Đây là lần đầu tiên sau gần 32 năm, Cục Dự trữ Liên bang có hai phiếu phản đối. Điều này gửi đi tín hiệu gì?

Tiêu đề gốc: "Hai phiếu chống? Fed vẫn sẽ không giảm lãi suất."

Nguồn gốc: Jinshi Data

Vào lúc 02:00 sáng giờ Bắc Kinh hôm thứ Năm, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm, giữ nguyên phạm vi mục tiêu lãi suất chuẩn ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quyết định của Fed được đưa ra trong bối cảnh Nhà Trắng đang gây áp lực chính trị mạnh mẽ lên Chủ tịch Powell để ông này cắt giảm lãi suất.

Fed đã giữ nguyên lãi suất chính sách chuẩn trong khoảng từ 4,25% đến 4,5% trong khi cân nhắc cách thức chia sẻ chi phí của việc tăng thuế quan giữa các nhà nhập khẩu, nhà bán lẻ và người tiêu dùng. Kết quả của cuộc tranh luận gay gắt về việc ai sẽ gánh chịu gánh nặng thuế quan có thể quyết định quỹ đạo của lạm phát và việc làm vào cuối năm nay và có khả năng quyết định liệu ngân hàng trung ương có tiếp tục cắt giảm lãi suất hay không và khi nào trong những tháng tới.

Fed đã thực hiện một số thay đổi đối với tuyên bố chính sách của mình, cho thấy hiện tại họ không có ý định báo hiệu bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào sắp xảy ra. Quyết định giữ nguyên lãi suất đã vấp phải sự phản đối hiếm hoi từ hai quan chức, với Thống đốc Waller và Bowman kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020, có nhiều hơn một quan chức Fed phản đối quyết định của Powell tại một cuộc họp và là lần đầu tiên kể từ năm 1993, có hai thành viên Hội đồng quản trị phản đối. Thống đốc Waller đã bày tỏ sự ủng hộ đối với việc cắt giảm lãi suất hai tuần trước, phù hợp với khả năng được đề cử kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed vào mùa xuân tới. Đầu tháng này, ông bày tỏ lo ngại rằng việc duy trì lãi suất cao là quá cao đối với một nền kinh tế thiếu động lực để thúc đẩy lạm phát - một quan điểm được một số nhà kinh tế và cựu quan chức Fed chia sẻ. Thống đốc Bowman, trước đây là một người theo đường lối cứng rắn, phản đối việc cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 9, đã có một sự thay đổi đáng chú ý.

Powell và các đồng nghiệp đang nghiên cứu cách thuế quan sẽ thể hiện trong dữ liệu lạm phát, trong bối cảnh lo ngại lan rộng rằng giá hàng hóa tăng có thể đẩy lạm phát vượt mục tiêu 2% của Fed trong năm thứ năm liên tiếp. Mặc dù lạm phát đã giảm đáng kể so với mức đỉnh 2021-2023 và tránh được cuộc suy thoái mà nhiều nhà kinh tế đã dự báo, các quan chức Fed vẫn cảnh giác với việc cắt giảm lãi suất quá sớm và làm bùng phát lại áp lực giá cả.

Nhiều doanh nghiệp đã tích trữ hàng tồn kho trước khi thuế quan có hiệu lực và ngần ngại tăng giá vì sợ mất người tiêu dùng do lạm phát. Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cảnh báo rằng khi các doanh nghiệp có biên lợi nhuận thấp hơn sử dụng hết hàng tồn kho trước thuế quan và phải đối mặt với chi phí cao hơn, họ có thể ngày càng có xu hướng chuyển những chi phí đó sang người tiêu dùng.

Richard Clarida, người được Trump bổ nhiệm và cựu phó của Powell, cho biết: Powell hiện đang có rất nhiều việc phải làm, nhưng có một điều ông ấy đã nói, và một điều mà những người chỉ trích ông không hoàn toàn hiểu rõ, là thuế quan đã được phản ánh trong một số chỉ số giá. Áp lực lạm phát đã được kiềm chế do giá dịch vụ vẫn ổn định. Dữ liệu kinh tế được công bố trước đó vào thứ Tư đã đưa ra những tín hiệu trái chiều, giải thích cho sự thận trọng của Fed. Trong khi tăng trưởng GDP trong quý II vượt kỳ vọng ở mức 3,0%, các chỉ số về doanh nghiệp tư nhân và nhu cầu tiêu dùng đã giảm xuống còn 1,2% từ mức 1,9% của quý trước, thấp hơn nhiều so với mức 2,9% vào cuối năm ngoái. Các nhà kinh tế cho rằng sự suy giảm này là do tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại và tác động của thuế quan. Các dữ liệu gần đây khác cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng có thể đã ổn định trước khi chi phí nhập khẩu cao hơn được phản ánh trong giá bán lẻ. Tuy nhiên, chính quyền Trump lập luận rằng thuế quan sẽ giúp Hoa Kỳ giàu có hơn về lâu dài bằng cách thúc đẩy việc làm trong ngành sản xuất có mức lương cao. Cục Dự trữ Liên bang đã bị mắc kẹt trong vòng luẩn quẩn "hai bước tiến, một bước lùi" trong cách hiểu về các chính sách kinh tế của chính quyền Trump. Các thỏa thuận thương mại gần đây với Nhật Bản và Liên minh Châu Âu đặt mức thuế quan ở mức 15%, thấp hơn so với lời đe dọa của Trump hồi tháng 4, nhưng vẫn cao hơn kỳ vọng của thị trường vào đầu năm. Sự khó lường của Trump cũng để ngỏ khả năng tăng thuế quan trong tương lai, cùng với rủi ro rằng các thách thức pháp lý có thể đảo ngược chúng. Về mặt tài chính, Trump đã ký một dự luật cắt giảm thuế quan quan trọng trong tháng này. Một số nhà lập pháp Đảng Cộng hòa đang thảo luận về các khoản hoàn thuế cho người tiêu dùng, điều này có thể cung cấp kích thích mới cho nền kinh tế mà Fed tin rằng đã gần đạt được mức việc làm đầy đủ. Nếu thị trường lao động vẫn ổn định nhờ đó, các quan chức Fed có thể hối tiếc vì đã cắt giảm lãi suất quá sớm. Các nhà đầu tư hiện đang định giá khoảng hai phần ba khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9, nhưng điều này phụ thuộc vào việc liệu tác động của thuế quan đối với lạm phát có được kiểm soát hay không và liệu có xuất hiện thêm các dấu hiệu suy yếu nào nữa của thị trường lao động hay không. Trong những tháng tới, những bất đồng trong Fed có thể tập trung vào việc liệu thuế quan có gây thiệt hại cho nền kinh tế nhanh hơn so với việc thúc đẩy lạm phát hay không, và liệu việc hành động vội vàng trước khi điều đó xảy ra có thể dẫn đến những tính toán chính sách sai lầm hay không. Một quan điểm cho rằng lãi suất hiện tại đã vượt quá phạm vi phù hợp với điều kiện kinh tế, trong khi áp lực lạm phát cơ bản vẫn chưa đủ. Nếu tăng trưởng việc làm chững lại, Fed sẽ xác nhận lời chỉ trích từ Nhà Trắng và các bên khác rằng Fed đang "chậm chân tại chỗ". Tuy nhiên, một quan điểm khác lại lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm áp lực giá cả do thuế quan gia tăng trong mùa hè có thể là quá sớm, có khả năng thúc đẩy nền kinh tế bất ngờ nhờ sự kết hợp giữa kích thích tài khóa và thị trường tài chính sôi động.Nếu dữ liệu cho thấy một quỹ đạo rõ ràng vào tháng 9, quyết định có thể tương đối dễ dàng: nếu lạm phát vẫn cứng đầu và tăng trưởng mạnh, việc cắt giảm lãi suất có thể được hoãn lại; nếu nền kinh tế suy yếu đáng kể, việc cắt giảm lãi suất là hợp lý. Nhưng nếu sự mơ hồ hiện tại vẫn tiếp diễn, Powell sẽ phải đối mặt với một quyết định khó khăn hơn. Richard Clarida, người được Trump bổ nhiệm và cựu phó của Powell, cho biết: "Nếu dữ liệu tiếp tục biến động với tốc độ hiện tại, mọi thứ sẽ trở nên rất khó khăn - không đủ tốt để đảm bảo việc cắt giảm lãi suất, cũng không đủ tốt để tuyên bố chiến thắng." Do đó, nhiều khả năng Powell sẽ chỉ đơn giản là trì hoãn và giữ nguyên lãi suất trong sáu cuộc họp chính sách còn lại của nhiệm kỳ. Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia