Tiêu đề gốc: Bài kiểm tra căng thẳng cuối tuần

Tác giả gốc: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Người dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Ghi chú của biên tập viên: Khi tháng 8 đến, thị trường tiền điện tử đã dẫn đầu trong việc trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Bitcoin đã giảm xuống dưới 115.000 đô la vào sáng nay, và Ethereum cũng giảm xuống dưới 3.700 đô la. Mặc dù thị trường đã thành công trong việc chống chọi với đợt bán tháo ồ ạt 80.000 BTC vào tuần trước, nhưng dư chấn của áp lực bán này dường như vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống. Kết hợp với nhiều yếu tố gây gián đoạn như sự suy giảm của thị trường chứng khoán Mỹ và việc Trump tái áp đặt thuế quan, sự bất ổn của thị trường vẫn còn ở mức cao. Sau đây là văn bản gốc:

Tính thanh khoản của Bitcoin đã trải qua một cuộc thử thách lớn vào cuối tuần trước khi một nhà đầu tư ban đầu đã bán hơn 80.000 BTC thông qua dịch vụ giao dịch phi tập trung (OTC) của Galaxy Digital. Bất chấp điều này, thị trường đã chứng minh khả năng phục hồi mạnh mẽ, với đại đa số các nhà đầu tư chọn nắm giữ thay vì chốt lời.

Tóm tắt

Bitcoin đã phải đối mặt với những thách thức đáng kể về tính thanh khoản vào cuối tuần trước, khi một nhà đầu tư ban đầu lớn đã bán hơn 80.000 BTC thông qua dịch vụ giao dịch phi tập trung (OTC) của Galaxy Digital. Mặc dù đợt bán tháo 9,6 tỷ đô la này gây áp lực tăng giá lên thị trường, nhưng thị trường đã nhanh chóng hấp thụ áp lực bán lớn, khiến giá giảm xuống còn 115.000 đô la trong thời gian ngắn trước khi nhanh chóng ổn định ở mức 119.000 đô la, ngay dưới mức cao nhất mọi thời đại.

Ngay cả sau đợt bán tháo lớn này, những người tham gia thị trường vẫn tích lũy được lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể. Tổng lợi nhuận chưa thực hiện hiện ở mức 1,4 nghìn tỷ đô la, với 97% nguồn cung lưu hành vẫn có lãi.

Theo nhiều mô hình định giá trên chuỗi, giá Bitcoin hiện đang dao động trong khoảng từ 105.000 đến 125.000 đô la. Nếu đạt được đột phá, giá có thể tăng thêm lên 141.000 đô la, nơi dự kiến sẽ có áp lực bán đáng kể do lượng lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể dự kiến sẽ được thực hiện.

Thanh khoản sâu

Realized Cap là một chỉ số cơ bản để phân tích trên chuỗi, định lượng tổng thanh khoản tính bằng USD trong mạng lưới Bitcoin. Hiện tại, chỉ số này đã vượt quá 1,02 nghìn tỷ đô la, cho thấy độ sâu thanh khoản và độ dày thị trường ngày càng tăng của tài sản này.

Tính thanh khoản này đã được thử nghiệm vào cuối tuần trước khi một nhà đầu tư Bitcoin ban đầu đã bán 80.000 BTC (khoảng 9,6 tỷ đô la) thông qua các dịch vụ của Galaxy Digital, có thể thông qua sự kết hợp giữa các đợt bán tháo trên thị trường và các giao dịch không cần kê đơn (OTC). Áp lực bán dẫn đến đã đẩy giá xuống 115.000 đô la trước khi ổn định ở mức 119.000 đô la. Sự kiện này đã làm nổi bật khả năng hấp thụ khối lượng bán đáng kể của Bitcoin ngay cả trong giao dịch cuối tuần, khi thanh khoản thường mỏng và nhấn mạnh sự vững chắc của cấu trúc thị trường của nó. Sự kiện này cũng khiến số liệu Lợi nhuận/Lỗ thực hiện ròng (NRP/Lỗ) tăng vọt lên mức cao kỷ lục là 3,7 tỷ đô la. Đáng chú ý, sự tăng đột biến trong số liệu này diễn ra trước đợt bán tháo vào cuối tuần, phản ánh sự chuyển động của các quỹ trước khi phân phối cuối cùng. Vì lô mã thông báo này ban đầu được thuật toán của tổ chức đánh dấu là chuyển khoản nội bộ, nên các thay đổi địa chỉ tiếp theo thông qua Galaxy Digital đã được ghi nhận là các giao dịch có ý nghĩa kinh tế, thể hiện sự thay đổi về quyền sở hữu. Sự gia tăng đột biến gần đây trong hoạt động chốt lời đã thúc đẩy Tỷ lệ Lãi/Lỗ Thực hiện tăng tốc mạnh mẽ, với lợi nhuận thực hiện hiện vượt quá lỗ 571 lần. Đây là một giá trị cực kỳ cao, với chỉ 1,5% số ngày giao dịch trong lịch sử vượt quá mức này. Tuy nhiên, cần thận trọng khi diễn giải tín hiệu này. Mặc dù hoạt động chốt lời cực đoan có thể đi kèm với các đỉnh giá (chẳng hạn như mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 đô la vào tháng 3 năm 2024), nhưng đó không phải là phản ứng ngay lập tức. Ví dụ: khi Bitcoin vượt qua 100.000 đô la vào cuối năm 2024, hoạt động chốt lời đạt đỉnh ở mức 98.000 đô la, nhưng sau đó thị trường đã tăng 10% lên 107.000 đô la trước khi đạt đỉnh.

Độ trễ này cho thấy hoạt động chốt lời tăng cao đáng kể thường báo trước (nhưng không gây ra ngay lập tức) một cuộc suy thoái thị trường. Điều này tạo ra áp lực cung cần thời gian để tiêu hóa, và phản ứng của thị trường có thể bị trì hoãn.

Phân tích Thời gian Nắm giữ

Sau khi tiêu thụ một lượng lớn token đã ngừng hoạt động từ lâu, lợi nhuận/lỗ ròng thực tế của những người nắm giữ dài hạn đã đạt mức cao kỷ lục mới là 2,5 tỷ đô la, vượt qua mức đỉnh trước đó là 1,6 tỷ đô la. Đây là đợt bán tháo lớn nhất trong lịch sử Bitcoin, một bài kiểm tra căng thẳng thanh khoản cực độ, nhưng thị trường đã thể hiện khả năng phục hồi đáng kinh ngạc, với giá vẫn biến động gần mức cao kỷ lục.

Điều này càng chứng minh khả năng phục hồi đáng chú ý của thị trường Bitcoin trước các sự kiện phân phối lớn, như đã thấy trước đó trong chu kỳ này, bao gồm cả việc giải quyết Mentougou và đợt bán tháo của chính phủ Đức. So sánh tỷ lệ cung của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn cho thấy một mô hình nhất quán trong suốt ba mức cao nhất mọi thời đại của chu kỳ này: giai đoạn tích lũy ban đầu luôn được theo sau bởi sự chuyển dịch mạnh sang phân phối tích cực. Giai đoạn phân phối hiện tại vẫn đang diễn ra, với tỷ lệ cung LTH/STH tiếp tục thu hẹp. Trong 30 ngày qua, tỷ lệ này đã giảm 11%, chỉ có 8,6% số ngày giao dịch chứng kiến mức giảm đáng kể hơn, làm nổi bật quy mô thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư.

Phân tích lợi nhuận chưa thực hiện

Mặc dù có áp lực bán đáng kể vào cuối tuần, bao gồm cả việc chốt lời trên diện rộng của các nhà đầu tư dài hạn, thị trường Bitcoin vẫn duy trì sự ổn định đáng kể. Do đó, phần lớn người tham gia vẫn nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể, với 97% nguồn cung lưu hành hiện đang nắm giữ dưới giá giao ngay.

Tổng số tiền lãi trên giấy tờ mà những người tham gia thị trường nắm giữ (tức là lợi nhuận chưa thực hiện) gần đây đã đạt mức cao kỷ lục là 1,4 nghìn tỷ đô la. Điều này cho thấy hầu hết các nhà đầu tư đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể, điều này có thể gây ra áp lực bán tiềm ẩn nếu giá tiếp tục tăng.

Chúng ta cũng có thể sử dụng tỷ lệ vốn hóa thị trường lợi nhuận chưa thực hiện làm chỉ báo chuẩn hóa. Chỉ báo này một lần nữa đã vượt qua phạm vi +2σ, vốn trùng với các cơn sốt thị trường và các đỉnh lịch sử. Điều này, từ góc độ chuẩn hóa, càng khẳng định thực tế rằng những người tham gia đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể.

Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư vẫn lạc quan về tình hình thị trường, điều này vừa thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư, vừa cho thấy khả năng gia tăng hoạt động chốt lời sau đó.

Không giống như các chu kỳ trước, những người nắm giữ dài hạn vẫn nắm giữ 53% tài sản. Mặc dù nhóm này tiếp tục phân phối trong chu kỳ này, nhưng tỷ lệ này vẫn đáng kể do mức lợi nhuận chưa thực hiện đã cao.

Diễn biến chung cho thấy những người nắm giữ dài hạn có thể còn nhiều cơ hội bán ra. Khi giá tăng lên mức đủ hấp dẫn để kích hoạt các token cá voi đang ngủ đông, thị trường sẽ cần thêm nhu cầu để hấp thụ áp lực bán.

Phân tích Chi phí Thị trường

Biểu đồ phân phối cơ sở chi phí Bitcoin cho thấy mức độ tập trung cơ sở chi phí đáng kể trong khoảng 117.000-122.000 đô la. Điều này cho thấy sự tích lũy đáng kể của các nhà đầu tư trong phạm vi giá cao này.

Đáng chú ý, một khoảng trống khối lượng tồn tại dưới giá giao ngay trong khoảng từ 110.000 đến 115.000 đô la, phản ánh sự giao dịch không đủ trong quá trình tăng giá nhanh chóng. Mặc dù không phải tất cả các khoảng trống đều yêu cầu đóng cửa, nhưng khu vực này thể hiện sức hút giá, có khả năng kiểm tra tính hợp lệ của mức hỗ trợ này, khiến nó trở thành một khu vực quan trọng cần theo dõi trong các đợt thoái lui.

Cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn (đại diện cho chi phí nắm giữ trung bình của các nhà đầu tư mới) từ lâu đã là một ngưỡng quan trọng để phân định thị trường tăng giá và giảm giá cục bộ. Chồng các khoảng độ lệch chuẩn thêm chiều hướng thống kê: · STH CB +2σ: $141.600 · STH CB +1σ: $125.100 · Cơ sở chi phí STH: $105.400 · STH CB -1σ: $92.100 Quan sát quan trọng là giá Bitcoin vẫn cao hơn cơ sở chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn, một dấu hiệu tích cực về sức mạnh của thị trường. Hơn nữa, tất cả các hình thành đỉnh chính trong chu kỳ này đều gặp phải sự kháng cự trong khoảng +1σ và hình thành hiện tại cũng không ngoại lệ. Quan điểm vĩ mô cho thấy Bitcoin có thể vẫn dao động trong phạm vi từ $105.000 đến $125.000 trước khi có sự đột phá quyết định. Nếu đột phá thành công, vùng $141.000 (tương ứng với khoảng +2σ) có thể trở thành mức kháng cự mạnh tiếp theo, tại đó các chỉ báo trên chuỗi cho thấy áp lực bán có thể tăng đột biến.

Bằng cách phân tích cơ sở chi phí của các nhóm nhỏ trong số những người nắm giữ ngắn hạn, chúng tôi xây dựng một "dải cơ sở chi phí nhanh và chậm" như một chỉ báo động lượng về tâm lý thị trường ngắn hạn. Giá hiện tại vẫn cao hơn cơ sở chi phí của tất cả các nhóm nhỏ ngắn hạn, cho thấy sức mạnh của thị trường. Đáng chú ý, dải cơ sở chi phí cho những người nắm giữ từ 24 giờ đến ba tháng (110.000 đô la đến 117.000 đô la) trùng khớp chặt chẽ với vùng khối lượng thấp của biểu đồ phân phối cơ sở chi phí.

Sự hội tụ của nhiều chỉ báo độc lập củng cố tầm quan trọng của phạm vi giá này, cho thấy nó có thể đóng vai trò là hỗ trợ chính trong các đợt thoái lui.

Để phân tích thêm động lượng của các nhóm nhỏ, chúng tôi sử dụng một chỉ số tổng hợp có trọng số bằng nhau để đo lường tỷ lệ các nhóm nhỏ có lợi nhuận. Chỉ số này luôn cao hơn mức trung bình và tiến gần đến +1σ, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường và hầu hết các nhà đầu tư mới vẫn có lãi.

Tóm tắt và Kết luận: Khả năng phục hồi của Bitcoin đã bị thử thách nghiêm trọng vào cuối tuần trước, khi thị trường hấp thụ hiệu quả đợt bán tháo 80.000 BTC (trị giá 9,6 tỷ đô la), một trong những đợt chốt lời lớn nhất trong lịch sử. Bất chấp khối lượng giao dịch khổng lồ, giá đã nhanh chóng ổn định gần mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy độ sâu và sự trưởng thành của thanh khoản thị trường hiện tại. Bitcoin hiện đang dao động trong khoảng từ 105.000 đến 125.000 đô la. Một sự bứt phá trên phạm vi này có thể làm thay đổi cục diện thị trường, khiến 141.000 đô la trở thành trọng tâm tiếp theo. Các chỉ báo trên chuỗi cho thấy việc chốt lời đáng kể có thể xảy ra ở khu vực này. Ngược lại, vùng khối lượng thấp dưới mức giá hiện tại, giữa 110.000 đến 115.000 đô la, cần được theo dõi chặt chẽ và sẽ trở thành khu vực quan trọng cần theo dõi trong trường hợp giá thoái lui. Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia