Vào ngày 18 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã chính thức thông qua Đạo luật GENIUS, đánh dấu lần đầu tiên chính phủ Hoa Kỳ công nhận tính hợp pháp về mặt tuân thủ của tài sản tiền điện tử dưới hình thức luật pháp, phá vỡ khoảng trống chính sách do sự mơ hồ trước đây về quyền hạn quản lý của SEC và CFTC gây ra.

Trong bối cảnh quản lý thuận lợi này, JPMorgan Chase và Coinbase đã công bố những tiến bộ lớn vào cùng ngày, lần lượt triển khai ngân hàng trên chuỗi và chứng khoán được mã hóa, cho thấy tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử được tích hợp sâu sắc.

Tiền gửi của JPMorgan Chase hiện có thể được đặt trên Cơ sở

JPMorgan Chase, công ty sớm nhất và tích cực nhất trong việc triển khai blockchain tại các tổ chức tài chính truyền thống, đã công bố ra mắt một dự án thí điểm có tên là JPMD (JPMorgan Deposit Token). JPMD là một token trên chuỗi đại diện cho khoản tiền gửi ngân hàng bằng đô la Mỹ của khách hàng, dựa trên cơ chế dự trữ một phần và sẽ được triển khai trên chuỗi công khai Base được Coinbase hỗ trợ.

Naveen Mallela, đồng giám đốc Kinexys, bộ phận blockchain của JPMorgan, cho biết ngân hàng sẽ hoàn tất giao dịch JPMD đầu tiên trong vài ngày tới, chuyển tiền từ ví kỹ thuật số của mình sang nền tảng Coinbase, mở đường cho các khách hàng tổ chức tiếp theo sử dụng token này cho các giao dịch trên chuỗi.

Dự kiến, chương trình thí điểm sẽ kéo dài trong vài tháng, đánh dấu rằng JPMorgan đang tiếp tục khám phá các công cụ giao dịch cấp tổ chức hiệu quả và an toàn thông qua token tiền gửi trên chuỗi. Một ngày trước đó, ngân hàng đã nộp đơn xin nhãn hiệu "JPMD", bao gồm các khoản thanh toán, chuyển nhượng và dịch vụ giao dịch tài sản kỹ thuật số, cho thấy ý định triển khai công cụ này để ứng dụng lâu dài.

JPMorgan Chase đã chọn phát hành thử nghiệm JPMD trên Base, điều này không chỉ cho thấy sự công nhận của họ về tính bảo mật và hiệu quả giao dịch của Base mà còn có nghĩa là trong tương lai, các khách hàng tổ chức có thể trực tiếp thực hiện thanh toán quỹ trên chuỗi thông qua Base và hệ sinh thái Coinbase, điều này sẽ đưa các nguồn thanh khoản cốt lõi vào "cầu nối CeDeFi" do Coinbase xây dựng.

Tại sao lại là "tiền gửi token"?

Mặc dù việc ra mắt JPMD đã làm dấy lên sự đồn đoán trên thị trường rằng nó có thể tham gia vào thị trường tiền ổn định, Naveen Mallela, giám đốc điều hành của Kinexys, bộ phận blockchain của JPMorgan Chase, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng tiền gửi token là một giải pháp thay thế cho tiền ổn định dành cho người dùng tổ chức vì chúng dựa trên cơ chế dự trữ một phần và có khả năng mở rộng hơn.

Ông chỉ ra rằng token tiền gửi đại diện cho khoản tiền gửi bằng đô la Mỹ thực tế trong tài khoản ngân hàng của khách hàng và hoạt động của chúng dựa trên hệ thống ngân hàng truyền thống. Ngược lại, stablecoin chỉ là bản đồ kỹ thuật số của các loại tiền tệ fiat được hỗ trợ bởi tiền mặt và các khoản tương đương, và tình trạng pháp lý cũng như logic hoạt động của chúng độc lập hơn với hệ thống tài chính truyền thống.

Cùng thời điểm chương trình thí điểm JPMD được triển khai, ba giám đốc điều hành cốt lõi của JPMorgan Chase đã có các cuộc đàm phán kín với Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử của SEC để thảo luận về cách các công cụ thị trường vốn có thể được di chuyển sang chuỗi công khai, tác động mà những thay đổi có thể có đối với cấu trúc thị trường và cách các tổ chức nên đánh giá các mô hình kiểm soát rủi ro và lợi nhuận do tài chính trên chuỗi mang lại.

Theo biên bản cuộc họp do SEC công bố, các cuộc trao đổi giữa hai bên đã đề cập đến nhiều hướng tiên tiến như mua lại kỹ thuật số, công cụ nợ kỹ thuật số và tài trợ trên chuỗi. JPMorgan Chase cũng nói rõ rằng họ đang tích cực đánh giá liệu họ có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh về mặt cấu trúc trong việc mã hóa tài sản và hiệu quả thanh toán trên chuỗi hay không.

Ngoài "Chongtugou", bạn cũng có thể mua cổ phiếu trên Base

Tiếp bước JPMorgan Chase khám phá hệ thống ngân hàng trên chuỗi, Coinbase cũng đang phát triển từ một nền tảng giao dịch thành một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản trên chuỗi. Paul Grewal, giám đốc pháp lý của công ty, tiết lộ rằng Coinbase đang nộp đơn xin thư không phản đối từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu được mã hóa cho khách hàng Hoa Kỳ với điều kiện là phải xin được miễn trừ hoặc giấy phép. Nếu có được thư không phản đối, điều đó có nghĩa là nhân viên SEC sẽ không thực hiện hành động cưỡng chế đối với Coinbase vì đã ra mắt dịch vụ chứng khoán được mã hóa.

Nếu Coinbase thành công trong việc xin phê duyệt cho hoạt động kinh doanh chứng khoán được mã hóa, thì lần đầu tiên Coinbase sẽ hiện thực hóa vòng lặp khép kín lưu thông tài sản tích hợp của "mua stablecoin → thanh toán trên chuỗi → giao dịch chứng khoán → tiêu thụ chiết khấu" trên cùng một nền tảng. Điều này không chỉ thách thức trạng thái tham gia giao dịch của các công ty môi giới như Robinhood và Charles Schwab mà còn có thể buộc các nền tảng này phải cân nhắc giới thiệu logic thanh toán bằng stablecoin và thanh toán trên chuỗi, buộc toàn bộ ngành chứng khoán phải bước vào kỷ nguyên của tài sản trên chuỗi.

Cổ phiếu được mã hóa hứa hẹn thanh toán nhanh hơn, cửa sổ giao dịch dài hơn và chi phí hoạt động thấp hơn. Nhưng hiện tại, các sản phẩm như vậy không dành cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Kế hoạch mới của Coinbase có nghĩa là nó sẽ không chỉ là "Nasdaq" của tài sản tiền điện tử mà còn trở thành mục nhập trên chuỗi cho giao dịch chứng khoán truyền thống.

Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên Coinbase khám phá cổ phiếu được mã hóa. Ngay từ giai đoạn nộp hồ sơ S1 trước khi công ty lên sàn vào năm 2021, công ty đã có kế hoạch mã hóa cổ phiếu COIN của riêng mình, nhưng cuối cùng đã bị mắc kẹt do không nhận được sự chấp thuận của SEC.

Động thái này là động thái mới nhất trong nỗ lực của Coinbase vượt ra ngoài tài sản tiền điện tử, nhằm mục đích mở ra các nguồn doanh thu mới và thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức hơn nữa. Chỉ tuần trước, Coinbase đã ra mắt thẻ tín dụng được American Express hỗ trợ và hợp tác với Shopify và Stripe để thúc đẩy việc sử dụng thanh toán bằng đồng tiền ổn định USDC.

Sự không chắc chắn về quy định đã là rào cản lớn đối với việc áp dụng rộng rãi giao dịch chứng khoán blockchain. Nhưng với kế hoạch áp dụng DeFi và đồng tiền ổn định của SEC, rõ ràng quy định là mối quan tâm mà Coinbase không còn phải lo lắng nữa.

Trong khi đó, sự cạnh tranh đang ngày càng nóng lên. Việc Coinbase ra mắt cổ phiếu được mã hóa diễn ra ngay sau dự án xStocks của Kraken, được công bố cách đây vài tuần. Dự án sau đã bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch trên chuỗi cho hơn 50 cổ phiếu và ETF cho các thị trường ở Châu Âu, Châu Mỹ Latinh, Châu Phi và Châu Á. Coinbase cần một kênh quản lý nhanh hơn và rõ ràng hơn để đối phó với vòng cạnh tranh môi giới tiền điện tử mới.

Mọi thứ để tạo ra doanh thu

Theo thống kê, các giao dịch của nhà đầu tư bán lẻ chỉ chiếm khoảng 18% giao dịch của Coinbase. Bắt đầu từ năm 2024, tỷ lệ giao dịch của khách hàng tổ chức của Coinbase bắt đầu tăng liên tục (khối lượng giao dịch trong quý 1 năm 2024 là 256 tỷ đô la Mỹ, chiếm 82,05% tổng khối lượng giao dịch). Với việc Coinbase tích hợp DEX trên Base, họ sẽ có thể giới thiệu một lượng lớn thanh khoản cho hàng chục nghìn token chuỗi Base. Quan trọng hơn, một số lượng lớn sản phẩm trong hệ sinh thái Base sẽ có khả năng Coinbase trở thành một kênh tuân thủ với thế giới thực.

Bài đọc liên quan: "Coinbase muốn trở thành "Binance của Hoa Kỳ""

Tháng này, Coinbase đã hợp tác với Shopify để hỗ trợ thanh toán USDC trên Base trên trang thanh toán thương mại điện tử, cắt giảm các khoản thanh toán bằng stablecoin xuyên biên giới; mặt khác, họ đã tích hợp DEX trên Base vào ứng dụng chính của Coinbase để mở kênh lưu chuyển giữa các tài sản trên chuỗi và người dùng CeFi; động thái gây gián đoạn nhất là thông báo về việc ra mắt chức năng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn 24/7 tại Hoa Kỳ tuân thủ khuôn khổ quy định của CFTC.

Đằng sau những hành động này, có một cốt lõi chung - xây dựng lại mô hình doanh thu của Coinbase. Khi doanh thu giao dịch giao ngay giảm dần theo từng năm, dữ liệu báo cáo tài chính của Coinbase cho thấy doanh thu giao dịch của họ phụ thuộc quá nhiều vào chu kỳ thị trường tiền điện tử. Trong bối cảnh này, các sản phẩm phái sinh đã trở thành nguồn thu nhập chống chu kỳ hơn. Bằng cách tích hợp tính thanh khoản và cơ sở người dùng của Deribit, Coinbase đang xây dựng một vòng khép kín về giao dịch sản phẩm phái sinh cho các tổ chức toàn cầu và sự chứng thực của CFTC cũng cho phép Coinbase hình thành một hào tuân thủ trên thị trường Hoa Kỳ.

Đồng thời, Coinbase thúc đẩy việc sử dụng USDC trong các tình huống thanh toán thương mại điện tử thông qua hợp tác với Shopify và Stripe. Người tiêu dùng có thể thanh toán trực tiếp bằng USDC khi thanh toán tại các cửa hàng Shopify, trong khi các thương gia có thể chọn thanh toán bằng stablecoin hoặc tiền tệ địa phương. Kết hợp với lưu trữ hợp đồng thông minh và các mô-đun API trên Base, quy trình này không yêu cầu người tiêu dùng hoặc thương gia phải có kiến thức về mật mã, tạo thành một "công cụ thanh toán tiền điện tử tuân thủ có khả năng mở rộng cao". Các giao dịch stablecoin không chỉ mang lại phí gas trên chuỗi và phí thanh toán mà còn mở ra một kênh thu nhập ổn định cho Coinbase cho các thị trường đuôi dài như doanh nghiệp nhỏ và thương mại điện tử xuyên biên giới.

Sự hợp tác giữa Coinbase One Card và American Express sử dụng các khoản hoàn tiền làm điểm tựa, ràng buộc người dùng thông qua việc khóa tài sản và kích hoạt thêm hành vi giao dịch trên nền tảng. Mặc dù các sản phẩm như vậy vẫn cần phải đối mặt với sự đánh đổi giữa chi phí và lợi nhuận, nhưng điều phản ánh đằng sau chúng là tầm nhìn chiến lược của Coinbase về việc dần dần tích hợp "dịch vụ tài chính + kịch bản người tiêu dùng" thành một.

Nhịp điệu tấn công vào nhiều điểm này không phải là ngẫu nhiên. Trong giai đoạn cửa sổ khi các lợi ích về quy định đang nổi lên và cơ sở hạ tầng thanh toán trên chuỗi đang dần được hoàn thiện, Coinbase chọn sử dụng nền tảng của riêng mình làm trung tâm để xây dựng mạng lưới thu nhập đa chiều với sự tuân thủ là cốt lõi và các luồng tài sản đa dạng là đại diện, từ DEX, thanh toán bằng tiền ổn định đến giao dịch phái sinh. Đằng sau logic này là bước ngoặt quan trọng trong quá trình chuyển đổi của Coinbase từ sàn giao dịch tiền điện tử sang hệ điều hành tài chính trên chuỗi.

Cho dù đó là JPMD do JPMorgan Chase phát hành dựa trên tiền gửi ngân hàng hay cách bố trí nền tảng chứng khoán được mã hóa của Coinbase, tất cả đều chỉ ra cùng một xu hướng - tài chính trên chuỗi đang bước vào giai đoạn tái thiết thể chế được thúc đẩy bởi quy định, cơ sở hạ tầng và các tổ chức tài chính chính thống.

Việc thông qua Đạo luật GENIUS, các cuộc thảo luận về tiền ổn định ngày càng nóng lên và các thử nghiệm liên tục của các tổ chức lớn về cơ sở hạ tầng thị trường trên chuỗi có nghĩa là tài chính tiền điện tử không còn là một thử nghiệm nhỏ nữa mà là một lựa chọn thực tế để dần dần được nhúng vào cấu trúc thị trường tài chính toàn cầu. Những người tiên phong này đang phá vỡ từng lớp ranh giới giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia