Phân tích vĩ mô SignalPlus: ETF BTC chứng kiến dòng tiền đổ vào mạnh mẽ, tâm lý lạc quan tăng cao

Tiêu đề gốc: "SignalPlus Macro Research Special Edition: Crossing the Rubicon"

Nguồn gốc: SignalPlus

Vụ ám sát cựu Tổng thống Trump trong bài phát biểu của ông tại Pennsylvania chắc chắn đã trở thành tâm điểm của tin tức vào cuối tuần. Sau vụ ám sát, cơ hội chiến thắng của cựu tổng thống tăng vọt lên khoảng 70%.

Mặc dù Hoa Kỳ có thể là một quốc gia chia rẽ với quan điểm ngày càng phân cực, nhưng đất nước này vẫn đoàn kết về các vấn đề liên quan đến an ninh nội địa và các cuộc tấn công vào các chính trị gia. Vụ ám sát bất thành nhằm vào cựu Tổng thống Reagan năm 1981 có thể đã góp phần vào chiến thắng vang dội của ông trong cuộc bầu cử, và cuộc bầu cử này, chỉ còn vài tháng nữa là đến cuộc bỏ phiếu vào tháng 11, có nhiều khả năng điều đó sẽ lặp lại. Có vẻ như kết quả bầu cử phụ thuộc gần như hoàn toàn vào việc liệu Trump có duy trì được lợi thế hiện tại hay không, và giới truyền thông tự do cùng phe đối lập sẽ phải kiềm chế những lời chỉ trích gay gắt của họ trong phần còn lại của chiến dịch.

Thị trường vĩ mô có khả năng giao dịch theo kịch bản mặc định là chiến thắng của Trump, điều này sẽ có tác động đáng kể đến tất cả các loại tài sản. Mặc dù chúng tôi không phải là chuyên gia chính trị, nhưng chúng tôi tin rằng nhiệm kỳ thứ hai của chính quyền Trump có thể sẽ áp dụng các chính sách cứng rắn hơn.

Hiện tại, những người Cộng hòa và những người ủng hộ Trump tin rằng:

· Một nỗ lực săn phù thủy chính trị của phe đối lập nhằm kết án một cựu tổng thống 700 năm tù

· Một nỗ lực gần đây cho quyền bỏ phiếu cho những người không phải công dân có thể cho phép những người phản đối Trump giành được một phần lớn phiếu bầu của người nhập cư

· Một nỗ lực ám sát giữa ban ngày với những lỗ hổng an ninh nghiêm trọng rõ ràng

Nếu Trump được bầu lại, thị trường có thể kỳ vọng:

· Chi tiêu tài chính mạnh tay và chính sách thuế hoang phí

· Căng thẳng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ tiếp tục leo thang

· Thêm áp lực buộc châu Âu phải trả hơn 200 tỷ đô la phí bảo vệ của NATO, đặc biệt là trong bối cảnh xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra

· Một cuộc phong tỏa nhập cư bất hợp pháp

· Tương tự như việc Tòa án Tối cao chuyển sang phe bảo thủ trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông, sẽ có một cuộc "thanh trừng" triệt để các công chức chủ chốt, nhân viên chính phủ và những người khác trong hệ sinh thái Washington.

Kế hoạch chi tiêu mạnh tay sẽ làm trầm trọng thêm tình hình cung trái phiếu và thâm hụt ngân sách vốn đã nghiêm trọng, và lợi suất trái phiếu có khả năng sẽ trải qua xu hướng giảm mạnh. Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 200 điểm cơ bản trong 18 tháng.

Giữa khả năng Trump tái đắc cử nhiệm kỳ thứ hai, cả tăng trưởng kinh tế và lạm phát của Hoa Kỳ đều đang chậm lại. Dữ liệu CPI tuần trước đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021 khi chi phí nhà ở cuối cùng đã chậm lại, với CPI cốt lõi tăng 0,1% so với tháng 5, tốc độ chậm nhất trong 3 năm, trong khi chỉ số chung giảm lần đầu tiên kể từ đại dịch.

Thị trường hoàn toàn coi CPI của thứ năm tuần trước là một thời điểm quan trọng trong chu kỳ hiện tại, với thị trường định giá 95% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 9 và chúng ta có thể hình dung rằng chính quyền Trump chắc chắn sẽ gây áp lực buộc Fed phải nới lỏng lãi suất mạnh mẽ hơn vào năm 2025 như một phương tiện cho làn sóng kích thích kinh tế tiếp theo.

Nói về nền kinh tế đang chậm lại, thu nhập từ các ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ đã xác nhận tình hình chung của người tiêu dùng đang xấu đi, khi hầu hết các ngân hàng đều dành nhiều tiền mặt hơn để giải quyết tình trạng vỡ nợ của khách hàng và các khoản nợ khó đòi tại Citigroup/Wells Fargo/JPMorgan đều tăng khi người tiêu dùng cạn kiệt tiền tiết kiệm trong đại dịch. Tỷ lệ nợ xấu thẻ tín dụng tại các ngân hàng nhỏ đã tăng lên mức cao nhất trong 30 năm qua và đối với toàn ngành ngân hàng đã tăng lên mức cao nhất trong 10 năm qua.

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan công bố vào thứ sáu tuần trước cũng không đạt kỳ vọng trong tháng thứ tư liên tiếp khi những người trả lời khảo sát cho biết thị trường việc làm yếu và giá cả cao đã kìm hãm niềm tin chung. Báo cáo khảo sát chính thức chỉ ra: "Gần một nửa người tiêu dùng tự phát phàn nàn rằng giá cao đang làm xói mòn mức sống của họ, tiến gần đến mức cao lịch sử được thiết lập cách đây hai năm."

Ngoài Hoa Kỳ, dữ liệu kinh tế tuần trước cũng xác nhận sự phục hồi yếu kém của nền kinh tế Trung Quốc. CPI tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự kiến là 0,4%. Tăng trưởng cho vay và tín dụng đều đạt mức thấp kỷ lục vào tháng 6. Nhu cầu của người dùng cuối yếu. Cùng với các khoản vay RMB mới, quy mô tài chính xã hội và dữ liệu nhập khẩu cũng chậm chạp không kém (-2,3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự kiến là +2,5%), chính phủ Trung Quốc chắc chắn thất vọng với tốc độ phục hồi khi bước vào Phiên họp toàn thể lần thứ ba của Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc khóa 18 vào tháng 7.

Quay trở lại thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, chỉ số SPX tiếp tục dao động gần mức cao nhất mọi thời đại và những người bán khống đang đầu hàng. JPMorgan ước tính rằng các vị thế tương lai cổ phiếu dài hạn đã trở lại mức cao nhất trong 10 năm qua (theo tỷ lệ phần trăm lãi suất mở), trong khi phân bổ tiền mặt đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2000. Tuy nhiên, bất chấp giá cổ phiếu cao hơn, nguồn cung cổ phiếu mới toàn cầu vẫn ở mức âm trong năm thứ ba liên tiếp và thị trường IPO vẫn đóng cửa đối với hầu hết các đơn vị phát hành.

Điều thú vị là những nhà đầu cơ giá xuống vĩ mô có thể ngạc nhiên khi biết rằng mối tương quan giữa trái phiếu và cổ phiếu (lợi suất không phải lúc nào cũng biến động theo giá cổ phiếu) cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ chưa bao giờ có nguy cơ suy thoái trong hai năm qua, với mối tương quan dao động giữa các lần hạ cánh nhẹ nhàng, không hạ cánh và kỳ vọng mở rộng thỉnh thoảng trong các đợt bùng nổ dữ liệu mạnh. Đây là lời nhắc nhở rằng trong khi các tài sản vĩ mô có tính hướng tới tương lai và tự điều chỉnh cao thì sự tương tác giữa các tài sản thường phản ánh toàn bộ câu chuyện, thay vì mức độ tuyệt đối của một biến đơn lẻ (chẳng hạn như đường cong lợi suất đảo ngược). Hãy chú ý đến thời điểm lợi suất giảm cùng với giá cổ phiếu, đó là dấu hiệu thực tế đầu tiên cho thấy thị trường cuối cùng cũng tin rằng chúng ta đang bước vào giai đoạn suy thoái.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, giá cả rõ ràng đã được hưởng lợi từ khả năng chiến thắng ngày càng tăng của Trump, với việc BTC phục hồi lên khoảng 62.500 đô la, tăng hơn 10% sau đợt bán tháo trước đó. Hội nghị Bitcoin đã xác nhận rằng Trump vẫn sẽ tham dự hội nghị ở Nashville vào cuối tháng 7, tiếp tục ủng hộ tiền điện tử như đã nêu trong tuyên bố chiến dịch của mình.

Về dòng vốn, các ETF giao ngay BTC đã chứng kiến dòng vốn đổ vào đáng kể vào thứ Sáu tuần trước, tổng cộng là 310 triệu đô la, mức dòng vốn đổ vào lớn nhất kể từ ngày 5 tháng 6. Theo dữ liệu của Arkham, các nhà đầu tư tin rằng chính phủ Đức đã bán hết BTC và quay lại chế độ mua khi giá giảm. Tuy nhiên, thị trường vẫn cần giải quyết vấn đề hoàn trả của Mt. Gox và dự kiến sẽ có khoảng 140.000 BTC (trị giá 8,5 tỷ đô la) được tung ra thị trường. Tuy nhiên, luôn có ánh sáng ở cuối đường hầm. Việc cắt giảm lãi suất sắp tới vào tháng 9 và chiến thắng có thể xảy ra của Trump dự kiến sẽ cung cấp thêm sự hỗ trợ cho tiền điện tử.

Về diễn biến giá, điều đáng mừng là BTC đã giữ được mức 50.000 đô la trong đợt bán tháo gần đây, đây là vùng đột phá sau khi BTC được chấp thuận vào tháng 1 và tâm lý thị trường có thể chuyển sang bán quyền chọn bán/mua khi giá giảm.

Chúc mọi người giao dịch suôn sẻ!

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia