Tiêu đề gốc: Assume The Position

Tác giả gốc: Arthur Hayes, Crypto Trader Digest

Bản dịch gốc: Bitpush

(Mọi ý kiến nêu ở đây đều là ý kiến cá nhân của tác giả và không nên được sử dụng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư, cũng không nên hiểu là khuyến nghị hoặc gợi ý cho các giao dịch đầu tư.)

Do CEO của Circle, Jeremy Allaire dường như không có lựa chọn nào khác ngoài việc chấp nhận vị trí của mình theo "chỉ thị" của CEO Coinbase, Brian Armstrong (lời của tác giả ở đây thật mỉa mai, ngụ ý rằng ông không có sự độc lập và kiểm soát của Coinbase), tôi hy vọng rằng đối với các nhà đầu tư giao dịch bất kỳ tài sản nào liên quan đến "stablecoin" trên thị trường chứng khoán công khai, bài viết này sẽ giúp bạn tránh được những rủi ro và tổn thất lớn khi những người quảng bá áp đặt những tài sản vô giá trị cho các nhà đầu tư bán lẻ thiếu hiểu biết. Với điều này làm lời mở đầu, tôi sẽ bắt đầu thảo luận về quá khứ, hiện tại và tương lai của thị trường stablecoin.

Các nhà giao dịch tiền điện tử chuyên nghiệp có phần độc đáo trong thế giới thị trường vốn. Họ cần hiểu sâu sắc về cách tiền di chuyển qua hệ thống ngân hàng fiat toàn cầu nếu muốn tồn tại và phát triển. Ngược lại, các nhà đầu tư chứng khoán hoặc nhà đầu cơ ngoại hối không cần hiểu cách cổ phiếu hoặc tiền tệ được thanh toán và chuyển nhượng, vì công ty môi giới mà họ phải sử dụng sẽ âm thầm cung cấp dịch vụ này ở chế độ nền.

Đầu tiên, việc mua Bitcoin đầu tiên của bạn không hề dễ dàng; không rõ lựa chọn nào là tốt nhất và an toàn nhất. Đối với hầu hết mọi người, bước đầu tiên (ít nhất là khi tôi bắt đầu tham gia vào tiền điện tử vào năm 2013) là mua Bitcoin bằng cách gửi chuyển khoản ngân hàng fiat trực tiếp cho người khác hoặc thanh toán bằng tiền mặt. Sau đó, bạn sẽ nâng cấp lên giao dịch trên các sàn giao dịch cung cấp thị trường hai chiều, nơi bạn có thể giao dịch khối lượng Bitcoin lớn hơn với mức phí thấp hơn. Nhưng việc gửi tiền fiat của bạn vào một sàn giao dịch không hề dễ dàng hay đơn giản. Nhiều sàn giao dịch không có mối quan hệ ngân hàng vững chắc hoặc nằm trong vùng xám về quy định tại quốc gia của họ, điều đó có nghĩa là bạn không thể chuyển tiền trực tiếp cho họ. Các sàn giao dịch đưa ra các giải pháp thay thế, chẳng hạn như hướng dẫn người dùng chuyển tiền fiat trực tiếp cho các đại lý địa phương, những người phát hành chứng từ tiền mặt trên sàn giao dịch hoặc thiết lập một doanh nghiệp liền kề có vẻ không liên quan đến tiền điện tử để có vẻ như không liên quan đến tiền điện tử trong mắt các nhà quản lý tài khoản ngân hàng, do đó có được các tài khoản và hướng dẫn người dùng chuyển tiền đến đó.

Những kẻ lừa đảo lợi dụng sự bất hòa này và đánh cắp tiền fiat theo nhiều cách khác nhau. Bản thân sàn giao dịch có thể nói dối về nơi tiền sẽ đi đến, và rồi một ngày nào đó… biến mất—trang web biến mất cùng với số tiền fiat mà bạn khó khăn lắm mới kiếm được. Nếu bạn sử dụng các trung gian bên thứ ba để chuyển tiền fiat vào và ra khỏi thị trường vốn tiền điện tử, những người này có thể biến mất cùng với tiền của bạn bất cứ lúc nào.

Do rủi ro khi chuyển tiền pháp định trên thị trường vốn tiền điện tử, các nhà giao dịch phải có kiến thức chi tiết và tin tưởng vào hoạt động dòng tiền của những người mà họ đang giao dịch. Tôi đã học cách xử lý các khoản thanh toán toàn cầu khi tiền di chuyển trong hệ thống ngân hàng Hồng Kông, Trung Quốc đại lục và Đài Loan (một khu vực mà tôi gọi là Trung Quốc mở rộng).

Hiểu cách tiền di chuyển trong Trung Quốc mở rộng đã giúp tôi hiểu cách nền tảng giao dịch quốc tế và nói tiếng Trung lớn (Bitfinex) hoạt động kinh doanh. Điều này rất quan trọng vì tất cả những đổi mới thực sự trên thị trường vốn tiền điện tử đều diễn ra ở Trung Quốc mở rộng. Điều này thậm chí còn đúng hơn đối với tiền ổn định. Tại sao điều này lại quan trọng sẽ trở nên rõ ràng, vì vậy hãy tiếp tục đọc. Câu chuyện thành công lớn nhất của một nền tảng giao dịch tiền điện tử ở phương Tây thuộc về Coinbase, công ty đã mở cửa vào năm 2012. Tuy nhiên, sự đổi mới của Coinbase là có được và duy trì mối quan hệ ngân hàng tại một trong những thị trường thù địch nhất đối với đổi mới tài chính: Đế chế Hoa Kỳ (Pax Americana). Ngoài ra, Coinbase chỉ là một tài khoản môi giới tiền điện tử rất đắt đỏ, đó là tất cả những gì cần thiết để đưa những cổ đông ban đầu của mình trở thành tỷ phú.

Lý do tôi viết một bài đăng dài khác về stablecoin là vì thành công to lớn của đợt IPO Circle. Nói rõ hơn, Circle được định giá quá cao, nhưng giá sẽ tiếp tục tăng. Đợt niêm yết này đánh dấu sự khởi đầu chứ không phải kết thúc của cơn sốt stablecoin này. Bong bóng sẽ vỡ sau khi một đơn vị phát hành stablecoin được tung ra trên một số thị trường công khai (nhiều khả năng là ở Hoa Kỳ) sử dụng kỹ thuật tài chính, đòn bẩy và sự phô trương tuyệt vời để tách hàng chục tỷ đô la vốn khỏi những kẻ ngốc. Như thường lệ, hầu hết những người giao nộp số vốn quý giá của họ sẽ không hiểu lịch sử của stablecoin và thanh toán bằng tiền điện tử, lý do tại sao hệ sinh thái lại phát triển theo cách như vậy và điều này có ý nghĩa gì đối với những đơn vị phát hành nào sẽ thành công. Một anh chàng rất đáng tin cậy và lôi cuốn sẽ bước lên sân khấu, nói đủ thứ vô nghĩa, vẫy tay (nhiều khả năng là nam giới) qua lại và thuyết phục bạn rằng thứ đòn bẩy mà anh ta đang rao bán sắp chiếm lĩnh thị trường tổng thể có thể định vị được của stablecoin trị giá hàng nghìn tỷ đô la (TAM).

Nếu bạn dừng đọc ở đây, câu hỏi duy nhất bạn nên tự hỏi khi đánh giá khoản đầu tư vào đơn vị phát hành stablecoin là: họ sẽ phân phối sản phẩm của mình như thế nào? Để đạt được sự phân phối hàng loạt — ý tôi là khả năng tiếp cận hàng triệu người dùng với chi phí phải chăng — đơn vị phát hành phải sử dụng các kênh giao dịch tiền điện tử, các gã khổng lồ truyền thông xã hội Web2 hoặc các ngân hàng truyền thống. Nếu họ không có kênh phân phối, sẽ không có cơ hội thành công. Nếu bạn không thể dễ dàng xác minh rằng đơn vị phát hành có quyền đưa sản phẩm thông qua một hoặc nhiều kênh này, hãy chạy!

Hy vọng rằng độc giả của tôi sẽ không đốt tiền theo cách này vì họ sẽ đọc bài viết này và suy nghĩ nghiêm túc về cơ hội đầu tư stablecoin trước mắt. Bài viết này sẽ thảo luận về sự phát triển của phân phối stablecoin. Đầu tiên, tôi sẽ nói về cách thức và lý do tại sao Tether phát triển ở Trung Quốc đại lục, nơi đặt nền tảng cho việc chinh phục các khoản thanh toán bằng stablecoin ở Nam Bán cầu. Sau đó, tôi sẽ thảo luận về sự bùng nổ ICO và cách điều này tạo ra sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường cho Tether. Sau đó, tôi sẽ thảo luận về những nỗ lực đầu tiên của các gã khổng lồ truyền thông xã hội Web2 để tham gia vào trò chơi stablecoin. Cuối cùng, tôi sẽ đề cập ngắn gọn về cách các ngân hàng truyền thống sẽ tham gia. Để nhắc lại, vì tôi biết X (nền tảng) khiến việc đọc văn xuôi dài hơn vài trăm ký tự trở nên khó khăn, nếu một đơn vị phát hành stablecoin hoặc nhà cung cấp công nghệ không thể phân phối thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử, các gã khổng lồ truyền thông xã hội Web2 hoặc các ngân hàng truyền thống, họ không nên kinh doanh.

Ngân hàng tiền điện tử tại Trung Quốc

Các công ty phát hành stablecoin thành công hiện tại là Tether, Circle và Ethena đều có khả năng phân phối sản phẩm của họ thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử lớn. Tôi sẽ tập trung vào sự phát triển của Tether và đề cập ngắn gọn đến Circle để minh họa rằng hầu như không có công ty mới nào có thể lặp lại thành công của họ.

Ban đầu, các sàn giao dịch tiền điện tử bị bỏ qua. Ví dụ, từ năm 2014 cho đến cuối những năm 2010, Bitfinex đã nắm giữ ngôi vương là sàn giao dịch toàn cầu lớn nhất ngoài Trung Quốc đại lục. Vào thời điểm đó, Bitfinex thuộc sở hữu của một công ty hoạt động tại Hồng Kông có nhiều tài khoản ngân hàng địa phương. Điều này thật tuyệt vời đối với một nhà giao dịch chênh lệch giá như tôi sống tại Hồng Kông, Trung Quốc, vì tôi có thể chuyển tiền đến sàn giao dịch gần như ngay lập tức. Có một con phố đối diện căn hộ của tôi ở Sai Ying Pun, nơi có hầu hết các ngân hàng địa phương. Tôi sẽ mang tiền mặt giữa các ngân hàng để giảm phí và thời gian nhận tiền. Điều này rất quan trọng vì nó cho phép tôi chuyển vốn một lần một ngày vào các ngày trong tuần.

Trong khi đó, ba sàn giao dịch lớn nhất vào thời điểm đó là OKCoin, Huobi và BTC China đều có nhiều tài khoản ngân hàng tại các ngân hàng nhà nước lớn. Chỉ mất 45 phút để đến Thâm Quyến bằng xe buýt và với hộ chiếu cùng khả năng tiếng Trung cơ bản, tôi đã mở nhiều tài khoản ngân hàng địa phương. Là một nhà giao dịch ở Trung Quốc và Hồng Kông, việc có mối quan hệ với ngân hàng có nghĩa là bạn có thể tiếp cận mọi nguồn thanh khoản trên thế giới. Tôi cũng tự tin rằng tiền pháp định của mình sẽ không biến mất. Ngược lại, tôi sống trong sợ hãi mỗi khi chuyển tiền đến một sàn giao dịch nào đó có trụ sở tại Đông Âu vì tôi không tin tưởng vào các kênh ngân hàng của họ.

Nhưng khi tiền điện tử trở nên phổ biến, các ngân hàng bắt đầu đóng tài khoản. Mỗi ngày, bạn phải kiểm tra tình hình hoạt động của từng ngân hàng<>mối quan hệ với sàn giao dịch. Điều này rất bất lợi cho lợi nhuận giao dịch của tôi, tiền di chuyển giữa các sàn giao dịch càng chậm thì tôi càng kiếm được ít tiền thông qua hoạt động chênh lệch giá. Nhưng nếu bạn có thể chuyển đô la điện tử trên blockchain tiền điện tử, thay vì thông qua các kênh ngân hàng truyền thống thì sao? Khi đó, đô la - nguồn sống của thị trường vốn tiền điện tử khi đó cũng như bây giờ - có thể chuyển giữa các sàn giao dịch 24/7 mà gần như không mất phí.

Nhóm của Tether đã làm việc với những người sáng lập ban đầu của Bitfinex để tạo ra một sản phẩm như vậy. Vào năm 2015, Bitfinex đã cho phép sử dụng Tether USD trên nền tảng của mình. Vào thời điểm đó, Tether đã sử dụng giao thức Omni làm lớp trên blockchain Bitcoin để gửi Tether USD (USDT) giữa các địa chỉ. Đây là lớp hợp đồng thông minh ban đầu được xây dựng trên Bitcoin.

Tether cho phép một số thực thể chuyển đô la vào tài khoản ngân hàng của họ và đổi lại, Tether đúc USDT. USDT có thể được gửi đến Bitfinex và được sử dụng để mua tiền điện tử. Wow, thật tuyệt, tại sao lại thú vị khi một sàn giao dịch ngẫu nhiên cung cấp dịch vụ này?

Stablecoin, giống như tất cả các hệ thống thanh toán, chỉ trở nên có giá trị khi một số lượng lớn người tham gia có ý nghĩa về mặt kinh tế trở thành các nút trong mạng. Để Tether gặp bất kỳ vấn đề thực sự nào, các nhà giao dịch tiền điện tử và các sàn giao dịch lớn khác, ngoài Bitfinex, cần sử dụng USDT.

Mọi người ở Trung Quốc Đại lục đều ở trong cùng một con thuyền. Các ngân hàng đang đóng tài khoản của các nhà giao dịch và sàn giao dịch. Thêm vào đó, người châu Á muốn tiếp cận đô la vì đồng tiền của họ dễ bị phá giá đột ngột, lạm phát cao và lãi suất tiền gửi ngân hàng trong nước thấp. Đối với hầu hết người Trung Quốc, việc tiếp cận đô la và thị trường tài chính Hoa Kỳ là khó khăn hoặc không thể. Do đó, phiên bản đô la kỹ thuật số của Tether, có sẵn cho bất kỳ ai có kết nối internet, là vô cùng hấp dẫn.

Nhóm Bitfinex/Tether đã đi đầu xu hướng. Jean-Louis van der Velde, CEO của Bitfinex từ năm 2013, đã làm việc cho các nhà sản xuất ô tô tại Trung Quốc đại lục. Ông hiểu rõ Trung Quốc Đại lục và đã nỗ lực hết mình để biến USDT thành tài khoản ngân hàng USD được những người nói tiếng Trung quan tâm đến tiền điện tử ưa chuộng. Bitfinex, mặc dù không bao giờ có một giám đốc điều hành nói tiếng Trung, đã xây dựng được lòng tin to lớn giữa Tether và cộng đồng giao dịch tiền điện tử nói tiếng Trung. Vì vậy, bạn có thể chắc chắn rằng cộng đồng nói tiếng Trung tin tưởng Tether. Và ở Nam Bán cầu, người Hoa ở nước ngoài điều hành mọi thứ, như công dân của Đế chế đã phát hiện ra trong cuộc chiến thương mại đáng tiếc này, vì vậy Nam Bán cầu được Tether bảo lãnh.

Chỉ vì Tether có một sàn giao dịch lớn với tư cách là nhà phân phối sáng lập không đảm bảo thành công. Cấu trúc thị trường đã thay đổi đến mức giao dịch altcoin so với đô la chỉ có thể được thực hiện bằng USDT. Hãy tua nhanh đến năm 2017, thời điểm đỉnh cao của cơn sốt ICO, khi Tether thực sự củng cố sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

ICO Babies

Tháng 8 năm 2015 là một tháng 1 rất quan trọng khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thực hiện một đợt phá giá đột ngột đồng Nhân dân tệ so với USD và Ether (đồng tiền gốc của mạng lưới Ethereum) bắt đầu giao dịch. Các giai đoạn vĩ mô và vi mô chuyển đổi đồng bộ. Đó là điều huyền thoại và cuối cùng đã thúc đẩy đợt tăng giá từ đó cho đến tháng 12 năm 2017. Bitcoin tăng vọt từ 135 đô la lên 20.000 đô la; Ether từ 0,33 đô la lên 1.410 đô la. Khi tiền được in ra, môi trường vĩ mô luôn thuận lợi. Vì các nhà giao dịch nói tiếng Trung Quốc là người mua nhỏ lẻ của tất cả các loại tiền điện tử (chỉ có Bitcoin vào thời điểm đó). Nếu họ cảm thấy đồng Nhân dân tệ không ổn định, Bitcoin sẽ bùng nổ. Ít nhất thì đó là câu nói vào thời điểm đó.

Việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phá giá gây sốc đã làm trầm trọng thêm tình trạng tháo chạy vốn. Đến tháng 8 năm 2015, Bitcoin đã giảm từ mức cao nhất mọi thời đại là 1.300 đô la trước khi Mt. Gox sụp đổ vào tháng 2 năm 2014 xuống mức thấp nhất là 135 đô la trên Bitfinex vào đầu tháng đó, khi ZhaoDong, nhà giao dịch Bitcoin OTC lớn nhất tại đại lục, phải chịu lệnh gọi ký quỹ lớn nhất từ trước đến nay trên Bitfinex, lên tới 6.000 Bitcoin. Những lời bàn tán về tình trạng tháo chạy vốn khỏi đại lục đã thúc đẩy đợt tăng giá; BTCUSD đã tăng gấp ba lần từ tháng 8 đến tháng 10 năm 2015.

Micro luôn là nơi vui vẻ. Sự gia tăng của altcoin thực sự bắt đầu với sự ra mắt của mạng chính Ethereum và đồng tiền gốc của nó, Ether, vào ngày 30 tháng 7 năm 2015. Poloniex là sàn giao dịch đầu tiên cho phép giao dịch Ethereum và chính sự tiên liệu này đã đưa sàn lên vị thế chủ đạo vào năm 2017. Điều thú vị là Circle gần như phá sản khi mua Poloniex khi thị trường ICO đang ở đỉnh cao. Nhiều năm sau, họ đã bán sàn giao dịch cho Đức vua Justin Sun với mức lỗ lớn.

Poloniex và các sàn giao dịch khác của Trung Quốc đã tận dụng thị trường altcoin mới bằng cách ra mắt các sàn giao dịch tiền điện tử thuần túy. Không giống như Bitfinex, không cần phải giao tiếp với hệ thống ngân hàng fiat. Bạn chỉ có thể gửi và rút tiền điện tử để giao dịch các loại tiền điện tử khác. Nhưng điều này không lý tưởng vì bản năng của các nhà giao dịch là muốn giao dịch các cặp altcoin/USD. Nếu không có khả năng chấp nhận tiền gửi và rút tiền fiat, làm sao các sàn giao dịch như Poloniex và Yunbi có thể cung cấp các cặp giao dịch này? Nhập USDT!

Sau khi USDT được ra mắt trên mạng chính Ethereum, nó có thể được di chuyển trên mạng bằng các hợp đồng thông minh chuẩn ERC-20. Bất kỳ sàn giao dịch nào hỗ trợ Ethereum cũng có thể dễ dàng hỗ trợ USDT. Do đó, các sàn giao dịch tiền điện tử thuần túy có thể cung cấp các cặp giao dịch altcoin/USDT để đáp ứng nhu cầu thị trường. Điều này cũng có nghĩa là đô la kỹ thuật số có thể lưu thông liền mạch giữa các sàn giao dịch lớn (như Bitfinex, OKCoin, Huobi, BTC China, v.v.) — nơi vốn đổ vào hệ sinh thái — và các địa điểm đầu cơ thú vị hơn (như Poloniex và Yunbi) — nơi những người chơi cờ bạc vui đùa.

Cơn sốt ICO đã sản sinh ra gã khổng lồ sau này trở thành Binance. CZ (Changpeng Zhao) đã từ chức giám đốc công nghệ của OKCoin trong cơn thịnh nộ cách đây vài năm do tranh chấp cá nhân với giám đốc điều hành Star Xu. CZ đã rời đi và thành lập Binance với mục tiêu trở thành sàn giao dịch altcoin lớn nhất thế giới. Binance không có tài khoản ngân hàng và cho đến tận ngày nay tôi vẫn không biết liệu bạn có thể gửi tiền fiat trực tiếp vào Binance mà không cần thông qua một bộ xử lý thanh toán nào đó hay không. Binance đã sử dụng USDT làm cổng thanh toán ngân hàng, nhanh chóng trở thành nơi giao dịch altcoin và phần còn lại là lịch sử.

Từ năm 2015 đến năm 2017, Tether đã đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường và xây dựng được một hào nước chống lại các đối thủ cạnh tranh trong tương lai. Do cộng đồng giao dịch Trung Quốc tin tưởng vào Tether, USDT đã được chấp nhận tại tất cả các địa điểm giao dịch lớn. Vào thời điểm đó, nó không được sử dụng để thanh toán, nhưng đây là cách hiệu quả nhất để chuyển đô la kỹ thuật số trong và xung quanh thị trường vốn tiền điện tử.

Vào cuối những năm 2010, các nền tảng giao dịch gặp khó khăn trong việc duy trì tài khoản ngân hàng. Đài Loan đã trở thành trung tâm ngân hàng tiền điện tử trên thực tế cho tất cả các nền tảng giao dịch lớn nhất không thuộc phương Tây, kiểm soát phần lớn thanh khoản giao dịch tiền điện tử toàn cầu. Điều này là do một số ngân hàng Đài Loan cho phép các nền tảng giao dịch mở tài khoản USD và bằng cách nào đó có thể duy trì mối quan hệ ngân hàng đại lý với các ngân hàng trung tâm tiền tệ lớn của Hoa Kỳ như Wells Fargo. Tuy nhiên, thỏa thuận này bắt đầu tan vỡ khi các ngân hàng đại lý yêu cầu các ngân hàng Đài Loan này trục xuất tất cả khách hàng tiền điện tử hoặc mất quyền truy cập vào thị trường USD toàn cầu. Kết quả là, vào cuối những năm 2010, USDT đã trở thành cách duy nhất để chuyển USD ở quy mô lớn trên thị trường vốn tiền điện tử. Điều này củng cố vị thế của nó như một đồng tiền ổn định thống trị.

Các công ty phương Tây, nhiều người trong số họ đã huy động vốn bằng câu chuyện xoay quanh thanh toán tiền điện tử, đã vội vã tạo ra các đối thủ cạnh tranh với Tether. Đồng tiền duy nhất tồn tại trên quy mô lớn là USDC của Circle. Tuy nhiên, Circle đã ở thế bất lợi rõ rệt vì đây là một công ty Hoa Kỳ có trụ sở tại Boston (ôi chao!) không có mối liên hệ nào với Trung Quốc Đại lục, trung tâm của giao dịch và sử dụng tiền điện tử. Thông điệp ngầm của Circle là/vẫn là: Trung Quốc = đáng sợ; Hoa Kỳ = an toàn. Thông điệp này thật buồn cười vì Tether chưa bao giờ có một giám đốc điều hành gốc Hoa, nhưng nó luôn/luôn liên quan đến thị trường Đông Bắc Á và bây giờ là Nam Bán cầu.

Mạng xã hội muốn tham gia

Cơn sốt tiền ổn định không phải là mới. Vào năm 2019, Facebook (hiện là Meta) quyết định đã đến lúc tung ra đồng tiền ổn định của riêng mình, Libra. Sự hấp dẫn là Facebook, thông qua Instagram và WhatsApp, có thể cung cấp tài khoản ngân hàng đô la Mỹ cho toàn thế giới, ngoại trừ Trung Quốc. Đây là những gì tôi đã viết về Libra vào tháng 6 năm 2019:

Chân trời sự kiện đã qua. Với Libra, Facebook đang bước vào ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số. Trước khi đi vào phân tích của mình, hãy để tôi làm rõ một điều; Libra không phải là phi tập trung cũng không chống kiểm duyệt. Libra không phải là tiền điện tử. Libra sẽ phá hủy tất cả các đồng tiền ổn định, nhưng ai quan tâm. Tôi sẽ không rơi một giọt nước mắt nào cho tất cả các dự án được coi là xứng đáng bởi một nền tảng thị trường tiền tệ fiat do một nhà tài trợ ít người biết đến tạo ra và chạy trên blockchain.

Libra có thể khiến các ngân hàng thương mại và trung ương trở nên lỗi thời. Nó có thể làm giảm tiện ích của chúng thành một kho tiền tệ kỹ thuật số ngu ngốc, được quản lý. Đó chính xác là những gì các tổ chức này nên có trong thời đại kỹ thuật số. Các đồng tiền ổn định do Libra và các công ty truyền thông xã hội Web2 khác cung cấp có thể đã đánh cắp chương trình. Họ có số lượng khách hàng lớn nhất và thông tin gần như đầy đủ về sở thích và hành vi của họ.

Cuối cùng, cơ quan chính trị Hoa Kỳ đã hành động để bảo vệ các ngân hàng truyền thống khỏi sự cạnh tranh thực sự trong thanh toán và ngoại hối. Tôi đã nói điều này vào thời điểm đó: Tôi không thích những phát biểu và hành động ngu ngốc của Đại diện Hoa Kỳ Maxine Waters trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ. Nhưng sự bùng nổ trong mối quan tâm của bà và các quan chức chính phủ khác không bắt nguồn từ tình cảm vị tha dành cho thần dân của họ, mà là nỗi sợ phá vỡ ngành dịch vụ tài chính, một ngành làm đầy túi họ và duy trì công việc của họ. Tốc độ mà các quan chức chính phủ vội vã lên án Libra cho bạn biết rằng có một số giá trị tích cực tiềm tàng cho xã hội loài người trong dự án này.

Đó là lúc đó, nhưng bây giờ chính quyền Trump sẽ cho phép cạnh tranh trên thị trường tài chính. Trump 2.0 không ưa gì các ngân hàng đã hủy chứng nhận nền tảng của toàn bộ gia đình ông trong thời gian chính quyền của Tổng thống Hoa Kỳ Biden nắm quyền. Do đó, các công ty truyền thông xã hội đang hồi sinh các kế hoạch nhúng công nghệ stablecoin gốc vào nền tảng của họ.

Đây là tin tốt cho các cổ đông của công ty truyền thông xã hội. Các công ty này có thể hoàn toàn chiếm đoạt các nguồn doanh thu từ hệ thống ngân hàng truyền thống, thanh toán và ngoại hối. Tuy nhiên, đây là tin xấu cho bất kỳ doanh nhân nào tạo ra một stablecoin mới, vì các công ty truyền thông xã hội sẽ tự xây dựng mọi thứ cần thiết để hỗ trợ hoạt động kinh doanh stablecoin của họ. Các nhà đầu tư vào các công ty phát hành stablecoin mới phải cảnh giác với những người quảng bá khoe khoang về việc hợp tác hoặc phân phối thông qua bất kỳ công ty truyền thông xã hội nào.

Các công ty công nghệ khác cũng đang tham gia vào xu hướng stablecoin. Nền tảng truyền thông xã hội X, Airbnb và Google đều đang trong giai đoạn thảo luận ban đầu về việc tích hợp stablecoin vào hoạt động kinh doanh của họ. Vào tháng 5, Fortune đưa tin rằng Meta của Mark Zuckerberg — công ty đã từng thử nghiệm không thành công với công nghệ blockchain trong quá khứ — đã thảo luận với các công ty tiền điện tử về việc giới thiệu stablecoin để thanh toán. – Nguồn: Tạp chí Fortune

Bài viết của tôi “Libra: Zuck Me Gently”: https://blog.bitmex.com/libra-zuck-me-gently/

Sự kiện cấp độ tuyệt chủng đối với các ngân hàng truyền thống

Cho dù các ngân hàng có thích hay không, họ sẽ không thể tiếp tục kiếm được hàng tỷ đô la doanh thu mỗi năm bằng cách nắm giữ và chuyển tiền tệ fiat kỹ thuật số, họ cũng sẽ không thể kiếm được cùng mức phí khi giao dịch ngoại hối. Gần đây, tôi đã nói chuyện với một thành viên hội đồng quản trị của một ngân hàng lớn về stablecoin và họ nói rằng "chúng ta tiêu rồi". Họ tin rằng stablecoin là không thể ngăn cản và chỉ ra tình hình ở Nigeria làm bằng chứng. Tôi không biết mức độ thâm nhập của USDT ở quốc gia này, nhưng họ nói với tôi rằng một phần ba GDP của Nigeria được thực hiện bằng USDT, mặc dù ngân hàng trung ương rất nghiêm túc trong việc cố gắng cấm tiền điện tử.

Họ tiếp tục chỉ ra rằng vì việc áp dụng là từ dưới lên chứ không phải từ trên xuống, nên các cơ quan quản lý không có khả năng ngăn chặn. Đến khi các cơ quan quản lý nhận thấy và cố gắng hành động thì đã quá muộn vì việc áp dụng đã lan rộng trong dân chúng.

Mặc dù có những người như họ ở các vị trí cấp cao tại mọi ngân hàng truyền thống lớn, nhưng tổ chức ngân hàng không muốn thay đổi vì điều đó có nghĩa là cái chết của nhiều tế bào của họ — nhân viên của họ. Với chưa đầy 100 nhân viên, Tether có thể thực hiện các chức năng quan trọng cho toàn bộ hệ thống ngân hàng toàn cầu bằng công nghệ blockchain. Để so sánh, hãy xem xét JP Morgan, ngân hàng thương mại được điều hành tốt nhất thế giới, chỉ tuyển dụng hơn 300.000 người.

Các ngân hàng đang phải đối mặt với thời điểm quan trọng — thích nghi hoặc chết. Nhưng việc làm phức tạp thêm nỗ lực tinh giản lực lượng lao động cồng kềnh của họ và cung cấp các sản phẩm mà nền kinh tế toàn cầu cần là quy định mang tính bắt buộc về số lượng người phải được tuyển dụng để thực hiện các chức năng nhất định. Ví dụ, hãy lấy kinh nghiệm của tôi tại BitMEX khi cố gắng mở một văn phòng ở Tokyo và xin giấy phép giao dịch tiền điện tử. Nhóm quản lý đã cân nhắc liệu chúng tôi có nên mở một văn phòng địa phương và xin giấy phép để thực hiện một số loại giao dịch tiền điện tử hạn chế bên ngoài hoạt động kinh doanh phái sinh cốt lõi của mình hay không. Chi phí cho quy định tuân thủ là vấn đề, vì bạn không thể tận dụng công nghệ để đáp ứng các yêu cầu. Các cơ quan quản lý quy định rằng đối với mỗi chức năng tuân thủ và hoạt động được liệt kê, bạn phải thuê một người có trình độ kinh nghiệm phù hợp. Tôi không nhớ con số chính xác, nhưng tôi tin rằng có khoảng 60 người kiếm được ít nhất 80.000 đô la mỗi năm, tổng cộng là 4,8 triệu đô la mỗi năm, để thực hiện tất cả các chức năng bắt buộc. Tất cả công việc này có thể được tự động hóa với một nhà cung cấp SaaS với mức lương dưới 100.000 đô la mỗi năm. Và tôi có thể nói thêm rằng sẽ có ít lỗi hơn khi thực hiện việc này so với việc thuê những người dễ mắc lỗi. Ồ… và bạn không thể sa thải bất kỳ ai ở Nhật Bản trừ khi bạn đóng cửa toàn bộ văn phòng. Ồ!

Quy định về ngân hàng đang thiết kế các chương trình tạo việc làm cho một bộ phận dân số có trình độ học vấn quá cao, và đây là một vấn đề toàn cầu. Họ được đào tạo quá mức về những thứ nhảm nhí, không phải về những gì thực sự quan trọng. Họ chỉ là những người đánh dấu ô được trả lương cao. Mặc dù các giám đốc điều hành ngân hàng muốn cắt giảm 99% biên chế và do đó tăng năng suất, nhưng với tư cách là các tổ chức được quản lý, họ không thể làm như vậy.

Cuối cùng, các đồng tiền ổn định sẽ được các ngân hàng truyền thống áp dụng ở dạng hạn chế. Họ sẽ chạy hai hệ thống song song, hệ thống cũ chậm và tốn kém, và hệ thống mới nhanh và rẻ. Mức độ mà họ được phép thực sự áp dụng các đồng tiền ổn định sẽ được xác định tại mỗi văn phòng bởi cơ quan quản lý thận trọng. Hãy nhớ rằng JPMorgan không phải là một tổ chức duy nhất, nhưng mỗi trường hợp của JPMorgan ở mỗi quốc gia đều được quản lý khác nhau. Dữ liệu và con người thường không thể được chia sẻ giữa các trường hợp, điều này cản trở quá trình hợp lý hóa dựa trên công nghệ trên toàn công ty. Chúc may mắn cho các bạn, những người làm ngân hàng khốn nạn, quy định bảo vệ các bạn khỏi Web2, nhưng sẽ đảm bảo cái chết của các bạn trong Web3.

Những ngân hàng này chắc chắn sẽ không hợp tác với bên thứ ba về phát triển công nghệ hoặc phân phối stablecoin. Họ sẽ tự mình thực hiện tất cả những điều này. Trên thực tế, các cơ quan quản lý có thể cấm hợp tác một cách rõ ràng. Do đó, kênh phân phối này đóng cửa đối với các doanh nhân xây dựng công nghệ stablecoin của riêng họ. Tôi không quan tâm có bao nhiêu Bằng chứng khái niệm mà một đơn vị phát hành cụ thể tuyên bố đang thực hiện cho các ngân hàng truyền thống. Chúng sẽ không bao giờ dẫn đến việc áp dụng rộng rãi trong ngân hàng. Vì vậy, nếu bạn là một nhà đầu tư, nếu một nhà quảng bá đơn vị phát hành stablecoin tuyên bố rằng họ sẽ hợp tác với các ngân hàng truyền thống để đưa sản phẩm của mình ra thị trường, hãy bỏ chạy.

Bây giờ bạn đã hiểu những khó khăn mà những người mới tham gia phải đối mặt trong việc phân phối hàng loạt stablecoin của họ, hãy cùng thảo luận về lý do tại sao họ vẫn cố gắng thực hiện nhiệm vụ bất khả thi này. Bởi vì trở thành đơn vị phát hành stablecoin là cực kỳ có lợi nhuận.

Trò chơi lãi suất đô la Mỹ

Lợi nhuận của đơn vị phát hành stablecoin phụ thuộc vào số Thu nhập lãi ròng (NIM) khả dụng. Cơ sở chi phí cho các đơn vị phát hành là phí trả cho người nắm giữ, với doanh thu đến từ lợi nhuận từ tiền mặt đầu tư vào trái phiếu kho bạc (như Tether và Circle) hoặc một số loại chênh lệch giá thị trường tiền điện tử (như giao dịch chênh lệch giá nắm giữ giao ngay, như Ethena). Đơn vị phát hành có lợi nhuận cao nhất, Tether, không trả phí cho người nắm giữ hoặc người gửi tiền USDT và kiếm được toàn bộ NIM của mình dựa trên mức lợi suất của trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bills).

Tether có thể giữ lại toàn bộ NIM của mình vì nó có hiệu ứng mạng lưới mạnh nhất và khách hàng của nó không có lựa chọn nào khác ngoài tài khoản ngân hàng USD. Khách hàng tiềm năng sẽ không chọn các loại tiền ổn định USD khác vì USDT được chấp nhận trên khắp Nam Bán cầu. Một ví dụ cá nhân là cách tôi thực hiện thanh toán trong mùa trượt tuyết ở Argentina. Tôi trượt tuyết vài tuần mỗi năm ở vùng nông thôn Argentina. Khi tôi lần đầu tiên đến Argentina vào năm 2018, việc thanh toán rất rắc rối nếu các nhà cung cấp không chấp nhận thẻ tín dụng nước ngoài. Nhưng đến năm 2023, USDT đã tiếp quản và hướng dẫn viên, tài xế và đầu bếp của tôi đều chấp nhận USDT làm phương thức thanh toán. Điều này thật tuyệt vì ngay cả khi tôi muốn, tôi cũng không thể thanh toán bằng peso; các máy ATM của ngân hàng chỉ có thể trả tối đa 30 đô la peso cho mỗi giao dịch, cộng với phí 30%. Tội ác thực sự - Tether muôn năm. Thật tuyệt khi nhân viên của tôi nhận được đô la kỹ thuật số được lưu trữ trên sàn giao dịch tiền điện tử hoặc trong ví di động của họ, có thể dễ dàng sử dụng để mua hàng hóa và dịch vụ trong nước và quốc tế.

Lợi nhuận của Tether là quảng cáo tốt nhất cho các công ty truyền thông xã hội và ngân hàng tạo ra đồng tiền ổn định của riêng họ. Không nhóm nào trong số này phải trả tiền gửi vì họ đã có mạng lưới phân phối vững chắc, nghĩa là họ nắm giữ tất cả NIM. Do đó, đây có thể trở thành một trung tâm lợi nhuận khổng lồ cho họ.

[Mô tả biểu đồ: Thu nhập hàng năm ước tính của Tether ($Tỷ) so với thời gian (năm)]

Tether kiếm được nhiều tiền hơn mỗi năm so với ước tính của biểu đồ này. Biểu đồ giả định rằng tất cả AUC (tài sản được quản lý) đều được đầu tư vào trái phiếu kho bạc kỳ hạn mười hai tháng. Mục đích là để chỉ ra rằng thu nhập của Tether có mối tương quan cao với lãi suất của Hoa Kỳ. Bạn có thể thấy mức tăng vọt về thu nhập từ năm 2021 đến năm 2022, nguyên nhân là do Fed tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất kể từ đầu những năm 1980.

Đây là bảng tôi đã công bố trong bài viết "Dust on Crust Part Deux" của mình, cho thấy rõ ràng Tether là ngân hàng có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới khi sử dụng dữ liệu từ năm 2023.

Phân phối stablecoin có thể rất tốn kém trừ khi bạn liên kết với một sàn giao dịch độc quyền, công ty truyền thông xã hội hoặc ngân hàng truyền thống. Bitfinex và Tether được thành lập bởi cùng một người. Bitfinex có hàng triệu khách hàng, vì vậy, Tether có hàng triệu khách hàng ngay từ đầu. Tether không phải trả phí phân phối vì nó thuộc sở hữu một phần của Bitfinex và tất cả các altcoin đều được giao dịch bằng USDT.

Circle và bất kỳ stablecoin nào khác ra đời sau nó đều phải trả phí phân phối cho các sàn giao dịch dưới một hình thức nào đó. Các công ty truyền thông xã hội và ngân hàng sẽ không bao giờ hợp tác với bên thứ ba để xây dựng và vận hành stablecoin của họ; do đó, các sàn giao dịch tiền điện tử là lựa chọn duy nhất. Các sàn giao dịch tiền điện tử có thể xây dựng đồng tiền ổn định của riêng mình, như Binance đã thử với BUSD, nhưng cuối cùng nhiều sàn giao dịch đã quyết định rằng việc xây dựng mạng lưới thanh toán quá khó và làm mất tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ. Các sàn giao dịch yêu cầu phải có vốn chủ sở hữu trong đơn vị phát hành hoặc một phần NIM của đơn vị phát hành để cho phép giao dịch đồng tiền ổn định của họ. Nhưng ngay cả khi đó, rất có thể tất cả các cặp tiền điện tử/USD vẫn sẽ được ghép nối với USDT, nghĩa là Tether sẽ tiếp tục thống trị thị trường. Đó là lý do tại sao Circle phải ve vãn Coinbase. Coinbase là sàn giao dịch lớn duy nhất không nằm trong quỹ đạo của Tether, vì khách hàng của Coinbase chủ yếu là người Mỹ và Tây Âu. Tether đã bị chỉ trích trên các phương tiện truyền thông phương Tây là một loại lừa đảo do nước ngoài tạo ra trước khi Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnik ủng hộ Tether và gửi tiền thông qua công ty của ông, Cantor Fitzgerald. Coinbase, sự tồn tại của nó phụ thuộc vào sự ủng hộ của giới chính trị Hoa Kỳ, đã phải tìm một giải pháp thay thế. Vì vậy, Jeremy Allaire đã đảm nhận vị trí này và chấp nhận yêu cầu của Brian Armstrong. [1]

Thỏa thuận là thế này: Circle trả cho Coinbase 50% thu nhập lãi ròng để đổi lấy việc phân phối trên toàn mạng lưới Coinbase. Thật tệ!!

Tình hình của những đơn vị phát hành stablecoin mới rất tệ. Không có kênh phân phối mở. Tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử lớn đều có đơn vị phát hành hoặc đang làm việc với các đơn vị phát hành hiện tại là Tether, Circle và Ethena. Các công ty truyền thông xã hội và ngân hàng sẽ xây dựng các giải pháp riêng của họ. Vì vậy, một đơn vị phát hành mới phải chuyển một phần đáng kể NIM của mình cho những người gửi tiền để cố gắng lôi kéo họ khỏi các stablecoin khác có mức độ chấp nhận cao hơn. Cuối cùng, đây là lý do tại sao các nhà đầu tư sẽ mất tiền vào hầu hết mọi đơn vị phát hành stablecoin hoặc nhà cung cấp công nghệ được niêm yết công khai vào cuối chu kỳ này. Nhưng điều đó sẽ không ngăn cản bữa tiệc; hãy cùng tìm hiểu lý do tại sao phán đoán của các nhà đầu tư lại bị che mờ bởi tiềm năng lợi nhuận khổng lồ của stablecoin.

Câu chuyện

Có ba mô hình kinh doanh chịu trách nhiệm tạo ra sự giàu có về tiền điện tử ngoài việc chỉ nắm giữ Bitcoin và các altcoin khác. Đó là khai thác, vận hành sàn giao dịch và phát hành stablecoin. Trong trường hợp của riêng tôi, sự giàu có của tôi đến từ quyền sở hữu BitMEX (một sàn giao dịch phái sinh), trong khi Maelstrom (văn phòng gia đình của tôi) có vị thế lớn nhất và tài sản tạo ra lợi nhuận tuyệt đối nhất là Ethena, đơn vị phát hành stablecoin USDE. Ethena đã tăng từ con số không lên stablecoin lớn thứ ba trong vòng chưa đầy một năm vào năm 2024.

Câu chuyện về stablecoin là duy nhất ở chỗ nó có Tổng thị trường có thể định địa chỉ (TAM) lớn nhất và rõ ràng nhất đối với những kẻ ngốc tài chính truyền thống (TradFi). Tether đã chứng minh rằng một ngân hàng trên chuỗi chỉ đơn giản là nắm giữ tiền của mọi người và cho phép họ chuyển tiền qua lại có thể là tổ chức tài chính có lợi nhuận cao nhất trên đầu người từ trước đến nay. Tether đã thành công trước cuộc chiến pháp lý (chiến tranh pháp lý) do mọi cấp chính quyền Hoa Kỳ phát động. Điều gì sẽ xảy ra nếu chính quyền Hoa Kỳ ít nhất là ít thù địch hơn với stablecoin và cho phép chúng có một số quyền tự do hoạt động khi chúng cạnh tranh với các ngân hàng truyền thống để thu hút tiền gửi? Tiềm năng lợi nhuận là điên rồ.

Bây giờ xét đến thiết lập hiện tại, các nhân viên Bộ Tài chính Hoa Kỳ tin rằng AUC (tài sản được quản lý) của stablecoin có thể tăng lên 2 nghìn tỷ đô la. Họ cũng tin rằng stablecoin USD có thể là mũi nhọn để thúc đẩy/duy trì quyền bá chủ của USD đồng thời là người mua không nhạy cảm với giá của trái phiếu Kho bạc. Thật tuyệt, đó là một động lực vĩ mô lớn. Như một phần thưởng hấp dẫn, hãy nhớ rằng Trump có mối hận thù với các ngân hàng lớn vì họ đã hủy bỏ nền tảng của ông và gia đình sau nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của ông. Ông không có ý định ngăn cản thị trường tự do cung cấp những cách tốt hơn, nhanh hơn và an toàn hơn để nắm giữ và chuyển tiền kỹ thuật số. Ngay cả các con trai của ông cũng đã tham gia vào trò chơi stablecoin.

Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư đang thèm khát các dự án stablecoin có thể đầu tư. Trước khi chuyển sang dự đoán của tôi về cách câu chuyện này sẽ chuyển thành các cơ hội đốt tiền, hãy để tôi định nghĩa các tiêu chí cho các dự án có thể đầu tư.

Người phát hành đang được đề cập có thể được niêm yết trên thị trường chứng khoán công cộng của Hoa Kỳ dưới một số hình thức. Thứ hai, người phát hành cung cấp một sản phẩm chuyển đô la kỹ thuật số; không phải thứ nước ngoài, đây là 'Murica'. Vậy là xong, và như bạn thấy, có rất nhiều khoảng trống ở đây để sáng tạo.

Con đường dẫn đến sự hủy hoại

Người phát hành rõ ràng nhất để IPO và bắt đầu bữa tiệc là Circle. Họ là một công ty Hoa Kỳ và là người phát hành stablecoin lớn thứ hai theo AUC. Circle được định giá quá cao ở giai đoạn này. Hãy nhớ rằng Circle trao 50% thu nhập lãi suất của mình cho Coinbase. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của Circle chỉ bằng 39% của Coinbase. Coinbase là một cửa hàng tài chính tiền điện tử một cửa với nhiều ngành kinh doanh có lợi nhuận và hàng chục triệu khách hàng trên toàn thế giới. Circle rất giỏi về quan hệ bằng miệng, và mặc dù đó là một kỹ năng rất có giá trị, họ vẫn cần nâng cao kỹ năng và chăm sóc con riêng.

Bạn có nên bán khống Circle không? Chắc chắn là không! Có lẽ nếu bạn nghĩ tỷ lệ Circle/Coinbase là không hợp lý, bạn nên mua Coinbase. Mặc dù Circle được định giá quá cao, nhưng khi chúng ta nhìn lại cơn sốt stablecoin trong vài năm tới, nhiều nhà đầu tư sẽ ước họ chỉ nắm giữ Circle. Ít nhất thì họ cũng còn lại một số vốn.

Làn sóng niêm yết tiếp theo sẽ là những kẻ bắt chước Circle. Những cổ phiếu này sẽ được định giá quá cao hơn Circle trên cơ sở tương đối về tỷ lệ giá/AUC. Về mặt tuyệt đối, họ sẽ không bao giờ có thể vượt qua Circle về khả năng tạo ra doanh thu. Những người quảng bá sẽ rao bán các thông tin xác thực về tài chính truyền thống vô nghĩa để cố gắng thuyết phục các nhà đầu tư rằng họ có mối quan hệ và khả năng phá vỡ các ngân hàng truyền thống trong thanh toán bằng đô la toàn cầu bằng cách hợp tác với họ hoặc tận dụng các kênh phân phối của họ. Trò lừa đảo sẽ thành công; những người phát hành sẽ huy động được một khoản tiền lớn. Đối với những người trong chúng ta đã dành một thời gian trong chiến hào, sẽ rất buồn cười khi xem những chú hề mặc vest và thắt cà vạt có thể lừa công chúng đầu tư vào các công ty tồi của họ.

Sau làn sóng đầu tiên này, quy mô của trò lừa đảo hoàn toàn phụ thuộc vào quy định về tiền ổn định được ban hành tại Hoa Kỳ. Càng có nhiều quyền tự do cho những người phát hành về mặt tài sản hỗ trợ tiền ổn định và liệu họ có thể trả lợi nhuận cho người nắm giữ hay không, thì càng có nhiều kỹ thuật tài chính và đòn bẩy có thể được sử dụng để che đậy sự thật. Nếu bạn cho rằng một chế độ quản lý tiền ổn định nhẹ nhàng hoặc không can thiệp, thì bạn có thể thấy sự lặp lại của Terra/Luna, nơi một số người phát hành tạo ra một số loại chương trình Ponzi tiền ổn định thuật toán lừa đảo. Người phát hành có thể trả cho người nắm giữ lợi nhuận cao và lợi nhuận đến từ việc áp dụng đòn bẩy cho một số tài sản nắm giữ nhất định.

Như bạn thấy đấy, tôi có khá ít điều để nói về tương lai. Không có tương lai thực sự nào cả vì các kênh phân phối cho những người mới tham gia đã đóng cửa. Hãy đưa ý tưởng đó vào cái đầu ngốc nghếch của bạn. Giao dịch thứ vớ vẩn này như thể nó là một củ khoai tây nóng. Nhưng đừng bán khống nó. Những cổ phiếu mới này sẽ xé toạc mặt những người bán khống. Vĩ mô và vi mô đang đồng bộ. Như cựu CEO của Citigroup, Chuck Prince đã nói khi được hỏi về sự tham gia của công ty ông vào các khoản thế chấp dưới chuẩn, "Khi nhạc dừng lại, mọi thứ trở nên phức tạp về mặt thanh khoản. Nhưng miễn là nhạc vẫn còn, bạn phải đứng dậy và nhảy. Chúng tôi vẫn đang nhảy."

Tôi không chắc Maelstrom sẽ nhảy như thế nào, nhưng nếu có tiền để kiếm, chúng tôi sẽ làm.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia