Tiêu đề gốc: "Mankiw Research | Vòng tròn RWA ô uế, 10 sự thật tàn khốc: Đừng để lưỡi hái làm mờ mắt"

Tác giả gốc: Luật sư Shao Jiayi, Dịch vụ pháp lý chuỗi khối Mankiw

Gần đây, luồng gió xấu xa của RWA (Tài sản thế giới thực, mã hóa tài sản thế giới thực) đã thổi mạnh trên mạng xã hội Trung Quốc đại lục. Từ cộng đồng blockchain đến cộng đồng tài chính, từ phương tiện truyền thông tự thân đến các nhóm đầu tư, có vẻ như chỉ sau một đêm, RWA đã trở thành từ đồng nghĩa với tự do tài chính. Nhiều "nhóm dự án RWA", "nhà cung cấp dịch vụ trọn gói" và "giáo viên giảng dạy" mọc lên như nấm sau mưa, và tất cả đều khẳng định rằng RWA là điểm nóng tiếp theo và bạn sẽ hối hận suốt đời nếu bỏ lỡ cơ hội này. Tuy nhiên, vòng tròn này càng sôi động thì càng có vẻ hỗn loạn, với những người cắt tỏi tây, đầu cơ và bán sự lo lắng, và đó là sự pha trộn của những người tốt và xấu. Tôi thực sự không thể không muốn đổ một chậu nước lạnh vào đó - vòng tròn này giờ giống như một nồi súp phân đang sôi, với một vài lá tỏi tây nổi trên bề mặt và những chiếc liềm sủi bọt bên dưới. Hôm nay chúng ta sẽ không thảo luận về các chi tiết kỹ thuật mà thay vào đó sẽ lột bỏ bộ quần áo mới của hoàng đế và nói về 10 sự thật đau lòng nhất trong giới RWA. Hãy thắt dây an toàn và lái xe thôi.

Sự thật 1: RWA là một công cụ tài chính, không phải là huyền thoại về việc tạo ra của cải

Khi nhiều người nghe về RWA, họ tưởng tượng đến cảnh trở nên giàu có chỉ sau một đêm, nghĩ rằng chỉ cần đưa bất kỳ tài sản nào lên blockchain là có thể biến nó thành một "mã tài sản" lấp lánh. Thức dậy! Cốt lõi của RWA là mã hóa tài sản thực tế thông qua công nghệ blockchain và biến chúng thành tài sản kỹ thuật số có thể giao dịch. Nói một cách đơn giản, đây là công cụ tài chính giúp các công ty huy động tài sản hoặc cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều sự lựa chọn hơn. Nó không phải là vé số, cũng không phải là máy in tiền.

Bạn có nghĩ rằng việc mua token RWA tương đương với việc mua "coin tương lai tăng gấp 100 lần" không? Đừng mơ mộng nữa. Mô hình lợi nhuận của RWA không khác gì các sản phẩm tài chính truyền thống, dựa vào dòng tiền hoặc tiềm năng tăng giá của tài sản cơ bản. Những người luôn hét lên "Đầu tư vào RWA và đạt được tự do tài chính" rất có thể đang cố gắng kiếm tiền từ bạn. RWA có thể giúp các công ty giải quyết các vấn đề tài chính, nhưng nó không liên quan gì đến ảo tưởng về việc những người bình thường như bạn và tôi có thể làm giàu nhanh chóng.

Sự thật 2: Người dùng Trung Quốc đại lục về cơ bản không thể mua được RWA thực sự tuân thủ

Nếu bạn nghĩ RWA là "bữa tiệc mà mọi người đều có thể tham gia", thì tôi phải dội gáo nước lạnh đầu tiên vào bạn: các sản phẩm RWA thực sự tuân thủ, chẳng hạn như các sản phẩm được phát hành tại Hồng Kông và Singapore, về cơ bản nằm ngoài tầm với của người dùng Trung Quốc đại lục. Tại sao? Do các sản phẩm RWA tuân thủ các quy định tài chính nghiêm ngặt nên bên phát hành phải đảm bảo danh tính của nhà đầu tư, tính hợp pháp của nguồn tiền và tuân thủ luật chứng khoán địa phương, luật chống rửa tiền và các quy định khác. Các sản phẩm RWA của Hồng Kông nhắm đến các nhà đầu tư đủ điều kiện (nhà đầu tư chuyên nghiệp), những người phải chứng minh được tài sản trị giá hàng triệu đô la Hồng Kông và phải vượt qua các cuộc kiểm toán KYC (Biết khách hàng của bạn) và AML (Chống rửa tiền) nghiêm ngặt. Với tư cách là một nhà đầu tư bán lẻ thông thường ở đại lục, bạn thậm chí còn không thể mở tài khoản chứ đừng nói đến việc mua. Những người hô hào "Mọi người đều có thể đầu tư vào RWA" trong các nhóm WeChat và Douyin đều không phải là sản phẩm tuân thủ quy định. Hầu hết chúng là tiền ảo hoặc các chương trình Ponzi nhắm vào ví tiền của bạn.

Sự thật thứ 3: Bất kỳ ai nói với bạn rằng "bạn có thể kiếm tiền bằng cách đầu tư vào token RWA" đều là lưỡi hái sẵn sàng cắt bạn

Điều kinh tởm nhất về vòng tròn RWA ở Trung Quốc đại lục là "tiền ảo" và "kế hoạch Ponzi" diễn ra khắp nơi. Điều kỳ diệu nhất hiện nay là: một nhóm người thậm chí còn không thể phân biệt được ABS và REIT lại bắt đầu dạy người khác cách sử dụng RWA. Lời lẽ của họ nhất quán một cách đáng ngạc nhiên: "Tính thanh khoản bùng nổ sau khi các tài sản truyền thống được đưa vào chuỗi", "Mã thông báo RWA có thể được giao dịch trên toàn cầu 24 giờ một ngày", "Nắm giữ sẽ được hưởng giá trị tài sản tăng"... Bạn có thấy quen không? Điều này hoàn toàn giống với khẩu hiệu trong đợt ICO (phát hành tiền xu ban đầu) năm đó: "Blockchain phá vỡ mọi thứ". Các dự án này sử dụng biểu ngữ RWA và nói với bạn rằng bạn có thể đầu tư vài nghìn đô la để mua "token RWA" của họ và chờ lợi nhuận gấp trăm lần. Anh, cô, sao chuyện tốt như vậy lại có thể xảy ra được? Những token RWA này không hề có tài sản cơ bản nào hỗ trợ, thậm chí cả sách trắng cũng bị sao chép, đây hoàn toàn là hành vi gian lận.

Điều thậm chí còn vô lý hơn là một số dự án liên quan đến việc phân phối đa cấp và tuyển dụng người để trả lại hoa hồng, không khác gì các chương trình kim tự tháp. Bạn đầu tư tiền và "lợi nhuận" có vẻ cao trong ngắn hạn, nhưng đó chỉ là những cây tỏi tây phía trước nuôi những cây tỏi tây phía sau. Một khi quỹ vốn sụp đổ, tiền gốc của bạn sẽ không được thu hồi. Đừng tin vào những điều vô nghĩa như “RWA là tương lai của blockchain” và “Nếu bạn bỏ lỡ RWA, bạn sẽ bỏ lỡ sự giàu có”. RWA thực sự là một sản phẩm tài chính nghiêm túc, không phải là sòng bạc nơi bạn có thể đánh bạc cả cuộc đời.

Sự thật 4: Khi các công ty muốn thực hiện RWA, họ nên tìm đến các công ty chứng khoán, luật sư và kế toán, chứ không phải là “người trung gian”

Các công ty muốn thực hiện RWA cũng phải luôn cảnh giác. Hiện nay có một hiện tượng kỳ lạ trong giới RWA: một nhóm trung gian tự gọi mình là "nhà cung cấp dịch vụ trọn gói RWA" hoạt động tích cực hơn cả các công ty chứng khoán, kế toán và luật sư cộng lại. Hiện nay có rất nhiều "nhà cung cấp dịch vụ trọn gói RWA" và "giáo viên giảng dạy" đang nổi lên ở Trung Quốc đại lục, tự hào rằng họ có thể giúp bạn đưa tài sản của mình lên chuỗi, phát hành mã thông báo và bán chúng trên toàn cầu. Haha, phần lớn những người này đều là người trung gian. Công việc của họ không gì khác hơn là môi giới và kiếm tiền từ phí tư vấn của bạn.

Thực hiện RWA một cách nghiêm túc cũng giống như thực hiện ABS (chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản) hoặc REIT (quỹ đầu tư bất động sản). Bạn cần tìm một công ty môi giới, luật sư và kế toán chuyên nghiệp để tạo thành một tam giác. Họ sẽ giúp bạn thiết kế cấu trúc giao dịch, xử lý các phê duyệt theo quy định, tiến hành thẩm định và định giá. Người trung gian có thể làm gì? Họ thậm chí còn không hiểu các thủ tục tuân thủ. Nhiều nhất, họ có thể vẽ ra một bức tranh tươi đẹp cho bạn rồi tính cho bạn một khoản "phí dịch vụ". Nếu các công ty muốn thực hiện RWA, họ không nên để những "giáo viên giảng dạy" này lừa. Cách đúng đắn nhất là tìm một tổ chức tài chính đáng tin cậy.

Sự thật 5: Không phải mọi thứ đều có thể là RWA. Tài sản không thể bán ngoài chuỗi sẽ vô dụng nếu được đưa lên chuỗi.

Có một câu nói kinh điển trong giới RWA: "Tài sản truyền thống có tính thanh khoản kém? Hãy đưa chúng lên chuỗi! Sau khi được đưa lên chuỗi, chúng có thể được giao dịch trên toàn cầu!" Có vẻ như bất kỳ tài sản nào cũng có thể được đưa lên blockchain và trở thành một mặt hàng nóng. Anh bạn, hãy thực tế đi! Làm thế nào để có thể bán những tài sản không thể bán ngoài chuỗi được trên chuỗi? Bản chất của RWA là chứng khoán hóa tài sản và cốt lõi là chất lượng của tài sản cơ sở và mô hình lợi suất. Nếu tài sản của bạn lộn xộn, chẳng hạn như một đống hàng tồn kho không mong muốn hoặc một tòa nhà văn phòng không thể cho thuê, sẽ không ai mua chúng ngay cả khi chúng được đưa vào chuỗi. Tính thanh khoản tài sản kém về cơ bản là do chất lượng tài sản kém và không liên quan đến việc tài sản có nằm trong chuỗi hay không.

Các nhà đầu tư ở Hồng Kông không phải là những kẻ ngốc, họ là những người thông minh. Họ đầu tư vào RWA dựa trên dòng tiền, mức độ rủi ro và cơ chế thoát vốn. Mọi người có thể thấy ngay rằng mô hình "lợi nhuận hàng năm 20%" của bạn là nhảm nhí. RWA không phải là phép thuật. Logic của tài sản vẫn không thay đổi, bất kể có trong hay ngoài chuỗi. Những người ủng hộ quan điểm "mọi thứ đều có thể là RWA" chỉ muốn bạn tốn tiền vào việc thử nghiệm để họ có thể kiếm lời từ đó.

Sự thật thứ 6: Không cần thiết phải thành lập cơ quan chính tại Hải Nam, việc tuân thủ dữ liệu không phải là điều bí ẩn

Cũng có một hoạt động "siêu hình" trong vòng tròn RWA ở đại lục: nhiều bên tham gia dự án cho biết nếu họ muốn thực hiện RWA, họ phải thành lập một cơ quan chính tại Hải Nam để đảm bảo tuân thủ dữ liệu ra bên ngoài. Thôi nào, sao lại có thể cường điệu đến thế được? Việc truyền dữ liệu ra thực sự phải tuân thủ các quy định, nhưng các quy định quốc gia như "Các biện pháp đánh giá an ninh của việc truyền dữ liệu ra" đã thiết lập quy trình này. Không phải mọi luồng dữ liệu ra đều cần được chấp thuận. Chỉ việc truyền dữ liệu nhạy cảm xuyên biên giới mới cần phải nộp hồ sơ hoặc đánh giá bảo mật. Các yêu cầu tuân thủ đối với việc truyền dữ liệu ra bên ngoài phụ thuộc vào nhiều yếu tố, chẳng hạn như loại dữ liệu cụ thể và tình huống truyền dữ liệu ra bên ngoài. Không phải mọi tình huống đều cần phải đến Hải Nam.

Hơn nữa, các chính sách đặc biệt của Hải Nam chủ yếu nhắm vào hoạt động kinh doanh ngoài khơi của cảng thương mại tự do, đây không phải là lối thoát duy nhất cho RWA. Để thực hiện RWA, điều cốt lõi là phải thực hiện quy trình tuân thủ, chẳng hạn như thuê luật sư để lập kế hoạch tuân thủ dữ liệu và liên lạc với cơ quan quản lý để nộp hồ sơ. Đừng nghe những lời vô nghĩa như “phải đến Hải Nam” hay “Hải Nam là thiên đường cho RWA”. Con đường tuân thủ luôn minh bạch. Tại sao lại cần nhiều khúc quanh và ngã rẽ như vậy?

Sự thật 7: Về cơ bản không có thị trường thứ cấp cho các sản phẩm RWA tại Hồng Kông, giao dịch toàn cầu? Nghĩ quá nhiều!

Cũng có một "huyền thoại" phổ biến trong cộng đồng RWA: Mã thông báo RWA có thể được giao dịch trên toàn cầu và có tính thanh khoản vô song. Sự thật là gì? SFC Hồng Kông cực kỳ thận trọng về các giao dịch thứ cấp. Hiện tại, các sản phẩm RWA được phát hành tại Hồng Kông chỉ được mở cho một số giao dịch liên tổ chức rất hạn chế. RWA của Ant Chain và RWA của Patrol Eagle Group về cơ bản là các sản phẩm vốn tư nhân và các nhà đầu tư bán lẻ thậm chí không thể chạm vào giao diện giao dịch. Tại sao? Vì RWA về cơ bản là một tài sản được chứng khoán hóa nên phải chịu sự giám sát tài chính chặt chẽ và các giao dịch phải tuân thủ luật chứng khoán và quy định của sàn giao dịch. Bạn có nghĩ rằng bằng cách mua token RWA, bạn có thể giao dịch nó 24 giờ một ngày trên toàn thế giới như Bitcoin không? Nghĩ quá nhiều! Mục tiêu giao dịch của các sản phẩm RWA của Hồng Kông thường là các nhà đầu tư tổ chức hoặc nhà đầu tư đủ điều kiện, còn các nhà đầu tư bán lẻ không có cơ hội tham gia. Hầu hết các dự án tự hào về "lưu thông toàn cầu RWA" đều sử dụng "chuỗi khối" như một chiêu trò, nhưng thực chất chỉ là một quỹ đóng. Tính thanh khoản? Không tồn tại.

Sự thật thứ 8: Đường đua RWA không phải là mã số giàu có dành cho người bình thường, đừng để tiếp thị gây lo lắng đánh lừa

Điều khó chịu nhất về vòng tròn RWA là tiếp thị gây lo lắng tràn ngập trên màn hình. Những nội dung như "RWA là tương lai của blockchain", "Nếu bạn bỏ lỡ RWA, bạn sẽ bỏ lỡ sự giàu có" và "Người bình thường cũng có thể trở lại với RWA". Tôi thấy phát ốm sau khi nghe quá nhiều điều như vậy. Anh bạn, RWA là một quỹ tài chính nghiêm túc kết hợp chứng khoán hóa tài sản và công nghệ blockchain. Nó liên quan gì đến cơ hội kiếm tiền của người dân bình thường? Những người thực sự có thể kiếm được tiền từ thị trường RWA là các tổ chức tài chính chuyên nghiệp hoặc những người hiểu biết về hoạt động tài sản. Nhà đầu tư bán lẻ thông thường? Nhiều nhất, bạn chỉ có thể mua một số sản phẩm RWA tuân thủ và có được thu nhập cố định, không khác gì so với việc mua trái phiếu. Những người khẳng định rằng "RWA có thể giúp bạn giàu lên chỉ sau một đêm" chỉ muốn bạn trả tiền cho "khóa học" hoặc "mã thông báo" của họ. Đừng để sự lo lắng kìm hãm bạn, RWA không phải là cứu cánh của bạn.

Sự thật 9: Tuân thủ và giám sát là linh hồn của RWA. RWA không tuân thủ chỉ là một tờ séc trắng Nếu không có hai điều này, sự khác biệt giữa RWA và air coin là gì? Các sản phẩm RWA tuân thủ phải có tài sản cơ bản rõ ràng, cấu trúc giao dịch minh bạch và phải chịu sự xem xét của cơ quan quản lý tài chính. Lý do khiến RWA tại Hồng Kông đáng tin cậy là vì nó được SFC (Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông) giám sát chặt chẽ và quyền lợi của nhà đầu tư được bảo vệ. Mặt khác, có bao nhiêu "dự án RWA" ở Trung Quốc đại lục thực sự tuân thủ? Hầu hết trong số họ thậm chí còn không có báo cáo tài chính và họ chỉ dựa vào lời nói để biết tài sản của họ ở đâu và lợi nhuận của họ đến từ đâu. Bạn đã đầu tư tiền, nhưng nhóm dự án lại bỏ cuộc. Bạn có thể khóc với ai? Linh hồn của RWA là sự tuân thủ và giám sát. Nếu không có hai điều này, “RWA” chỉ là một tấm séc trắng không có sự đảm bảo nào.

Sự thật thứ 10: Chi phí phát hành RWA không hề thấp và có thể cao hơn so với hình thức tài trợ truyền thống

Cuối cùng, nhiều người nghĩ rằng RWA là "vũ khí kỳ diệu tài trợ chi phí thấp", nhưng thực tế không phải vậy. Việc phát hành RWA liên quan đến việc đánh giá tài sản, thẩm định pháp lý, thiết kế cấu trúc giao dịch, phát triển blockchain và phê duyệt theo quy định. Bước nào không tốn tiền? Nhìn chung, chi phí phát hành RWA có thể cao hơn so với các khoản vay truyền thống và tài trợ vốn chủ sở hữu. Đặc biệt đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, nếu muốn phát hành RWA, họ vẫn phải đối mặt với khoản đầu tư ban đầu lớn như chi phí pháp lý, phí kiểm toán, phí phát triển công nghệ. Các dự án RWA ở Hồng Kông có thể dễ dàng tiêu tốn hàng triệu đô la Hồng Kông, số tiền mà ít công ty Trung Quốc đại lục nào có thể chi trả được. Vì vậy, đừng nghe những lời vô lý rằng “RWA là vị cứu tinh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ”. Phương thức tài trợ phụ thuộc vào tình hình riêng của công ty. RWA không phải là thuốc chữa bách bệnh.

Kết luận: Hãy tỉnh táo, RWA không phải là cứu cánh của bạn

Bài viết này không nhằm phủ nhận giá trị của RWA - mã hóa tài sản thực sự là xu hướng của tương lai. Nó làm cho việc chứng khoán hóa tài sản trở nên hiệu quả và minh bạch hơn, và thực sự là một hướng đi kết hợp giữa blockchain và tài chính. Nhưng vấn đề là: nhóm này quá bốc đồng, quá háo hức muốn thành công nhanh chóng và coi tỏi tây là những kẻ ngốc. Những đồng tiền không khí cắt tỏi tây, các tài khoản tiếp thị bán sự lo lắng và những người trung gian đòi giá cắt cổ đã khiến cho hệ thống tài chính nghiêm túc trở nên hỗn loạn.

Nếu người dân bình thường muốn tham gia RWA, họ nhiều nhất có thể mua một số sản phẩm RWA tuân thủ và có được lợi nhuận ổn định, nhưng đừng mong trở nên giàu có chỉ sau một đêm. Nếu một doanh nghiệp muốn thực hiện RWA, họ nên tìm một tổ chức chuyên nghiệp và trải qua quá trình tuân thủ, tránh bị lừa bởi các "nhà cung cấp dịch vụ trọn gói". RWA không phải là một huyền thoại, cũng không phải là một sòng bạc. Hãy nhận ra 10 sự thật này và đừng để ví của bạn trở thành ruộng tỏi tây của người khác. Nếu sau khi đọc bài viết này, bạn vẫn muốn nhảy vào hố lửa RWA, thì trước khi nhảy, vui lòng cho tôi biết mã ví của bạn và tôi sẽ giữ nó cho bạn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia