Tác giả: Pan Zhifei

Khoảnh khắc đột phá của Xiao Lin đã biến "ngành công nghiệp tiền điện tử" thành một "chủ đề phổ biến".

Vào ngày 15 tháng 7, chuyên gia khoa học tài chính nổi tiếng "Xiao Lin said" đã phát hành video có tựa đề "Hiểu về Stablecoin trong một hơi thở" trên các nền tảng chính thống như YouTube, Bilibili, Douyin và Toutiao. Video đã được phát hơn "năm triệu" lượt xem trong vòng 24 giờ sau khi phát hành. Đây là lần đầu tiên nội dung về vòng tròn tiền tệ được công chúng đón nhận một cách chuyên nghiệp và trung lập. Bối cảnh, ý nghĩa và các vấn đề liên quan đến stablecoin được hé lộ từng lớp, cho phép nhiều người dùng hơn nữa hiểu được những bí ẩn dưới dạng khoa học phổ thông.

Trước tiên, hãy cùng xem lại nội dung video của Lin

1. Đồng stablecoin đô la Mỹ vẫn chiếm ưu thế, nhưng giá trị được gửi vào đầu "tiếp cận"

Năm 2024, khối lượng giao dịch của stablecoin lần đầu tiên vượt qua khối lượng thanh toán hàng năm của Visa và Mastercard. Mặc dù các stablecoin neo vào đô la Mỹ phổ biến hiện nay (như USDT và USDC) sử dụng đô la Mỹ hoặc trái phiếu Mỹ làm tài sản dự trữ, nhưng giá trị thương mại thực tế của chúng chủ yếu được gửi vào liên kết phân phối. Năm 2024, riêng phí phân phối kênh mà Circle trả cho Coinbase đã lên tới 900 triệu đô la Mỹ, chiếm 54% tổng doanh thu. Dữ liệu này cho thấy rõ đặc điểm phân phối của chuỗi giá trị ngành: sự thống trị kinh doanh thực sự nằm trong tay các nền tảng có khả năng tiếp cận người dùng.

2. Việc tuân thủ trở thành bước ngoặt của ngành, mang lại "phí bảo hiểm niềm tin"

Video chỉ ra rằng ấn tượng tiêu cực về tiền điện tử ban đầu liên quan đến rửa tiền, các thuộc tính đầu cơ quá mức và các "tội lỗi nguyên thủy" khác đang trở thành những trở ngại chính cho sự chấp nhận chính thống. Về vấn đề này, hoạt động tuân thủ của Circle cung cấp một mô hình thành công - thâm nhập thành công vào thị trường tài chính chính thống tại Hoa Kỳ. Với sự ra đời của Đạo luật Genius, Sắc lệnh Đồng ổn định Hồng Kông và Đạo luật Mica EU, "phí bảo hiểm tuân thủ" này đang định hình lại bối cảnh cạnh tranh của ngành.

3. Đồng ổn định đại diện cho các trò chơi tài chính địa chính trị

Video chỉ ra rằng thái độ quản lý của Hoa Kỳ đối với đồng ổn định về cơ bản là sự mở rộng của quyền bá chủ đồng đô la Mỹ trong thời đại kỹ thuật số. Tình hình này đã dẫn đến sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống: các ngân hàng lo ngại về sự cạnh tranh gay gắt của các doanh nghiệp thanh toán và giải quyết, còn các gã khổng lồ công nghệ thì thèm muốn lợi nhuận từ cơ sở hạ tầng tài chính. Điều đáng chú ý là hiện tại các cơ quan quản lý vẫn đang hạn chế nghiêm ngặt việc sử dụng stablecoin trong lĩnh vực thanh toán và vẫn rất cảnh giác với các dịch vụ tài chính phái sinh của họ. Định hướng chính sách này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến con đường phát triển của ngành.

Ý nghĩa của video này là nó cung cấp cho chúng ta một "góc nhìn bên ngoài" hiếm có - thông qua phản hồi của 5 triệu người xem thông thường và các từ khóa xuất hiện thường xuyên trong phần bình luận, chúng ta có thể thấy được sự hiểu biết và kỳ vọng thực sự của thị trường chính thống đối với ngành công nghiệp tiền điện tử - nỗi lo lắng về tính tuân thủ và những nghi ngờ về tính thực tiễn.

1. Tuân thủ tiền điện tử và bảo mật tài sản người dùng

Trong video của Lin, tính tuân thủ của sàn giao dịch và bảo mật tài sản người dùng chiếm một phần quan trọng, và phần này tập trung vào OKX. Chính vì đối với người dùng thông thường, mối quan tâm cốt lõi của tiền điện tử không phải là "liệu nó có thể tạo ra lợi nhuận hay không" mà là "liệu tiền có an toàn hay không". Trong phần bình luận video, một lượng lớn người dùng không sử dụng tiền tệ cũng bày tỏ lo ngại về việc tuân thủ quy định, bảo mật quỹ và liệu có nguy cơ "lừa đảo Ponzi" hay không. Những lo ngại này là ngưỡng mà ngành công nghiệp phải vượt qua để được chấp nhận rộng rãi.

Rốt cuộc, những bài học lịch sử vẫn còn sống động: năm 2014, sàn giao dịch Mt. Gox của Nhật Bản đã mất 850.000 bitcoin do bị tin tặc tấn công và quản lý yếu kém; năm 2022, FTX sụp đổ do bị chiếm dụng tiền của người dùng và giá trị thị trường hàng chục tỷ đô la của sàn này đã giảm xuống còn 0 chỉ sau một đêm. Những sự kiện này không chỉ ảnh hưởng nặng nề đến niềm tin của ngành mà còn tác động đáng kể đến thị trường:

• Tổng giá trị thị trường tiền điện tử vào đầu năm 2023 chỉ khoảng 800 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm năm 2021 (3 nghìn tỷ đô la)

• Tổng số tiền tài trợ tiền điện tử năm 2023 chỉ đạt 9,5 tỷ đô la (dữ liệu của Messari), giảm 69% so với năm 2022 (30,7 tỷ đô la), mức thấp mới kể từ năm 2020.

• Khủng hoảng ngân hàng năm 2023 (Silvergate, Signature đóng cửa) Kênh tiền tệ fiat bị phá vỡ: Các công ty tiền điện tử gặp nhiều khó khăn hơn trong việc gửi và rút đô la Mỹ,

Thanh khoản giảm, tài chính thu hẹp, các nhà đầu tư bán lẻ rời khỏi thị trường và thời điểm đen tối khi thị trường bước vào "mùa đông" là cái giá đau đớn mà toàn bộ ngành phải trả vì thiếu sự giám sát. Việc chủ động tuân thủ quy định về tiền điện tử là một con đường khó khăn hơn, bởi vì nó đồng nghĩa với chi phí cao.

Khái niệm "Bằng chứng Dự trữ (PoR)" được đặc biệt nhấn mạnh trong video. So với mô hình dự trữ của các tổ chức tài chính truyền thống, lưu ký tổ chức và các mô hình trung gian khác, một bằng chứng dự trữ (PoR) rõ ràng tương tự như bảng cân đối kế toán của một công ty niêm yết, đồng thời có tính thời gian thực và minh bạch hơn. Có rất nhiều thông tin ẩn nhưng rất có giá trị trong đó, chẳng hạn như tỷ lệ tài sản chính thống, có thể tương đương với tỷ lệ tài sản cốt lõi; tỷ lệ dự trữ tài sản có thể tương đương với một chỉ số hiệu quả về khả năng thanh toán.

Việc công bố bằng chứng dự trữ hàng tháng hiện đã trở thành một tính năng tiêu chuẩn của các nền tảng giao dịch chính thống. Quan sát hoạt động của OKX trong hai năm qua, chúng tôi nhận thấy rằng ngoài việc đáp ứng các yêu cầu công bố thông tin cơ bản, sàn này còn thiết lập một hệ thống giám sát trên chuỗi có khả năng theo dõi các địa chỉ đáng ngờ theo thời gian thực và đưa ra cảnh báo rủi ro. Chiến lược bộ ba "CEX+Wallet+Pay" của OKX cho thấy cam kết của họ đối với bảo mật người dùng toàn cầu và trải nghiệm sản phẩm. Tương tự, chúng ta cũng có thể thấy Circle đã được công nhận tại thị trường Hoa Kỳ nhờ tuân thủ các quy định. Đây là một chứng nhận tín dụng dài hạn và là lời đáp trả đối với các nhà đầu tư, người dùng và cơ quan quản lý.

2. Thanh toán toàn cầu bằng stablecoin chỉ là điểm khởi đầu, ứng dụng là đích đến

Xiao Lin cho biết khi thảo luận về "hệ thống thanh toán toàn cầu bằng stablecoin", ông đã đưa ra một điểm mấu chốt trong sự phát triển hiện tại của stablecoin: Mặc dù các cơ quan quản lý hiện tại của nhiều quốc gia vẫn tập trung vào thuộc tính thanh toán của stablecoin, nhưng tiềm năng tương lai của chúng còn lớn hơn thế nữa. Khi quá trình lập pháp cho stablecoin được đẩy nhanh, các gã khổng lồ toàn cầu đã vạch ra:  

• PayPal đã ra mắt PYUSD vào tháng 8 năm 2023, trở thành gã khổng lồ thanh toán đầu tiên phát hành stablecoin;  

• Các công ty Internet như Ant Group và JD.com đang tích cực nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông; • Các tổ chức tài chính truyền thống như Standard Chartered Hong Kong và CMB International cũng đang khám phá hoạt động kinh doanh stablecoin thông qua liên doanh hoặc thử nghiệm sandbox.

Hiện tại, hơn 40 công ty đã nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hong Kong. Giám đốc điều hành của JP Morgan Chase, Jamie Dimonye, cũng cho biết ông không hiểu sức hấp dẫn của stablecoin, nhưng ông sẽ không ngồi yên. Ngành công nghiệp hiện tại đang trong giai đoạn chuyển đổi quan trọng: mặc dù các tổ chức lớn đang nỗ lực để xác định quyền phát hành stablecoin, nhưng toàn bộ thị trường vẫn chưa hình thành được sự hiểu biết thống nhất về giá trị thực sự và con đường phát triển của stablecoin.

Khi ngưỡng phát hành được hạ thấp, sự khác biệt thực sự sẽ được phản ánh trong khả năng xây dựng các kịch bản kinh doanh. Ví dụ, trong thanh toán xuyên biên giới, hợp tác với thương mại điện tử để thay thế chuyển khoản ngân hàng truyền thống bằng stablecoin (tiết kiệm 3-5% phí xử lý); thúc đẩy khả năng tiếp cận của người bán: thúc đẩy việc triển khai stablecoin trong du lịch, trò chơi, thương mại điện tử và các lĩnh vực khác; mở rộng sự tham gia của DeFi và hạ thấp ngưỡng; và chìa khóa nằm ở kênh tuân thủ: mở ra sàn giao dịch tiền tệ hợp pháp thông qua giấy phép để stablecoin thực sự "có thể sử dụng".

Đây là lý do tại sao Meta có kế hoạch nhúng các chức năng thanh toán thông qua WhatsApp để tạo ra một ứng dụng stablecoin cho các tình huống xã hội; Coinbase tập trung vào việc xây dựng ví kỹ thuật số với các thuộc tính xã hội và trò chơi; OKX bắt đầu từ các tình huống nhu cầu của người dùng và tập trung vào việc kết nối thanh toán bằng tiền kỹ thuật số với chuỗi.

OKX đã thiết lập một kênh tuân thủ để trao đổi đô la Mỹ và USDC theo thời gian thực 1:1 thông qua hợp tác với Circle và đã liên kết các ngân hàng để tối ưu hóa quy trình dòng tiền vào và ra hợp pháp. Đồng thời, người dùng có thể hoàn tất chuyển khoản stablecoin hoặc thanh toán tại các thiết bị đầu cuối POS thông qua ứng dụng OKX Pay. Khi người dùng có thể sử dụng stablecoin cho nhiều tình huống thanh toán khác nhau và có thể dễ dàng hoàn tất giao dịch bằng tiền tệ hợp pháp, giá trị thương mại của stablecoin mới có thể được thể hiện đầy đủ.

Rõ ràng là các công ty liên quan đến stablecoin đang đẩy nhanh nỗ lực xây dựng hệ sinh thái, hình thành nhiều thực thể hợp tác về công nghệ phát hành, ứng dụng sinh thái và kênh phân phối, đồng thời tham gia vào cuộc cạnh tranh khốc liệt. Ví dụ, sự hợp tác giữa Circle và Coinbase đã thiết lập hệ thống phát hành và phân phối USDC; Global Dollar Network đã hợp tác với hơn 30 công ty hàng đầu trong ngành, bao gồm nền tảng giao dịch chính thống của Mỹ Robinhood, sàn giao dịch tiền điện tử Kraken và công ty dịch vụ tài chính tiền điện tử Galaxy Digital.

Gần đây, Global Dollar Network (GDN) đã công bố việc phát hành stablecoin USDG tại Liên minh Châu Âu và thông báo rằng OKX đã trở thành đối tác cốt lõi. Đây là stablecoin "duy nhất" được các cơ quan quản lý ở cả Singapore và Liên minh Châu Âu công nhận rõ ràng sau USDC, và đã bao phủ hơn 3 tỷ người dùng tại 450 quốc gia và khu vực.

Kết luận: Chủ nghĩa dài hạn đằng sau việc phá vỡ vòng luẩn quẩn

Tuân thủ đang trở thành một tấm vé vào cửa, và kịch bản ứng dụng quyết định giới hạn: khi người dùng thông thường có thể dễ dàng sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới và tiêu dùng hàng ngày như trong video, tiền điện tử thực sự có thể hòa nhập vào cuộc sống thực.

Mỗi cột mốc trong sự phát triển của ngành đều đạt được một cách khó khăn. Mỗi khi ngành công nghiệp tiền điện tử phá vỡ vòng luẩn quẩn, mỗi cá nhân hay thương hiệu nào đạt được tầm nhìn chính thống đều được đúc kết bằng sự kiên trì và nỗ lực lâu dài. Mỗi bước đi của họ đều được vạch ra cẩn thận, một nỗ lực táo bạo và một niềm tin vững chắc. Đây là lý do tại sao họ đến được vị trí hiện tại và trước mắt chúng ta, và chỉ bằng cách này, họ mới có thể trở thành đại diện cho những người xây dựng tiền điện tử.

Xiao Lin cho biết video về vòng tròn đột phá này không chỉ nói về việc stablecoin khởi đầu một cuộc cách mạng đổi mới trong ngành tài chính, mà còn là một hình ảnh thu nhỏ về những nỗ lực lâu dài của những người xây dựng ngành công nghiệp tiền điện tử. Tôi tin rằng đây không chỉ là một "cái nhìn" đơn thuần.

Bài viết này là một đóng góp và không đại diện cho quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia