原文标题：《将 RWA 上链的关键要素？AAVE Horizon 解锁数万亿美元市场》

原文作者：dddd，Biteye

Horizon 平台核心机制

平台架构与运作原理

作为一个独立的借贷市场，Horizon 构建在 Aave Protocol v3.3 之上，专注于 RWA 的深度整合。该平台允许合格用户将代币化的 RWA（如货币市场基金、美国国债、指数基金或单只股票）作为抵押品，进行超额抵押借贷，从而将传统金融资产转化为活跃的 DeFi 流动性来源。截至目前，链上 RWA 总价值已超过 260 亿美元，这标志着机构采用代币化的快速发展。

平台的设计围绕两类用户群：合格的机构投资者可以供应 RWA 抵押品并借入稳定币，而任何人都可以供应稳定币以从机构借款人那里赚取收益。这种双重结构创造了一个独特的生态系统，实现了传统资产与去中心化金融的无缝对接。

解决的核心问题

当前，代币化的现实世界资产面临着根本性困境。尽管这些资产为机构提供了链上传统资产敞口，但它们在很大程度上与 DeFi 生态系统隔离，导致资本效率低下，无法作为抵押品使用，实际上被有效排斥在链上资本市场之外。

Horizon 通过使 RWA 能够直接在 DeFi 中作为抵押品来改变这一现状。机构投资者可以在不需要出售或赎回代币化资产的情况下，解锁稳定币流动性，将 RWA 转变为链上金融的生产性基础组件。

借贷流程详解

借款机制：金融机构或个人可以将代币化的 RWA（如来自 Converge 或 xStocks 的资产）供应到 Horizon 市场。当 RWA 代币被存入作为抵押品时，Horizon 会发行一个不可转让的 aToken 来代表该抵押品头寸。用户可以根据其抵押品价值的设定百分比借入稳定币，每种抵押品类型都有自己的贷款价值比（LTV）参数。

Asset Support: Người dùng RWA đủ điều kiện có thể vay mượn nhiều loại tài sản, bao gồm đồng chuẩn Ripple (RLUSD), đồng chuẩn phi tập trung của Aave (GHO), USDC và các đồng chuẩn phổ biến khác, cũng như các tài sản khác như USDT hoặc DAI. Các đồng chuẩn này có nhiều trường hợp sử dụng trong sinh thái DeFi, bao gồm kiếm lãi suất (APY) trên thị trường vay mượn, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các giao thức khác, giúp tăng đáng kể lợi nhuận dự kiến.

Loan Process: Việc cung cấp đồng chuẩn cho Horizon không đòi hỏi bất kỳ hạn chế quyền lực nào. Nhà cung cấp thanh khoản của đồng chuẩn (LP) có thể kiếm lãi suất bằng cách cho vay tài sản, người dùng sẽ cung cấp đồng chuẩn đã chọn cho thị trường và nhận được aToken đại diện cho khoản tiền gửi của họ, aToken này có thể kiếm lãi suất và rút khỏi bất kỳ lúc nào.

Đối Tác Chiến Lược và Hỗ Trợ Sinh Thái

Thành công của Horizon không thể thiếu mạng lưới đối tác mạnh mẽ, bao gồm Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck và WisdomTree.

Trong giai đoạn khởi đầu, Horizon hỗ trợ nhiều tùy chọn tài sản thế chấp RWA chất lượng cao. USYC của Circle cung cấp cơ hội cho các nhà đầu tư đủ điều kiện kiếm lợi nhuận bằng cách đầu tư vào một quỹ đa dạng gồm các trái phiếu Mỹ chất lượng cao và ngắn hạn. USTB và USCC của Superstate lần lượt cung cấp cơ hội lợi nhuận thông qua trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và chiến lược cơ hội lợi nhuận từ rủi ro hoán đổi tiền mã hóa. JRTSY và JAAA của Centrifuge thông qua việc biểu hiện hóa rủi ro cung cấp cơ hội lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ và chứng chỉ tiền vay thế chấp hạng AAA.

Converge, là tầng thanh toán cho tài chính truyền thống và đồng tiền số, được hỗ trợ bởi Wormhole và Chainlink; xStocks cho phép biểu hiện hóa quỹ chỉ số S&P 500, cũng như cổ phiếu đơn lẻ Apple/Nvidia và trái phiếu Mỹ, hỗ trợ giao dịch trên Solana và các nền tảng khác. Các tài sản này không chỉ đơn giản là biểu hiện hóa 1:1, mà còn cung cấp sở hữu và lợi ích từ phối hợp DeFi, người dùng có thể thực hiện cho vay, cung cấp thanh khoản (LP), hoán đổi và các hoạt động khác.

Quản Lý Rủi Ro và Đổi Mới Công Nghệ

Khung Chặn Rủi Ro Toàn Diện

Là một nhà cung cấp rủi ro chính cho Aave, Chaos Labs đã hợp tác với Aave Labs để xây dựng cơ sở hạ tầng rủi ro toàn diện cho Horizon, đảm bảo tính ổn định cấp công ty và quy mô vận hành. Khác với tài sản gốc từ tiền điện tử, RWA cần xử lý các tình huống phức tạp như thị trường đóng cửa, phối hợp bảo quản và rủi ro đáo hạn.

Các Oracles Rủi ro Chaos được tích hợp vào lớp quản trị và thực thi của Horizon, có khả năng tự động điều chỉnh các tham số dựa trên điều kiện thị trường thời gian thực, như lãi suất, tỷ lệ giá trị vay (LTV) và ngưỡng thanh lọc. Những oracles này liên tục theo dõi mức sử dụng, biến động và rủi ro đáo hạn, thực hiện xác minh NAV chéo với các tham chiếu bên ngoài (như chỉ số Bloomberg và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ) và trong thời gian thị trường đóng cửa, bắt buộc thực hiện logic đệm động và thanh lọc dựa trên thời gian.

Khung rủi ro bao gồm: Mô phỏng đại lý để mô hình hành vi người dùng, áp lực giao thức và tình huống đáo hạn cực đoan; Bảng điều khiển và cảnh báo thời gian thực theo dõi cấu trúc tài sản thế chấp, cập nhật NAV, cửa sổ truy cập thị trường và thời gian khóa; Mô hình tình huống rủi ro dự đoán hiệu suất tài sản dưới áp lực; Cơ chế thanh lọc tùy chỉnh xem xét các hạn chế của người phát hành, trễ bảo quản và quyền truy cập của người thanh lý đủ điều kiện.

An ninh kỹ thuật

Horizon đã áp dụng nhiều biện pháp bảo vệ để đảm bảo an toàn của nền tảng. Hợp đồng thông minh thực hiện các hoạt động xác định, không có logic trùng khớp, sổ lệnh hoặc cơ chế báo giá. Kiến trúc không trông cậy có nghĩa là người dùng giữ quyền kiểm soát, Aave Labs không thể di chuyển tài sản. aToken được thiết kế để không thể chuyển nhượng, tôn trọng hạn chế chuyển nhượng của người phát hành.

Nền tảng cũng sử dụng công nghệ SmartData của Chainlink, đầu tiên triển khai NAVLink, cung cấp giá trị tài sản ròng chính xác cho tài sản thế chấp được mã hóa và đạt được việc vay tiền ổn định với tính thời gian thực và tính thừa ký trong DeFi tuân thủ. Mức giá chính xác được RedStone đảm bảo, trong khi tổng quan rủi ro được giám sát bởi thực thể chuyên dụng.

Ý nghĩa cách mạng đối với Tài chính Truyền thống (TradFi)

Các tổ chức tài chính truyền thống thường bị giới hạn trong môi trường "hộp cát", không thể tận dụng đầy đủ lợi ích của DeFi như cơ hội điều chỉnh rủi ro đỉnh và tính chất hỗn hợp. Horizon đã thay đổi tình hình này, cung cấp cánh cửa cho TradFi tiếp cận DeFi.

Nâng cao thanh khoản tài sản và mở khóa cơ hội

Tài sản tổ chức truyền thống (như trái phiếu chính phủ hoặc quỹ cổ phiếu) thường là tĩnh, có hạn chế về thanh khoản. Horizon cho phép các tổ chức này cung cấp RWA được token hóa lên nền tảng Aave, sau đó cho vay tài sản này để đổi lấy tiền ổn định mà không cần bán tài sản. Các tổ chức có thể cho vay RWA được token hóa để vay tiền ổn định, tiếp cận thị trường 167 tỷ USD của DeFi, biến tài sản truyền thống từ việc giữ tĩnh thành thanh khoản hoạt động.

Người dùng có thể vay mượn stablecoin và kiếm lợi suất APY cao hơn từ nhiều giao protocole, đạt được tỷ lệ thu nhập cao hơn đáng kể so với việc gửi tiền truyền thống trong ngân hàng hoặc trái phiếu. Mô hình này cung cấp cho TradFi cách sử dụng vốn hiệu quả hơn, giảm thiểu việc trung gian (như chuyển khoản ngân hàng và môi giới), và giảm chi phí.

Cầu nối hàng ngàn tỷ USD thị trường

Với sự gia nhập của các nhà đầu tư lớn như BlackRock, Horizon kết nối TradFi và DeFi, thúc đẩy tiền hóa thị trường hàng ngàn tỷ USD. Nền tảng thông qua thiết kế cấp tổ chức (bao gồm quản lý rủi ro do Chaos Labs cung cấp) giúp TradFi dễ dàng hơn trong việc chấp nhận, mà không cần lo lắng về tuân thủ hoặc vấn đề an ninh.

Ảnh hưởng sâu rộng đối với Tài chính phi tâm trung (DeFi)

DeFi đối mặt với khó khăn về khả năng truy cập, vấn đề về quản lý và mở rộng thanh khoản, và thách thức về uy tín (do tin tặc và lợi dụng). Horizon giúp giải quyết những thách thức này, thúc đẩy sự chín muồi và việc sử dụng phổ biến của DeFi.

Mở rộng thanh khoản và sự chín muồi của hệ sinh thái

Thay đổi với việc thích ứng với quản lý, ngôn ngữ lập trình mới dễ dàng tiếp cận hơn, và các phương pháp phát hiện tốt hơn, DeFi đang chín muồi. Horizon thông qua việc giới thiệu RWA để làm phong phú hồ bơi tài sản của DeFi, người dùng có thể đặt RWA để vay mượn stablecoin, từ đó tăng Tổng giá trị khoản vay. Hiện tại, Tổng giá trị khoản vay của Aave trên Ethereum đã đạt 590 tỷ USD, việc ra mắt của Horizon càng nâng cao con số này.

Nền tảng nâng cao thanh khoản toàn cầu của DeFi, cải thiện uy tín, thu hút thêm người dùng truyền thống thông qua quản lý rủi ro cấp tổ chức. Nó hỗ trợ nhiều trường hợp sử dụng của stablecoin, nâng cao hiệu suất vốn của DeFi, và thu hút thêm vốn cấp tổ chức, tiềm năng giải quyết vấn đề mảnh vụn thanh khoản.

Mở rộng không gian thiết kế sáng tạo

Aave dẫn đầu trong DeFi với sự tin cậy và phương pháp cấp tổ chức, Horizon là bước tiếp theo tự nhiên, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc giữa RWA và DeFi. Khác với vay mượn truyền thống của DeFi, Horizon đã tinh chỉnh cho các đặc điểm độc đáo của RWA, chẳng hạn như RWA tuân thủ thời khóa biểu hạn chế (ví dụ: cập nhật NAV hàng ngày hoặc hàng tuần, thời gian đóng cửa thị trường), điều này yêu cầu giao thức xử lý thanh khoản không hoạt động 24/7.

Tầm nhìn tương lai và ý nghĩa thị trường

Horizon đại diện cho không gian thiết kế mới của RWA trong DeFi, dự kiến sẽ mở rộng sang nhiều chuỗi khối và loại tài sản hơn nữa. Cấu trúc rủi ro của Chaos Labs đảm bảo sự mở rộng đáng tin cậy của nó, trong khi các đối tác như Converge và xStocks sẽ thúc đẩy thêm sự sáng tạo.

Nhìn chung, Horizon đại diện cho sự hòa trộn giữa TradFi và DeFi, tiềm năng mở khóa cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la và nâng cao tính bảo mật của giao thức thông qua tự động hóa và giám sát thời gian thực. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, Horizon mang lại hiệu quả vốn chưa từng có; đối với người dùng DeFi, Horizon mở ra cơ hội tiếp cận với người vay cấp tổ chức, tạo ra một tình huống thắng-thắng thực sự, thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái tiến tới hướng phát triển trưởng thành hơn và bao dung hơn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia