Phân tích vĩ mô của SignalPlus: Từ vụ sụp đổ Ngày Giải phóng đến chín lần tăng giá liên tiếp, điều gì khác biệt về sự phục hồi này?

Đọc bài viết này mất 11 phút

"Giao dịch đau đớn" của thị trường vẫn là tăng giá thêm, nhưng hãy cẩn thận, vì "cú nảy mèo chết" trong đợt tăng giá của thị trường giá xuống không nên bị bỏ qua.

Tiêu đề gốc: "Phiên bản đặc biệt Phân tích Vĩ mô SignalPlus: Ly nước đầy một nửa?"

Nguồn gốc: SignalPlus Tiếng Trung

Nhờ chính phủ Hoa Kỳ giảm nhẹ giọng điệu về các chính sách thương mại cứng rắn, chỉ số SPX đã khép lại tuần trước với chuỗi tăng điểm chín ngày đầu tiên trong hơn 20 năm, lấy lại toàn bộ tổn thất kể từ vụ sụp đổ Ngày Giải phóng.

Cả Trung Quốc và Hoa Kỳ đều đang tiếp tục hướng tới việc khởi động lại các cuộc đàm phán thương mại và cải thiện quan hệ. Cả hai bên gần đây đã điều chỉnh bộ phận thương mại và nhân sự đàm phán. Trung Quốc tuyên bố: "Gần đây, Hoa Kỳ đã chủ động truyền đạt cho Trung Quốc thông qua các bên liên quan nhiều lần, bày tỏ mong muốn tham gia đàm phán." Đáp lại, Trung Quốc tuyên bố: "Việc này hiện đang được xem xét." Một khảo sát gần đây của Bloomberg cho thấy niềm tin rộng rãi của thị trường rằng chính quyền Trump cuối cùng sẽ ứng phó với những biến động của thị trường, bất chấp những nỗ lực trước đó nhằm đổ lỗi cho di sản của Biden. Thị trường tin rằng chính quyền đã đạt đến "ngưỡng chịu đựng" mà tại đó họ sẵn sàng tạm dừng cuộc tấn công thuế quan. Bên cạnh những tín hiệu tích cực trên mặt trận thương mại, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ bất ngờ vào thứ Sáu tuần trước đã tiếp tục thúc đẩy tâm lý ưa thích rủi ro, khép lại một tuần với dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và chứng minh rằng bất chấp tâm lý thị trường tiêu cực, các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Mỹ vẫn vững chắc. Tháng 4 chứng kiến 177.000 việc làm mới được tạo ra, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,2%, tạm thời xoa dịu lo ngại về một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Tuy nhiên, tác động thực sự của chính sách thuế quan có thể chỉ được phản ánh trong dữ liệu từ tháng 5 và tháng 6.

Hơn nữa, dựa trên mức giảm trung bình của các đợt suy thoái kinh tế trước đây, sự phục hồi hiện tại của thị trường chứng khoán ngụ ý xác suất suy thoái chỉ khoảng 8%, thấp hơn nhiều so với ước tính của các nhà kinh tế hoặc mức mà thị trường trái phiếu ngụ ý.

Trên thị trường trái phiếu, đường cong lợi suất đã phẳng dần, trở lại mức của tháng Hai. Thị trường đang định giá chỉ khoảng 30% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng Sáu, với dự kiến chỉ có khoảng ba lần cắt giảm lãi suất trong cả năm.

Mặt khác, sự sụt giảm gần đây trong dữ liệu lạm phát thực tế, cùng với những tín hiệu tích cực từ nhiều ngân hàng trung ương cho thấy họ đang duy trì lượng trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đang nắm giữ, đã giúp bình thường hóa thị trường trái phiếu Hoa Kỳ.

Đối với tiền điện tử, biến động chung đã chững lại trong tuần qua, với giá vẫn đi ngang. Mặc dù BTC đã nhanh chóng lấy lại mức 96.000, nhưng sau đó đã gặp phải áp lực chốt lời ngắn hạn. Đường cong biến động đã phẳng ra, cho thấy thị trường thiếu định hướng rõ ràng, trong khi biến động thực tế đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm.

Trừ khi có biến động tài sản vĩ mô đáng kể, chúng tôi dự đoán giá tiền điện tử sẽ tiếp tục củng cố trong ngắn hạn, với tiềm năng tăng giá trong trung hạn.

Trong hai tuần qua, mặc dù dòng vốn ETF chảy vào khiêm tốn, nhưng vẫn tiếp tục tích cực, với dòng vốn ròng tích lũy gần như vượt qua mức đỉnh được ghi nhận vào đầu quý đầu tiên. Nhìn về phía trước, với việc SPX đã phục hồi thành công khoản lỗ sau Ngày Giải phóng, giai đoạn "dễ dàng" của đợt phục hồi đã đạt được, với giá đã quay trở lại ngưỡng kháng cự kỹ thuật. Theo truyền thống, các đợt tăng giá "thị trường giá xuống" (nếu có thể xem xét trường hợp này) là những đợt biến động và phi lý nhất đối với các nhà quan sát. Tuy nhiên, sự phục hồi nhanh chóng này cũng đã kích hoạt một số phân kỳ tích cực, có thể đẩy giá trở lại mức cao nhất của tháng 1. Chúng tôi không kỳ vọng cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần này sẽ có tác động đáng kể đến thị trường. Do chưa có định hướng rõ ràng vào thời điểm này, diễn biến giá cả có thể khó lường như tung đồng xu. Cuối cùng, tất cả phụ thuộc vào hiệu suất tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, vốn sẽ phụ thuộc vào thực tế kinh tế và tác động tiếp theo của thuế quan. Cho đến nay, mọi thứ đang có vẻ khả quan, với mức tăng trưởng lợi nhuận quý đầu tiên dự kiến đạt gần 13% so với cùng kỳ năm trước, gần gấp đôi kỳ vọng vào đầu mùa báo cáo kết quả kinh doanh và đánh dấu quý thứ hai liên tiếp tăng trưởng hai chữ số. Nếu buộc phải lựa chọn, chúng tôi tin rằng "thương vụ đau đớn" của thị trường là tăng giá thêm, vì hầu hết các nhà quan sát vẫn bám chặt vào câu chuyện "sự đã rồi" liên quan đến thuế quan. Tuy nhiên, hãy cẩn thận với những "cú nảy mèo chết" trong các đợt tăng giá của thị trường giá xuống, vì chúng không nên bị xem nhẹ.