy trì lợi nhuận và cung cấp một bộ sản phẩm cạnh tranh của nhóm. Chi phí này là sự mất mát về hiệu quả vốn: các nhà đầu tư từ bỏ lợi nhuận có thể kiếm được trực tiếp, và sự mất mát này chỉ đáng giá nếu dự án thành công.

Để hình thức gây quỹ "nguyên thủy" này thành công, các yếu tố sau đây là rất quan trọng:

· Khả năng huy động một lượng vốn lớn, thường được hỗ trợ bởi một cá nhân hoặc đội ngũ chủ chốt có uy tín, tầm ảnh hưởng và uy tín để thu hút vốn.

· Một bộ sản phẩm đủ trưởng thành để biện minh cho việc ra mắt quy mô lớn như vậy.

Theo quan điểm của chúng tôi, Flying Tulip mang đến một sự kết hợp hiếm có giữa cả hai. Andre là một trong những nhà xây dựng tiền mã hóa hàng đầu, vừa có sức ảnh hưởng vừa gây tranh cãi. Ông có thành tích đã được chứng minh trong việc ra mắt các sản phẩm "nguyên thủy" độc đáo, và Flying Tulip hoàn toàn phù hợp với khuôn mẫu đó: sử dụng một cơ chế độc đáo, tái định nghĩa cơ bản mô hình gây quỹ token, đồng thời cung cấp một bộ sản phẩm nhắm trực tiếp đến các công ty hiện hữu. Chúng tôi ủng hộ đội ngũ Flying Tulip vì họ đại diện cho một sự tái định nghĩa thực sự về mô hình hình thành vốn token, vốn là cốt lõi của phong trào tiền mã hóa. Nếu thành công, nó có thể đẩy nhanh việc ra mắt các dự án đầy tham vọng và làm cho toàn bộ hệ sinh thái cạnh tranh hơn, cuối cùng mang lại lợi ích cho người dùng cuối. Đây là một thử nghiệm đầy ẩn số. Nhưng chính những thử nghiệm như vậy mới giúp thế giới tiền mã hóa tiếp tục phát triển.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia