Phân tích lớn của JPMorgan Chase: Bốn yếu tố khiến Ethereum vượt trội hơn Bitcoin

Tiêu đề gốc: "Tin nóng của JPMorgan: Bốn yếu tố dẫn đến hiệu suất vượt trội của Ethereum so với Bitcoin!"

Nguồn gốc: BitpushNews

Trong vài tuần qua, một xu hướng đáng chú ý đã xuất hiện trên thị trường tiền điện tử: Ethereum (ETH) đã vượt trội đáng kể so với Bitcoin (BTC).

Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây của JPMorgan, các nhà phân tích Phố Wall cho rằng hiện tượng này là do bốn yếu tố cốt lõi: cấu trúc ETF được tối ưu hóa, lượng nắm giữ của các quỹ đầu tư doanh nghiệp tăng lên, lập trường quản lý được nới lỏng và khả năng tự do hóa chức năng staking trong tương lai. Những yếu tố này không chỉ giải thích sức mạnh gần đây của Ethereum mà còn cho thấy tiềm năng tăng trưởng hơn nữa trong tương lai.

I. Bối cảnh thị trường: Động lực kép từ chính sách và dòng vốn

Vào tháng 7, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS, một dự luật về stablecoin, mang lại những lợi ích chưa từng có cho thị trường tiền điện tử. Sau đó, các ETF giao ngay Ethereum đã thu hút kỷ lục 5,4 tỷ đô la dòng vốn vào chỉ trong tháng 7, gần bằng dòng vốn vào các ETF Bitcoin.

Tuy nhiên, vào tháng 8, các ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn chảy ra nhẹ, trong khi các ETF Ethereum tiếp tục xu hướng dòng vốn chảy vào ròng. Sự phân kỳ trong dòng vốn này đã trực tiếp kích hoạt hiệu suất vượt trội của Ethereum so với Bitcoin.

Trong khi đó, thị trường đang chờ đợi cuộc bỏ phiếu sắp tới vào tháng 9 về Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử. Các nhà đầu tư dự đoán rộng rãi rằng đây sẽ là một bước ngoặt lớn khác, tương tự như luật về stablecoin. Được thúc đẩy bởi cả kỳ vọng của chính sách và thị trường, vị thế của Ethereum trên thị trường vốn đã tăng nhanh chóng.

II. Bốn yếu tố: Tại sao Ethereum vượt trội hơn Bitcoin?

Trong báo cáo của mình, nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan và nhóm của ông đã xác định rõ bốn động lực cốt lõi tạo nên sức mạnh của Ethereum:

1. Khả năng mở chức năng Staking

Hiện tại, một tính năng quan trọng của hệ sinh thái Ethereum là cơ chế staking Proof-of-Stake (PoS). Người dùng cần ít nhất 32 ETH để vận hành các node xác thực của riêng họ, một rào cản gia nhập tương đối cao đối với hầu hết các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân.

Nếu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cuối cùng chấp thuận việc staking cho các ETF Ethereum giao ngay, các nhà quản lý quỹ có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung cho người nắm giữ mà không yêu cầu nhà đầu tư phải vận hành các node của riêng họ. Điều này có nghĩa là ETF ETH giao ngay không chỉ là một công cụ theo dõi giá mà còn sẽ được nâng cấp thành một "sản phẩm đầu tư thụ động có thu nhập".

Điều này về cơ bản khác với các ETF Bitcoin giao ngay: Bản thân Bitcoin không có cơ chế lợi suất riêng, trong khi các ETF Ethereum có thể tạo ra "lãi suất" cố hữu trong tương lai, làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của chúng trên thị trường. 2. Tăng cường nắm giữ và ứng dụng của các bộ phận tài chính doanh nghiệp JPMorgan Chase lưu ý rằng khoảng 10 công ty niêm yết hiện có Ethereum trong bảng cân đối kế toán, chiếm khoảng 2,3% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Đáng chú ý hơn, một số công ty không chỉ đơn thuần "mua và nắm giữ" mà còn tham gia sâu hơn vào hệ sinh thái: · Chạy các nút xác thực: Trực tiếp kiếm lợi nhuận từ việc đặt cược. · Sử dụng chiến lược đặt cược thanh khoản hoặc DeFi: Đầu tư ETH vào các giao thức phái sinh để kiếm thêm lợi nhuận. Điều này có nghĩa là Ethereum đang dần phát triển từ một "tài sản đầu cơ" thành một "công cụ phân bổ tài sản doanh nghiệp bền vững". Xu hướng này chính xác là điều mà Bitcoin vẫn chưa đạt được đầy đủ. Sự tham gia của các bộ phận tài chính doanh nghiệp thể hiện một nguồn vốn ổn định, dài hạn hơn đang gia nhập thị trường, điều này cũng củng cố điểm neo định giá của thị trường đối với Ethereum. 3. Các cơ quan quản lý đang nới lỏng lập trường của họ về token đặt cược thanh khoản. Trước đây, SEC đã tranh luận về việc tuân thủ các token staking thanh khoản (LST) như Lido và Rocket Pool. Thị trường lo ngại rằng những token này sẽ bị coi là chứng khoán, do đó làm giảm sự tham gia của các tổ chức quy mô lớn. Tuy nhiên, SEC gần đây đã đưa ra một ý kiến làm rõ ở cấp độ nhân viên, nêu rõ rằng chúng "có thể không được coi là chứng khoán". Mặc dù luật chính thức vẫn chưa được ban hành, nhưng tuyên bố này đã làm giảm đáng kể những lo ngại của các tổ chức.

Trong bối cảnh này, các quỹ tổ chức, vốn trước đây còn do dự về việc tuân thủ quy định, có thể tham gia vào thị trường staking Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan nhanh hơn và trên quy mô lớn hơn.

4. Tối ưu hóa Cơ chế Hoàn trả ETF: Phê duyệt Hoàn trả Vật chất

SEC gần đây đã phê duyệt cơ chế hoàn trả bằng hiện vật cho các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay. Điều này có nghĩa là khi hoàn trả cổ phiếu ETF, các nhà đầu tư tổ chức không còn phải trải qua quy trình rườm rà là bán ETF để lấy tiền mặt. Thay vào đó, họ có thể trực tiếp rút một lượng Bitcoin hoặc Ethereum tương đương.

Cơ chế này mang lại ba lợi ích chính:

· Nâng cao hiệu quả: Tiết kiệm thời gian và chi phí.

· Tăng cường thanh khoản: ETF được liên kết trực tiếp với thị trường giao ngay.

· Giảm áp lực bán: Tránh kích hoạt đợt bán tháo trên thị trường khi xảy ra các đợt mua lại lớn.

Hệ thống này cũng có lợi cho Bitcoin và Ethereum, nhưng do tỷ trọng nắm giữ của Ethereum trong các công ty và tổ chức tương đối thấp, nên có nghĩa là có nhiều không gian hơn cho tăng trưởng trong tương lai và tác động biên đáng kể hơn.

III. Triển vọng tương lai: Tiềm năng của Ethereum đã vượt qua Bitcoin chưa? JPMorgan Chase lưu ý trong báo cáo của mình rằng mặc dù Bitcoin vẫn là "kho lưu trữ giá trị" hàng đầu trên thị trường tiền điện tử, Ethereum vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng hơn: Việc áp dụng ETF: Nguồn vốn ETF ETH hiện vẫn thấp hơn BTC, nhưng với việc ra mắt chức năng staking, dự kiến sẽ thu hút nhiều vốn dài hạn hơn. Việc áp dụng của doanh nghiệp: Bitcoin đã được rất nhiều công ty và tổ chức nắm giữ, trong khi Ethereum vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, với dư địa tăng trưởng đáng kể trong tương lai. DeFi và hệ sinh thái ứng dụng: Ethereum không chỉ là một tài sản kỹ thuật số mà còn lưu trữ các ứng dụng như tài chính phi tập trung (DeFi), NFT, stablecoin và AI + điện toán chuỗi, cung cấp nhiều trường hợp sử dụng hơn. Nói cách khác, Bitcoin giống như "vàng kỹ thuật số", trong khi Ethereum đang phát triển thành "cơ sở hạ tầng của nền kinh tế kỹ thuật số".

IV. Kết luận

Phân tích của JPMorgan cho thấy một logic then chốt: Sức mạnh của Ethereum không phải đến từ đầu cơ ngắn hạn, mà là từ tác động tổng hợp của các chính sách thuận lợi, tối ưu hóa cấu trúc, sự chấp nhận của các tổ chức và lợi nhuận tiềm năng.

Với sự cải thiện hơn nữa của cơ chế ETF, sự gia tăng liên tục lượng nắm giữ của các bộ phận tài chính doanh nghiệp và khả năng xác nhận các chính sách trong tương lai của SEC, Ethereum được kỳ vọng sẽ dần dần thu hẹp hoặc thậm chí vượt qua lợi thế của Bitcoin trong bối cảnh thị trường tương lai.

Đối với các nhà đầu tư, xu hướng này không chỉ báo hiệu hướng đi của dòng vốn mà còn có khả năng báo hiệu bước ngoặt của toàn bộ thị trường tiền điện tử từ một "kho lưu trữ giá trị duy nhất" thành một "hệ sinh thái ứng dụng đa chiều".

Trong chương mới này của lịch sử mã hóa, Bitcoin vẫn có thể là "vàng kỹ thuật số", nhưng Ethereum đang nhanh chóng phát triển thành "trái tim của nền kinh tế kỹ thuật số".

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia